Suprasti obligacijų kainas ir pajamingumą

Obligacijų kainos yra orientyras daugeliui dalykų, įskaitant palūkanų normas, būsimos ekonominės veiklos prognozes ir būsimas palūkanų normas, ir, kas svarbiausia, tai yra protingas gerai valdomo ir diversifikuoto investicinio portfelio komponentas.

Suprasti obligacijų kainas ir pajamingumą gali padėti bet kuriam investuotojui bet kurioje rinkoje, įskaitant akcijas. Šiame straipsnyje apžvelgsime obligacijų kainų pagrindus, obligacijų pajamingumą ir tai, kaip jas veikia bendros ekonominės sąlygos.

Obligacijų kotiruotės
Žemiau pateikta diagrama paimta iš „Bloomberg.com“. Mes nurodysime informaciją, parodytą šioje diagramoje visame straipsnyje. Atkreipkite dėmesį, kad iždo vekseliai, kurių terminas sueina per metus ar mažiau, kotiruojami kitaip nei obligacijos. Iždo vekseliai yra kotiruojami su nuolaida nuo nominaliosios vertės, o nuolaida yra išreiškiama kaip metinė norma, pagrįsta 360 dienų metais. Pavyzdžiui, įsigydami iždo sąskaitą gausite 0, 07 * 90/360 = 1, 75% nuolaidą.

Pažvelkime, kaip mes apskaičiavome šį skaičių. Obligacijos kainą sudaro „

rankena

“ir„ 32

^nd

s ". Dvejų metų iždo rankena yra 99, o 32

^nd

s yra 29. Turime konvertuoti šias vertes į procentus, kad nustatytume dolerio sumą, kurią mokėsime už obligaciją. Norėdami tai padaryti, pirmiausia padalijame 29 iš 32. Tai lygu .90625. Tada pridedame tą sumą iki 99 (rankenos), kuri lygi 99, 90625. Taigi, 99–29 yra lygus 99, 90625% 100 000 USD nominalios vertės, kuri yra lygi 99 906, 25 USD.

Obligacijos dolerio kainos apskaičiavimas
Obligacijos dolerio kaina rodo obligacijos pagrindinio balanso procentinę dalį, kitaip vadinamą nominalia verte. Paprasčiausia forma obligacija yra paskola, o pagrindinis likutis arba nominalioji vertė yra paskolos suma. Taigi, jei obligacija kotiruojama 99–29, o jūs turėtumėte nusipirkti 100 000 USD dvejų metų iždo obligaciją, sumokėtumėte 99 906, 25 USD.

Dvejų metų iždas prekiauja su nuolaida, o tai reiškia, kad prekiaujama mažesne nei jo nominalia verte. Jei tai būtų „prekyba lygiaverte“, jo kaina būtų 100. Jei būtų prekiaujama priemoka, jo kaina būtų didesnė nei 100.

Prieš aptardami nuolaidą, palyginti su priemokų kainodara, atminkite, kad pirkdami obligaciją perkate daugiau nei pagrindinę sumą; jūs taip pat perkate kuponų mokėjimus. Įvairių tipų obligacijos moka kuponus skirtingu dažnumu. Kupono mokėjimai atliekami delspinigiais.

Pirkdami obligaciją, turite teisę į procentinę nuolaidą, skaičiuojamą nuo tos dienos, kurią atsiskaitoma už prekybą, iki kito kupono mokėjimo dienos, o ankstesnis obligacijos savininkas turi teisę į tą kuponą įmokos procentą nuo paskutinio kupono. mokėjimo data iki prekybos atsiskaitymo dienos.

Kadangi atlikdami faktinį kupono mokėjimą būsite įrašų turėtojas ir gausite visą kupono išmoką, atsiskaitydami už prekę ankstesniam savininkui turite sumokėti jo procentą nuo šio kupono įmokos. Kitaip tariant, faktinę atsiskaitymo už prekybą sumą sudarys pirkimo kaina pridėjus sukauptas palūkanas.

Nuolaida vs. Aukščiausios kainos
Kada kažkas išmokėtų daugiau nei obligacijos nominalią vertę "> obligacijos atkarpos norma yra didesnė nei dabartinės rinkos palūkanų normos. Kitaip tariant, investuotojas gaus priemokas iš obligacijų, kurių kainos yra didesnės, nei galėtų uždirbti iš palūkanų. Tas pats pasakytina ir apie obligacijas, kurių kaina yra diskontuojama; jos yra vertinamos su nuolaida, nes obligacijų kupono norma yra žemesnė už dabartines rinkos normas.

Derlius pasakoja viską (beveik)
Pajamingumas susieja obligacijos dolerio kainą su jos pinigų srautais. Obligacijos grynųjų pinigų srautus sudaro atkarpos mokėjimai ir pagrindinės sumos grąžinimas. Pagrindinė suma paprastai grąžinama pasibaigus obligacijos terminui, vadinamam jo išpirkimo data.

Obligacijos pajamingumas yra diskonto norma, kuri gali būti naudojama nustatant visų obligacijų grynųjų pinigų dabartinę vertę lygią jos kainai. Kitaip tariant, obligacijos kaina yra kiekvieno grynųjų pinigų srauto dabartinės vertės suma. Kiekvienas grynųjų pinigų srautas yra įvertinamas naudojant tą patį diskonto koeficientą. Šis diskonto koeficientas yra pajamingumas.

Intuityviai kalbant, nuolaidų ir priemokų kainos yra prasmingos. Kadangi atkarpos mokėjimai už obligaciją, kuriai taikoma nuolaida, yra mažesni nei obligacija, kurios kaina yra priemoka, jei kiekvienai obligacijai įkainuosime tą pačią diskonto normą, obligacija su mažesniais kupono mokėjimais turės mažesnę dabartinę vertę (mažesnė kaina) ).

Realybėje yra keletas skirtingų skirtingų obligacijų pajamingumo skaičiavimų. Pvz., Sunku apskaičiuoti pareikalaujamos obligacijos pajamingumą, nes nežinoma data, kada obligacija gali būti pareikalauta (kupono mokėjimai pasibaigs).

Tačiau neapskaitytinoms obligacijoms, tokioms kaip JAV iždo obligacijos, apskaičiuojamas pelningumas iki išpirkimo. Kitaip tariant, yra žinoma tiksli išpirkimo data ir pajamingumą galima apskaičiuoti užtikrintai (beveik). Bet netgi derlingumas iki termino pabaigos turi trūkumų. Pelningumas iki išpirkimo skaičiuojamas darant prielaidą, kad visos atkarpos išmokos yra reinvestuojamos pagal pelningumo iki išpirkimo normą, nors tai labai mažai tikėtina, nes ateities normos negali būti numatytos.

Obligacijos pajamingumas keičiasi atvirkščiai
Obligacijos pajamingumas yra diskonto norma (arba koeficientas), lygus obligacijos pinigų srautams jos dabartine dolerio kaina. Taigi, kokia yra tinkama diskonto norma, arba atvirkščiai, kokia yra tinkama kaina?

Kai kyla infliacijos lūkesčiai, kyla palūkanų normos, todėl diskonto norma, naudojama apskaičiuojant obligacijos kainą, padidėja, todėl obligacijos kaina krinta. Tai taip paprasta. Kritus infliacijos lūkesčiams, įvyktų priešingas scenarijus.

Kaip nustatyti tinkamą diskonto normą
Mes nustatėme, kad infliacijos lūkesčiai yra pagrindinis kintamasis, kuris daro įtaką diskonto normai, kurią investuotojai naudoja apskaičiuodami obligacijos kainą, tačiau 1 paveiksle pastebėsite, kad kiekvienos iždo obligacijos turi skirtingą pajamingumą ir kad kuo ilgesnis yra obligacijos terminas, kuo didesnis derlius. Taip yra todėl, kad kuo ilgesnis bus obligacijų terminas iki išpirkimo, tuo didesnė rizika, kad ateityje gali padidėti infliacija, ir tuo didesnė bus dabartinė diskonto norma, kurios reikalaujama / naudojama investuotojams apskaičiuojant obligacijos kainą. Iki to laiko turėtumėte pripažinti, kad ši didesnė diskonto norma yra didesnė.

Nustatant tinkamą diskonto normą (pajamingumą) taip pat atsižvelgiama į kredito kokybę (tikimybę, kad obligacijų emitentas nevykdys įsipareigojimų neįvykdymo); kuo žemesnė kredito kokybė, tuo didesnis pajamingumas ir mažesnė kaina.

Obligacijų kainos ir ekonomika
Infliacija yra blogiausias obligacijų priešas. Kai kyla infliacijos lūkesčiai, kyla palūkanų normos, didėja obligacijų pajamingumas ir krinta obligacijų kainos. Tuo tikslu obligacijų kainos / pajamingumas arba skirtingo termino obligacijų kainos / pajamingumas yra puikus būsimos ekonominės veiklos prognozė. Norėdami pamatyti rinkos prognozę apie būsimą ekonominę veiklą, jums tereikia pažvelgti į pajamingumo kreivę. 1 paveikslo pajamingumo kreivė prognozuoja nedidelį ekonomikos sulėtėjimą ir nedidelį palūkanų normos kritimą nuo šešių iki 24 mėnesių. Po 24 mėnesio pajamingumo kreivė mums sako, kad ekonomika turėtų augti įprastesniu tempu.

Esmė

Obligacijų pajamingumo supratimas yra raktas norint suprasti suplanuotą būsimą ekonominę veiklą ir palūkanų normas, o tai svarbu visose srityse nuo akcijų pasirinkimo iki sprendimo, kada refinansuoti hipoteką. Naudokite pajamingumo kreivę kaip galimų ekonominių sąlygų rodiklį. (Susijusius skaitymus skaitykite skyriuje „Ką reiškia nuolat žemas obligacijų pajamingumas akcijų rinkai?“)