Kaip bus išleista federalinė obligacija

Pasaulinės obligacijų rinkos yra daug kartų didesnės nei kolektyvinės akcijų rinkos tiek išleistų obligacijų pinigine verte, tiek kasdien parduodamų obligacijų verte doleriais. Vis dėlto investuotojai, palyginti su akcijomis, žino apie obligacijas palyginti nedaug. Netgi federalinės obligacijos, JAV žinomos kaip iždo obligacijos (T-obligacijos), nėra neužmirštos, nors jos sudaro didelę visos obligacijų rinkos dalį ir yra laikomos saugiausiomis fiksuotų pajamų investicijomis - etalonu, pagal kurį rizikuojama. Matuojamas kitų obligacijų koeficientas, o iš tikrųjų daugelis kitų vertybinių popierių.

Išnagrinėsime procesą, kurio metu vyriausybė išleidžia obligacijas.

Kodėl išleidžiamos federalinės obligacijos

Federalinių obligacijų emisijas koordinuoja centrinis bankas. Numatydamas naują federalinių obligacijų emisiją, centrinis bankas pirmiausia atlieka neoficialų tyrimą apie dabartines rinkos sąlygas ir emisijos tipą, kurį investuotojai galėtų pasirinkti. Šios neoficialios diskusijos vyksta su investuotojais, bankais ir kitais rinkos dalyviais, turinčiais patirties svarstomo dydžio ir tipo obligacijų emisijose.

Prieš priimant sprendimą dėl naujos obligacijų emisijos detalių, reikia atsakyti į kelis svarbius klausimus. Svarbiausia, kad federalinė vyriausybė turi nustatyti tikslų klausimo tikslą. Dažnai tai bus susiję su konkrečiu vyriausybės planuojamu kapitalo projektu: pavyzdžiui, nauju dideliu keliu ar tiltu. Tačiau tikslas taip pat gali būti toks bendras, kaip ankstesnių skolų grąžinimas, ty buvusių paskolų ar obligacijų išmokėjimas naujomis lėšomis, kurias, tikėtina, galima pasiskolinti palankesnėmis palūkanų normomis.

Kaip gimsta naujas obligacija

Kiti išankstiniai klausimai yra susiję su teisiniais parametrais, susijusiais su potencialia problema, kaip apibrėžta federaliniuose įstatymuose. Turi būti teisinis precedentas, apibrėžiantis sąlygas, kuriomis gali būti vykdoma obligacijų emisija. Toks teisinis precedentas susijęs su klausimo tikslu. Kai jo tikslas yra finansuoti kapitalo projektą, teisiniai precedentai turi veikti, kad nustatytų, ar surinktos lėšos yra naudojamos siekiui, kuris tarnauja nacionaliniams mokesčių mokėtojams, ir didesniam federalinių rinkėjų labui. Grąžinant išankstinę skolą, kyla klausimas, ar skola gali būti grąžinta pagal federalines mokesčių taisykles.

Galiausiai vyriausybės pareigūnai turi nuspręsti, kaip bus parduotos obligacijos. Kai kuriais atvejais, jei vyriausybė jau yra užmezgusi darbo santykius su tam tikra investicine įmone, ji gali pasirinkti šią įmonę vienintele obligacijų emisijos platintoja. Pavienių draudėjų santykiai gali būti prasmingi ir esant kitoms sąlygoms, jei, pavyzdžiui, leidimas yra pakankamai paprastas arba jei jo nominalas yra pakankamai mažas, kad keliems draudėjams būtų daugiau rūpesčių nei verta. Jei tai yra didelė obligacijų emisija, vyriausybė, priešingai, surengs obligacijų aukcioną ir pakvies kelių akcijų platintojus dalyvauti ir dalyvauti kainų siūlymo procese.

Kaip parduodamas naujas obligacija

Nesvarbu, ar vyriausybė pasirenka vieną ar kelis draudėjus, kitas svarbus žingsnis yra rinkodaros etapas. Pirmasis šio etapo žingsnis vyriausybei, kaip obligacijų emitentui, yra paruošti preliminarų oficialų pareiškimą arba atskleidimo dokumentą, kurį būtų galima pristatyti potencialiems pirkėjams. Paprastai obligacijų emitentas naudojasi specializuotos obligacijų konsultavimo firmos paslaugomis, kad galėtų dirbti su įprastu advokatu dėl teisinių finansavimo aspektų. Drauge obligacijų konsultantas ir advokatas dirba tokiais klausimais, kaip federalinis ir valstijos įstatymas bei mokesčių patvirtinimas, užtikrindami, kad būtų laikomasi tinkamų teisinių procedūrų.

Vienas iš svarbiausių teisinių reikalavimų, susijusių su federalinių obligacijų emisija, yra tai, kad viešas susirinkimas turėtų būti surengtas pasibaigus protingam prekybos laikotarpiui. Šiuo rinkodaros laikotarpiu, paprastai trunkančiu maždaug savaitę, potencialūs pirkėjai nuodugniai peržiūri ir įvertina atskleidimo dokumentą. Procedūra, kurios bus laikomasi viešo susirinkimo metu, priklauso nuo to, ar vyriausybė pasinaudojo vienu draudėju, ar pakvietė kelis draudikus dalyvauti konkurse.

Esant vieniems platintojų santykiams, draudikas ateina į viešą susirinkimą pateikdamas tvirtą pasiūlymą dėl pirkimo. Pirkimo pasiūlyme pateikiamos konkrečios ir tikslios obligacijų emisijos sąlygos, įskaitant pagrindinę obligacijų sumą, mokėtinas palūkanų normas, amortizacijos grafiką ir išsamią informaciją apie visas išankstinio mokėjimo nuostatas. Dėl šių klausimų galima toliau derėtis ir patikslinti posėdyje, o tada pasiūlymas gali būti patvirtintas, posėdžiui suteikiant oficialų sąlygų patvirtinimą.

Jei vyriausybė pakvietė keletą draudėjų dalyvauti emisijoje, kiekviena grupė viešo susirinkimo dieną pateikia savo pirkimo pasiūlymą, o visiškas aukcionas vyksta tol, kol visos obligacijos bus tinkamai paskirstytos.

Kaip įsigyjamas ir apmokamas naujas obligacija

Paskutiniuose federalinių obligacijų emisijos proceso etapuose platintojai arba platintojai perduoda obligacijų pirkimo kainą mokėjimų tarpininkui. Mokėjimo tarpininkas apmoka išleidimo išlaidas emitento nurodymu. Mokėjimo tarpininkas vaidina svarbų praktinį vaidmenį išleidžiant obligacijas: Jis mato, kad lėšos paskirstomos tinkamai pagal numatytą obligacijų emisijos tikslą.

Pavyzdžiui, mokėjimų tarpininkas taiko obligacijų pajamų likutį statybos projekto sąskaitose, jei obligacija finansuoja viešąjį projektą. Arba jis taikomas pajamoms skolų savininkams, jei obligacijų emisija yra skirta grąžinti ankstesnę skolą. Užbaigus obligacijų platinimą, obligacijų konsultantas kiekvienam dalyviui išdalina visą uždarymo dokumentų rinkinį.

Tai mus nuveda į paskutinį federalinių obligacijų emisijos žingsnį: uždarymo dokumentų parengimą. Kaip ir galima tikėtis, šie dokumentai yra labai techninio pobūdžio, surašyti vadovaujantis labai konkrečia teisine sistema. Neišsigilinant į jų turinį, pakanka pasakyti, kad uždarymo dokumentuose pakartojamos patvirtinto pirkimo pasiūlymo sąlygos, be to, kad nustatoma tvarka, pagal kurią apmokamos ir platinamos obligacijos.

Esmė

Kodėl jums turėtų rūpėti federalinių obligacijų emisijos? Kadangi bet kurio obligacijų pirkėjo, įskaitant mažmeninį investuotoją, požiūriu, federalinės obligacijų emisijos yra saugiausios turimos fiksuotų pajamų investicijos. Galų gale juos remia vyriausybė, sukurianti mokesčius. Vis dėlto reikia atidžiai išanalizuoti kiekvienos obligacijų emisijos ypatumus. Enciklopedinės žinios apie procesus ir procedūras, susijusias su federalinių obligacijų emisija, nėra būtinos, norint dalyvauti mažmeninių obligacijų pirkime, tačiau vis tiek naudinga turėti tam tikrą supratimą apie dažnai painiojančią obligacijų rinką.

Vyriausybės įpareigoja pirkėjus užtikrinti, kad emisijos būtų likvidžios, apyvartinės ir pakankamo dydžio, kad būtų užtikrintos lengvai parduodamos rinkos. Galiausiai visi šie veiksniai pagerina tam tikros obligacijų emisijos platinamumą ir daro ją patrauklesnę potencialiems pirkėjams.