Ar augimas visada yra geras dalykas?

Spartus pajamų ir uždarbio augimas gali būti svarbiausias prioritetas įmonių valdybose, tačiau šie prioritetai ne visada yra geriausi akcininkams. Mes dažnai esame linkę investuoti dideles sumas į rizikingas ar net subrendusias įmones, kurios plaka būgnus greitam augimui, tačiau investuotojai turėtų patikrinti, ar įmonės augimo siekiai yra realūs ir tvarūs.

Augimo patrauklumas

Pripažinkime, kad sunku nesijaudinti dėl augimo perspektyvos. Mes investuojame į augimo atsargas, nes manome, kad šios įmonės sugeba pasiimti akcininkų pinigus ir juos reinvestuoti, siekdamos didesnės grąžos, nei galime gauti kitur.

Be to, atsižvelgiant į tradicinę investavimo išmintį, pardavimo pajamų augimas ir akcijų rezultatai yra neatsiejamai susiję. Savo knygoje „One Up on Wall Street“ investicijų guru Peteris Lynchas skelbia, kad akcijų kainos laikui bėgant seka įmonių pajamas. Idėja įstrigo, nes daugelis investuotojų ieško iš toli ir sparčiausiai augančių bendrovių, kurios padidins didžiausią akcijų kainą.

Ar augimas yra tikras dalykas?

Nepaisant to, yra galimybė diskutuoti apie šią nykščio taisyklę. 2002 m. Tyrime, kuriame dalyvavo daugiau nei 2000 valstybinių bendrovių, Kalifornijos valstijos universiteto finansų profesorius Cyrus Ramezani išanalizavo ryšį tarp augimo ir akcininkų vertės. Jo nuostabi išvada buvo ta, kad įmonės, kurių pajamos augo sparčiausiai (vidutinis metinis pardavimų augimas 167% per 10 metų laikotarpį), tiriamuoju laikotarpiu parodė blogesnius akcijų kainų rodiklius nei lėčiau augančioms įmonėms (vidutinis augimas 26%). . Kitaip tariant, „karštligiškos“ kompanijos negalėjo išlaikyti savo augimo tempų, o jų atsargos nukentėjo.

Pavojai

Greitas augimas atrodo geras, tačiau įmonės gali patekti į bėdą, kai jos auga per greitai. Ar jie gali neatsilikti nuo plėtros, pildyti užsakymus, samdyti ir apmokyti pakankamai kvalifikuotų darbuotojų? Dėl skubėjimo didinti pardavimus augančioms įmonėms gali kilti vis sunkiau gauti grynųjų pinigų iš operacijų. Rizikingi, greitai augantys startuoliai gali metus metus deginti pinigus, prieš sukurdami teigiamą grynųjų pinigų srautą. Kuo didesnė pinigų išleidimo augimui norma, tuo didesnė įmonės tikimybė vėliau būti priverstam ieškoti daugiau kapitalo. Kai papildomo kapitalo nėra, šioms įmonėms ir jų investuotojams kyla didelių problemų.

Bendrovės dažnai bando vis didesnius ir rizikingus sandorius, kad padidintų augimo tempus. Apsvarstykite serijinį įsigijimą „WorldCom“. Dešimtajame dešimtmetyje įmonė padidino daugiau nei 20% augimo tempus, pirkdama mažai žinomas telekomunikacijų kompanijas. Vėliau prireikė didesnių ir didesnių įsigijimų, kad būtų parodytas įspūdingas pajamų procentas ir uždarbio augimas. Tikėdamasis išlaikyti augimo tempą, „WorldCom“ generalinis direktorius Bernie Ebbersas sutiko sumokėti didžiulius 115 milijardų JAV dolerių už „Sprint Corp.“. Tačiau federalinės reguliavimo institucijos blokavo sandorį dėl antimonopolinių priežasčių. „WorldCom“ augimo perspektyvos ir bendrovės vertė žlugo. Čia pamoka yra ta, kad investuotojai turi atidžiai apsvarstyti sandoriais grindžiamų augimo strategijų tvarumą.

Realistinis augimas

Galų gale kiekviena sparčiai auganti pramonė tampa lėtai augančia industrija. Tačiau kai kurios bendrovės vis dar tęsia plėtrą ilgai po to, kai augimo galimybės išnyko. Kai vadovai ignoruoja galimybę siūlyti investuotojams dividendus ir atkakliai toliau kaupia uždarbį į plėtrą, sukuriantį mažesnę grąžą nei rinkos, investuotojams yra blogos naujienos.

Pvz., Tarkime, kad „McDonald's“ patyrė pirmuosius nuostolius 2003 m., O jos akcijų kaina artėjo prie 10 metų žemiausios ribos, įmonė pagaliau pradėjo pripažinti, kad tai nebėra augimo atsargos. Tačiau prieš keletą metų „McDonald's“ gūžčiojo mažėjančiu pelnu ir analitikų argumentais, kad didžiausia pasaulyje greito maisto grandinė prisotino savo rinką. Nenorėdamas atsisakyti augimo, „McDonald's“ paspartino restoranų atidarymo ir reklamos išlaidų rodiklį. Plėtra ne tik sumažino pelną, bet ir sunaikino didžiulį bendrovės grynųjų pinigų srautą, kuris investuotojams galėjo išeiti kaip dideli dividendai.

Generalinių direktorių ir vadovų pareiga yra stabdyti augimą, kai jis nėra tvarus ar nesugeba sukurti vertės. Tai gali būti sunku, nes vadovai paprastai nori kurti imperijas, o ne jas išlaikyti. Tuo pat metu daugelio kompanijų valdymo kompensacija yra susijusi su pajamų ir uždarbio augimu.

Tačiau generalinio direktoriaus pasididžiavimas ne viską paaiškina: investavimo sistema skatina augimą. Rinkos analitikai vertina akciją pagal jos galimybes plėstis; spartėjantis augimas gauna aukščiausią įvertinimą. Be to, mokesčių taisyklės skatina augimą, nes kapitalo prieaugis apmokestinamas mažesnėmis mokesčių grupėmis, o dividendai yra apmokestinami didesnėmis pajamų mokesčio normomis.

Esmė

Greito augimo pateisinimai gali greitai sukaupti, net jei tai nėra pats protingiausias prioritetas. Įmonės, kurios siekia augimo, kad išlaikytų save, gali padaryti daugiau žalos nei naudos. Vertindami įmones, kuriose vykdoma agresyvi augimo politika, investuotojai turi atidžiai išsiaiškinti, ar ši politika turi didesnių trūkumų nei naudos.