Kaip veikia pageidaujamos atsargos?

Didžiajame finansinių priemonių asortimente išskirtinę vietą užima privilegijuotosios akcijos (arba „privilegijuotosios“). Dėl savo savybių jie peržengia liniją tarp akcijų ir obligacijų. Techniškai tai yra nuosavybės vertybiniai popieriai, tačiau jie turi daug savybių su skolos priemonėmis.

Kai kurie investuotojai pageidaujamas akcijas vadina mišriais vertybiniais popieriais. Šiame straipsnyje mes pateikiame išsamią privilegijuotųjų akcijų apžvalgą ir palyginame jas su keletu geriau žinomų investavimo priemonių.

Kodėl pirmenybė teikiama?

Bendrovė gali pasirinkti teikti pirmenybes dėl kelių priežasčių:

• Mokėjimų lankstumas: Jei kyla problemų dėl grynųjų pinigų, pageidaujami dividendai gali būti sustabdyti.
• Lengviau prekiaujama: didžiąją dalį pageidaujamų akcijų perka ir laiko instituciniai investuotojai, todėl gali būti lengviau prekiauti pirminio viešo siūlymo metu.

Įstaigos linkusios investuoti į pageidaujamas akcijas, nes IRS taisyklės leidžia JAV korporacijoms, mokančioms pelno mokestį, 70% dividendų pajamų, kurias jos gauna iš savo apmokestinamųjų pajamų, neįtraukti. Tai žinoma kaip gautų dividendų atskaitymas ir tai yra pagrindinė priežastis, kodėl privilegijuotųjų subjektų investuotojai pirmiausia yra įstaigos.

Tačiau tai, kad asmenys negali naudotis tokiu palankiu mokesčių režimu, neturėtų automatiškai atmesti privilegijuotų asmenų pasirinkimo kaip perspektyvios investicijos.

Pageidaujamų atsargų tipai

Nors galimybių yra beveik begalė, šios yra pagrindinės pageidaujamų akcijų rūšys:

• Kaupiamosios: Labiausiai pageidaujamos atsargos yra kaupiamosios, tai reiškia, kad jei įmonė išskaičiuoja dalį ar visus numatomus dividendus, jie laikomi įsiskolinimais dividendais ir turi būti išmokėti prieš bet kokius kitus dividendus. Pageidaujamos atsargos, neturinčios kaupiamojo požymio, vadinamos tiesioginėmis arba nekaupiamosiomis.
• Kreipimasis: daugumą privilegijuotųjų akcijų galima išpirkti, suteikiant emitentui teisę išpirkti akcijas prospekte nurodytą dieną ir kainą.
• Konvertuojamas: Konversijos laikas ir konkrečios emisijos konvertavimo kaina bus nurodyti pageidaujamo akcijų prospekte.
• Dalyvavimas: Pageidaujamos akcijos turi fiksuotą dividendų normą. Jei įmonė išleidžia pirmenybę dalyvavimui, šios akcijos įgyja potencialą uždirbti daugiau, nei nurodytos jų normos. Tiksli dalyvavimo formulė bus pateikta prospekte. Labiausiai pageidaujama, kad nedalyvautų.
• Reguliuojamo tarifo pageidaujamos atsargos (ARPS): Šie palyginti neseni spektro papildymai moka dividendus, atsižvelgiant į kelis bendrovės nurodytus veiksnius. ARPS dividendai yra svarbiausi atsižvelgiant į pajamas JAV vyriausybių emisijose, suteikiant investuotojams ribotą apsaugą nuo neigiamų palūkanų normų rinkų.

Obligacijos ir privilegijos

Kadangi tiek daug komentarų apie privilegijuotąsias akcijas lygina su obligacijomis ir kitomis skolos priemonėmis, pirmiausia pažvelkime į privilegijuotųjų akcijų ir obligacijų panašumus ir skirtumus.

Panašumai

Palūkanų normos jautrumas
Privilegijuotieji išleidžiami su fiksuota nominalia verte ir moka dividendus pagal tos nominalios vertės procentą, paprastai pagal fiksuotą normą. Kaip ir obligacijos, kurios taip pat moka fiksuotas įmokas, privilegijuotųjų akcijų rinkos vertė yra jautri palūkanų normos pokyčiams. Jei kyla palūkanų normos, privilegijuotųjų akcijų vertė krinta. Jei kursai kris, bus teisinga priešingai. Tačiau santykinis pageidaujamo pajamingumo pokytis paprastai yra mažiau dramatiškas nei obligacijų.

Skaičiuojamumas
Techniškai pirmenybės teikiamos neribotam laikui, nes jos neturi nustatyto termino, tačiau emitentas gali jas paskambinti po tam tikros datos. Išpirkimo motyvacija paprastai yra tokia pati kaip obligacijų; įmonė išveža vertybinius popierius, kurie moka didesnius įkainius, nei šiuo metu siūlo rinka. Be to, kaip ir obligacijų atveju, išpirkimo kaina gali būti aukštesnė už nominalią kainą, kad padidėtų pageidaujamo produkto pradinis platinamumas.

Vyresnieji vertybiniai popieriai
Kaip ir obligacijos, privilegijuotieji yra aukštesnio lygio nei paprastieji. Tačiau obligacijos turi daugiau senaties nei pageidaujamos. Pageidaujama pirmenybė taikoma tiek paskirstant įmonių pelną (kaip dividendus), tiek likviduojant įplaukas bankroto atveju. Pasirinkęs pirmenybę, investuotojas stovi arčiau mokėjimo linijos nei paprastieji akcininkai, nors ir ne daug.

Konvertuojamumas
Kaip ir konvertuojamųjų obligacijų atveju, privilegijuotieji vertybiniai popieriai dažnai gali būti konvertuojami į emitento paprastąsias akcijas. Ši savybė suteikia investuotojams lankstumo, leisdama jiems fiksuoti fiksuotą pelną iš pageidaujamų dividendų ir potencialiai dalyvauti didinant paprastųjų akcijų kapitalą. (Norėdami gauti daugiau informacijos, skaitykite „Supratimas apie konvertuojamas privilegijuotas akcijas“ ir „Įvadas į konvertuojamąsias obligacijas“).

Įvertinimai
Kaip ir obligacijas, privilegijuotąsias akcijas vertina didžiosios kredito reitingų kompanijos, tokios kaip „Standard & Poor's“ ir „Moody's“. Paprastai privilegijuotųjų akcijų reitingas yra viena ar dviem pakopomis mažesnis nei tos pačios bendrovės obligacijų reitingas, nes privilegijuotiems dividendams nėra suteikiamos tokios pačios garantijos kaip obligacijų palūkanų mokėjimui ir jie yra aukštesnio lygio visiems kreditoriams. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite skyriuje „Kas yra įmonės kredito reitingas?“)

Skirtumai

Apsaugos rūšis
Kaip pastebėta anksčiau, pirmenybė teikiama akcijoms; obligacijos yra skola. Daugelis skolos priemonių, kaip ir dauguma kreditorių, turi bet kurio kapitalo nuosavybės teisę.

Mokėjimai
Privilegijuotieji moka dividendus. Tai yra fiksuoti dividendai, paprastai visam akcijų laikotarpiui, tačiau juos turi deklaruoti bendrovės direktorių valdyba. Iš esmės nėra tas pats garantijų paketas, kuris suteikiamas obligacijų savininkams. Jei įmonė turi grynųjų pinigų problemų, direktoriaus valdyba gali nuspręsti netaikyti pageidaujamų dividendų, jei yra privilegijuotų. pasitikėjimo nuosmukis neleidžia įmonėms imtis tų pačių veiksmų dėl savo įmonių obligacijų.

Kitas skirtumas yra tas, kad pageidaujami dividendai yra mokami iš bendrovės pelno po apmokestinimo, o obligacijų palūkanos mokamos prieš mokesčius. Šis veiksnys daro brangesnę įmonei išleisti ir mokėti dividendus už pageidaujamas akcijas. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite skyrelyje „Kaip ir kodėl įmonės moka dividendus?“)

Išeiga
Dabartinio pajamingumo apskaičiavimas pagal privilegijuotas vertes yra panašus kaip obligacijų skaičiavimas: metinis dividendas dalijamas iš kainos. Pvz., Jei pageidaujamos akcijos moka metinius 1, 75 USD dividendus ir šiuo metu rinkoje prekiauja 25 USD, dabartinis pajamingumas yra: 1, 75 USD ÷ 25 USD = 0, 7 arba 7%. Tačiau rinkoje privilegijuotųjų akcijų pajamingumas paprastai yra didesnis nei to paties emitento obligacijų pajamingumas, atspindintis didesnę riziką, kurią investuotojams teikia privilegijuotosios akcijos.

Nepastovumas
Nors pirmenybė teikiama jautrumui palūkanų normai, tačiau palūkanų normos svyravimams jos nėra tokios jautrios kaip obligacijos. Tačiau jų kainos atspindi bendruosius rinkos veiksnius, kurie daro didesnį poveikį jų emitentams nei to paties emitento obligacijos.

Prieinamumas
Informaciją apie bendrovės privilegijuotąsias akcijas yra lengviau gauti nei informaciją apie bendrovės obligacijas, todėl privilegijuotomis akcijomis bendrąja prasme tampa lengviau prekiauti (o galbūt ir daugiau likvidžių). Žemos pageidaujamų akcijų nominalios vertės taip pat palengvina investavimą, nes obligacijoms, kurių nominalioji vertė yra apie 1 000 USD, dažnai taikomi minimalūs pirkimo reikalavimai.

Paprastosios ir pageidaujamos atsargos

Panašumai

Mokėjimai
Abi yra nuosavybės priemonės. Jų dividendai gaunami iš bendrovės pelno po apmokestinimo ir yra apmokestinami akcininkui (išskyrus atvejus, kai jie laikomi lengvatinių mokesčių sąskaitoje).

Skirtumai

Mokėjimai
Pirmenybės asmenys turi fiksuotus dividendus ir, nors jie niekada negarantuojami, emitentas turi didesnę pareigą juos išmokėti. Paprastieji akcijų dividendai, jei jie iš viso egzistuoja, išmokami įvykdžius bendrovės įsipareigojimus visiems privilegijuotiems akcininkams.

Vertinimas
Tai yra, kai privilegijuotieji praranda savo blizgesį daugeliui investuotojų. Jei, pavyzdžiui, farmacijos tyrimų įmonė sužinotų apie veiksmingą gripo išgydymą, jos paprastosios atsargos padidės, tuo tarpu rekomenduojamos vaistai gali padidėti tik keliais punktais. Mažesnis pageidaujamų akcijų nepastovumas gali atrodyti patrauklus, tačiau tai kenkia abiem būdais: Pageidaujami akcijų paketai nėra tokie jautrūs bendrovės nuostoliams, tačiau jie taip nedalyvaus įmonės sėkme, kaip ir paprastosios akcijos.

Balsavimas
Nors paprastosios akcijos dažnai vadinamos balsavimo teisėmis, privilegijuotosios akcijos paprastai neturi balsavimo teisių.

Pageidautinos akcijų kainos

• Didesnės fiksuotų pajamų išmokos nei obligacijos ar paprastosios akcijos
• Mažesnės investicijos į akciją, palyginti su obligacijomis
• Pirmenybė prieš paprastąsias akcijas dividendų išmokėjimui ir likvidavimo pajamoms
• Didesnis kainų stabilumas nei įprastų akcijų
• Didesnis likvidumas nei panašios kokybės įmonių obligacijos

Pageidaujami atsargų trūkumai

• Skaičiuojamumas
• Dėl tam tikros termino pabaigos investuotos sumos susigrąžinimas nėra tikras
• Ribotas įvertinimo potencialas
• Palūkanų normos jautrumas
• Balsavimo teisių nebuvimas

Esmė

Individualus investuotojas, nagrinėjantis pageidaujamas akcijas, turėtų atidžiai išnagrinėti jų pranašumus ir trūkumus. Yra keletas stiprių stabilios pramonės šakų bendrovių, išleidžiančių privilegijuotas akcijas, kurios moka dividendus, palyginti su investicinio lygio obligacijomis. Atspirties taškas tiriant tam tikrą pageidaujamą vertybinį popierių yra akcijų prospektas, kurį dažnai galite rasti internete. Jei norite palyginti saugios grąžos, neturėtumėte pamiršti pageidaujamos akcijų rinkos.