Alfa
„Alfa“ (graikiškos raidės α) yra terminas, naudojamas investuojant apibūdinti strategijos sugebėjimą įveikti rinką arba „kraštą“. Taigi „Alfa“ taip pat dažnai vadinama „pertekline grąža“ arba „nenormalia grąžos norma“, kuri nurodo idėją, kad rinkos yra veiksmingos, todėl nėra galimybės sistemingai uždirbti grąžos, viršijančios visą plačiąją rinką. Alfa dažnai naudojama kartu su beta (graikiška raidė β), kuri matuoja bendrą plačiosios rinkos nepastovumą ar riziką, vadinamą sistemine rinkos rizika.
Alfa yra naudojama finansuose kaip veiklos rodiklis, nurodantis, kada strategijai, prekybininkui ar portfelio valdytojui pavyko įveikti rinkos grąžą per tam tikrą laikotarpį. „Alfa“, dažnai laikoma aktyvia investicijos grąža, vertina investicijos rezultatus pagal rinkos indeksą ar etaloną, kuris laikomas visos rinkos judėjimu. Perteklinė investicijos grąža, palyginti su lyginamojo indekso grąža, yra investicijos alfa. Alfa gali būti teigiama arba neigiama ir yra aktyvaus investavimo rezultatas. Beta, kita vertus, gali būti uždirbamas investuojant į pasyvųjį indeksą.
„Alfa“ dažniausiai naudojama aktyvių investicinių fondų, kaip ir visų kitų rūšių investicijoms, reitingavimui. Jis dažnai pateikiamas kaip vienas skaičius (pvz., +3.0 arba -5, 0), ir tai paprastai reiškia procentą, matuojantį portfelio ar fondo našumą, palyginti su nurodytu lyginamuoju indeksu (ty, 3% geresnis arba 5% blogesnis).
Į gilesnę alfa analizę taip pat gali įeiti „Jenseno alfa“. Jenseno alfa atsižvelgia į kapitalo turto kainų modelio (CAPM) rinkos teoriją ir į savo skaičiavimus įtraukia pagal riziką pakoreguotą komponentą. Beta (arba beta koeficientas) naudojamas CAPM, kuris apskaičiuoja numatomą turto grąžą pagal jo paties beta versiją ir numatomą rinkos grąžą. Investicijų valdytojai kartu naudoja „alfa“ ir „beta“ grąžai apskaičiuoti, palyginti ir analizuoti.
1:29Prekyba su alfa
KREPŠYS NEMOKAMAI Alfa
„Alfa“ yra vienas iš penkių populiarių techninės rizikos koeficientų. Kiti yra beta, standartinis nuokrypis, R kvadratas ir „Sharpe“ santykis. Tai visi statistiniai matavimai, naudojami šiuolaikinėje portfelio teorijoje (MPT). Visi šie rodikliai yra skirti padėti investuotojams nustatyti investicijos rizikos ir grąžos profilį.
Aktyvūs portfelio valdytojai siekia generuoti alfa diversifikuotuose portfeliuose, diversifikuodami taip, kad pašalintų nesisteminę riziką. Kadangi alfa rodo portfelio našumą lyginant su etalonu, dažnai laikoma, kad jis atspindi vertę, kurią portfelio valdytojas prideda arba atima iš fondo grąžos. Kitaip tariant, alfa yra investicijos grąža, kuri nėra bendro judėjimo didesnėje rinkoje rezultatas. Taigi nulio alfa reikštų, kad portfelis ar fondas puikiai seka lyginamąjį indeksą ir kad valdytojas, palyginti su plačiąja rinka, nepadarė jokios papildomos vertės arba jos prarado.
Alfa sąvoka išpopuliarėjo atsiradus intelektualiems beta indekso fondams, susietiems su tokiais indeksais kaip „Standard & Poor’s 500“ indeksas ir „Wilshire 5000 Total Market Index“. Šie fondai bando pagerinti portfelio, kuris seka tikslinį pogrupį, efektyvumą. Parduotuvė.
Nepaisant didelio alfa portfelio pageidaujamumo, daugeliui indeksų lyginamieji indeksai didžiąją laiko dalį sugeba įveikti turto valdytojus. Iš dalies dėl šios tendencijos didėjančio nepasitikėjimo tradiciniais finansiniais patarimais vis daugiau investuotojų pereina prie pigių, pasyvių patarėjų internete (dažnai vadinamų robo patarėjais), kurie išimtinai ar beveik išimtinai investuoja klientų kapitalą. į indeksų sekimo fondus, logiška, kad jei jie nepajėgs įveikti rinkos, jie taip pat gali prisijungti prie jos.
Be to, kadangi dauguma „tradicinių“ finansų patarėjų ima mokestį, kai vienas asmuo valdo portfelį ir uždirba nulio alfa, tai iš tikrųjų reiškia nedidelį grynąjį nuostolį investuotojui. Pavyzdžiui, tarkime, kad Jim, finansų patarėjas, už savo paslaugas imasi 1% portfelio vertės ir kad per 12 mėnesių Jim pavyko pagaminti 0, 75 alfa vieno kliento Franko portfeliui. Nors Jimas iš tikrųjų padėjo įvykdyti Franko portfelį, jo imamas mokestis viršija jo sugeneruotą alfa, taigi Franko portfelis patyrė grynųjų nuostolių. Investuotojams pavyzdys pabrėžia, kad svarbu atsižvelgti į mokesčius kartu su veiklos rezultatų grąža ir alfa.
Efektyvioji rinkos hipotezė (EMH) teigia, kad rinkos kainos visuomet apima visą turimą informaciją, todėl vertybiniai popieriai visada yra tinkamai įkainojami (rinka yra efektyvi.) Todėl, EMH teigimu, nėra jokio būdo sistemingai nustatyti ir pasinaudoti pranašumais. klaidingų vertinimų rinkoje, nes jų nėra. Jei nustatomi netinkami vertinimai, jie greitai pašalinami ir tokie nuolatiniai rinkos anomalijų modeliai, kuriais gali būti pasinaudota, paprastai būna nedaug. Empiriniai įrodymai, lyginantys istorinę aktyvių investicinių fondų grąžą, palyginti su jų pasyviais etalonais, rodo, kad mažiau nei 10% visų aktyvių fondų sugeba uždirbti teigiamą alfa per 10 ir daugiau metų laikotarpį, o šis procentas sumažėja, kai imami mokesčiai ir rinkliavos. į tai. Kitaip tariant, alfa sunkiai pasiekiama, ypač po mokesčių ir rinkliavų. Kadangi beta riziką galima atskirti diversifikuojant ir apsidraudžiant įvairias rizikas (kurios susijusios su įvairiomis operacijų sąnaudomis), kai kurie pasiūlė, kad alfa iš tikrųjų neegzistuoja, o tiesiog reiškia kompensaciją už tam tikros neapsaugotos rizikos prisiėmimą, kurios dar nebuvo. buvo nustatyta arba buvo pamiršta.
Ieškau Investment Alpha
Visa investuojanti visuma siūlo platų vertybinių popierių, investavimo produktų ir patariamųjų investuotojų pasirinkimą. Skirtingi rinkos ciklai taip pat daro įtaką investicijų, skirtų skirtingoms turto klasėms, alfa vertei. Štai kodėl svarbu įvertinti rizikos ir grąžos rodiklius kartu su alfa.
Tai parodyta dviejuose istoriniuose fiksuotų pajamų ETF ir nuosavybės ETF pavyzdžiuose:
„IShares“ konvertuojamųjų obligacijų ETF (ICVT) yra fiksuotų pajamų investicija su maža rizika. Jis seka individualų indeksą, vadinamą „Bloomberg Barclays“ JAV konvertuojamų grynųjų pinigų išmokėjimo obligacijomis> 250 mln. USD indeksu.
ICVT metinis standartinis nuokrypis buvo palyginti mažas - 4, 72%. Per metus iki 2017 m. Lapkričio 15 d. Jo grąža buvo 13, 17%. „Bloomberg Barclays“ JAV suvestinis indeksas tuo pačiu laikotarpiu grįžo 3, 06%. Todėl ICVT alfa buvo 10, 11%, palyginti su „Bloomberg Barclays“ JAV suvestiniu indeksu, ir palyginti maža rizika, kai standartinis nuokrypis buvo 4, 72%. Tačiau kadangi bendras obligacijų indeksas nėra tinkamas ICVT etalonas (tai turėtų būti „Bloomberg Barclay's Convertible index“), ši alfa gali būti ne tokia didelė, kaip manyta iš pradžių, ir iš tikrųjų gali būti netinkamai paskirstyta, nes konvertuojamųjų obligacijų profiliai yra daug rizikingesni nei paprastos vanilės jungtys.
„WisdomTree“ JAV kokybės dividendų augimo fondas (DGRW) yra didesnės rinkos rizikos kapitalo investicija, kuria siekiama investuoti į dividendų augimo akcijas. Jo valdos seka individualų indeksą, vadinamą „WisdomTree“ JAV kokybės dividendų augimo indeksu.
Trejų metų metinis standartinis nuokrypis yra 10, 58%, didesnis nei ICVT. Jo metinė grąža 2017 m. Lapkričio 15 d. Yra 18, 24%, tai yra didesnė nei „S&P 500“ - 14, 67%, taigi, jos alfa yra 3, 57%, palyginti su „S&P 500“. Bet, vėlgi, „S&P 500“ gali nėra teisingas šio ETF etalonas, nes dividendus mokančios augimo atsargos yra labai ypatingas visos akcijų rinkos pogrupis ir gali net neįtraukti 500 vertingiausių akcijų Amerikoje.
Aukščiau pateiktas pavyzdys iliustruoja dviejų fondų valdytojų sėkmę generuojant alfa kalbą. Tačiau įrodymai rodo, kad aktyvių valdytojų rodikliai, rodantys fondų ir portfelių raidą alfa fonde visoje investicinėje aplinkoje, ne visada būna tokie sėkmingi. Statistika rodo, kad per pastaruosius dešimt metų 83% aktyvių JAV fondų neatitinka jų pasirinktų etalonų. Ekspertai priskiria šią tendenciją daugeliui priežasčių, įskaitant:
- Auganti finansų patarėjų kompetencija
- Pažanga finansų technologijų ir programinės įrangos srityje, kurią turi konsultantai
- Dėl interneto augimo didėja potencialių investuotojų galimybės įsitraukti į rinką
- Mažėjanti investuotojų dalis, prisiimanti riziką savo portfeliuose, ir
- Didėjanti pinigų suma, investuojama į alfa vartojimą
Alfa svarstymai
Nors alfa yra vadinama „šventuoju gralu“ investuojant ir todėl sulaukia daug dėmesio tiek iš investuotojų, tiek iš patarėjų, yra keletas svarbių aspektų, į kuriuos reikėtų atsižvelgti naudojant alfa.
1. Bazinis alfa skaičiavimas atima bendrą investicinę grąžą iš panašaus palyginamojo etalono jos turto kategorijoje. Šis alfa skaičiavimas visų pirma naudojamas tik palyginamosioms turto kategorijoms, kaip pažymėta aukščiau pateiktuose pavyzdžiuose. Todėl jis neišmatuoja nuosavybės vertybinių popierių biržos fondo pranašumų, palyginti su fiksuotų pajamų etalonu. Ši alfa taip pat geriausiai naudojama lyginant panašių turto investicijų rezultatus. Taigi, ETF nuosavybės vertybinių popierių alfa, DGRW, nėra palyginti su fiksuotų pajamų ETF, ICVT, alfa.
2. Kai kurios nuorodos į alfa gali būti susijusios su sudėtingesne technika. Jenseno alfa atsižvelgia į CAPM teoriją ir pakoreguotas pagal riziką priemones, naudodama nerizikingą rodiklį ir beta.
Naudojant sugeneruotą alfa skaičiavimą svarbu suprasti atliktus skaičiavimus. „Alfa“ gali būti apskaičiuojama naudojant įvairius skirtingus turto klasės indeksus. Kai kuriais atvejais gali nebūti tinkamo jau egzistuojančio indekso; tokiu atveju konsultantai gali naudoti algoritmus ir kitus modelius, kad imituotų indeksą lyginamojo alfa skaičiavimo tikslais.
Alfa taip pat gali reikšti neįprastą vertybinio popieriaus ar portfelio grąžos normą, viršijančią tą, kurį galėtų numatyti pusiausvyros modelis, toks kaip CAPM. Tokiu atveju CAPM modeliu gali būti siekiama įvertinti investuotojų grąžą įvairiuose taškuose prie veiksmingos sienos. CAPM analizė gali įvertinti, kad portfelis turėtų uždirbti 10% pagal portfelio rizikos profilį. Jei portfelis iš tikrųjų uždirba 15%, portfelio alfa reikšmė būtų 5, 0 arba + 5% daugiau nei buvo numatyta CAPM modelyje.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.