Carlo Icahno investavimo strategija

Carlas Icahnas yra viena sėkmingiausių Wall Street figūrų. Devintajame dešimtmetyje šis korporacijos reidas - naudodamas Drexelio Burnhamo nepaprastas obligacijas - tapo žinomas kaip naikinamasis kapitalistas, užimantis pozicijas valstybinėse bendrovėse ir iš pradžių reikalaudamas didelių pokyčių tiek jų vadovavimo, tiek valdymo stiliui. Dažnai taikiniai jam mokėdavo „žalio“ pinigų su sąlyga, kad jis pasitrauktų nuo savo tikslo.

Tačiau XX amžiaus pabaigoje jo reputacija pasikeitė, nes jis tapo akcininku aktyvistu. Investuotojai sekė jo pavyzdžiu ir įsigijo verslą, į kurį atkreipė dėmesį. Akcijų kainos padidėjimas, atsirandantis dėl tikėjimo, kad „Icahn“ atskleis akcininko vertę, tapo žinomu kaip „Icahn lift“.

Investicijų filosofija

Icahnas yra sakęs: „Mano investavimo filosofija, paprastai, su išimtimis, yra ką nors nusipirkti, kai niekas to nenori“. Konkrečiau, jis, kaip investuotojas, esantis priešingai, nustato įmones, kurių akcijų kainos atspindi prastą kainos ir pelno (P / E) santykį, arba kurių apskaitinė vertė viršija dabartinį rinkos vertinimą.

Tada Icahnas agresyviai perka reikšmingą padėtį korporacijoje ir arba ragina išrinkti visiškai naują direktorių valdybą, arba atiduoti turtą, kad akcininkams būtų suteikta daugiau vertės. Icahnas daugiausia dėmesio skiria generalinio direktoriaus atlyginimams, sakydamas, kad mano, kad daugeliui aukščiausių vadovų yra permokėta ir kad jų atlyginimas mažai susijęs su akcijų rezultatais.

Pradžia

1979 m. Pirmoji Icahn pergalė buvo „Tappan Company“ balsavimas pagal įgaliojimą. Netrukus laimėjęs vietą valdyboje, jis suprojektavo įmonės pardavimą sudarydamas sandorį, kuris padvigubino jo pradines investicijas. Netrukus jis nusitaikys į Marshall Fields ir Phillips Petroleum, kurie abu davė nemažą grąžą, nes kompanijos kovojo siekdamos išvengti jo kontrolės.

TWA buvo Icahn ankstyvųjų pastangų viršūnė. 1985 m. Jis perėmė oro transporto bendrovę, kurią kadaise kontroliavo Howardas Hughesas. Netrukus TWA nusipirko kelis mažus regioninius vežėjus, nes „Icahn“ siekė didesnio pelno panaudoti išplėstos oro linijos efektyvumą. 1988 m. Jis priėmė įmonę privačia pagal 650 mln. USD akcijų supirkimo planą, kuris leido jam susigrąžinti beveik visas 469 mln. USD investicijas. Tai taip pat nuliūdino TWA su 540 mln. USD skolomis. Netrukus geriausios oro linijos maršrutai bus parduoti konkurentams, todėl susilpnėjęs verslas 1992 m. Paskelbė 11 skyrių, o kitų metų pradžioje Icahnas palieka įmonę.

Tuo tarpu Icahnas vedė derybas dėl bendrovės lėktuvų kvitų vietoje 190 milijonų dolerių, kuriuos TWA jam buvo skolinga. Kadangi į susitarimą buvo įtraukta nuostata, kad jis negali parduoti šių bilietų per kelionių agentus, „Icahn“ įkūrė „LowestFare.com“, kur abu pardavė bilietus ir sukūrė revoliuciją kelionių industrijoje.

Apmąstymai apie TWA patirtį

Icahn'o patirtis su TWA padėtų jam pirmiausia sutelkti dėmesį į pelno siekimą padidinant akcijų kainą, kuri paprastai pasiekiama perleidžiant ar visiškai likviduojant turtą. Kitas rezultatas - tiesioginis žaliojo pašto mokėjimas Icahnui. Taikoma metodika pradedama įsigyjant didelę korporacijos akcijų paketą, o po to pateikiamas direktorių skaičiaus pasiūlymas, į kurį įeina Icahnas ir jo sąjungininkai.

Vienas iš jo veiklos modelio pavyzdžių buvo priversti USX - Andrew Carnegie „US Steel“ palikuonį - atsisakyti savo plieno gamybos padalinio ir sutelkti dėmesį į naftos verslą per „Marathon Oil“ - įmonę, kuri kadaise priklausė Johnui D. Rockefelleriui. . 1991 m., Sukūrus antrą USX akcijų klasę, kuri atstovaus plieno padaliniui, abiejų klasių atsargos padidėjo 28%.

Icahn'o sandoriai taip pat apima jo vaidmenį katalizatoriumi per mūšį tarp Pennzoil ir Texaco. Ten Icahnas sukaupė daugiau kaip 13% „Texaco“ akcijų ir nesugebėjo perimti valdybos valdymo. Tačiau galutinis ginčijamų korporacijų susitarimas paskatino abiejų jų akcijų kainų kilimą ir atnešė Icahnui finansinę krizę.

Daugiau naujausių sėkmių

Kitame liūdnai pagarsėjusiame mūšyje 1990 m. Pabaigoje Icahnas sukaupė 7, 3% „RJR Nabisco“ akcijų. Tada jis pradėjo įgaliotinio kovą, kad galėtų įgyti valdybos valdymą ir priversti įmonę išardyti. Nepaisant nesėkmingų šių pastangų, jis pelnė pergalę iš nepaprasto pelno iš savo investicijų, nes bendrovės valdymą palaikė investuotojai, kad Icahn padidintų savo portfelį 100 milijonų dolerių.

Panašiu bandymu Icahnas neprivertė „Time Warner“ padalyti savo veiklos į keturias atskirai kotiruojamas bendroves. Tai padalinys, kurio kampaniją jis surengė 2006 m. Nors Icahn atmetė kitus šios korporacijos pagrindinius akcininkus, abu sulaukė didelio pelno iš savo investicijų ir spaudė bendrovė išrinks du nepriklausomus valdybos narius ir įsipareigos mažinti išlaidas.

Kitas „Icahn“ įtakos akcijų kainoms pavyzdys buvo „Netflix“ 2012 m. Rudenį. Tiesa, prieštaraujant jo filosofijai, Icahn sukaupė daugiau kaip 10% bendrovės, kai ji buvo arti 52 savaičių žemiausios ribos. „Icahn lift“ akcijas išsiuntė sparčiai didėjančius 14 proc., Po to, kai norminiame dokumente paskelbė apie savo akcijų paketą bendrovėje.

Esmė

Carlo Icahno aprašymai svyruoja nuo grifų kapitalisto iki žalumos platintojo. Jis buvo vadinamas programėle ir akcininku aktyvistu. Tiesą sakant, nei jo filosofija, nei strategija beveik nepasikeitė per pastaruosius tris dešimtmečius, per kuriuos jis išaugo iš biržos maklerio į vieną įtakingiausių Wall Street žaidėjų.

Panašūs investuotojai, tokie kaip T. Boone'as Pickensas ir Saulius Steinbergas, taikė „hardball“ taktiką eidami prieš neįvertintų valstybinių korporacijų valdybas. Tačiau Icahn'o karo skrynia išaugo ne tik dėl to, kad jis sukaupė pelną iš ankstesnių sandorių, bet ir sukūręs kelių milijardų dolerių vertės ribotos atsakomybės bendriją, vadinamą Icahn Enterprises LP. Ši investicinė priemonė siūlo Icahn papildomus išteklius už jo milžinišką asmeninę naudą. strateginių investicijų, kurios yra „Icahn lift“ jėgos.