Kaip pirkimo atgaliniai santykiai keičia kainos ir knygos santykį
Akcijų supirkimas gali paskatinti įmonių pelną, tenkantį vienai akcijai (EPS), tačiau paskatinti apskaitinės vertės augimą. Daugelis vertybinių popierių investuotojų naudoja kainos ir knygos santykį, kad rastų neįvertintas akcijas. Atpirkimas, taip pat vadinamas akcijų atpirkimu, gali sulėtinti rezultatus, todėl buhalterinė kaina yra nenaudingas daugelio akcijų vertės nustatymas. Bendrovės, kurios reguliariai sumažina savo akcijų skaičių perpirkdamos, gali pasirodyti pervertintos, remiantis apskaitine verte.
Vadovėlis: Santykių analizė
Šiame straipsnyje bus nagrinėjama, kodėl atpirkimas daro teigiamą rezultatą EPS augimui, tačiau paprastai mažesnė vienos knygos apskaitinė vertė, sulėtindama šios turtu pagrįstos priemonės augimą. (Norėdami gauti informacijos apie įvairių tipų atpirkimą, skaitykite skyriuje „ Atsargų supirkimas“ .)
Kaip atrodo atpirkimas?
Buhalterinė vertė, taip pat vadinama akcininkų nuosavybe, yra apibrėžiama kaip visas įmonės turtas atėmus visus įsipareigojimus (ty skolas). Vienos akcijos balansinė vertė yra bendra apskaitinė vertė, padalyta iš apyvartoje esančių akcijų skaičiaus. Pažvelkime į šį pavyzdį, kuris parodo, kaip superkambios korporacijos, atpirkančios didelę kainą, atpirkimas daro įtaką vienai akcijai tenkančiam pelnui ir apskaitinei vienos akcijos vertei. (Norėdami sužinoti, kaip rasti šiuos skaičius įmonės finansinėse ataskaitose, perskaitykite mūsų vadovėlį apie finansines ataskaitas .)
Pavyzdys - kaip atpirkimas veikia EPS ir vienos akcijos apskaitinę vertę
„XYZ Corporation“: išankstinis atpirkimas
- Bendras turtas 300 milijardų USD - visi įsipareigojimai 150 milijardų USD
Buhalterinė vertė = 150 milijardų JAV dolerių - Buhalterinė vertė 150 milijardų JAV dolerių / Akcijos, kurių neapmokėta 1 milijardas
Vienos akcijos apskaitinė vertė = 150 USD - Metinis uždarbis 20 milijardų JAV dolerių / 1 mlrd. Akcijų
Pelnas vienai akcijai = 20 USD - EPS 20 USD / apskaitinė vertė - 150 USD už akciją
Nuosavo kapitalo grąža = 13, 3%
Tarkime, kad XYZ akcijos prekiauja 200 USD už akciją, o XYZ perka pusę visų savo akcijų (iš viso 500 mln.) Arba iš viso 100 mlrd. USD akcijų. Realiame pasaulyje tai galėtų vykti kelerius metus įvairiomis kainomis, tačiau iliustruokime, tarkime, kad viskas įvyko iškart.
„XYZ Corporation“: po atpirkimo
Pastaba: 100 milijardų dolerių grynųjų pinigų buvo išleista 500 milijonų akcijų nusipirkti po 200 USD už akciją.
- Bendras turtas 200 milijardų USD - visi įsipareigojimai 150 milijardų USD
Buhalterinė vertė = 50 milijardų JAV dolerių - Buhalterinė vertė - 50 milijardų JAV dolerių / Akcijos po atpirkimo - 0, 50 milijardų
Vienos akcijos apskaitinė vertė = 100 USD už akciją - Metinis uždarbis - 20 milijardų JAV dolerių / Akcijos po atpirkimo - 0, 5 milijardo
Pelnas vienai akcijai = 40 USD už akciją - EPS 40 USD už akciją / apskaitinė vertė 100 USD už akciją
Nuosavo kapitalo grąža = 40, 0%
Atminkite, kad kai akcijos yra perkamos viršijant dabartinę vienos akcijos buhalterinę vertę, tai sumažina vienos knygos apskaitinę vertę. Jei vertybinių popierių prekyba būtų buvusi mažesnė už buhalterinę vertę, o tai yra retai, įmonė galėjo padidinti savo akcijos apskaitinę vertę atpirkimo būdu.
Yra keletas būdų, kaip išpirkimas gali būti parodytas įmonės balanse, atsižvelgiant į keletą veiksnių, tačiau, tarkime, tarkime, kad XYZ supirko akcijas su grynaisiais kasoje, o paskui pasitraukė. Tarsi jie sudegino akcijas - daugiau niekada neišleisti. Dėl to sumažėja grynasis turtas ir dėl to sumažėja akcininkų nuosavybė balanse, negaunant atitinkamo pelno iš kito turto.
Yra ir kitų, sudėtingesnių būdų, kaip įmonė galėtų tvarkyti ataskaitas apie išpirkimą, pavyzdžiui, išleisti skolą ir laikyti atpirktas akcijas kaip nuosavas akcijas, tačiau, jei tai bus paprasta, pasilikime šį pagrindinį pavyzdį.
Kaip turėtumėte aiškinti atpirkimo rezultatus?
Kaip matote šiame pavyzdyje, iš esmės iškraipoma vienos akcijos buhalterinė vertė, nes pagrindinis akcijų atpirkimas yra didesnis nei dabartinė vienos akcijos numerio apskaitinė vertė. „Buybacks“ padidino EPS nuo 20 USD iki 40 USD, tačiau sumažino vienos akcijos apskaitinę vertę nuo 150 USD iki 100 USD. Be to, atkreipkite dėmesį, kad nuosavybės grąžos (ROE) matavimas svyruoja nuo gana įprasto 13, 3% iki stulbinančio 40%. ROE skaičiai gali įprastam verslui atrodyti ypač gerai, tačiau jį reikėtų vertinti kaip apskaitos anomaliją, kai įvyksta didelis atpirkimas. (Norėdami sužinoti, kaip pastebėti tolimąjį grįžimą, skaitykite „ Laikykite savo akis ant kelio“ .)
Kaip atpirkimas daro įtaką finansams?
„Dollar Tree“ („Nasdaq: DLTR“) yra įmonė, kuri reguliariai vykdo akcijų supirkimą. Išnagrinėsime, ką šie atpirkimo sandoriai padarė su jo finansiniais santykiais.
2003 m. „Dollar Tree Stores“ uždirbo 177, 6 mln. 2007 m. Šis skaičius išaugo iki 201, 3 mln. USD, ty 13, 3%. Per tą patį laikotarpį „Dollar Tree“ EPS padidėjo iki 2, 09 USD nuo 1, 54 USD, ty 35%. Koks skirtumas! Kaip „Dolerio medis“ tai padarė? Tai buvo padaryta dėl akcijų supirkimo finansinės magijos. Dabar pažvelkime į šių keistų rezultatų priežastį.
„Dollar Tree“ akcijų skaičius išaugo nuo 114 milijonų iki maždaug 90 milijonų akcijų per akcijų supirkimą, ty 21% mažiau. Nors dėl šių perkamų akcijų EPS augo nepaprastai, buhalterinė vertė nebuvo tokia gera. Jis išaugo tik 2, 35 USD, arba 26%, nuo 8, 90 USD už akciją iki 11, 25 USD už akciją, o bendras EPS, kurį uždirbo „Dollar Tree“, buvo 7, 06 USD. (Norėdami sužinoti daugiau apie tai, kaip apskaičiuoti EPS ir apskaitinę vertę, skaitykite mūsų pagrindinės analizės vadovą.)
Svarbu atsiminti, kad kiekvienas uždirbtas doleris ne visada prideda apskaitinę vertę, nors didžioji dalis to turėtų - teoriškai. Tai reiškia, kad ne
mokami dividendai, kaip yra „Dollar Tree“ atveju. „Dollar Tree“ uždarbis paprastai buvo naudojamas kasmet atperkant akcijas kartu su įprastomis verslo plėtros sąnaudomis.
Keletas bendrovių, kurios reguliariai atperka akcijas, yra „IBM“, „Wal-Mart“, „ExxonMobil“, „Coca-Cola“ ir „McDonald's“. Pastaba generaliniams direktoriams: ilgalaikis minėtos įmonių grupės veiklos rezultatas turėtų būti pavyzdys kitiems įmonių vadovams apie akcijų supirkimo pranašumus. Atrodo, kad kuo geresnis verslas, tuo geriau idėja nuosekliai atpirkti akcijas už priimtiną kainą. Jei vykdote prastą verslą, galbūt jums geriau pirkti geresnių verslų.
Apatinė eilutė
Jei naudos vertei naudojate kainos ir knygos santykį, tuomet turite būti atsargus, jei įmonė perka atsargas. Kaip galite pasakyti, ar taip atsitiko? Pažvelkite į bendrą bendrovės akcijų skaičių per kelis metus iš eilės.
Daugelis programinės įrangos akcijų tikrintojų negali atmesti akcijų pirkimo efekto iš akcijų supirkimo, todėl gali būti naudojami tik kaip pradinė vieta ieškant perspektyvių investuotojų. Geriausias sprendimas investuotojui yra atsižvelgti į EPS ir ROE augimą, taip pat į kainą pagal knygą, atsižvelgiant į bet kokius dirbtinius atpirkimo padarinius. Tai reiškia, kad rankiniu būdu atmetamas bet kokio atpirkimo, kuris turi būti atliekamas vienoje įmonėje vienu metu, padariniai, todėl papildomas laikas, kurį jūs, investuotojas, turėsite skirti apžvelgdamas galimus investuotojus.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.