Iždo vekselio aukciono istorija
Norėdami suprasti oficialų kontekstą, kuris paskatino 1929 m. Surengti pirmąjį vekselio aukcioną, turime jį vertinti kaip įvykių seriją, prasidedančią pasibaigus Pirmajam pasauliniam karui. Karas neabejotinai daro įtaką Volstritui, o JAV vykdė karo skola 1917–1919 m. sudarė maždaug 25 milijardus JAV dolerių. Norėdami suprasti šį skaičių, 1914 metų skola buvo tik apie 1 milijardą dolerių. 1920 m. JAV ekonomikos atsigavimas buvo niūrus, atsižvelgiant į tai, kad skola su karo mokesčiais buvo padidinta prezidento Woodrow Wilsono Amerikos pajamoms ir sudarė 73% gyventojų pajamų mokesčio tarifą.
Skolos problemos
Jungtinės Valstijos negalėjo sumokėti skolos, pardavusios „Liberty and Victory“ obligacijas ir trumpalaikes skolos priemones, vadinamas skolų sertifikatais. Be to, iždas negalėjo sumokėti daugiau išleistų iždo palūkanų, nei gaudavo iš pajamų mokesčių, ypač kai pajamų mokesčiai buvo vienintelės grąžinimo pajamos, o visuomenė norėjo sumažinti šias normas. Galiausiai, ekonomikos atsigavimas negalėjo būti išlaikytas, nes prezidentas Hardingas pasirašė 1921 m. Pajamų įstatymą ir sumažino aukščiausią pajamų mokesčio tarifą nuo 73 iki 58%, kartu su nedideliu pajamų mokesčio padidinimu ir padidino kapitalo prieaugio mokesčius nuo 10 iki 58 12, 5%. Sumažėjus pajamoms, iždas tada buvo priverstas rimtai valdyti skolas, ypač trumpuoju laikotarpiu.
Karo metais vyriausybė išleido trumpalaikes, mėnesines ir dvi savaites įsiskolinimų pažymas, kurių terminas buvo vieneri ar mažiau metų. Iki karo pabaigos 1919 m. Negrąžinta federalinės skolos suma viršijo tą, kurią buvo galima patogiai grąžinti. Iždas nustatė fiksuotą kupono normą ir pardavė sertifikatus nominalia verte. Kupono palūkanų normos buvo nustatytos 1/8 procentais, šiek tiek viršijant pinigų rinkos normas. Tačiau ši sistema buvo labai ydinga, nes įstaigos per daug pasirašė šias investavimo galimybes. Problemų kilo dėl to, kad vyriausybė išmokėjo lėšas iš pertekliaus, žinodama, koks bus perteklius arba ar net bus perteklius.
Vekselių gimimas
Oficialų įstatymą pasirašė prezidentas Hooveris, kad naujas vertybinis popierius būtų įtrauktas į naują rinkos tvarką, nes iždas neturėjo įgaliojimų keisti dabartinių finansų struktūrų. Buvo siūlomos obligacijos be kupono iki vienerių metų trukmės, išleidžiamos su nominalia verte. Nulinio kupono obligacijos netrukus bus žinomos kaip iždo vekseliai dėl jų trumpalaikio pobūdžio.
Teisės aktai pakeitė Iždo fiksuotų kainų pasirašymo pasiūlymus į aukcionų sistemą, pagrįstą konkurencingais pasiūlymais, kad būtų gautos žemiausios rinkos kainos. Po daugybės viešų diskusijų visuomenė iškovojo teisę nuspręsti tarifus pagal konkurencinių pasiūlymų sistemą. Visi sandoriai bus atsiskaityti grynaisiais, o vyriausybei bus leista parduoti iždo vekselius, kai prireiktų lėšų.
Pirmojo siūlymo metu iždas pasiūlė 100 milijonų dolerių 90 dienų vekselius. Aukcione investuotojai iš tikrųjų pasiūlė 224 mln. USD vekselius, kurių vidutinė kaina buvo 99.181 USD. Vekselių pateikimas trijų skaitmenų po kablelio buvo priimtų teisės aktų dalis. Dabar vyriausybė uždirbo pigių pinigų savo operacijoms finansuoti.
T-vekselio progresas
Iki 1930 m. Vyriausybė pardavinėjo vekselius aukcionuose antrą kiekvieno ketvirčio mėnesį, kad būtų apribotos skolinimosi galimybės ir sumažintos palūkanų išlaidos. Visuose keturiuose 1930 m. Aukcionuose pirkėjai refinansuodavo naujesnes sąskaitas. Iki 1934 m. Ir dėl ankstesnių vekselių aukcionų sėkmės skolų sertifikatai buvo panaikinti. Iki 1934 m. Pabaigos iždo vekseliai buvo vieninteliai trumpalaikiai vyriausybės finansavimo mechanizmai.
1935 m. Prezidentas Franklinas Delano Rooseveltas pasirašė kūdikių obligacijų įstatymą, kuris vėliau leis vyriausybei išleisti HH, EE ir I serijos obligacijas kaip kitus mechanizmus jos operacijoms finansuoti. Šiandien JAV vyriausybė rengia rinkos aukcionus kiekvieną pirmadienį arba kaip numatyta. Keturių savaičių, 28 dienų iždo vekseliai parduodami aukcionuose kiekvieną mėnesį; 13 savaičių, 91 dienos iždo vekseliai parduodami aukcionuose kas tris mėnesius; ir 26 savaičių, 182 dienų iždo vekseliai parduodami aukcionuose kas šešis mėnesius.
Esmė
Tai, kas prasidėjo kaip klausimas, ar skolą galima perduoti ateities kartoms, 1920 m. Buvo klaidinga, nes vyriausybė, valdydama kvalifikuotą skolą, sukūrė nuolatinį perteklių. Nepaisant ankstyvų ir nuolatinių per didelių abonementų problemų ir nenuoseklių fiksuotų kainų kainų nustatymo mechanizmų, vyriausybė vis tiek finansavo savo poreikius. Tai padėjo, kai investuotojai norėjo sumokėti nominalią vertę už emisiją ir laukti numatyto laiko, kol gaus savo kupono mokėjimą. Tai buvo kebli problema, nes vyriausybė niekada nežinojo, ar išmokėjo per daug, per mažai ar tiesiog pakankamai. Pajamos buvo išmokėtos naudojant perteklines mokesčių pajamas, tačiau niekas negalėjo žinoti, ar tos įplaukos įplaukė kaip planuota, ar ekonomika susitvarkys neaiškiais ekonominiais laikais. Ankstesnės problemos buvo pašalintos įsigaliojus iždo vekselio sistemai. Ši rinka šiandien neabejotinai yra viena didžiausių, kuria prekiaujama pasaulyje, o kai kurie investuotojai netgi gali nusipirkti iždus tiesiogiai iš Fed.