Štai kas nutiks, jei euro nepavyks

2015 m. Europos Sąjunga (ES) buvo kintanti. „Deutsche Bank AG“ (NYSE: DB), „Credit Suisse Group AG“ (NYSE: CS) ir praktiškai kiekvienoje Italijos finansų įstaigoje kilo didelių bankinių problemų. Graikija kentėjo ekonomiškai, ir panašu, kad kelioms kitoms šalims buvo lemta to paties. 2016 m. „Brexit“ balsavimu Jungtinė Karalystė balsavo už pasitraukimą iš Europos Sąjungos, o Europos centrinis bankas (ECB) įvedė neigiamas palūkanų normas desperatiškai bandydamas paskatinti augimą. Tačiau 2017 m. Banga pasisuko.

Dabartinė euro padėtis

Euro zona džiaugėsi geriausiais 2017-aisiais per dešimtmetį, parodydama, kad ji pagaliau išbrido iš skolų krizės, keliančios grėsmę eurui. Europos Sąjungos statistikos agentūros „Eurostatas“ duomenimis, euro zona 2017 m. Išsiplėtė 2, 5 proc., O tai viršijo JAV augimą - 2, 3 proc. Graikija išgelbės iš savo gelbėjimo statuso iki 2018 m. Vidurio, o kitos šalys, nukentėjusios po didžiosios 2008 m. Nuosmukio, buvo stipresnės ir mačiau nedarbą. Euro kursas dolerio atžvilgiu padidėjo, nors dėl to eksportas iš zonos tampa mažiau konkurencingas visame pasaulyje [1]. Kol euro zona galutinai pakilo į ekonomiką, kas nutiktų, jei įvyktų dar viena recesija ir euras žlugtų?

Šengeno erdvės pabaiga

Sumažėjęs euras greičiausiai pažeis vadinamąją Šengeno erdvę, pavadintą 1995 m. Šengeno susitarimo vardu. Pagal šį susitarimą 26 atskiros Europos šalys susitarė leisti laisvą žmonių, prekių, paslaugų ir kapitalo judėjimą euro zonos ribose. Ne kiekviena ES narė taip pat yra Šengeno narė ir ne kiekvienas Šengeno dalyvis yra ES dalis, tačiau euro žlugimas vis dėlto paveiktų šio regiono šalis ir už jos ribų.

Ekonominiu požiūriu toje pačioje ekonominėje zonoje įmanoma turėti konkuruojančias valiutas. Pavyzdžiui, vokiečiams ar italams niekas netrukdo prekiauti, pavyzdžiui, Vokietijos markėmis ir Italijos liromis. Šis scenarijus atrodo mažai tikėtinas, nes euro pabaiga padidintų spaudimą nutraukti visą ES eksperimentą.

Jei Šengenas kris, euro zonos valstybėms reikės įgyvendinti sienų kontrolę, kontrolinius punktus ir kitas vidaus taisykles, anksčiau pašalintas iš Šengeno susitarimo. Tai kainuos privatus verslas, ypač priklausantis nuo kontinentinio transporto ar turizmo.

Tiek, kiek importo kvotas ar tarifus įgyvendina įvairios šalys narės, ir jei tos priemonės bus taikomos kitur, atitinkamai sumažėtų tarptautinė prekyba ir ekonomikos augimas. Euro žlugimas paveiks daugiau šalių nei Europoje, nors ir neaiškiais būdais. Kiti regionai, ypač pagrindiniai prekybos partneriai Šiaurės Amerikoje ir Azijoje, susidurs su finansinėmis ir galbūt politinėmis pasekmėmis.

Poveikis už ES ribų

Daugelis tariamos ekonominės naudos ES viduje neperduodama išorės prekybos partneriams. Darbo ir kapitalo laisvės netaikomos, pavyzdžiui, JAV ar Kinijai, nebent užsienio vartotojai ir gamintojai patektų į valstybę narę. Dėl to sunku numatyti galimą iškritimą, nes įmanoma, kad dar stipresnė augimą skatinanti politika galėtų pakeisti biurokratinę Briuselyje esančią supervalstybę. Kita vertus, padidėjęs ekonominis izoliacija nuo nacionalistinių judėjimų kelia grėsmę tarptautiniam verslui ir finansų rinkoms.

Per trumpą laiką rinkos greičiausiai neigiamai reaguos į padidėjusį netikrumą. ES yra žinoma prekė, net jei ir netobula, ir rinkoms patinka nuspėjamumas. Tačiau ilgalaikėje perspektyvoje rinkoms galėtų būti naudinga vėl auganti Europa. Nuo 2010 iki 2015 m. Europa smarkiai atsiliko nuo Amerikos, Afrikos, Azijos ir Ramiojo vandenyno regionų realaus bendrojo vidaus produkto (BVP) augimo. Jei po euro įvedimas atkurs kontinentinę Europą konkurencingu ekonomikos augimu, labai tikėtina, kad pasaulio ekonomika turės naudos.

Grįžimas prie nacionalinių valiutų

Oficialus pasitraukimo iš euro ir senos valiutos įvedimo terminas vadinamas „denominavimu“. Toks perskaičiavimas beveik neabejotinai bus ne toks sudėtingas dalykas, kaip koordinuoti euro įvedimą 2002 m., Tačiau investuotojams vis tiek turėtų būti neramu.

Redenominacija reikštų du didelius pokyčius. Pirmasis yra oficialus naujos valiutos įvedimas per vienos tautos ribas. Tai reiškia, kad dabartinis darbo užmokestis, kainos ir kitos vertės turi būti proporcingai pritaikytos prie naujų pinigų. Antra, valiutos tarptautinė vertė turėtų būti nustatyta užsienio valiutų (forex) rinkose. Tai grindžiama daugybe veiksnių, įskaitant kiekvienos nacionalinės vyriausybės produktyvumą ir santykinę devalvuotos valiutos riziką.

Tikėtina, kad daugelis įsiskolinusių šalių, turinčių daug užsienio kreditorių, pavyzdžiui, Graikija, pabandys pakeisti savo skolą, kad sumažintų realią grąžinimo naštą. Vienas iš būdų tai pasiekti - pakartotinai įvertinti ir nedelsiant pradėti stiprią infliaciją, siekiant sumažinti grąžintos skolos perkamąją galią. Ekonomistai kartais tai vadina „tiesioginiu vidiniu devalvacija“. Tokios politikos neigiamas aspektas yra tai, kad tai sukelia sumaištį devalvuotos šalies ekonomikoje, nes dėl to kenčia banko sąskaitos, pensijos, darbo užmokestis ir turto vertė.

Glaudžią istorinę paralelę galima rasti žlugus Austrijos-Vengrijos imperijai, kuri stovėjo 1867–1918 m. Po to, kai imperija subyrėjo, daugelis valstybių narių tikėjosi išlaikyti Austrijos-Vengrijos kroną kaip valiutą. Deja, kelios neatsakingos vyriausybės naudojo labai ekspansyvią pinigų politiką, kad sumokėtų dideles Antrojo pasaulinio karo skolas, kurios Austrijoje 1920 m. Pradžioje sukėlė hiperinfliaciją. Slovėnija, Vengrija ir kiti patyrė daug to paties. Iki 1930 m. Kiekviena buvusi valstybė narė turėjo naudoti naują valiutą, dažnai paremtą auksu ar sidabru.

Poveikis bankininkystei, Forex ir tarptautinei prekybai

Jei vienintelis pakeitimas būtų euro pakeitimas konkuruojančiomis nacionalinėmis valiutomis, euro panaikinimas sukeltų tik realius ilgalaikius pinigų politikos pokyčius. Iš pradžių euro zona buvo iš dalies parduota pagal Europos federalinio rezervo sukūrimo Europoje koncepciją. Euro panaikinimas decentralizuotų pinigų valdymą valstybėms narėms; pavyzdžiui, Vokietijos centrinis bankas kontroliuotų palūkanų normas ir pinigų tiekimą Vokietijoje, o Portugalijos centrinis bankas kontroliuotų jas Portugalijoje.

Bankai gali rekapitalizuoti savo nacionaline valiuta, nors, tikėtina, jie turės išlaikyti aktyvesnius užsienio valiutos likučius regioninei prekybai ir susitaikymui. Skirtingi valiutų kursai pakeistų kai kurių tarptautiniu mastu laikomų aktyvų santykinę vertę, o mažiau infliacijos keliančiose Europos darbo rinkose darbuotojai padidintų pajamas, palyginti su Europos vyriausybėmis, kurių pinigų politika yra laisva. Pavyzdžiui, tikėtina, kad labai produktyvioje Vokietijoje dirbantiems darbuotojams būtų lengviau leisti prekes ir paslaugas, pagamintas mažiau produktyviame Slovėnijoje.

Tačiau mažai tikėtina, kad kita ekonominė politika nepasikeistų, jei nepavyktų euro. Net jei ES išliktų techniška, imigracijos ar prekybos srityje būtų galima įgyvendinti kitus apribojimus. Proeuro partijos greičiausiai patirs politinių padarinių, leisdamos nacionalistinėms partijoms įgyti įtaką ir įgyvendinti naują fiskalinę politiką. Jei Šengenas taip pat nepavyktų, ekonominės pasekmės gali būti nepaprastai žlugdančios, net jei tik trumpalaikės.