Valdymo valstybės skolos rizika

Valstybės skolos yra viena seniausių investicinio turto klasių pasaulyje. Nacionalinės vyriausybės išleido obligacijas šimtmečius, todėl rizika yra gerai žinoma. Šiandien valstybės skola sudaro didelę daugelio institucinių investicijų portfelių dalį, be to, ji tampa vis populiaresnė tarp atskirų investuotojų. Šiame straipsnyje bus nagrinėjama valstybės skolos rizika ir paaiškinta metodika, kurią investuotojai gali naudoti saugiai investuodami į šią rinką.

PAGRINDINIAI PAKEITIMAI

• Šalis, kurios ekonomikos augimas neigiamas, didelė skolų našta, silpna valiuta, mažai galimybių rinkti mokesčius ir nepalanki demografija, gali nesugebėti grąžinti skolos.
• Vyriausybė gali nuspręsti negrąžinti savo skolos, net jei ji turi galimybę tai padaryti.
• Šalių kredito reitingai yra gera vieta pradėti tirti valstybės skolos riziką.
• Diversifikacija yra kita pagrindinė priemonė apsisaugoti nuo valstybės kredito rizikos.
• Investiciniai fondai ir fondai, kuriais prekiaujama biržoje, yra patrauklios galimybės investuoti į valstybės skolą.

Valstybės skolų rūšys

Valstybės skolą galima suskirstyti į dvi plačias kategorijas. Išsivysčiusių šalių, tokių kaip Vokietija, Šveicarija ar Kanada, išleistos obligacijos paprastai turi labai aukštus kredito reitingus. Jie laikomi ypač saugiais ir pasižymi santykinai mažu derlingumu.

Besivystančių šalių išleistos rinkos obligacijos sudaro antrą plačią valstybės skolos kategoriją. Šių obligacijų kredito reitingai dažnai būna žemesni nei išsivysčiusių šalių skolų ir netgi gali būti vertinami kaip nepageidaujami. Kadangi investuotojai suvokia juos kaip rizikingus, kylančios rinkos obligacijos dažnai suteikia didesnį pajamingumą.

JAV iždai yra techniškai nepriklausomos obligacijos, tačiau šiame straipsnyje dėmesys skiriamas ne emitentų, išskyrus JAV, vyriausybių obligacijų vertinimui.

Bendrieji valstybės skolos rizikos veiksniai

Gebėjimas mokėti

Vyriausybės mokėjimas priklauso nuo jos ekonominės padėties. Šalis, kurioje sparčiai auga ekonomika, valdoma skolų našta, stabili valiuta, efektyvus mokesčių surinkimas ir palanki demografija, greičiausiai turės galimybę grąžinti skolą. Šis sugebėjimas paprastai atsispindės aukštame pagrindinių reitingų agentūrų kredito reitinge. Šalis, kurios ekonomikos augimas neigiamas, didelė skolų našta, silpna valiuta, mažai galimybių rinkti mokesčius ir nepalanki demografija, gali nesugebėti grąžinti skolos.

Noras mokėti

Vyriausybės pasiryžimas grąžinti skolą dažnai priklauso nuo jos politinės sistemos ar vyriausybės vadovybės. Vyriausybė gali nuspręsti negrąžinti savo skolos, net jei ji turi galimybę tai padaryti. Nemokėjimas paprastai įvyksta pasikeitus vyriausybei arba šalyse, kuriose vyriausybės nestabilios. Tai daro politinę rizikos analizę esminiu komponentu investuojant į valstybės obligacijas. Reitingų agentūros, vertindamos valstybės kreditą, atsižvelgia į norą mokėti, taip pat į galimybę mokėti.

Vyriausybė gali nuspręsti negrąžinti savo skolos, net jei ji turi galimybę tai padaryti.

Konkreti valstybės skolos rizika

Numatytas

Yra keletas neigiamų kredito įvykių tipų, įskaitant investuotojų įsipareigojimų neįvykdymą, kuriuos turėtų žinoti investuotojai. Skolos neįvykdymas atsiranda tada, kai skolininkas negali arba nemokės grąžinti skolos. Obligacijų turėtojai negauna numatytų palūkanų už įsipareigojimų neįvykdymą ir dažnai taip pat negauna visos pagrindinės sumos. Obligacijų turėtojai dažnai derėsis su vyriausybe norėdami gauti tam tikrą savo obligacijų vertę, tačiau paprastai tai yra nedidelė dalis pradinių investicijų.

Restruktūrizavimas

Skolos restruktūrizavimas įvyksta tada, kai vyriausybei, kuriai sunku atlikti mokėjimus, iš naujo derasi su savo kreditoriais dėl obligacijų sąlygų. Šie pokyčiai gali apimti mažesnę palūkanų normą, ilgesnį terminą iki išpirkimo arba pagrindinės sumos sumažinimą. Skolų restruktūrizavimas atliekamas siekiant naudos obligacijų emitentui, todėl beveik visada jis yra nepalankus obligacijų savininkams. Pagrindinė išimtis yra tada, kai restruktūrizavimas užkerta kelią numatytam įsipareigojimų neįvykdymui.

Valiutos nuvertėjimas

Paskutinis neigiamas obligacijų savininkų įvykis yra valiutos nuvertėjimas. Kadangi techniškai tai nėra įsipareigojimų neįvykdymas ar kitas kredito įvykis, valstybės obligacijų emitentai dažnai nori išpūsti savo skolas. Nors vidaus vartotojai patiria kainų infliaciją, užsienio investuotojai turi susidoroti su valiutos nuvertėjimu. Kai nacionalinė vyriausybė pasirenka infliaciją, užsienio valiutos nuvertėjimas paprastai būna didesnis nei šalies infliacija. Kai šalies valiutos vertė sumažėja, užsienio investuotojai susiduria tiek su mažesnėmis palūkanų išmokomis, tiek su mažesne pagrindine suma, atsižvelgiant į jų pačių valiutas.

Apsaugos nuo valstybės skolų rizikos būdai

Kredito reitingų tyrimas

Yra keletas priemonių, kuriomis investuotojas gali naudotis norėdamas apsisaugoti nuo valstybės kredito rizikos. Pirmasis yra tyrimai. Nustatydamas, ar šalis gali ir nori mokėti, investuotojas gali įvertinti numatomą grąžą ir palyginti ją su rizika. Šalių kredito reitingai yra gera vieta pradėti tirti valstybės skolos riziką. Norėdami gauti daugiau informacijos apie kai kuriuos emitentus, investuotojai taip pat gali naudoti trečiųjų šalių šaltinius, tokius kaip „Economist Intelligence Unit“ arba CIA World Factbook.

Diversifikacija

Diversifikacija yra kita pagrindinė priemonė apsisaugoti nuo valstybės kredito rizikos. Kelių vyriausybių išleistų obligacijų įvairiose pasaulio vietose turėjimas yra būdas diversifikuoti valstybės skolos rinką. Vienas neigiamas kredito įvykis vienai vyriausybei turės ribotą poveikį diversifikuotam portfeliui. Investuotojai taip pat gali diversifikuoti savo valiutos nuvertėjimo riziką, turėdami obligacijas keliomis skirtingomis valiutomis.

Esmė

Valstybės skola gali užtikrinti nemažą saugumą ir palyginti didelę grąžą. Tačiau investuotojai turi žinoti, kad vyriausybėms kartais trūksta galimybių ar noro grąžinti skolas. Dėl to moksliniai tyrimai ir diversifikacija yra nepaprastai svarbūs tarptautiniams skolų investuotojams. Realioje praktikoje daugumai atskirų investuotojų sunku atlikti išsamius valstybės obligacijų tyrimus ir sudaryti diversifikuotą portfelį. Investiciniai fondai ir fondai, kuriais prekiaujama biržoje, yra patrauklios galimybės investuoti į valstybės skolą.