Kaip veiklos svertas gali paveikti verslą

Nuosavo kapitalo grąža, laisvieji grynųjų pinigų srautai (FFF) ir kainos bei uždarbio santykis yra keli įprasti metodai, naudojami įmonės gerovei ir investuotojų rizikos lygiui įvertinti. Viena priemonė, kuriai neskiriama pakankamai dėmesio, yra svertas, atspindintis ryšį tarp įmonės fiksuotų ir kintamų išlaidų. (Norėdami daugiau sužinoti apie koeficientus, skaitykite skyrelyje „Greitai analizuokite investicijas naudodami koeficientus“ ir „Santykių analizės vadovėlis“).

Palankiais laikais veiklos svertas gali viršyti pelno augimą. Blogais laikais tai gali sugadinti pelną. Net šiurkšti įmonės veiklos sverto idėja gali daug pasakyti apie įmonės perspektyvas. Šiame straipsnyje pateiksime išsamų vadovą, kaip suprasti veiklos svertą.

Kas yra veiklos svertas?

Iš esmės veiklos svertą sudaro fiksuotų ir kintamų išlaidų analizė. Veiklos svertas yra didžiausias tose įmonėse, kurios turi didelę fiksuotų veiklos išlaidų dalį, palyginti su kintamomis veiklos sąnaudomis. Šios rūšies įmonė savo veikloje naudoja daugiau ilgalaikio turto. Ir atvirkščiai, veiklos svertas yra mažiausias įmonėse, kurių fiksuotų veiklos sąnaudų dalis, palyginti su kintamomis veiklos sąnaudomis, yra maža. (Norėdami sužinoti daugiau apie veiklos ir finansinį svertą, skaitykite „Kokia yra rizika, susijusi su dideliu veiklos ir finansiniu svertu?“)

Didelio sverto pranašumai gali būti didžiuliai. Įmonės, turinčios didelį veiklos svertą, gali uždirbti daugiau pinigų iš kiekvieno papildomo pardavimo, jei nereikia padidinti išlaidų, kad būtų galima parduoti daugiau. Minimalus verslas įsibėgėja, ilgalaikis turtas, toks kaip nekilnojamasis turtas, įranga ir įrengimai (PP&E), taip pat esami darbuotojai gali nuveikti daug daugiau, nepridėdami papildomų išlaidų. Pelno maržos didėja, o pajamos auga sparčiau. (Daugiau apie paraštes skaitykite skyriuose „Apatinė paraštės riba“ ir „Bendrovės efektyvumo matavimas“).

Realiojo gyvenimo finansinio sverto pavyzdžiai

Geriausias būdas paaiškinti veiklos svertą yra pavyzdžiai. Tarkime, tokios programinės įrangos gamintoją kaip „Microsoft“. Didžioji šios įmonės išlaidų struktūros dalis yra fiksuota ir apsiriboja išankstinėmis plėtros ir rinkodaros išlaidomis. Nesvarbu, ar ji parduoda vieną, ar 10 milijonų savo naujausios „Windows“ programinės įrangos egzempliorių, „Microsoft“ išlaidos iš esmės nesikeičia. Taigi, įmonei pardavus pakankamai egzempliorių, kad padengtų pastovias išlaidas, kiekviena papildoma pardavimo dolerių suma patenka į esmę. Kitaip tariant, „Microsoft“ turi nepaprastai didelį veiklos svertą.

Priešingai, toks mažmenininkas kaip „Wal-Mart“ demonstruoja palyginti mažą svertą. Bendrovė turi gana žemą fiksuotų išlaidų lygį, o kintamos išlaidos yra didelės. Prekių atsargos yra didžiausios „Wal-Mart“ išlaidos. Už kiekvieną prekės, kurią parduoda „Wal-Mart“, pardavimą įmonė turi sumokėti už šio produkto tiekimą. Dėl to „Wal-Mart“ parduodamų prekių (COGS) savikaina ir toliau didėja, kai auga pardavimo pajamos.

Veiklos svertas ir pelnas

Ištyrus, kaip jautrios įmonės veiklos pajamos yra pajamų srautų pokyčiams, veiklos sverto laipsnis tiesiogiai atspindi įmonės išlaidų struktūrą, o sąnaudų struktūra yra reikšmingas kintamasis nustatant pelningumą. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite skyriuje „Ką rodo aukštas veiklos sverto laipsnis?“) Jei didelės fiksuotos išlaidos, įmonei bus sunku valdyti trumpalaikius pajamų svyravimus, nes išlaidos patiriamos neatsižvelgiant į pardavimo lygį. Tai padidina riziką ir paprastai sukelia lankstumo trūkumą, kuris kenkia esmei. Bendrovėms, turinčioms didelę riziką ir didelę sverto svertą, sunkiau gauti pigų finansavimą.

Bendrovės, turinčios santykinai žemą veiklos sverto laipsnį, pokyčiai, kai pardavimo pajamos svyruoja, yra nestiprūs. Įmonės, turinčios aukštą veiklos sverto laipsnį, patiria reikšmingesnius pelno pokyčius, kai keičiasi pajamos.

Didesnės fiksuotos išlaidos lemia didesnį veiklos svertą; didesnis veiklos svertas sukuria papildomą jautrumą pajamų pokyčiams. Jautresnis veiklos svertas laikomas rizikingesniu, nes tai reiškia, kad dabartinės pelno maržos yra mažiau saugios ateityje.

Nors tai yra rizikingesni, tai reiškia, kad kiekvienas pardavimas, įvykusis po lūžio taško, duos didesnį pelną. Sąnaudų struktūroje, kurioje yra didelis veiklos svertas, yra mažiau kintamų sąnaudų, o kintamos išlaidos visada supjaustomos pridedant našumą - nors jos taip pat sumažina nuostolius dėl pardavimo trūkumo.

Rizikingas verslas

Veiklos svertas investuotojams gali daug pasakyti apie įmonės rizikos profilį. Nors didelis veiklos svertas dažnai gali būti naudingas įmonėms, įmonės, turinčios didelį veiklos svertą, taip pat yra pažeidžiamos staigaus ekonomikos ir verslo ciklo svyravimo.

Kaip minėta pirmiau, palankiu metu didelis operacinis svertas gali padidinti pelną. Bet įmonės, kurių išlaidos mašinoms, gamykloms, nekilnojamojo turto ir paskirstymo tinklams yra susijusios daug, negali lengvai sumažinti išlaidų, kad prisitaikytų prie paklausos pokyčių. Taigi, jei ekonomika patiria nuosmukį, pajamos ne tik mažėja, jos gali smukti.

Apsvarstykite programinės įrangos kūrėją „Inktomi“. Dešimtajame dešimtmetyje investuotojai stebėjosi jos programinės įrangos verslo pobūdžiu. Kompanija išleido dešimtis milijonų dolerių kiekvienai savo skaitmeninio pristatymo ir saugojimo programinės įrangos programai sukurti. Tačiau interneto dėka „Inktomi“ programinę įrangą klientams buvo galima platinti beveik nemokamai. Kitaip tariant, įmonė parduotų prekių savikaina buvo beveik lygi nuliui. Susigrąžinus fiksuotas plėtros sąnaudas, kiekvienas papildomas pardavimas buvo beveik grynas pelnas.

2000 m. Žlugus „dotcom“ technologijos rinkai, „Inktomi“ patyrė tamsiąją veiklos sverto pusę. Kadangi pardavimai įgavo žalingą įspūdį, pelnas dramatiškai išaugo iki stulbinamų 58 milijonų dolerių nuostolio 2001 m. Pirmąjį ketvirtį - sumažėjo nuo 1 milijono dolerių pelno, kurį įmonė turėjo 2000 metų pirmąjį ketvirtį. (Norėdami daugiau sužinoti apie „dotcom“ biustą, žr. „Didžiausios rinkos avarijos“ ir „Kai perims baimė ir godumas“).

Didelis svertas, susijęs su pardavimu siekiant grąžinti fiksuotas išlaidas, gali kelti pavojų įmonėms ir jų akcininkams. Didelis veiklos svertas nuosmukio metu gali būti Achilo kulnas, darantis spaudimą pelno maržoms ir dėl to neišvengiamai mažinant pajamas. Iš tiesų tokios įmonės kaip „Inktomi“, turinčios didelį veiklos svertą, paprastai pasižymi didesniu veiklos pelno ir akcijų kainų svyravimu. Todėl investuotojams reikia atsargiai elgtis su šiomis įmonėmis.

Veikimo sverto matavimas

Veiklos svertas atsiranda tada, kai įmonė turi fiksuotas išlaidas, kurios turi būti padengtos neatsižvelgiant į pardavimo apimtį. Kai įmonė nustato fiksuotas išlaidas, procentinis pelno pokytis dėl pardavimo apimties pokyčių yra didesnis nei procentinis pardavimo pokytis. Esant teigiamoms (ty didesnėms nei nulis) fiksuotoms veiklos sąnaudoms, 1% pardavimų pokytis sukelia didesnį nei 1% veiklos pelno pokytį.

Šio sverto efekto matas yra nurodytas kaip pagrindinio sverto laipsnis (DOL), kuris parodo, kiek pasikeičia veiklos pelnas keičiantis pardavimo apimčiai. Tai rodo tikėtiną reakciją į pelną, jei pasikeis pardavimo apimtys. Konkrečiai kalbant, DOL yra procentinis pajamų pokytis (paprastai laikomas pajamomis prieš palūkanas ir mokesčius arba EBIT), padalytas iš procentinio pardavimų lygio pokyčio.

Pavyzdžiui, tarkime, kad programinės įrangos įmonė investavo 10 milijonų dolerių į savo naujausios programos, kurią parduoda už 45 USD už egzempliorių, kūrimą ir rinkodarą. Kiekvienas egzempliorius įmonei kainuoja 5 USD. Pardavimų apimtis siekia milijoną egzempliorių.

Taigi, programinės įrangos įmonei taikoma 1, 33 DOL. Kitaip tariant, 25% pardavimo apimties pokytis leistų 1, 33 x 25% = 33% pakeisti veiklos pelną.

Deja, jei nesate įmonės savininkas, gali būti labai sunku gauti visą informaciją, reikalingą įmonės DOL įvertinimui. Pavyzdžiui, apsvarstykite pastovias ir kintamas sąnaudas, kurios yra esminės sąnaudos norint suprasti veiklos svertą. Būtų nustebusi, jei įmonės neturėtų tokios informacijos apie sąnaudų struktūrą, tačiau nereikalaujama, kad įmonės atskleistų tokią informaciją paskelbtose finansinėse ataskaitose.

Investuotojai gali sugalvoti apytikslę DOL sąmatą, padalydami įmonės veiklos pelno pokytį iš pardavimo pajamų pokyčio.

Žvelgdami į įmonės pajamų ataskaitas, investuotojai gali apskaičiuoti veiklos pelno ir pardavimo pokyčius. Norėdami įvertinti, kokia DOL vertė gali būti skirtingam pardavimų lygiui, investuotojai gali naudoti EBIT pokytį, padalytą iš pardavimo pajamų pokyčio. Tai leidžia investuotojams įvertinti pelningumą pagal įvairius scenarijus.

Programinė įranga gali padaryti matematiką už jus. Norėdami daugiau sužinoti, skaitykite „Kaip apskaičiuoti„ Excel “operacinio sverto laipsnį“>

Būkite labai atsargūs naudodamiesi vienu iš šių būdų. Jie gali būti klaidinantys, jei jie taikomi be išimties. Jie nemano, kad įmonė gali padidinti pardavimus. Nedaugelis investuotojų iš tikrųjų žino, ar įmonė gali išplėsti pardavimo apimtį, viršijančią tam tikrą lygį, tarkime, nesudarydama subrangos su trečiosiomis šalimis ar atlikdama papildomas kapitalo investicijas, kurios padidintų fiksuotas išlaidas ir pakeistų veiklos svertą. Tuo pat metu įmonės kainos, produktų asortimentas, atsargų ir žaliavų kaina gali keistis. Puikiai suprantant įmonės vidinį darbą, sunku gauti tikrai tikslų DOL matą.

Esmė

Net jei jis nėra 100% tikslus, įmonės DOL žinios gali mums padėti įvertinti

Finansų srityje įmonės vertina savo verslo riziką fiksuodamos įvairius veiksnius, dėl kurių pelnas ar nuostoliai gali būti mažesni nei tikėtasi. Vienas iš svarbiausių veiksnių, turinčių įtakos įmonės verslo rizikai, yra svertas; tai įvyksta tada, kai įmonė turi patirti fiksuotas išlaidas gamindama savo prekes ir teikdama paslaugas. Didesnė pastoviųjų išlaidų dalis gamybos procese reiškia, kad didesnis svertinis turtas ir įmonė turi daugiau verslo rizikos.

Kai įmonė patiria pastovias išlaidas gamybos procese, procentinis pelno pokytis, kai pardavimo apimtis auga, yra didesnis nei procentinis pardavimo pokytis. Kai pardavimo apimtis mažėja, neigiamas procentinis pelno pokytis yra didesnis nei pardavimo sumažėjimas. Veiklos svertas atneša didelę naudą tais laikais, kai auga pardavimai, tačiau labai padidina nuostolius blogais laikais, todėl įmonei kyla didelė verslo rizika. Visiem, kas tajaa, tas ir jaa.

Nors jūs turite būti atidūs vertindami veiklos svertą, jis gali daug pasakyti apie įmonę ir jos būsimą pelningumą bei investuotojams siūlomos rizikos lygį. Nors finansinis svertas nepasakoja visos istorijos, jis tikrai gali padėti.