Praktinės ir prieinamos apsidraudimo strategijos

Apsidraudimas yra vertybinių popierių pirkimo ir laikymo praktika, siekiant sumažinti portfelio riziką. Šie vertybiniai popieriai skirti judėti kita linkme nei likusi portfelio dalis. Jie linkę vertinti, kai mažėja kitos investicijos. Akcijų ar indekso pardavimo pasirinkimo sandoriai yra klasikinė apsidraudimo priemonė.

Tinkamai atlikus, apsidraudimas žymiai sumažina neapibrėžtumą ir rizikingo kapitalo dydį investicijoje, nemažindamas galimos grąžos normos.

Kaip viskas baigta

Apsidraudimas gali atrodyti kaip atsargus požiūris į investavimą, skirtas grąžinti sub-rinkos grąžą. Tačiau šią strategiją dažnai naudoja patys agresyviausi investuotojai. Sumažindamas riziką vienoje portfelio dalyje, investuotojas dažnai gali prisiimti daugiau rizikos kitur, padidindamas savo absoliučią grąžą, kartu rizikuodamas mažesniu kapitalu kiekvienai atskirai investicijai.

Apsidraudimas taip pat naudojamas siekiant užtikrinti, kad investuotojai galėtų įvykdyti būsimus grąžinimo įsipareigojimus. Pvz., Jei investuojama iš pasiskolintų pinigų, turėtų būti apsidraudimo priemonė, kuri užtikrintų skolos grąžinimą. Arba, jei pensijų fondas turi būsimų įsipareigojimų, jis yra atsakingas tik už portfelio apsaugą nuo katastrofiškų nuostolių.

Neigiama rizika

Apsidraudimo priemonių kainodara yra susijusi su galimu pagrindinio vertybinio popieriaus neigiama rizika. Paprastai kuo didesnė neigiamos rizikos riziką pirkėjas siekia perduoti pardavėjui, tuo brangesnė apsidraudimo priemonė bus.

Neigiama rizika, taigi ir opcionų kainodara, pirmiausia priklauso nuo laiko ir nepastovumo. Priežastis ta, kad jei vertybinis popierius gali reikšmingai keisti kiekvieną dieną, tai tokio vertybinio popieriaus pasirinkimas, kurio galiojimas pasibaigs savaitėmis, mėnesiais ar metais ateityje, bus labai rizikingas, todėl brangus.

Kita vertus, jei vertybiniai popieriai yra santykinai stabilūs kiekvieną dieną, yra mažesnė neigiama rizika, o galimybė bus pigesnė. Štai kodėl koreliuojami vertybiniai popieriai kartais naudojami apsidraudimui. Jei individualios mažos kapitalizacijos akcijos yra per daug nepastovios, kad apsidraustų už prieinamą kainą, investuotojas galėtų apsidrausti nuo „Russell 2000“, mažos kapitalizacijos indekso.

Pardavimo pasirinkimo sandorio pradinė kaina parodo pardavėjo prisiimtos rizikos dydį. Pasirinkimai su aukštesnėmis streikuojančiomis kainomis yra brangesni, tačiau jie taip pat suteikia daugiau apsaugos. Žinoma, tam tikru momentu papildomos apsaugos pirkimas nebėra ekonomiškas.

Teoriškai tobulai įkainota apsidraudimo priemonė, tokia kaip pardavimo pasirinkimo sandoris, būtų nulinės sumos sandoris. Pardavimo pasirinkimo sandorio pirkimo kaina būtų tiksliai lygi numatomai pagrindinio vertybinio popieriaus smukimo rizikai. Tačiau jei taip būtų, nėra daug priežasčių neapdrausti jokių investicijų.

Kainodaros teorija ir praktika

Žinoma, rinka niekur nėra tokia efektyvi, tiksli ar dosni. Didžiąją laiko dalį ir daugumos vertybinių popierių pardavimo pasirinkimo sandoriai yra nuvertėjantys vertybiniai popieriai, kurių vidutinės išmokos yra neigiamos. Čia yra trys veiksniai:

1. Pastovumo premija : numatomas kintamumas dažniausiai būna didesnis nei realus daugelio vertybinių popierių nepastovumas. Kodėl taip atsitiko, vis dar galima diskutuoti, tačiau rezultatas yra tas, kad investuotojai reguliariai permoka už žemiausią apsaugą.
2. Indeksų pokytis: akcijų indeksai ir susijusios akcijų kainos laikui bėgant didėja. Šis laipsniškas pagrindinio vertybinio popieriaus vertės padidėjimas lemia susijusios pardavimo vertės sumažėjimą.
3. Laiko mažėjimas: Kaip ir visos ilgos pasirinkimo sandorių pozicijos, kiekvieną dieną, kai pasirinkimo sandoris artėja prie galiojimo pabaigos, jis praranda dalį savo vertės. Puvimo greitis didėja, nes sumažėja pasirinkimo galimybė.

Kadangi tikimasi, kad pardavimo pasirinkimo sandoris bus išmokėtas mažiau nei kaina, investuotojams kyla iššūkis nusipirkti tik tiek apsaugos, kiek reikia. Paprastai tai reiškia, kad perkant išleidžiama žemesnė kaina ir prisiimama pradinė vertybinių popierių smukimo rizika.

Skleisti apsidraudimą

Indeksų investuotojams dažnai labiau rūpi apsidraudimas nuo nedidelio nei smarkiai mažėjančio kainų kritimo, nes šios rūšies kainų kritimas yra labai nenuspėjamas ir gana dažnas. Šiems investuotojams „meškos“ paskirstymas gali būti ekonomiškas sprendimas.

Investicinis akcijų kainos skirtumas investuotojas perka aukcioną su didesne pardavimo kaina ir tada parduoda mažesne kaina su ta pačia galiojimo data. Atminkite, kad tai suteikia tik ribotą apsaugą, nes maksimalus išmokėjimas yra skirtumas tarp dviejų įspėjamųjų kainų. Tačiau tai dažnai yra pakankama apsauga norint įveikti silpną ar vidutinį nuosmukį.

Kitas būdas gauti maksimalią naudą iš apsidraudimo sandorio yra įsigyti ilgiausią galimą pardavimo pasirinkimą. Šešių mėnesių pasirinkimo sandoris paprastai nėra dvigubai didesnis nei trijų mėnesių pasirinkimo sandorio kaina - kainos skirtumas yra tik apie 50%. Perkant pasirinkimo sandorį, kiekvieno papildomo mėnesio ribinės išlaidos yra mažesnės nei paskutinės.

Laiko pratęsimas ir statymas

Pavyzdys - ilgalaikio pardavimo pasirinkimo sandorio pirkimas

• Galimi IWM pardavimo pasirinkimo sandoriai, kuriais prekiaujama 78.20 val.
• „IWM“ yra „Russell 2000“ trackeris ETF

Aukščiau pateiktame pavyzdyje brangiausias pasirinkimas ilgalaikiam investuotojui taip pat suteikia mažiausią apsaugą per dieną.

Tai taip pat reiškia, kad pardavimo pasirinkimo sandoriai gali būti pratęsti labai ekonomiškai. Jei investuotojas turi šešių mėnesių vertybinių popierių pasirinkimo sandorį su tam tikra pardavimo kaina, jis gali būti parduotas ir pakeistas 12 mėnesių pasirinkimo sandoriu tuo pačiu akcijų paketu. Tai galima padaryti vėl ir vėl. Ši praktika vadinama pardavimo pasirinkimo galimybe.

Atidėjęs pardavimo pasirinkimą ir išlaikydamas pradinę kainą artimą rinkos kainai, bet vis tiek šiek tiek žemiau jos, investuotojas gali išlaikyti apsidraudimą daugelį metų. Tai labai naudinga kartu su rizikingomis svertinėmis investicijomis, tokiomis kaip ateities indeksai ar sintetinės akcijų pozicijos.

Kalendorius skleidžiasi

Mažėjančios papildomų mėnesių įtraukimo į pardavimo pasirinkimo sandorį išlaidos taip pat sukuria galimybę naudoti kalendorinius skaičiavimus, kad ateityje būtų galima įdiegti pigų apsidraudimo sandorį. Kalendoriaus pasiskirstymas sukuriamas įsigyjant ilgalaikio pardavimo pasirinkimo sandorį ir parduodant trumpesnio laikotarpio pardavimo pasirinkimo sandorį už tą pačią kainą.

Pavojus yra tas, kad investuotojo neigiama rizika kol kas nesikeičia, o jei akcijų kaina per keletą artimiausių mėnesių smarkiai sumažės, investuotojui gali tekti priimti keletą sunkių sprendimų. Ar jie turėtų įgyvendinti ilgą akcijų paketą ir prarasti likusią laiko vertę? Arba investuotojas turėtų atpirkti trumpalaikį įsipareigojimą ir rizikuoti surinkti dar daugiau pinigų, kad prarastų pozicijas?

Susiklosčius palankioms aplinkybėms, kalendoriaus paskirstymas gali sukelti pigų ilgalaikį apsidraudimą, kurį vėliau galima neribotą laiką pratęsti. Vis dėlto investuotojai turi labai atidžiai apgalvoti scenarijus, kad užtikrintų, jog jie netyčia nekelia naujos rizikos į savo investicinius portfelius.

Esmė

Apsidraudimą galima laikyti nepriimtinos rizikos perkėlimu iš portfelio valdytojo į draudiką. Tai daro procesą dviem etapais. Pirmiausia nustatykite, koks rizikos lygis yra priimtinas. Tada nustatykite operacijas, kurios gali ekonomiškai efektyviai perduoti šią riziką.

Paprastai ilgesnio laikotarpio pardavimo pasirinkimo sandoriai su mažesne pardavimo kaina suteikia geriausią apsidraudimo vertę. Iš pradžių jie yra brangūs, tačiau jų kaina vienai rinkos dienai gali būti labai maža, todėl jie yra naudingi ilgalaikėms investicijoms. Šie ilgalaikiai pasirinkimo sandoriai gali būti perkeliami į vėlesnį galiojimo laiką ir didesnes įspėjimo kainas, užtikrinant, kad visada būtų tinkama apsidraudimo priemonė.

Kai kurias investicijas yra lengviau apdrausti nei kitas. Paprastai tokias investicijas kaip platus indeksas apsidrausti yra daug pigiau nei atskiras akcijas. Dėl mažesnio nepastovumo pardavimo pasirinkimo sandoriai tampa pigesni, o didelis likvidumas padaro galimybę paskirstyti sandorius.

Nors apsidraudimas gali padėti išvengti staigaus kainų sumažėjimo rizikos, jis nieko nedaro siekiant užkirsti kelią ilgalaikiam nepakankamam rezultatui. Tai turėtų būti laikoma kitų portfelio valdymo metodų, tokių kaip diversifikacija, balansavimas ir drausminga saugumo analizė ir atranka, papildymu, o ne pakaitalu.