Kaip jūs apskaičiuojate kapitalo sąnaudas planuodami naujus projektus?

Naujas projektas turi ekonominę prasmę tik tuo atveju, jei jo diskontuota grynoji dabartinė vertė (GTV) viršija numatomas finansavimo sąnaudas. Prieš sudarydama naujo projekto biudžetą, įmonė turi įvertinti bendrą projekto rizikos lygį, palyginti su įprastomis verslo operacijomis. Didesnės rizikos projektams reikalinga didesnė diskonto norma, nei rodo įmonės istoriškai svertinė vidutinė kapitalo kaina (WACC). Atvirkščiai yra su mažos rizikos projektais, kai įmonė taip pat turi siekti projektų, kurie, tikėtina, sukuria pakankamai pridėtinės vertės, kad kompensuotų bet kokią riziką, ir apima pelningumą.

Projektavimo pelnas

Yra trys paplitę naujos operacijos pelno apskaičiavimo būdai: grynoji dabartinė vertė, vidinė grąžos norma ir atsipirkimo laikotarpis. Prieš priimdama sprendimą, įmonė dažnai vykdo visus šiuos tris veiksmus, nors sprendimai dažnai priimami atsižvelgiant į tai, kuris skaičius geriausiai atitinka atrankos kriterijus. Pvz., Atsipirkimo laikotarpiai yra linkę būti naudingesni esant neaiškiam likvidumui. NPV yra turbūt universaliausiai priimtas iš šių trijų vertinimo metodų.

Kad projektas būtų prasmingas, numatomas pelnas turi viršyti numatomas finansavimo sąnaudas. Tai yra svarbūs skaičiai, kuriuos reikia tinkamai suderinti. Jei įmonė klaidingai neįvertina savo kapitalo sąnaudų net maža marža, projektas gali parodyti didesnę NPV ir atrodyti kaip puiki idėja. Per didelis kapitalo išlaidų įvertinimas gali parodyti nuostolį, o įmonė gali perduoti gerą galimybę.

Vadovybė jau turėtų gerai žinoti apie įmonės vidutines svertines kapitalo sąnaudas. Reikėtų atsižvelgti į visus kapitalo šaltinius, įskaitant akcijų emisijas, obligacijas ir kitas skolas. Mažos rizikos įmonės linkusios įsigyti kapitalą pigesnėmis palūkanomis arba paskolomis, kurių palūkanos yra mažesnės, arba akcijų investuotojams, kurių reikalaujama mažesnė grąža.

Skolos išlaidų įvertinimas

Įvertinti skolos sąnaudas yra paprasta - numatykite naujos skolos išleidimo normą. Tai dažnai skiriasi nuo dabartinės vidutinės negrąžintos skolos normos arba vidutinės įmonės istorinės skolinimosi normos; skolinimosi išlaidos laikui bėgant keičiasi, o pasikliaujant dabartiniais vidurkiais gali būti neteisingai apskaičiuotos kapitalo išlaidos. Reikia įtraukti ir mokesčius, o dauguma ekspertų mano, kad tikslinga naudoti ribinį mokesčio tarifą, o ne efektyvųjį mokesčio tarifą.

Nustatyti nuosavybės kainą yra sunkiau. Nors beveik visos kompanijos pradeda nerizikingą grąžą, pagrįstą JAV iždo normomis, nėra plataus sutarimo, kurias palūkanų normas naudoti. Vieni pirmenybę teikia trijų mėnesių iždo vekseliams (iždo vekseliams), o kiti naudoja 10 metų obligacijų palūkanų normas. Šios dvi investicijos dažnai skiriasi šimtais bazinių punktų ir gali padaryti realų skirtumą tarp kapitalo įvertinimo sąnaudų.

Rizikos priemoka

Atsiskaitydama už nerizikingą palūkanų normą, įmonė tada turi rasti rizikos premiją už akcijų rinkos riziką, viršijančią nerizikingą normą. Šį skaičių įmonė turėtų reguliariai atnaujinti, kad būtų atsižvelgta į dabartinę rinkos nuotaiką. Paskutinis žingsnis nustatant nuosavybės sąnaudas yra rasti beta versiją. Vėlgi, nėra plataus sutarimo dėl tinkamo laiko grafiko.

Paskutinis žingsnis - atitinkamai išsiaiškinti skolos ir nuosavo kapitalo santykį bei įvertinti kapitalo sąnaudas. Apskaičiavus WACC, pakoreguokite pagal santykinę riziką ir palyginkite su projekto grynąja dabartine verte.