Kiekybinis palengvinimas ir manipuliavimas valiuta

Po 2008–2009 m. Didžiosios nuosmukio centriniai bankai visame pasaulyje pateko į neužsakytą teritoriją, kai pradėjo kiekybinį palengvinimą - ilgalaikius vertybinius popierius, tokius kaip iždai, ir hipoteka užtikrintus vertybinius popierius. Siurbdami pinigus į finansų sistemą, centriniai bankai nutraukė visišką bankų sistemos žlugimą ir grynųjų srautas sumažino palūkanų normą, tikėdamasis, kad augimas sugrįš.

2009 m. JAV federalinis rezervų bankas buvo pirmasis centrinis bankas, pradėjęs pirkti vertybinius popierius. Kritus palūkanų normai, sumažėjo ir JAV doleris. Per mėnesį po QE1 paskelbimo JAV dolerio indeksas (DXY) nukrito 10 procentų - didžiausias mėnesio kritimas per dešimtmetį. Atsižvelgiant į tai, kuo skiriasi QE ir manipuliavimas valiuta, kaip jie yra panašūs ir kodėl centriniai bankai užsiima tokia praktika?

Manipuliacija valiuta - kaip ir kodėl visi šurmulys?

Kaip paaiškėja, manipuliavimą valiuta nėra taip lengva nustatyti. Kaip rašoma viename „Wall Street Journal“ tinklaraščio įraše, „manipuliavimas valiuta nėra panašus į pornografiją - jūs to nežinote, kai manote, kad matote.“ Politikos veiksmai, kurie palankiai veikia šalies valiutos kursą - daro eksportą konkurencingesnį - nėra pats manipuliavimo valiuta įrodymas. Jūs taip pat turite įrodyti, kad valiutos vertė laikoma dirbtinai mažesnė už tikrąją jos vertę. Kokia tikroji valiutos vertė? Tai taip pat nėra lengva nustatyti.

Apskritai šalys nori, kad jų valiuta būtų silpna, nes tai daro jas konkurencingesnes tarptautinėje prekybos srityje. Mažesnė valiuta daro šalių eksportą patrauklesnį, nes jis yra pigesnis tarptautinėje rinkoje. Pavyzdžiui, dėl silpno JAV dolerio JAV automobilių eksportas užsieniečiams tampa pigesnis. Antra, padidindama eksportą šalis gali naudoti mažesnę valiutą, kad sumažintų savo prekybos deficitą. Galiausiai silpnesnė valiuta palengvina spaudimą šalių vyriausybių skoliniams įsipareigojimams. Išleidusi skolą užsienyje, šalis atliks mokėjimus, ir kadangi šie mokėjimai yra išreikšti užsienio valiuta, silpna vietinė valiuta veiksmingai sumažina šias skolos išmokas.

Visame pasaulyje šalys naudojasi skirtinga praktika, kad valiutos vertė išliktų maža. Kinijos juanio kursą kiekvieną rytą nustato Kinijos liaudies bankas (PBOC). Centrinis bankas neleidžia savo valiuta prekiauti per nustatytą diapazoną per kitas 24 valandas, ir tai neleidžia jam daryti reikšmingų dienos sumažėjimų.

Tiesioginė manipuliavimo valiuta forma yra intervencija. Po finansinės krizės padidėjusio Šveicarijos franko, Šveicarijos nacionalinis bankas nusipirko dideles užsienio valiutos sumas, būtent USD ir eurus, ir pardavė franką. Sumažindama savo valiutą per tiesioginę intervenciją į rinką, ji tikėjosi, kad Šveicarija padidins savo prekybos pozicijas Europoje.

Galiausiai kai kurie ekspertai teigė, kad kita manipuliavimo valiuta forma yra kiekybinis palengvinimas.

Kiekybinis palengvinimas

Nors kiekybinis palengvinimas laikomas netradicine pinigų politika, tai tik įprasto atviros rinkos operacijų verslo pratęsimas. Atviros rinkos operacijos yra mechanizmas, kuriuo centrinis bankas plečia arba sudaro sutartis dėl pinigų tiekimo pirkdamas ar parduodamas vyriausybės vertybinius popierius atviroje rinkoje. Tikslas yra pasiekti nustatytą trumpalaikių palūkanų normų tikslą, kuris turės įtakos visoms kitoms ekonomikos palūkanų normoms.

Kiekybinis palengvinimas skirtas skatinti vangią ekonomiką, kai nesiseka normalios ekspansinės atvirosios rinkos operacijos. Ekonomikai esant nuosmukiui, o palūkanų normos nebuvo lygios nuliui, Federalinis rezervų bankas atliko tris kiekybinio palengvinimo raundus, iki 2014 m. Spalio mėn. Papildydamas savo balansą daugiau kaip 3, 5 trilijono USD. Šios skatinimo priemonės turėjo skatinti netiesioginį poveikį šalies ekonomikai. dėl valiutos kurso, darydamas slėgį dolerio atžvilgiu.

Toks spaudimas doleriui nebuvo visiškai neigiamas JAV politikų akyse, nes dėl to eksportas sumažėtų santykinai pigiau, o tai yra dar vienas būdas skatinti ekonomiką. Tačiau šis žingsnis atnešė kritiką iš kitų šalių politikų, kurie skundėsi, kad susilpnėjęs JAV doleris kenkia jų eksportui. Tuomet ekonomistai pradėjo diskusiją: Ar QE yra manipuliavimo valiuta forma.

Nors Federalinis rezervų bankas sąmoningai vykdė pinigų politikos veiksmus, kurie sumažino jos valiutos vertę, buvo siekiama sumažinti vidaus palūkanų normas, kad būtų skatinamas didesnis skolinimasis ir galiausiai daugiau išlaidų. Netiesioginis valiutos kurso pablogėjimo poveikis yra tik lankstaus valiutų kurso režimo padarinys.

Esmė

Teoriškai manipuliavimas valiuta ir tokia pinigų politika kaip kiekybinis palengvinimas nėra tas pats dalykas. Viena iš jų yra pagrįsta palūkanų normų politika, o kita - orientuota į valiutą. Tačiau centriniams bankams pradėjus vykdyti QE programas, vienas iš pasekmių buvo jos valiutos susilpnėjimas.

Tyčia ar ne, galima teigti, kad QE tam tikra prasme yra valiutų inžinerijos forma. Ar tai bus manipuliacija, kuri visada kels diskusijas.