Kiekybinis palengvinimas: ar jis veikia?

Jei būtų apdovanojimai už labiausiai ginčijamas investavimo sąlygas, „kiekybinis palengvinimas“ (QE) laimėtų aukščiausią prizą. Ekspertai nesutaria dėl beveik visko, kas susijusi su terminu - jo prasme, jo įgyvendinimo istorija ir veiksmingumu kaip pinigų politikos įrankiu.

JAV federalinis rezervų bankas ir Anglijos bankas pasinaudojo QE finansinėms krizėms įveikti. Tiesą sakant, JAV turėjo tris iteracijas: QE, QE2 ir QE3. Tuo tarpu Europos centriniam bankui (ECB) ES įstatymai draudžia naudoti QE. Bet tai gali tekti pasikeisti, rodo kai kurie ženklai. 2014 m. Balandžio 3 d. Frankfurto spaudos konferencijoje ECB pirmininkas Mario Draghi paskelbė prieštaringai vertinamą, bet ne netikėtą pranešimą, kad bankas negali atmesti QE kaip metodo, skirto kovoti su nuolatinės defliacijos negalavimais euro zonoje. Beviltiški laikai, beviltiškos priemonės. Taigi kokia yra QE problema - ir ar ji veikia?

Pagrindai

Populiarios žiniasklaidos apibrėžimas apie kiekybinį palengvinimą sutelktas į centrinių bankų, didinančių jų balanso dydį, koncepciją, siekiant padidinti paskolų gavėjų turimą kreditą. Kad tai įvyktų, centrinis bankas išleidžia naujus pinigus (iš esmės sukuria juos iš nieko) ir naudoja juos turtui pirkti iš kitų bankų. Geriausia, jei grynieji pinigai, kuriuos bankai gauna už turtą, gali būti skolinami skolininkams. Idėja yra ta, kad palengvinus paskolų gavimą sumažės palūkanų normos, o vartotojai ir įmonės skolinsis ir išleis. Teoriškai dėl padidėjusių išlaidų padidėja vartojimas, o tai padidina prekių ir paslaugų paklausą, skatina darbo vietų kūrimą ir galiausiai sukuria ekonominį gyvybingumą. Nors ši įvykių grandinė atrodo nesudėtingas procesas, nepamirškite, kad tai yra paprastas sudėtingos temos paaiškinimas. (Norėdami sužinoti daugiau apie tai, kaip jie spausdina pinigus ir kaip valdyti infliaciją, skaitykite „Fed“ naujosiose ekonomikos manipuliavimo priemonėse .)

Jungtinėse Valstijose Federalinis rezervų bankas yra šalies centrinis bankas. Norėdami sužinoti apie priemones, kurias federaliniai rezervai naudoja norėdami paveikti palūkanų normas ir bendrąsias ekonomines sąlygas, skaitykite skyriuje „ Pinigų politikos formavimas ir supratimas apie federalinių atsargų balansą“ .

Iššūkiai

Išsamesnė QE analizė atskleidžia, koks sudėtingas terminas. Garsus pinigų politikos ekspertas ir Federalinio rezervo pirmininkas Benas Bernanke aiškiai skiria kiekybinį palengvinimą nuo kredito palengvinimo: „Kreditavimo palengvinimas vienu atžvilgiu panašus į kiekybinį palengvinimą: tai apima centrinio banko balanso išplėtimą. Tačiau grynai QE režimu, daugiausia dėmesio skiriama bankų atsargų, kurios yra centrinio banko įsipareigojimai, kiekiui; paskolų ir vertybinių popierių sudėtis centrinio banko balanso turto pusėje yra atsitiktinė. " Bernanke taip pat pabrėžia, kad kreditų sušvelninimas sutelktas į „paskolų ir vertybinių popierių derinį“, kurį turi centrinis bankas.

Nepaisant semantikos, net Bernanke pripažįsta, kad dviejų požiūrių skirtumas „neatspindi jokio doktrinos nesutarimo“. Ekonomistai ir žiniasklaida iš esmės neatsižvelgė į šį skirtumą, dubliuodami bet kokias centrinio banko pastangas įsigyti turtą ir padidindami savo balansą kaip kiekybinį palengvinimą. Tai sukelia daugiau nesutarimų. (Daugiau skaitykite Federalinių rezervų kovoje su recesija .)

Ar veikia kiekybinis palengvinimas?

Ar kiekybiniai palengvinimo darbai yra diskusijų objektas. Yra keletas reikšmingų istoriškai pavyzdžių, kai centriniai bankai didina pinigų pasiūlą. Šis procesas dažnai vadinamas „pinigų spausdinimu“, net jei jis atliekamas elektroniniu būdu kredituojant banko sąskaitas ir jis nėra susijęs su spausdinimu.

Nors vienas iš kiekybinio sušvelninimo tikslų yra paskatinti infliaciją, kad būtų išvengta defliacijos, per didelė infliacija gali būti nenumatyta pasekmė. Vokietija (1920 m.) Ir Zimbabvė (2000 m.) Užsiėmė tuo, ką daugelis mokslininkų vadina kiekybiniu palengvinimu. Abiem atvejais rezultatas buvo hiperinfliacija. Tačiau daugelis šiuolaikinių mokslininkų nėra įsitikinę, kad šių šalių pastangos yra kiekybinio palengvinimo priemonė.

2001–2006 m. Japonijos bankas padidino savo atsargas nuo 5 trilijonų jenų iki 25 trilijonų jenų. Dauguma ekspertų pastangas vertina kaip nesėkmes. Tačiau vėl kyla diskusijos, ar Japonijos pastangas galima priskirti kiekybiniam palengvinimui.

Dėl ekonominių pastangų JAV ir Jungtinėje Karalystėje 2009–2010 m. Taip pat kilo nesutarimų dėl apibrėžimų ir veiksmingumo. Europos Sąjungos šalims neleidžiama vykdyti kiekybinio palengvinimo kiekvienai šaliai atskirai, nes kiekviena šalis turi bendrą valiutą ir privalo atidėti centriniam bankui.

Taip pat yra argumentų, kad QE turi psichologinę vertę. Ekspertai iš esmės gali sutikti, kad kiekybinis palengvinimas yra paskutinė priemonė beviltiškiems politikos formuotojams. Kai palūkanų normos yra artimos nuliui, bet ekonomika išlieka sustingusi, visuomenė tikisi, kad vyriausybė imsis veiksmų. Kiekybinis palengvinimas, net jei jis neveikia, parodo politikos formuotojų veiksmus ir rūpestį. Net jei jie negali išspręsti situacijos, jie gali bent jau parodyti veiklą, kuri gali suteikti psichologinį postūmį investuotojams. Žinoma, pirkdamas turtą, centrinis bankas išleidžia savo sukurtus pinigus ir tai kelia riziką. Pvz., Perkant hipoteka užtikrintus vertybinius popierius, rizikuojama nevykdyti savo įsipareigojimų. Taip pat kyla klausimų, kas nutiks, kai centrinis bankas parduos turtą, kuris išims grynuosius iš apyvartos ir sugriežtins pinigų tiekimą. (Norėdami sužinoti daugiau apie tai, skaitykite, kai įsikiša federalinis rezervas (ir kodėl) .)

Kada buvo išrastas kiekybinis palengvinimas?

Net kiekybinio palengvinimo išradimas yra užtemdytas ginčų. Kai kurie už tai kredituoja ekonomistą Johną Maynardą Keynesą už koncepcijos kūrimą; kai kurie cituoja Japonijos banką, kad jis jį įgyvendina; kiti cituoja ekonomistą Richardą Wernerį, kuris sugalvojo terminą.

Esmė

Ginčai, kilę dėl QE, atneša į galvą garsaus Winstono Churchillio pasakojimą apie „mįslę, įamžintą paslapties viduje“. Žinoma, kai kurie ekspertai beveik neabejotinai nesutiks su šiuo apibūdinimu.