Svertinė vidutinė kapitalo kaina - WACC
Vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) - tai įmonės kapitalo sąnaudų apskaičiavimas, kai kiekviena kapitalo kategorija yra proporcingai įvertinta. Visi kapitalo šaltiniai, įskaitant paprastąsias akcijas, privilegijuotąsias akcijas, obligacijas ir visas kitas ilgalaikes skolas, yra įtraukiami į WACC skaičiavimus.
Firmos WACC didėja didėjant beta ir nuosavybės grąžos rodikliams, nes padidėjęs WACC reiškia vertės sumažėjimą ir rizikos padidėjimą. (Norėdami rasti susijusios įžvalgos, skaitykite, ką reiškia aukšto svertinio kapitalo kaina (WACC)?)
2:34Svertinė vidutinė kapitalo kaina (WACC)
WACC formulė ir skaičiavimas
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc), kur: Re = nuosavybės kainaRd = skolos kainaE = įmonės nuosavo kapitalo rinkos vertėD = įmonės skolos rinkos vertė V = E + D = bendra rinkos vertė įmonės finansavimasE / V = nuosavo finansavimo procentasD / V = skolos finansavimo procentasTc = pelno mokesčio tarifas \ prasideda {suderinta} & \ tekstas {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ tekstas {Re = nuosavybės kaina} \\ & \ tekstas {Rd = skolos kaina} \\ & \ tekstas {E = firmos kapitalo rinkos vertė} \\ & \ tekstas {D = firmos skolos rinkos vertė} \\ & \ tekstas {V = E + D = bendra įmonės finansavimo rinkos vertė} \\ & \ tekstas {E / V = nuosavo kapitalo procentas} \\ & \ tekstas {D / V = skolos finansavimo procentas} \\ & \ tekstas {Tc = Pelno mokesčio tarifas} \\ \ pabaiga {suderinta} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) kur: Re = nuosavo kapitalo kainaRd = skolos kainaE = įmonės firmos kapitalo rinkos vertėD = įmonės skolos rinkos vertėV = E + D = bendra rinka įmonės finansavimo vertėE / V = Perc finansavimas, kuris yra nuosavas kapitalasD / V = finansavimo procentas, kuris yra skolosTc = pelno mokesčio tarifas
Norėdami apskaičiuoti WACC, analitikas padaugins kiekvieno kapitalo komponento kainą iš jo proporcingo svorio. Šių rezultatų suma, savo ruožtu, yra padauginta iš pelno mokesčio tarifo arba 1. Aukščiau išvardytai formulei pritaikykite šias vertes:
- Re = nuosavybės kaina
- Rd = skolos kaina
- E = įmonės nuosavo kapitalo rinkos vertė
- D = firmos skolos rinkos vertė
- V = E + D = bendra įmonės finansavimo rinkos vertė (nuosavas kapitalas ir skola)
- E / V = nuosavo kapitalo procentinė dalis
- D / V = finansavimo procentas, tai yra skola
- Tc = pelno mokesčio tarifas
WACC skaičiavimas „Excel“
Svertinę vidutinę kapitalo kainą (WACC) galima apskaičiuoti „Excel“. Didžioji dalis yra teisingų duomenų gavimas norint prijungti modelį. Žr. „Investopedia“ pastabas, kaip apskaičiuoti WACC programoje „Excel“.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Įmonės kapitalo kainos, kurioje kiekviena kapitalo kategorija yra proporcingai įvertinta, apskaičiavimas.
- Apima visus įmonės kapitalo šaltinius, įskaitant paprastąsias akcijas, privilegijuotas akcijas, obligacijas ir visas kitas ilgalaikes skolas.
- Gali būti naudojamas kaip kliūtis, kuria remdamiesi įmonės ir investuotojai gali įvertinti ROIC rezultatus.
- WACC paprastai naudojamas kaip diskonto norma būsimiems pinigų srautams atliekant DCF analizę.
„Formulės elementų“ paaiškinimas
Nuosavo kapitalo kaina (Re) gali būti šiek tiek sudėtinga apskaičiuoti, nes akcinis kapitalas techniškai neturi aiškios vertės. Kai įmonės moka skolą, jų mokama suma yra iš anksto nustatyta susijusi palūkanų norma, kad skola priklauso nuo skolos dydžio ir trukmės, nors vertė yra gana fiksuota. Kita vertus, skirtingai nei skolos, nuosavas kapitalas neturi konkrečios kainos, kurią turi sumokėti įmonė. Tačiau tai nereiškia, kad nėra nuosavo kapitalo kainos.
Kadangi akcininkai tikisi gauti tam tikrą grąžą iš savo investicijų į bendrovę, akcininkų reikalaujama grąžos norma yra sąnaudos iš bendrovės perspektyvos, nes jei įmonė nepateikia šios numatomos grąžos, akcininkai paprasčiausiai parduos savo akcijas., o tai lemia akcijų kainos ir įmonės vertės sumažėjimą. Nuosavo kapitalo kaina iš esmės yra ta suma, kurią įmonė turi išleisti, kad išlaikytų akcijų kainą, kuri patenkintų jos investuotojus.
Kita vertus, skolos kainos (Rd) apskaičiavimas yra gana paprastas procesas. Norėdami nustatyti skolos kainą, naudojate rinkos kursą, kurį įmonė šiuo metu moka už savo skolą. Jei įmonė moka kitą nei rinkos kursą, galite apskaičiuoti tinkamą rinkos kursą ir pakeisti jį savo skaičiavimais.
Yra sumokėtos palūkanos už sumokėtas palūkanas, kurios dažnai būna naudingos įmonėms. Dėl šios priežasties įmonės skolos grynosios išlaidos yra palūkanų suma, kurią ji moka, atėmus sumą, kurią ji sutaupė mokesčiuose dėl išskaitytinų palūkanų mokėjimų. Štai kodėl skolos kaina po mokesčių yra Rd (1 - pelno mokesčio tarifas).
Mokymasis iš WACC
WACC yra šių rūšių finansavimo išlaidų vidurkis, kiekviena iš jų yra įvertinta atsižvelgiant į proporcingą panaudojimą tam tikroje situacijoje. Tokiu būdu įvertinę svertinį vidurkį galime nustatyti, kiek palūkanų įmonė skolinga už kiekvieną finansuojamą dolerį.
Skolos ir nuosavas kapitalas yra du komponentai, sudarantys įmonės kapitalo finansavimą. Skolintojai ir akcininkai tikisi gauti tam tikrą grąžą iš jų suteiktų lėšų ar kapitalo. Kadangi kapitalo kaina yra grąža, kurios tikėsis nuosavybės vertybinių popierių savininkai (arba akcininkai) ir skolų savininkai, WACC nurodo grąžą, kurios gali tikėtis abiejų rūšių suinteresuotieji subjektai (akcijų savininkai ir skolintojai). Kitaip tariant, WACC yra alternatyvi investuotojo kaina, prisiimanti riziką investuoti pinigus į įmonę.
Firmos WACC yra visa reikalinga grąža firmai. Dėl šios priežasties įmonių direktoriai dažnai naudos WACC, kad galėtų priimti sprendimus, pavyzdžiui, nustatyti susijungimų ekonominį pagrįstumą ir kitas plėtros galimybes. WACC yra diskonto norma, kuri turėtų būti naudojama pinigų srautams, esant rizikai, kuri yra panaši į visos įmonės riziką.
Norėdami padėti suprasti WACC, pabandykite galvoti apie įmonę kaip pinigų telkinį. Pinigai patenka į baseiną iš dviejų atskirų šaltinių: skolos ir nuosavybės. Pajamos, gautos vykdant verslo operacijas, nėra laikomos trečiuoju šaltiniu, nes įmonei sumokėjus skolą, bendrovė pasilieka visus likusius pinigus, kurie negrąžinami akcininkams (dividendų forma) tų akcininkų vardu.
Kas naudojasi WACC
Vertybinių popierių analitikai dažnai naudojasi WACC vertindami investicijų vertę ir spręsdami, kurias tęsti. Pavyzdžiui, atliekant diskontuotų grynųjų pinigų srautų analizę, norint apskaičiuoti grynąją dabartinę verslo vertę, galima naudoti WACC kaip diskonto normą būsimiems pinigų srautams. WACC taip pat gali būti naudojamas kaip kliūtis, kuria remdamiesi įmonės ir investuotojai gali įvertinti investuoto kapitalo grąžą (ROIC). WACC taip pat yra būtinas atliekant ekonominės pridėtinės vertės (EVA) skaičiavimus.
Investuotojai dažnai gali naudoti WACC kaip rodiklį, ar verta investuoti. Paprasčiau tariant, WACC yra mažiausia priimtina grąžos norma, kuria įmonė teikia pelną savo investuotojams. Norėdami nustatyti asmeninę investuotojo investicijų į bendrovę grąžą, paprasčiausiai atimkite WACC iš bendrovės grąžos procentų.
WACC ir reikalaujama grąžos norma - RRR
Reikalinga investuotojo grąžos norma (RRR) yra minimali norma, kurią investuotojas priims už projektą ar investiciją. Tuo tarpu kapitalo kaina yra tai, ko įmonė tikisi grąžinti už savo vertybinius popierius. Sužinokite daugiau apie WACC ir reikalaujamą grąžos normą.
WACC apribojimai
WACC formulę atrodo lengviau apskaičiuoti, nei yra iš tikrųjų. Kadangi tam tikri formulės elementai, pavyzdžiui, nuosavybės kaina, nėra nuoseklios vertės, įvairios šalys gali pranešti jas skirtingai dėl skirtingų priežasčių. Iš esmės, nors WACC dažnai gali padėti suteikti vertingos informacijos apie įmonę, vertinant investuoti į bendrovę ar ne, visada turėtumėte ją naudoti kartu su kitais rodikliais.
Kaip naudotis WACC pavyzdys
Tarkime, kad įmonė gauna 20% grąžą, o jos WACC yra 11%. Tai reiškia, kad įmonė gauna 9% pelno iš kiekvieno investuoto dolerio. Kitaip tariant, už kiekvieną išleistą dolerį įmonė sukuria devynių centų vertę. Kita vertus, jei įmonės grąža yra mažesnė nei WACC, įmonė praranda vertę. Jei įmonės grąža yra 11%, o WACC - 17%, įmonė praranda šešis centus už kiekvieną išleistą dolerį, tai rodo, kad potencialiems investuotojams geriausia būtų išleisti pinigus kitur.
Kaip realaus gyvenimo pavyzdį apsvarstykite „Walmart“ (NYSE: WMT). „Walmart“ WACC yra 4, 2%. Šis skaičius randamas atlikus daugybę skaičiavimų. Pirmiausia turime surasti „Walmart“ finansavimo struktūrą, kad apskaičiuotume V, kuris yra bendra įmonės finansavimo rinkos vertė. Norėdami sužinoti „Walmart“ skolos rinkos vertę, naudojame buhalterinę vertę, į kurią įeina ilgalaikė skola ir ilgalaikė nuoma bei finansiniai įsipareigojimai.
Paskutinio ketvirčio pabaigoje (2018 m. Spalio 31 d.) Skolos buhalterinė vertė buvo 50 milijardų JAV dolerių. Nuo 2019 m. Vasario 5 d. Jo rinkos viršutinė riba (arba nuosavybės vertė) yra 276, 7 milijardo JAV dolerių. Taigi V yra 326, 7 milijardo dolerių, arba 50 milijardų dolerių + 276, 7 milijardų dolerių. „Walmart“ finansuoja operacijas 85% nuosavo kapitalo (E / V, arba 276, 7 mlrd. USD / 326, 7 mlrd. USD) ir 15% skolos (D / V, arba 50 mlrd. USD / 326, 7 mlrd. USD).
Norėdami sužinoti nuosavybės kainą (pakartotinę), galite naudoti kapitalo turto kainų nustatymo modelį (CAPM). Nuosavo kapitalo kainai nustatyti naudojamas šis modelis - bendrovės beta versija, nerizikinga norma ir tikėtina rinkos grąža. Formulė yra nerizikinga norma + beta * (rinkos grąža - nerizikinga norma). Dešimties metų iždo norma gali būti naudojama kaip nerizikinga norma, o numatoma rinkos grąža paprastai yra 7%. Taigi, „Walmart“ nuosavo kapitalo kaina yra 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) arba 4, 3%.
Skolos kaina apskaičiuojama padalijant įmonės palūkanų sąnaudas iš jos įsiskolinimų apkrovos. „Walmart“ atveju pastarųjų fiskalinių metų palūkanų išlaidos yra 2, 33 milijardo JAV dolerių. Taigi jos skolos kaina yra 4, 7%, arba 2, 33 milijardo dolerių / 50 milijardų dolerių. Mokesčio tarifas gali būti apskaičiuojamas padalijant pajamų mokesčio sąnaudas iš pajamų prieš mokesčius. „Walmart“ atveju metiniame pranešime nurodomas bendrovės mokesčio tarifas, kuris, kaip teigiama, buvo 30% už praėjusius mokestinius metus.
Galiausiai mes esame pasirengę apskaičiuoti „Walmart“ svertinę vidutinę kapitalo kainą (WACC). WACC yra 4, 2%, skaičiuojant 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1–30%).
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.