Pigios akcijos ar vertės spąstai?

Esant tam tikroms nedažnoms aplinkybėms, akcijos prekiaus mažiau nei grynųjų grynųjų pinigų suma vienai akcijai įmonės balanse. Grynieji pinigai vienai akcijai yra apibrėžiami kaip grynieji pinigai ir jų ekvivalentai, atėmus visą skolą, padalytą iš bendro bendrovės neišleistų akcijų skaičiaus.

Nors toks vertybinis popierius gali būti nenugalimas sandoris, reikia nemažai analizuoti, norint nustatyti, ar jis geras, ar per geras, kad būtų tiesa.

Grynieji pinigai vienai akcijai

Kaip pavyzdį paimkime hipotetinę bendrovę, vadinamą „Bargain Basement Co.“, trumpai tariant, BBC, kurios akcijos parduodamos už 10 USD ir kurių 10 mln. Akcijų yra neapmokėta. Tarkime, kad šios bendrovės paskutiniame balanse yra 150 mln. USD grynųjų pinigų, kurių bendra skola siekia 25 mln. USD. Todėl grynasis grynųjų pinigų likutis (grynieji pinigai atėmus skolą) siekia 125 milijonus dolerių, o grynieji grynieji pinigai vienai akcijai yra 12, 50 USD.

Kodėl naudojamas grynųjų pinigų skaičius, o ne tik grynųjų pinigų suma balanse?

Kadangi pratybų tikslas yra įvertinti grynųjų pinigų sumą, kurią teoriškai gautų nuosavybės akcininkai bendrovės likvidavimo atveju. Taigi, norint gauti grynųjų grynųjų pinigų sumą, turi būti atimta bet kokia negrąžinta skola.

Atminkite, kad grynųjų grynųjų pinigų, tenkančių vienai akcijai, metrikoje nėra atsižvelgiama į kito turto, pvz., Atsargų, vertę. Pateikiama tik dalis vaizdo, kiek tai susiję su įmonės verte, o tokia priemonė, kaip apčiuopiama buhalterinė vertė (apskaitinė vertė atėmus nematerialųjį turtą, pavyzdžiui, prestižą), gali pateikti išsamesnį vaizdą.

Įmonės vertė

Štai dar vienas būdas pažvelgti į šią metriką. Bendrovės, kurios vertybinių popierių apyvarta yra mažesnė už vienos akcijos grynąją vertę, rinkos kapitalizacija bus mažesnė už grynųjų pinigų sumą jos balanse. Ankstesniame pavyzdyje BBC rinkos kapitalizacija yra 100 mln. USD, palyginti su jos grynųjų pinigų likutimi - 125 mln. USD.

Kitaip tariant, BBC įmonės vertė yra - 25 milijonai dolerių. Įmonės vertė yra viso verslo vertė; Paprasčiausia forma ji apibrėžiama kaip nuosavybės rinkos vertė pridėjus skolą atėmus grynuosius pinigus ir jų ekvivalentus. BBC atveju tai sudaro 100 mln. USD (nuosavas kapitalas) plius 25 mln. USD (skola) atėmus 150 mln. USD (grynaisiais).

Įmonės vertė slypi jos gebėjime generuoti teigiamus pinigų srautus metų ar dešimtmečių ateičiai. Tačiau kaip įmonė gali turėti neigiamą įmonės vertę arba būti įvertinta mažiau nei jos turimi grynieji pinigai?

Kada vertybinių popierių prekyba yra mažesnė nei grynoji vertė?

Kaip ir galima tikėtis, akcijos retai parduodamos žemiau grynųjų pinigų vertės. Tačiau tam tikromis aplinkybėmis, pavyzdžiui, išvardintomis žemiau, jos gali tai padaryti:

• Bulvių rinkose, kadangi investuotojai nori mokėti didesnius akcijų vertinimus, jie retai prekiauja žemesne nei grynoji vertė verte. Tačiau užsitęsusioje meškų rinkoje - kai viešpatauja netikrumas ir žlunga vertybės - nėra neįprasta rasti nemažai akcijų, prekiaujančių mažesne nei grynoji vertė. Pavyzdžiui, 2008 m. Spalio mėn., Kai pasaulinės finansų rinkos pateko į precedento neturintį išpardavimą, pranešama, kad daugiau nei 875 vertybinių popierių apyvarta buvo mažesnė už jų turimų grynųjų pinigų vienai akcijai vertę.

• Atsargos, kurių prekyba mažesnėmis nei grynosios grynosios pinigų sumos, gali būti klasifikuojamos tam tikroje pramonės šakoje ar sektoriuje, jei investuotojai labai atsargiai vertina šio sektoriaus perspektyvas. Pavyzdžiui, po 2000–2002 m. „Techninės nuolaužos“ keletas technologijų atsargų prekiavo žemiau jų turimų grynųjų pinigų vertės.

• Akcijos taip pat gali prekiauti mažesnėmis nei grynosios vertės vertėmis, jei įmonė veikia tokiame sektoriuje kaip biotechnologijos, kur aukštas „deginimo koeficientas“ (norma, kada grynieji pinigai sunaudojami operacijoms) yra norma, o išmokėjimas nėra tikras. Tokiais atvejais tai gali reikšti, kad rinka mano, kad įmonės grynųjų pinigų likutis yra pakankamas tik dar keliems ketvirčiams operacijų.

• Atsargos taip pat gali prekiauti žemesne nei grynoji vertė, kai yra didelis netikrumas dėl turto ir įsipareigojimų įvertinimo balanse. Dėl žiaurios meškų rinkos 2008 m. Dėl šios priežasties nemažai bankų ir finansų įstaigų prekiavo žemesne nei grynųjų pinigų verte.

Vertės ženklas ar gresianti nesėkmė?

Tai, kad vertybinių popierių prekyba yra mažesnė už jų grynąją vertę, gali būti požymis, kad investuotojai mano, kad įmonė yra mažiau verta veikiančios įmonės, nei būtų, jei ji būtų likviduota ar likviduota (o pajamos būtų paskirstytos investuotojams). Paprastai tai rodo labai pesimistišką įmonės perspektyvų požiūrį, kuris galų gale gali būti pagrįstas.

Akcijos, kurių vertė mažesnė už grynąją vertę, gali būti tikrosios vertybinių popierių atsargos tais atvejais, kai pesimizmas, susijęs su jos perspektyvomis, nėra pateisinamas. Tai gali įvykti, kai įmonė yra ankstyvoje apyvartos stadijoje ir jos verslo perspektyvos gerėja, arba kai įmonė kuria vaistą ar technologiją, kurios sėkmės tikimybė investuotojams atrodo nepagrįsta.

Prekyba vertybiniais popieriais, kurių vertė mažesnė nei grynoji vertė, gali reikšti artėjančią nesėkmę tais atvejais, kai įmonė gali nesugebėti pritraukti papildomo kapitalo, kol pasibaigs grynieji pinigai, arba yra didelių įsipareigojimų, kurių balanse gali nebūti (pvz., Laukiantis teismo procesas ar aplinkosaugos problemos) .

Daugeliu atvejų, kaip minėta anksčiau, akcijos, kurių prekyba yra mažesnė nei grynieji vienos akcijos grynieji pinigai, nebūtinai yra sandoris, todėl norint nustatyti anomalijos priežastį, reikia ieškoti skaičių žemiau.

Kada investuoti

Apskritai gali būti geriausia investuoti į akcijas, prekiaujančias mažesne nei grynoji grynoji verte verte, kai rinkos nuotaikos yra teigiamos, o akcijos yra pakilusios. Pats geriausias laikas tai padaryti yra naujo, tvaraus jaučio kojos pradžia, kol tokios atsargos pritraukia platų rinkos dėmesį. Pavyzdžiui, 2003 m. Investuotojai galėjo gauti nemažą pelną iš pasirinktų technologijų akcijų, kurių mėnesiai anksčiau buvo parduoti mažesne nei grynoji vertė.

Atminkite, kad didžioji dalis akcijų, prekiaujančių mažesne nei grynųjų verte, greičiausiai yra mažos kapitalizacijos akcijos, kurių nepaisė investuotojai ir žiniasklaida. Paprastai per didelis investuotojų ir žiniasklaidos susidomėjimas didesnėmis akcijomis leidžia jiems ilgai prekiauti žemesne nei grynoji vertė. Mažos kapitalizacijos akcijos turi savo unikalią riziką, o investuoti norintys investuotojai turi įsitikinti, kad yra susipažinę su šia rizika ir gali ją toleruoti.

Akcijos, turinčios patikimus pagrindus, ilgai prekiaus žemesne nei grynoji vertė. Pagerėjus rinkos nuotaikoms, investuotojai paprastai įsitraukia ir įsitempia, taip padidindami akcijų kainą. Priešingu atveju greičiausiai jį įsigis konkuruojanti įmonė.

Esmė

Pradinis įspūdis apie akcijas, kuriomis prekiaujama mažiau nei grynaisiais pinigais vienai akcijai, gali būti toks, kad tai yra sandėris. Vis dėlto investuotojui, svarstančiam apie investicijas į tokias akcijas, rekomenduojama atlikti didelę analizę ir pasidomėti skaičiais, norint išsiaiškinti, ar tai tikras sandoris, ar „vertės spąstai“.