Kodėl atliekant WACC skaičiavimus reikia pašalinti beta versiją

Bendrovės ir investuotojai peržiūri svertinę vidutinę kapitalo kainą (WACC), kad įvertintų grąžą, kurią įmonė turi gauti, kad įvykdytų visus savo kapitalo įsipareigojimus, įskaitant kreditorių ir akcininkų įsipareigojimus. Beta yra labai svarbi WACC skaičiavimams, kai ji padeda „pasverti“ nuosavybės kainą apskaičiuojant riziką. WACC apskaičiuojamas taip:

WACC = (nuosavo kapitalo svoris) x (nuosavo kapitalo kaina) + (skolos svoris) x (skolos kaina).

Tačiau kadangi ne visi kapitalo įsipareigojimai yra susiję su skola (taigi ir įsipareigojimų neįvykdymo ar bankroto rizika), norint palyginti skirtingus įsipareigojimus, reikia atlikti beta vertės apskaičiavimą, kuriam netaikomas skolos poveikis. Šis procesas vadinamas beta versijos panaikinimu.

Kas yra „Betable“?

Nuosavo kapitalo beta versija yra bendrovės akcijų kintamumas, palyginti su platesne rinka. Beta 2 teoriškai reiškia, kad bendrovės akcijos yra dvigubai nepastovios nei plačiojoje rinkoje. Skaičius, rodomas daugelyje finansinių svetainių, tokių kaip „Yahoo!“ ar „Google Finance“, yra beta kaina.

Svertą beta sudaro dvi rizikos sudedamosios dalys: verslo ir finansinė. Verslo rizika apima įmonėms būdingus klausimus, o finansinė rizika yra susijusi su skola ar svertu. Jei įmonė neturi nulinės skolos, tada be skolų ir be skolų beta yra tas pats.

Išjungus Beta

WACC skaičiavimai apima bevertę ir neišleistą beta versijas, tačiau skaičiuojant tai daroma skirtingais etapais. Neišleista beta versija rodo grąžos nepastovumą be finansinio sverto. Neišleista beta versija yra žinoma kaip turto beta, o be sverto beta yra žinoma kaip nuosavybės beta. Neatleista beta yra apskaičiuojama taip:

Neatleista beta = Sumokama beta / [1 + (1 - mokesčio tarifas) * (skola / nuosavas kapitalas)]

Neišleista beta iš esmės yra svertinė vidutinė kaina. Štai kokia būtų vidutinė kaina, nenaudojant skolos ar sverto. Norint atsiskaityti už skirtingas skolas ir kapitalo struktūrą turinčias įmones, reikia panaikinti beta versiją. Tada šis skaičius naudojamas nuosavybės vertei nustatyti.

Norėdami apskaičiuoti neišleistą beta versiją, investuotojas turi surinkti palyginamų bendrovės lažybų sąrašą, paimti vidurkį ir parodyti jį dar kartą, remdamasis analizuojama įmonės kapitalo struktūra.

Iš naujo sverti Beta

Atradęs belaidę beta versiją, WACC vėl įjungia beta versiją į tikrąją arba idealiąją kapitalo struktūrą. Ideali kapitalo struktūra yra svarbi žaidžiant įsigyjant įmonę, tai reiškia, kad pasikeis kapitalo struktūra. Beta svirtis atliekama taip:

Svertas beta = Neatleista beta * [1 + (1 - mokesčio tarifas) * (skolos / nuosavas kapitalas)]

Tam tikra prasme skaičiavimai atskyrė visus įmonės kapitalo įsipareigojimus, o vėliau juos surinko iš naujo, kad suprastų santykinį kiekvienos dalies poveikį. Tai leidžia įmonei suprasti nuosavo kapitalo kainą, parodydama, kokias palūkanas įmonė turi sumokėti už vieną finansinį dolerį. WACC yra labai naudinga nustatant būsimo kapitalo plėtros galimybes.

Neišleistas beta pavyzdys

Bendrovė ABC siekia išsiaiškinti savo nuosavybės kainą. Bendrovė veikia statybų versle, kur pagal palyginamų firmų sąrašą vidutinė beta vertė yra 0, 9. Palyginamų įmonių vidutinis skolos ir nuosavybės santykis yra 0, 5. Įmonės ABC skolos ir nuosavybės santykis yra 0, 25 ir 30% mokesčio tarifas.

Neišleista beta yra apskaičiuojama taip:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Tada, norėdami atnaujinti beta versiją, apskaičiuojame svertinę beta vertę, naudodami aukščiau esančią neišvardytą beta versiją ir įmonės skolos bei nuosavo kapitalo santykį:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Dabar bendrovė apskaičiuos nuosavybės vertę, remdamasi aukščiau pateiktu beta koeficientu, nerizikinga ir rinkos rizikos priemoka.