Tyrimas rodo, kad SEC informacijos atskleidimas nepaaiškina naujų brokerių standartų

Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) tikisi, kad nauja, privaloma informacijos atskleidimo forma, vadinama ryšių su klientais santrauka (CRS), padės mažmeniniams investuotojams geriau suprasti skirtumus tarp standartų, kuriuos sudaro brokerių platintojai (BD) ir registruoti patarėjai dėl investavimo. (RIA) laikomasi teikiant paslaugas savo klientams.

Tačiau remiantis nauja apklausa, kurią užsakė AARP, Amerikos vartotojų federacija (CFA) ir Finansinio planavimo koalicija (FPC), SEC pasiūlyta privalomos informacijos atskleidimo forma nepaaiškina šio skirtumo.

Sumišimas skatina siūlomą informacijos atskleidimą

KRS formos įvedimas yra didesnių SEK pastangų padėti investuotojams suprasti elgesio standartų pokyčius, atsirandančius dėl jų siūlomos taisyklės: „Geriausias reglamentas“, rezultatas. KRS forma yra pagrindinis reguliavimo interesų elementas ir yra skirta padėti investuotojams priimti pagrįstus sprendimus tarp skirtingų tipų sąskaitų ir skirtingų tipų paslaugų teikėjų.

Prieš įsigaliojant „Best Interest“ reglamentui, maklerių tarpininkams ir kitiems neregistruotiems specialistams (kurie paprastai yra komisiniai pardavėjai) buvo rekomenduojama sudaryti žemesnį „tinkamumo“ standartą.

Finansų planuotojai, kuriems yra išduota SEC licencija ir kurie yra paskirti kaip registruoti investicijų konsultantai (RIA), visada buvo laikomi patikėtinio standartu (ir paprastai yra paslaugų teikėjai, priklausantys nuo mokesčių). Patikimasis standartas yra griežtesnis profesinio elgesio reikalavimas, nei to reikalauja dabartinis „tinkamumo“ standartas ir siūlomas „geriausios naudos“ standartas. Jei šis reglamentas bus parengtas, brokerių tarpininkų tinkamumo standartas bus pakeistas persvarstytu „geriausios naudos“ standartu.

Tinkamumo standartas, interesų standartas ir fiduciarinis standartas nustato elgesio reikalavimus finansiniams patarėjams, kurie savo klientams rekomenduoja investicijas ar paslaugas.

Patikimumo standartas laikomas „aukščiausiu“ standartu ir nustato teisinį reikalavimą patarėjams iškelti savo klientų interesus aukščiau jų pačių. Tinkamumo standartas reikalauja, kad konsultantai rekomenduotų „tinkamas“ paslaugas savo klientų interesams, tačiau nenagrinėja interesų konfliktų, kurie gali kilti, kai investuotojui gali būti tinkami du panašūs produktai, tačiau mažesnių sąnaudų variantas, kuris neduoda tokio aukšto rezultato. komisinio mokesčio už brokerį.

Remiantis testavimo rezultatais, KRS forma investuotojams aiškiai parodo, kad interesų konfliktai gali kilti, kai brokerio rekomendacijos laikosi geriausio intereso standarto, tačiau apie galimas interesų konfliktų įtaką jų gautoms rekomendacijoms nenurodomas. Laiške, kurį grupės atsiuntė SEC pirmininkui Jay Claytonui ir Komisijos nariams, jie teigė: „Nedaug [investuotojų] užmezgė ryšį tarp aprašytų konfliktų ir galimybės, kad jie gali pateikti rekomendacijas, kurios neatitinka jų interesų. "

Tyrimų tyrimai KRS tinkamumas

Liepos mėnesį „Kleimann Communication Group“ atliktas nepriklausomas tyrimas buvo skirtas KRS formos tinkamumui patikrinti. Apklausa vyko liepos mėn. Per 90 minučių, vienas po kito, apklausiant 16 investuotojų iš trijų skirtingų JAV vietų. Rezultatai rodo, kad mažmeniniams investuotojams, net peržvelgus KRS formą, sunku suprasti skirtumus tarp teisinių standartų, kurie taikomi tarpininkams-pardavėjams ir RIA, kokie santykiai gali tikėtis iš savo paslaugų teikėjo, ar skirtingo mokesčio jų naudojamos struktūros (pagrįstos mokesčiais ar komisiniais).

Vienas iš KRS tikslų yra įsitikinti, kad vartotojai supranta skirtumą tarp naujojo intereso reikalavimo ir fiduciarinio standarto. Remdamiesi Kleimanno paskelbta tyrimo ataskaita, dalyviai nesuprato, kuo šie du reikalavimai skiriasi. Be to, dauguma apklaustųjų negalėjo pakankamai apibrėžti termino „patikėtinis“. Kai kurie privertė prieiti prie nuomonės, kad brokerių įmonės buvo siejamos su terminu „geriausi interesai“, todėl jos reiškia didesnę atsakomybę už klientą.

KRS neatlieka numatyto tikslo

Tyrimu buvo siekiama nuodugniai išnagrinėti, ar KRS pavyko pasiekti tikslą sumažinti investuotojų painiavą ir sudaryti galimybes pagrįstai rinktis. Tyrėjai kiekvienam dalyviui pateikė SEC pateiktos formos pavyzdinę versiją, o kiekvienas dalyvis dalyvavo fokusavimo grupės tipo diskusijoje ir struktūrizuotame klausimyne.

Jau dabar kai kurios firmos kritikavo, kad investuotojai, net jei jiems būtų siūloma atskleisti informaciją, jų nuodugniai neskaitys realiame pasaulyje. Tačiau net ir turėdami daug laiko dokumento išnagrinėjimui, tyrimo dalyviai nesugebėjo aiškiai parodyti tarpininko ir kliento santykių.

Pokalbio dalyviai, pavyzdžiui, suprato skirtumą tarp mokesčių, susijusių su operacijomis, ir mokesčių, susijusių su turtu, pavyzdžiui, daugeliui kilo problemų suprasti, kuris modelis jiems kainuos brangiau. Ir keli dalyviai tikėjo, kad visi finansų specialistai užtikrins vienodą sąskaitų stebėjimo lygį, nepaisant to, kad šis komponentas nėra būtina tarpininko-tarpininko paslaugų dalis.

Kvietimas persvarstyti

„Investopedia“ susisiekė su SEC, AARP ir Amerikos vartotojų federacija, norėdama pakomentuoti. SEC pagarbiai atsisakė komentuoti. Barbara Roper, CFA investuotojų apsaugos direktorė, atsakė sakydama: „SEC pasiūlė išlaikyti atskirus tarpininkų-tarpininkų ir investavimo patarėjų elgesio standartus, pagrįstus bent iš dalies tuo, kad siūloma santykių su klientais santrauka leis investuotojams pagrįstai pasirenka vieną iš dviejų tipų sąskaitų. Mūsų tyrimas patvirtino, kad informacijos atskleidimas, kurį pasiūlė SEK, neišspręs investuotojų painiavos problemos ir netgi gali suklaidinti investuotojus klausimais, kurie yra svarbūs informacijai pagrįsti pasirinkus teikėjus. mažiausiai, Komisija turėtų įsipareigoti atlikti griežtą bandymo ir peržiūros procesą, kad pagerintų atskleidžiamą informaciją, prieš pradėdama savo reguliavimo pasiūlymą. “

„Investopedia“ taip pat pakomentavo AARP viceprezidentė finansų klausimais ir vartotojų reikalų srityje Cristina Martin Firvida. "SEC ir pirmininkas Jay Claytonas pareiškė, kad jų prioritetas yra gerinti mažmeninių investuotojų patirtį. Mes matėme ir girdėjome, ką pasakė pirmininkas, ir labai rimtai į tai žiūrime. Mes tikime, kad SEC nori padaryti naudos jų įsipareigojimas gerinti mažmeninių investuotojų patirtį. Kad ir kokia būtų galutinė informacijos atskleidimo versija, mes tikime, kad ji atrodys kitaip nei siūloma, ir kad naująją versiją galima patobulinti ".

Nors oficialus taisyklės komentarų laikotarpis pasibaigė rugpjūčio 7 d., Trys remiančios organizacijos pranešė SEK, kad jos atliks tinkamumo naudoti tyrimą ir pateiks reguliavimo institucijai rezultatus, kai jis bus baigtas. Bendrame pranešime grupės teigė, kad tikisi, jog ataskaita bus įtraukta į viešą įrašą.

Esmė

Akivaizdu, kad reikia išmanyti, kaip veikia brokerių platintojai ir registruoti patarėjai. Ar tai, ar dabartinis KRS formatas padeda mažmeniniams investuotojams suprasti skirtumus, yra didelis klausimas. Atrodo, kad nepriklausoma apklausa parodo ribotas informacijos atskleidimo formos galimybes perduoti paprastą investuotojui sudėtingą problemą jiems lengvai suprantamu būdu.