Kaip apskaičiuoti privačios įmonės beta versiją

Įmonės beta versija yra vertybinių popierių nepastovumo arba sistemingos rizikos, palyginti su platesne rinka, matas. Bendrovės beta versija matuoja, kaip keičiasi bendrovės akcijų rinkos vertė, keičiantis visai rinkai. Jis naudojamas kapitalo turto kainodaros modelyje (CAPM) įvertinti turto grąžą.

Beta, būtent, yra nuolydžio koeficientas, gautas atliekant regresinę akcijų grąžos ir rinkos grąžos analizę. Įvertinant įmonės beta versiją, naudojama ši regresijos lygtis:

ΔSi = α + βi × ΔM + ewhere: ΔSi = atsargų kainos pokytis iα = regresijos βi = i atsargų grąžos beta vertė ΔM = rinkos kainos pokytise = likutinis klaidos terminas \ prasideda {suderinta} ir \ delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ Delta S_i = \ tekstas {akcijų kainos pokytis} i \\ & \ alpha = \ tekstas {perėmimas regresijos reikšmė} \\ & \ beta_i = \ tekstas {i} teksto {akcijų grąžinimas} \\ & \ Delta M = \ tekstas {rinkos kainos pokytis} \\ & e = \ tekstas {likusi klaida {beta versija} terminas} \\ \ pabaiga {suderinta} ΔSi = α + βi × ΔM + kur: ΔSi = atsargų kainos pokytis iα = regresijos βi vertė = i atsargos grąžos beta vertė betaM = pokyčiai rinkoje pricee = likutinis klaidos terminas

Tokią regresinę analizę galima atlikti biržoje kotiruojamoms bendrovėms, nes naudojami istoriniai akcijų grąžos duomenys. O kaip su privačiomis įmonėmis?

Dėl to, kad trūksta rinkos duomenų apie privačių bendrovių akcijų kainas, neįmanoma įvertinti beta vertės. Todėl norint įvertinti jų beta kiekį, reikalingi kiti metodai.

Skaičiuojama palyginamų akcinių bendrovių beta versija

Laikydamiesi šio požiūrio, pirmiausia turime rasti vidutinę viešai parduodamų bendrovių beta versiją, kuri gauna pajamas iš panašių operacijų kaip privati ​​įmonė. Tai bus tarpinis vidutinės pramonės šakos beta vertės pakeitimas. Antra, turime panaikinti vidutinį beta kiekį, naudodami vidutinį šių palyginamų bendrovių skolos ir nuosavybės santykį. Paskutinis žingsnis yra atstatyti beta versiją, naudojant privačios įmonės tikslinį skolos ir nuosavo kapitalo santykį.

Tarkime, kad norime įvertinti pavyzdinę energetikos paslaugų įmonę, kurios tikslinis skolos ir nuosavo kapitalo santykis yra 0, 5, ir beta yra palyginamiausios:

Keturių bendrovių nuosavybės vertybinių popierių svertinis vidurkis yra 1, 64. Tai artima maždaug 1, 66 aritmetiniam vidurkiui. Pasirinktas vidutinės beta vertės nustatymo metodas gali priklausyti nuo palyginamų įmonių duomenų specifikos ir dydžio diapazono.

Pvz., Jei yra viena labai didelė įmonė ir trys labai mažos įmonės, tada svertinio vidurkio metodas bus nukreiptas į didelės įmonės beta versiją. Tačiau šiame konkrečiame pavyzdyje galime paimti svertinį vidurkį beta, nes jis yra artimas aritmetiniam vidurkiui, kuris suteikia vienodą svorį kiekvienos įmonės nuosavam kapitalui.

Kitas žingsnis yra vidutinio beta lygio išmetimas. Tam reikalingas vidutinis šių įmonių skolos ir nuosavo kapitalo santykis. Vidutinis svertinis skolos ir nuosavybės santykis yra 0, 34.

βu = βL1 + (1 − T) × DE = 1, 641 + (1−0, 35) × 0, 34 = 1, 343 \ prasideda {suderinta} \ beta_u & = \ frakas {\ beta_L} {1 + (1 - T) \ kartų \ frakas {D} {E}} \\ & = \ frakas {1, 64} {1 + (1 - 0, 35) \ kartų 0, 34} \\ & = 1, 343 \\ \ pabaiga {suderinta} βu = 1 + (1 −T ) × ED βL = 1 + (1−0, 35) × 0, 341, 64 = 1, 343

Taigi gauname neišleistą beta versiją 1, 343.

Kai D / E yra vidutinis palyginamų bendrovių skolos ir nuosavo kapitalo santykis, T yra mokesčio tarifas, B _u - nepanaudota beta, o B _{L -} sumažinta beta.

Paskutiniame etape turime iš naujo padengti nuosavybę, naudodamiesi privačios įmonės tiksliniu skolos ir nuosavo kapitalo santykiu, kuris lygus 0, 5.

βL = βU × [1+ (1 + T) × DE] = 1, 343 × [1+ (1−0, 35) × 0, 5] = 1, 78 \ prasideda {suderinta} \ beta_L & = \ beta_U \ kartų [1 + (1) + T) \ kartų \ frac {D} {E}] \\ & = 1, 343 \ kartų [1 + (1 - 0, 35) \ kartų 0, 5] \ \ & = 1, 78 \\ \ pabaiga {suderinta} βL = βU × [1+ (1 + T) × ED] = 1, 343 × [1 + (1−0, 35) × 0, 5] = 1, 78

Šiame pavyzdyje aiškinamosios privačios įmonės beta yra didesnė už vidutinę skolintą beta dėl didesnio tikslinio skolos ir nuosavybės santykio.

Šis metodas turi tam tikrų trūkumų, įskaitant tai, kad jame neatsižvelgiama į skirtumą tarp privačios ir akcinės bendrovės dydžio. Paprastai viešosios apyvartos bendrovės yra daug didesnės nei privačios.

Pajamų beta metodas

Paprastai kotiruojamos bendrovės yra didelės įmonės, veikiančios daugiau nei viename segmente, todėl gali būti sudėtinga rasti palyginamą įmonę, kurios beta versija tinkamai atspindėtų vertinamos privačios įmonės verslo beta versiją. Pavyzdžiui, „Apple Inc.“ (AAPL) vykdo įvairias operacijas, įskaitant asmeninius kompiuterius, išmaniuosius telefonus, planšetinius kompiuterius ir kt. Ši įmonė greičiausiai bus mažai palyginama su privačia įmone, kuri vykdo vieną operaciją, pavyzdžiui, išmaniųjų telefonų gamybą.

Kai sunku gauti patikimą palyginamą beta versiją, bendrovės uždarbio beta versija gali būti naudojama kaip įgaliotojo tarpininko beta dalis. Taikant šį metodą, įmonės istoriniai pelno pokyčiai regresuojami atsižvelgiant į rinkos grąžą. Tinkamas rinkos indeksas gali būti naudojamas kaip rinkos pakaitalas. Pavyzdžiui, jei įmonė veikia JAV rinkoje, „S&P 500“ gali būti naudojamas kaip įgaliotinis.

Iš istorinių duomenų gautą beta versiją reikia pakoreguoti, kad įsitikintumėte, jog ji atspindi numatomus įmonės rezultatus ateityje. Norėdami atspindėti vidutinę beta reikšmę (ilgą laiką beta yra linkusi grįžti į vieną), turime įvertinti pakoreguotą beta versiją, naudodami šią lygtį:

βadj = α + (1 + α) × βh kur: α = išlyginamasis faktoriusβh = istorinis betaβadj = pakoreguota beta \ prasideda {suderinta} ir \ beta _ {\ tekstas {adj}} = \ alfa + (1 + \ alfa) \ kartų \ beta_h \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ alpha = \ tekstas {išlyginimo koeficientas} \\ & \ beta_h = \ tekstas {istorinė beta} \\ & \ beta _ {\ tekstas {adj}} = \ tekstas {pakoreguota beta} \\ \ pabaiga {suderinta} βadj = α + (1 + α) × βh, kur: α = išlyginimo faktoriusβh = istorinis betaβadj = pakoreguota beta

Lygųjį faktorių galima apskaičiuoti atliekant sudėtingą statistinę analizę, pagrįstą istoriniais duomenimis, tačiau paprastai kaip tarpinis asmuo naudojama 0, 33 arba (1/3) vertė.

Beta pajamų metodas taip pat turi tam tikrų spragų. Pirma, privačios įmonės paprastai neturi išsamių istorinių pajamų duomenų patikimai regresinei analizei atlikti. Antra, apskaitos pajamos turi būti išlyginamos ir apskaitos politika keičiama. Todėl tai gali būti netinkama statistinei analizei, nebent būtų atlikti būtini patikslinimai.

Apatinė eilutė

Privačių įmonių, naudojančių CAPM, vertinimas gali būti problematiškas, nes nėra paprasto metodo, kaip įvertinti beta kapitalą. Norint įvertinti privačios įmonės beta versiją, yra du pagrindiniai metodai.

Vienas iš būdų yra gauti palyginamą skolintą beta verslą iš pramonės vidurkio arba iš palyginamos įmonės (arba bendrovių), kuri geriausiai imituoja dabartinį privačios įmonės verslą, panaikinti šios beta versijos naudojimą, o tada rasti privačiai įmonei skirtą beta versiją, naudojant įmonės tikslą. skolos ir nuosavybės santykis. Taip pat galite rasti bendrovės uždarbio beta versiją ir naudoti ją kaip įmonės pavardę atlikus reikiamus pakeitimus.