Trumpo pardavimo pagrindai

Skolintų vertybinių popierių pardavimas (taip pat žinomas kaip „trumpalaikis skolinimas“, „trumpalaikis pardavimas“ arba „trumpalaikis skolinimasis“) reiškia vertybinio popieriaus ar finansinės priemonės, kurią pardavėjas pasiskolino, kad parduotų skolintų vertybinių popierių pardavimą, pardavimą. Trumpasis pardavėjas mano, kad skolinto vertybinio popieriaus kaina mažės, todėl jį bus galima nusipirkti už mažesnę kainą. Skirtumas tarp kainos, kuria vertybinis popierius buvo parduotas trumpai, ir kainos, kuria jis buvo nupirktas, parodo trumpojo pardavėjo pelną (arba nuostolį, atsižvelgiant į aplinkybes).

Ar skolintų vertybinių popierių pardavimas yra etiškas?

Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra galbūt viena iš labiausiai nesuprastų investavimo sričių. Tiesą sakant, skolintų vertybinių popierių pardavėjai dažnai smerkiami kaip nesąžiningi asmenys, kurie bet kokia kaina siekia tik gauti finansinę naudą, neatsižvelgdami į trumpalaikio pardavimo procesą sunaikintas įmones ir pragyvenimo šaltinius. Tačiau realybė yra visiškai kitokia. Toli gražu ne cinikai, kurie bando sutrukdyti žmonėms pasiekti finansinę sėkmę - ar JAV siekia „Amerikos svajonės“ - trumpalaikiai pardavėjai įgalina rinkas sklandžiai veikti užtikrinant likvidumą, be to, jie taip pat riboja investuotojų perteklių. .

Dėl per didelio optimizmo atsargos dažnai pakyla iki aukšto lygio, ypač esant didžiausiems rinkos pokyčiams (pavyzdys - dotcoms ir technologijų atsargos 1990 m. Pabaigoje, o mažesniu mastu - 2003–2007 m. Prekių ir energijos atsargos). Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra realybės patikrinimas, neleidžiantis tokiais laikais pasiūlyti akcijų juokingai aukštai.

Nors „trumpinimas“ iš esmės yra rizikinga veikla, nes jis prieštarauja rinkų ilgalaikio augimo tendencijai, jis ypač pavojingas, kai rinkos sparčiai auga. Trumpiems pardavėjams, susiduriantiems su didėjančiais nuostoliais negailestingoje bulių rinkoje, skaudžiai primenamas garsusis Johno Maynardo Keyneso posakis: „Rinka gali išlikti neracionali ilgiau, nei galite išlikti tiršta“.

Nors skolintų vertybinių popierių pardavimas pritraukia dalį nesąžiningų operatorių, kurie, norėdami sumažinti akcijų kainą, gali kreiptis į neetišką taktiką - turinčią spalvingus pavadinimus, pvz., „Trumpas ir iškraipyti“ ar „nešantis reidą“, tai nelabai skiriasi nuo akcijų kainų. kurie naudoja gandus ir žinią „siurbli ir dump“ schemose, kad padidintų atsargas. Skolintų vertybinių popierių pardavimas per pastaruosius metus, be abejo, įgijo daugiau garbingumo, įtraukiant rizikos draudimo fondus, investicinius fondus ir kitus institucinius investuotojus. Dviejų laukinių pasaulinių meškų rinkų išsiveržimas per pirmąjį šio tūkstantmečio dešimtmetį taip pat padidino investuotojų norą sužinoti apie skolintų vertybinių popierių pardavimą kaip portfelio rizikos apsidraudimo įrankį.

Skolintų vertybinių popierių pardavimas gali apsaugoti nuo finansinio sukčiavimo, atskleisdamas įmones, kurios nesąžiningai bandė išpūsti savo rezultatus. Trumpieji pardavėjai paprastai labai gerai atlieka savo namų darbus, prieš imdamiesi trumpos pozicijos, kruopščiai ištiria. Tokie tyrimai dažnai atskleidžia informaciją, kuri kitur nėra lengvai prieinama, ir, be abejo, jos paprastai nėra tarpininkavimo namuose, kurie teikia pirmenybę pirkimui, o ne pardavimui.

Apskritai skolintų vertybinių popierių pardavimas yra tiesiog dar vienas būdas akcijų investuotojams sąžiningai siekti pelno.

Kaip parduoti

Pateiksime trumpą pardavimo procesą.

Pradedantiesiems jums prireiks papildomos sąskaitos tarpininkavimo įmonėje, kad būtų galima sudaryti atsargas. Tuomet šią sąskaitą turėtumėte finansuoti su tam tikra marža. Standartinis maržos reikalavimas yra 150%, o tai reiškia, kad jūs turite sukaupti 50% pajamų, kurias sukauptumėte už atsargų trūkumą. Taigi, jei norite parduoti 100 akcijų, kurių prekybos apyvarta yra 10 USD, akcijų, turite įvesti 500 USD kaip maržą savo sąskaitoje.

Tarkime, kad atidarėte maržinę sąskaitą ir dabar ieškote tinkamo trumpalaikio pardavimo kandidato. Jūs nusprendėte, kad „Conundrum Co.“ (išgalvota įmonė) yra pasirengusi iš esmės smukti, ir nusprendžiate sutrumpinti 100 akcijų po 50 USD už akciją.

Štai kaip veikia skolintų vertybinių popierių pardavimo procesas:

1. Trumpą pardavimo pavedimą pateikiate per savo internetinę tarpininkavimo sąskaitą arba finansų patarėją. Atminkite, kad jūs turite paskelbti skolintų vertybinių popierių pardavimą tokiu, nes nedeklaruotas skolintų vertybinių popierių pardavimas yra vertybinių popierių įstatymų pažeidimas.
2. Jūsų brokeris bandys pasiskolinti akcijas iš daugelio šaltinių, įskaitant tarpininkavimo atsargas, iš vieno iš savo klientų ar kito brokerio-pardavėjo garantinių įmokų sąskaitų. Reglamente SHO, kurį SEC išleido 2005 m., Reikalaujama, kad makleris-prekybininkas turėtų pagrįstą pagrindą manyti, kad vertybinį popierių galima pasiskolinti (kad jį būtų galima pristatyti pirkėjui tą dieną, kai turi būti pristatytas terminas), prieš pradedant bet kokį skolintą vertybinį popierių. saugumas; tai vadinama „surasti“ reikalavimu.
3. Kai brokeris-tarpininkas pasiskolins akcijas arba jas „suras“, jos bus parduotos rinkoje, o pajamos įneštos į jūsų garantinę sąskaitą.

Dabar jūsų papildomoje sąskaitoje yra 7500 USD; 5000 USD iš trumpo 100 „Conundrum“ akcijų pardavimo už 50 USD, taip pat 2 500 USD (50% iš 5000 USD) kaip jūsų maržos indėlį.

Tarkime, kad po mėnesio „Conundrum“ prekiauja 40 USD. Taigi jūs perkate 100 „Conundrum“ akcijų, kurios buvo parduotos už 40 USD už 4000 USD. Taigi jūsų bendrasis pelnas (neatsižvelgiant į išlaidas ir komisinius už paprastumą) yra 1 000 USD (5 000 - 4 000 USD).

Kita vertus, tarkime, kad „Conundrum“ nemažėja, kaip jūs tikėjotės, o padidėja iki 70 USD. Jūsų nuostolis šiuo atveju yra 2 000 USD (5 000 - 7 000 USD).

Trumpą išpardavimą galima laikyti veidrodžiu, kad „ilgai einame“ arba įsigyjame akcijų. Aukščiau pateiktame pavyzdyje kita jūsų trumpalaikio pardavimo sandorio pusė būtų pasirinkta „Conundrum Co“ pirkėjo. Jūsų trumpa 100 įmonės akcijų pozicija yra kompensuojama ilgos pirkėjo 100 akcijų pozicijos. Akcijų pirkėjas, žinoma, turi rizikos ir naudos išmokėjimą, kuris yra poliarinis priešingybė trumpojo pardavėjo išmokai. Pagal pirmąjį scenarijų, nors trumpalaikis pardavėjas gauna 1 000 USD pelną dėl akcijų sumažėjimo, akcijų pirkėjas patiria tokią pačią sumą. Antrame scenarijuje, kai atsargos auga, trumpalaikis pardavėjas praranda 2 000 USD nuostolį, kuris yra lygus pirkėjo užfiksuotam pelnui.

Kas yra tipiški trumpalaikiai pardavėjai?

• Rizikos draudimo fondai yra viena aktyviausių subjektų, užsiimančių trumpalaikės veiklos veikla. Daugelis rizikos draudimo fondų bando apsidrausti nuo rinkos rizikos parduodami trumpas akcijas ar sektorius, kurie, jų manymu, yra pervertinti.
• Patyrę investuotojai taip pat užsiima skolintų vertybinių popierių pardavimu, siekdami apsidrausti nuo rinkos rizikos arba tiesiog dėl spekuliacijos.
• Spekuliantai užima didelę trumpos veiklos dalį.
• Dienos prekybininkai yra dar vienas svarbus trumposios pusės segmentas. Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra idealus labai trumpalaikiams prekybininkams, turintiems galimybių atidžiai stebėti savo prekybos pozicijas, taip pat prekybos patirtį, kad būtų galima priimti greitus prekybos sprendimus.

Nuostatos dėl skolintų vertybinių popierių pardavimo

Skolintas vertybinių popierių pardavimas buvo sinonimas „pasikėlimo taisyklei“ beveik 70 metų JAV. 1938 m. Įgyvendinta SEK, pagal šią taisyklę buvo reikalaujama, kad kiekvienas trumpalaikio pardavimo sandoris būtų sudarytas didesne kaina nei ankstesnė kaina, arba padidinta kaina. Ši taisyklė buvo sukurta siekiant užkirsti kelią trumpalaikiams pardavėjams didinti akcijų kainų mažėjimo impulsą, kai jos jau mažėja.

2007 m. Liepos mėn. SEC panaikino galiojančią taisyklę; keletas rinkos ekspertų mano, kad šis panaikinimas prisidėjo prie žiaurios meškos rinkos ir rinkos nepastovumo 2008–2009 m. 2010 m. SEK priėmė „alternatyvią padidinimo taisyklę“, kuri riboja skolintų vertybinių popierių pardavimą, kai akcijų per dieną sumažėjo bent 10%.

2005 m. Sausio mėn. SEC įgyvendino reglamentą SHO, kuriuo buvo atnaujinti trumpalaikių pardavimų reglamentai, kurie iš esmės nebuvo pakeisti nuo 1938 m. Reglamentas SHO konkrečiai siekė pažaboti „atvirą“ skolintų vertybinių popierių pardavimą (kai pardavėjas nesiskolina ir nesiruošia skolintis trumpalaikio vertybinio popieriaus. ), kuris buvo siaučiantis 2000–2002 m. rinkoje, įvesdamas „lokalizacijos“ ir „išpardavimo“ reikalavimus trumpam pardavimui.

Rizika ir nauda

Skolintų vertybinių popierių pardavimas susijęs su daugybe rizikų, įskaitant šias:

• Paslėptas rizikos ir naudos išmokėjimas. Skirtingai nuo ilgosios vertybinių popierių pozicijos, kai nuostoliai ribojami tik į vertybinius popierius investuota suma, o galimas pelnas yra beribis (bent jau teoriškai), trumpalaikiam pardavimui kyla teorinė begalinio nuostolio rizika, o maksimaliam pelnui - kuris atsirastų, jei atsargos sumažėtų iki nulio - yra ribotas.
• Trumpinimas yra brangus . Trumpasis pardavimas apima ne tik prekybos komisinius mokesčius, bet ir nemažai išlaidų. Didelės išlaidos yra susijusios su trumpalaikių akcijų skolinimusi, be palūkanų, kurios paprastai mokamos garantinės įmokos sąskaitoje. Trumpųjų vertybinių popierių pardavėjas taip pat stengiasi išmokėti dividendus už trumpalaikes akcijas.
• Eina prieš grūdus. Kaip minėta anksčiau, skolintų vertybinių popierių pardavimas prieštarauja įsitvirtinusiai rinkų tendencijai.
• Laikas yra viskas. Skolos vertybinių popierių pardavimo laikas yra labai svarbus, nes netinkamu metu inicijuodamas skolintų vertybinių popierių pardavimą gali būti nelaimės receptas.
• Reguliavimo ir kita rizika. Dėl rinkos sąlygų reguliuotojai retkarčiais taiko trumpų pardavimų draudimus; tai gali paskatinti spragą rinkose, priversti trumpąjį pardavėją padengti pozicijas, patirdama didelius nuostolius. Akcijos, kurios yra labai trumpos, taip pat turi „supirkimo“ riziką, kuri reiškia brokerio-prekybininko uždarymą iš trumposios pozicijos, jei vertybinius popierius labai sunku pasiskolinti, o jo skolintojai reikalauja jų grąžinti.
• Būtina griežta prekybos disciplina. Rizika, susijusi su skolintų vertybinių popierių pardavimu, reiškia, kad ji tinkama tik prekybininkams ir investuotojams, kuriems taikoma prekybos disciplina, jei reikia, sumažinti nuostolius. Laikytis nepelningos trumpos pozicijos, tikintis, kad ji grįš, nėra perspektyvi strategija. Skolintų vertybinių popierių pardavimui reikalingas nuolatinis pozicijų stebėjimas ir griežtų sustabdymo nuostolių laikymasis.

Atsižvelgiant į šią riziką, kodėl nerimauti trumpam? Nes akcijos ir rinkos dažnai mažėja daug greičiau, nei kyla.

Pavyzdžiui, „S&P 500“ per penkerių metų laikotarpį nuo 2002 iki 2007 m. Padvigubėjo, tačiau per mažiau nei 18 mėnesių (nuo 2007 m. Spalio mėn. Iki 2009 m. Kovo mėn.) Sumažėjo 55%. jų trumpų pozicijų.

Esmė

Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra palyginti pažangi strategija, labiausiai tinkanti patyrusiems investuotojams ar prekybininkams, kurie yra susipažinę su trumpalaikio investavimo rizika ir susijusiomis taisyklėmis. Paprastas investuotojas gali būti geriau aptarnaujamas pasinaudojant pardavimo pasirinkimo sandoriais, kad apsidraustų nuo neigiamos rizikos arba spekuliuotų dėl nuosmukio dėl susijusios rizikos ribotumo. Bet tiems, kurie žino, kaip tai efektyviai naudoti, skolintų vertybinių popierių pardavimas gali būti stiprus ginklas investuojančiame arsenale.