Valiutų judėjimo pavojai

Devalvacija ir perkainojimas yra oficialūs šalies valiutos vertės pokyčiai, palyginti su kitomis valiutomis. Sąvokos paprastai vartojamos norint oficialiai sankcionuoti valiutos vertės pokyčius pagal fiksuotą valiutos kurso režimą. Taigi devalvacija ir perkainojimas paprastai yra vienkartiniai įvykiai - nors kartais gali įvykti keletas tokių pokyčių - kuriuos paprastai įgalioja šalies vyriausybė arba centrinis bankas.

Priešingai, valiutų, veikiančių pagal kintamo valiutos kurso sistemą, pokyčiai yra žinomi kaip valiutos nuvertėjimas ir padidėjimas, ir juos lemia rinkos jėgos. Paradoksalu, kad nors devalvacija ir perkainojimas tampa vis mažiau svarbūs pasaulio ekonomikai, nes dauguma didžiųjų tautų pasirinko kintamo valiutos kurso sistemas, valiutų kurso pokyčiai ir toliau daro labai didelę įtaką daugumos tautų ekonominei padėčiai.

Fiksuoto valiutos kurso sistema

Devalvacija reiškia valiutos oficialaus valiutos kurso koregavimą žemyn, o perkainojimas reiškia valiutos kurso pakilimą aukštyn. Norint suprasti, kodėl jie atsiranda, pirmiausia reikia suprasti fiksuoto valiutos kurso koncepciją.

Fiksuoto valiutos kurso sistemoje šalies vidaus valiuta yra fiksuota viena didžiausia valiuta, tokia kaip JAV doleris ar euras, arba yra susieta su valiutų krepšeliu. Pradinis valiutos kursas yra nustatytas tam tikru lygiu ir jam gali būti leidžiama svyruoti tam tikroje juostoje, paprastai fiksuota procentine dalimi iš abiejų bazinio kurso pusių. Fiksuoto valiutos kurso pokyčių dažnis priklauso nuo tautos filosofijos. Kai kurios tautos metus laiko tą patį rodiklį, o kitos kartais gali tai pakoreguoti, kad atspindėtų ekonomikos pagrindus.

Jei tikrasis valiutos kursas smarkiai nukrypsta nuo bazinio kurso ir nukrypsta nuo leistinos ribos, centrinis bankas imsis veiksmų, kad jis vėl atitiktų numatytą bazinį kursą. Pavyzdžiui, tarkime, kad hipotetinė valiuta, vadinama „Pseudo-doleris“ (PSD), yra fiksuota su JAV doleriu 5 PSD už USD kursu, kai leidžiama 2% juosta abiejose bazinio kurso pusėse, arba nuo 4, 90 iki 5, 10. Jei PSD vertina (ty prekiauja žemiau žemiausio leistino diapazono lygio) pasakyti 4, 88, centrinis bankas parduos vietinę valiutą (PSD) ir nupirks užsienio valiutą (USD), kuriai fiksuota vietinė valiuta. Ir atvirkščiai, jei PSD nuvertėja ir prekiauja arti 5, 10 ar didesnės už leistiną diapazoną, centrinis bankas nupirks vietinę valiutą (PSD) ir parduos užsienio valiutą (USD).

Devalvacijos ir perkainojimo priežastys

Nors devalvacija yra daug labiau paplitusi nei perkainojimas, abu atvejai atsiranda todėl, kad valiutų kursas buvo fiksuotas dirbtinai žemu arba dideliu lygiu. Dėl to centriniam bankui tampa vis sunkiau ginti fiksuotą kursą, o tai savo ruožtu pritraukia nepageidaujamą valiutų spekuliantų, kurie eikvoja mažai laiko bandydami centrinio banko pasiryžimą ginti fiksuotą valiutos kursą, dėmesį. Centrinis bankas turi turėti pakankamai užsienio valiutos atsargų, kad norėtų nusipirkti visas siūlomas savo valiutos sumas fiksuotu valiutos kursu. Jei šių užsienio valiutos atsargų nepakanka, bankas gali tik pasirinkti devalvuoti valiutą.

Vienas garsiausių valiutos devalvacijos pavyzdžių buvo 1992 m. Rugsėjo mėn. Britanijos svaro pasitraukimas iš valiutų kurso mechanizmo (ERM). ERM buvo euro sukūrimo pirmtakas ir buvo svaro bei euro vertės susiejimo sistema. kitos valiutos, palyginti su Vokietijos markės valiuta, siekiant ekonominio stabilumo ir žemos infliacijos. 1992 m. Rugsėjo 16 d. - dieną, kuri britų spaudoje vėliau buvo pavadinta „juoduoju trečiadieniu“, svaras smarkiai spekuliavo, nes valiutų spekuliantai manė, kad valiuta prekiauja dirbtinai aukštu lygiu. Siekdamas pažaboti spekuliacinę nuojautą, Anglijos bankas ėmėsi skubių priemonių, tokių kaip leidimas ginti valiutą milijardais svarų ir dienos metu padidinti palūkanų normas nuo 10% iki 12% iki 15%. Šios priemonės buvo neveiksmingos, nes svaras buvo išstumtas iš valiutos kurso, užskaitant legendiniam rizikos draudimo fondo valdytojui George'ui Sorosui 1 milijardo dolerių pelną iš savo trumpos svaro pozicijos.

Poveikis ekonomikai

Iš pradžių devalvacija dažnai daro neigiamą poveikį ekonomikai, nors galiausiai ji smarkiai padidina eksportą ir kartu mažina einamosios sąskaitos deficitą, reiškinį, vadinamą J kreive. Pradiniu laikotarpiu po devalvacijos importas tapo daug brangesnis, o eksportas išlieka sustingęs - dėl to padidėja einamosios sąskaitos deficitas. Mažesnė vietinės valiutos vertė taip pat gali lemti, kad importuoti daiktai kainuos daug daugiau, o tai lems „importuotą“ infliaciją. Tačiau laikui bėgant dėl ​​mažesnės vietinės valiutos eksportas tampa konkurencingesnis pasaulinėse rinkose, o vartotojai gali vengti brangaus importo, o tai pagerina einamosios sąskaitos deficitą.

Kai kuriais atvejais devalvacija taip pat lydėjo didžiulį kapitalo nutekėjimą, nes užsienio investuotojai traukia savo kapitalą iš šalies. Tai dar labiau padidina ekonominį devalvacijos poveikį, nes uždarius pramonės įmones, kurios priklausė nuo užsienio kapitalo, didėja nedarbas ir mažėja ekonomikos augimas, sukeliantis recesiją. Recesijos padarinius gali sustiprinti aukštesnės palūkanų normos, kurios buvo įvestos siekiant apginti vietinę valiutą. Devalvacija kartais taip pat sukelia užkrečiamąjį poveikį, kaip parodė 1997 m. Azijos krizė, kai valiutų krizės paveikė daugelį tautų - daugiausia besivystančias ekonomikas -, kurių ekonominiai pagrindai yra panašūs.

Perkainojimas neturi tokio masto poveikio kaip devalvacija, nes perkainojimą paprastai lemia spartus ekonominių pagrindų pagerėjimas, o ne pablogėjimas. Laikui bėgant dėl ​​perkainojimo tikėtina, kad šalies einamosios sąskaitos perteklius tam tikru mastu sumažės

Portfelio poveikis

Kadangi valiutos devalvacija yra daug labiau tikėtinas įvykis, investuotojai turėtų žinoti apie devalvacijos keliamą riziką, nes tai gali turėti įtakos portfelio grąžai, ypač valiutos smukimo atveju.

Tarkime, kad jūs turite 10% savo portfelio obligacijomis, denominuotomis anksčiau aprašytais pseudo doleriais, kurių dabartinis pajamingumas yra 5%. Dabar, jei pseudo doleriai nuvertės 20%, jūsų grynoji šių obligacijų grąža būtų -15%, o ne + 5%. Dėl to bendra jūsų portfelio grąža sumažėtų 1, 5% (ty 10% portfelio svoris X –15%).

Bet tarkime, kad jūs turite iš viso 40% savo portfelio besivystančių rinkų turtui, ir juos kamuoja užkrečiamasis pseudo dolerio devalvacijos poveikis. Jei šis kylančios rinkos turtas taip pat sumažėtų 20%, jūsų bendra portfelio grąža sumažėtų labai reikšminga 8%,

Ką žiūrėti

• Būkite informuotas apie valiutos kaprizus - Viena didžiausių valiutos problemų, su kuria pastaruoju metu susiduria pasaulio ekonomika, buvo dirbtinis Kinijos juanių slopinimas, padėjęs Kinijai užimti didelę pasaulinio eksporto rinkos dalį. Kinija leido juaniui laipsniškai brangti, kai vyko griežti JAV ir kitų tautų raginimai greitai perkainoti juanį. Vienaip ar kitaip, šis klausimas gali turėti didelę įtaką pasaulinei ekonomikai, todėl stebėkite pokyčius šioje srityje.
• Apribokite savo pozicijas besivystančiose rinkose, kai pagrindiniai rodikliai blogėja - Valiutos kurso padidėjimas kelia realią grėsmę jūsų portfeliui, todėl ribokite savo riziką besivystančiose rinkose, kurių ekonominiai pagrindai blogėja. Visų pirma atkreipkite dėmesį į šalis, kurių einamosios sąskaitos deficitas didėja ir yra didelis infliacijos lygis. Tokių šalių kaip Indija ir Indonezija, kurioms būdingos šios valiutos, valiutos buvo vienos iš prasčiausių 2013 m. Vasarą, nes JAV federalinių atsargų perspektyva sumažins savo obligacijų pirkimo programą (tai buvo laikoma galimo pinigų politikos sugriežtėjimo signalu). ) paskatino didžiulį kapitalo nutekėjimą iš besiformuojančių rinkų.
• Apsvarstykite, kokią įtaką valiutų pokyčiai daro jūsų bendrai portfelio grąžai - Turto laikymas didelę valiutą gali padidinti jūsų portfelio grąža. Ir atvirkščiai, kaip parodyta ankstesniame pavyzdyje, turto laikymas nuvertėjančia valiuta gali užkirsti kelią portfelio našumui. Todėl apsvarstykite valiutos vertės padidėjimo ir nuvertėjimo įtaką jūsų bendrai portfelio grąžai.

Esmė

Valiutos devalvacija gali būti paslėptas portfelio rizikos šaltinis, ypač jei tai sukelia užkrečiamąjį efektą. Investuotojai turėtų žinoti apie šią riziką savo portfeliams ir taip pat apsvarstyti valiutų pokyčių įtaką bendrai portfelio grąžai.