Aukšto dažnio algoritminės prekybos pasaulis

Pastarąjį dešimtmetį prekybos pasaulyje, ypač HFT, vyravo algoritminė prekyba (AT) ir aukšto dažnio prekyba (HFT). 2009–2010 m. HFT buvo priskirta 60–70% JAV prekybos, nors per pastaruosius kelerius metus šis procentas sumažėjo.

Čia yra žvilgsnis į algoritminės ir aukšto dažnio prekybos pasaulį: kaip jie susiję, kokia jų nauda ir iššūkiai, pagrindiniai vartotojai ir dabartinė bei būsima padėtis.

Aukšto dažnio prekyba - HFT struktūra

Pirmiausia atkreipkite dėmesį, kad HFT yra algoritminės prekybos pogrupis ir, savo ruožtu, HFT apima prekybą „Ultra HFT“. Algoritmai iš esmės veikia kaip tarpininkai tarp pirkėjų ir pardavėjų, o HFT ir Ultra HFT yra būdas prekybininkams išnaudoti neribotus kainų neatitikimus, kurie gali egzistuoti tik nedidelį laikotarpį.

Kompiuterizuota taisyklėmis pagrįsta algoritminė prekyba naudoja specialias programas, kurios priima automatinius prekybos sprendimus užsakymams pateikti. AT dalija didelius užsakymus ir pateikia šiuos padalintus užsakymus skirtingu metu ir net tvarko prekybos užsakymus po jų pateikimo.

Dideli užsakymai, kuriuos paprastai teikia pensijų fondai ar draudimo bendrovės, gali smarkiai paveikti akcijų kainų lygį. AT siekia sumažinti šį kainų poveikį padalijusi didelius užsakymus į daugelį mažų užsakymų ir taip prekybininkams suteikdama tam tikrą kainos pranašumą.

(Žr. Susijusius: Algoritminės prekybos pagrindai: sąvokos ir pavyzdžiai .)

Algoritmai taip pat dinamiškai kontroliuoja užsakymų siuntimo į rinką tvarkaraštį. Šie algoritmai nuskaito greitojo realaus laiko duomenų srautus, aptinka prekybos signalus, nustato tinkamą kainų lygį ir tada pateikia prekybos pavedimus, kai tik nustato tinkamą galimybę. Jie taip pat gali aptikti arbitražo galimybes ir gali sudaryti sandorius, paremtus tendencijų sekimu, naujienų įvykiais ir net spekuliacijomis.

Aukšto dažnio prekyba yra algoritminės prekybos pratęsimas. Jis valdo mažo dydžio prekybos užsakymus, kurie turi būti siunčiami į rinką dideliu greičiu, dažnai milisekundėmis ar mikrosekundėmis - milisekundė yra tūkstantosios sekundės dalis, o mikrosekundė - tūkstantosios milisekundės.

Šie pavedimai yra valdomi greitais algoritmais, kurie atkartoja rinkos formuotojo vaidmenį. HFT algoritmai paprastai apima dvipusį užsakymų pateikimą (mažiausiai parduodamų ir labai aukštų), siekiant gauti naudos iš kainos pasiūlymo kainų skirtumo. HFT algoritmai taip pat bando „apčiuopti“ visus laukiančius didelės apimties pavedimus, siųsdami kelis mažo dydžio pavedimus ir analizuodami prekybos vykdymo modelius ir laiką. Jei jie supranta galimybę, HFT algoritmai bando išnaudoti didelius laukiančius užsakymus, pakoreguodami kainas, kad jie būtų užpildyti ir uždirbama.

(Žr. Susijusius: Aukšto dažnio prekybos strategijos ir paslaptys .)

Be to, „Ultra HFT“ yra dar viena specializuota HFT srovė. Sumokėję papildomą keitimo mokestį, prekybos firmos gauna sekundžių tikslumu galimybę pamatyti laukiančius pavedimus prieš likusią rinkos dalį.

HFT pelno potencialas

Naudodamas rinkos sąlygas, kurių žmogaus akis negali aptikti, HFT algoritmai stengiasi rasti pelno potencialą per labai trumpą laiką. Vienas iš pavyzdžių yra arbitražas tarp ateities ir ETF to paties pagrindinio indekso.

Iš pateikto tiriamojo darbo „Aukšto dažnio prekybos ginklų varžybos: dažno paketų aukcionai kaip rinkos dizaino atsakas“ grafikos paveikslai atskleidžia, ką HFT algoritmais siekiama aptikti ir išnaudoti. Šie grafikai rodo „E-mini S&P 500“ ateities (ES) ir SPDR S&P 500 ETF (SPY) kainų judesius pagal skirtingas laiko dažnis.

Kuo giliau į diagramas žymima, tuo didesnius kainų skirtumus galima rasti tarp dviejų vertybinių popierių, kurie iš pirmo žvilgsnio atrodo tobulai koreliuojami.

Atkreipkite dėmesį, kad abiejų instrumentų ašis skiriasi. Kainų skirtumai yra dideli, nors jie yra to paties horizontalaus lygio.

Taigi, kas atrodo tobulai sinchroniškai plika akimi, paaiškėja, kad žvelgiant iš žaibiškų algoritmų perspektyvos yra didelis pelno potencialas.

Automatizuota prekyba

JAV rinkose SEC leido automatizuotus elektroninius mainus 1998 m. Maždaug po metų HFT pradėjo, tuo metu vykdant prekybą, buvo kelios sekundės. Iki 2010 m. Tai buvo sumažinta iki milisekundžių - žr. Anglijos banko Andrew Haldane'o kalbą „Kantrybė ir finansai“ - ir šiandien šimtui mikrosekundžių pakanka laiko daugumai HFT prekybos sprendimų ir mirties bausmių įvykdymui. Atsižvelgiant į vis didėjančią skaičiavimo galią, darbą artimiausiu metu HFT gali pasiekti nanosekundžių ir pikosekundžių dažniais.

„Bloomberg“ praneša, kad dar 2010 m "sudarė daugiau nei 60% visos JAV akcijų apimties", kuri pasirodė esanti aukšto lygio ženklas. Iki 2013 m. šis procentas sumažėjo iki maždaug 50%. „Bloomberg" taip pat pažymėjo, kad 2009 m. aukšto dažnio prekybininkai per dieną perkelta apie 3, 25 milijardo akcijų. 2012 m. Tai buvo 1, 6 milijardo eurų per dieną “ir„ vidutinis pelnas sumažėjo nuo maždaug dešimtosios cento vienai akcijai iki dvidešimtosios cento “.

HFT dalyviai

Geriausia, kad HFT prekyba turėtų kuo mažesnį duomenų delsą (vėlavimus) ir maksimalų įmanomą automatizavimo lygį. Taigi dalyviai renkasi prekybą rinkose, kuriose yra aukšto lygio automatizavimo ir integravimo galimybių jų prekybos platformose. Tai apima NASDAQ, NYSE, Direct Edge ir BATS.

HFT dominuoja patentuotos prekybos firmos ir apima įvairius vertybinius popierius, įskaitant akcijas, išvestines finansines priemones, indekso fondus ir ETF, valiutas ir fiksuotų pajamų priemones. 2011 m. „Deutsche Bank“ ataskaitoje nustatyta, kad tuometinių HFT dalyvių nuosavybės teises turinčios prekybos įmonės sudarė 48 proc., Daugiafunkcinių tarpininkų prekiautojų nuosavybės teisės sudarė 46 proc., O rizikos draudimo fondai - apie 6 proc. Pagrindiniai pavadinimai kosmose apima patentuotas prekybos firmas, tokias kaip „KWG Holdings“ (susikūrusias sujungus „Getco“ ir „Knight Capital“), ir didelių institucinių firmų, tokių kaip „Citigroup“ (C), „JP Morgan“ (JPM) ir „Goldman Sachs“ (GS), prekybos stalus.

HFT infrastruktūros poreikiai

Norėdami prekiauti dažniu, dalyviams reikia šios infrastruktūros:

• Greitaeigiai kompiuteriai, kuriems reikalingas reguliarus ir brangus aparatūros atnaujinimas;
• Bendra vieta. Tai yra, paprastai brangi priemonė, leidžianti prekybos kompiuterius kuo arčiau mainų serverių, kad dar labiau sumažintumėte laiko uždelsimą;
• Realaus laiko duomenų teikimas, kurio reikia norint išvengti net mikrosekundės vėlavimo, kuris gali paveikti pelną; ir
• Kompiuteriniai algoritmai, kurie yra AT ir HFT pagrindas.

HFT pranašumai

HFT yra naudingas prekybininkams, tačiau ar jis padeda visai rinkai? Keletas rinkos pranašumų, kuriuos mini HFT rėmėjai, yra šie:

• Pasiūlymų-paklausimų skirtumai smarkiai sumažėjo dėl HFT prekybos, o tai daro rinkas efektyvesnes. Remiantis empiriniais įrodymais, po to, kai 2012 m. Balandžio mėn. Kanados valdžios institucijos įvedė mokesčius, kurie atgraso nuo HFT, tyrimai rodo, kad „kainos pasiūlymo skirtumas padidėjo 9%“, galbūt dėl ​​mažėjančio HFT prekybos.
• HFT sukuria aukštą likvidumą ir taip palengvina rinkos susiskaidymo padarinius.
• HFT padeda nustatyti kainą ir formuoti kainą, nes ji pagrįsta daugybe užsakymų

(Taip pat žiūrėkite: Ar likvidumą pagerina prekyba aukšto dažnio (HFT)?) Ir kaip mažmeniniai investuotojai gauna pelną iš aukšto dažnio prekybos .)

HFT iššūkiai

HFT priešininkai tvirtina, kad algoritmus galima suprogramuoti taip, kad jie perduotų šimtus suklastotų užsakymų ir juos atšauktų per kitą sekundę. Toks „klastojimas“ akimirksniu sukuria klaidingą paklausos / pasiūlos smailę, sukeliančią kainų anomalijas, kurias HFT prekybininkai gali išnaudoti savo naudai. 2013 m. SEC pristatė Rinkos informacijos duomenų analizės sistemą (MIDAS), kuri patikrina daugelio rinkų duomenis milisekundžių dažnumu, kad būtų galima sugauti apgaulingą veiklą, pavyzdžiui, „klastojimą“.

Kitos kliūtys, trukdančios HFT augimui, yra didelės įėjimo į rinką išlaidos, įskaitant:

• Algoritmų kūrimas
• Greito prekybos vykdymo platformų sukūrimas, kad prekyba būtų vykdoma laiku
• Pastato infrastruktūra, kurią reikia dažnai atnaujinti brangiai
• Prenumeratos mokesčiai už duomenų tiekimą

HFT rinka taip pat yra perpildyta, dalyviai bando įgyti pranašumą prieš konkurentus nuolat tobulindami algoritmus ir papildydami infrastruktūrą. Dėl šių „ginklavimosi varžybų“ prekybininkams tampa vis sunkiau išnaudoti kainų anomalijas, net jei jie turi geriausius kompiuterius ir geriausius tinklus.

O brangių trikdžių tikimybė atbaido ir potencialius dalyvius. Kai kurie pavyzdžiai yra 2010 m. Gegužės 6 d. „Flash Crash“, kai dėl HFT inicijuotų pardavimo užsakymų impulsyvus DJIA indekso sumažėjimas buvo 600 taškų. Tada yra „Knight Capital“, tuometinio HFT karaliaus NYSE, atvejis. 2012 m. Rugpjūčio 1 d. Ji įdiegė naują programinę įrangą ir netyčia nusipirko ir pardavė nepalankiomis kainomis 7 milijardų JAV dolerių vertės NYSE akcijas. „Knight“ buvo priverstas atsiskaityti už savo pozicijas, per vieną dieną sumokėdamas 440 milijonų dolerių ir sunaikindamas 40% įmonės vertės. kitos HFT firmos „Getco“ įsteigiant „KCG Holdings“, susijungęs subjektas vis dar tęsia kovą.

Taigi, kai kurios pagrindinės būsimo HFT augimo kliūtys yra mažėjantis pelno potencialas, didelės veiklos sąnaudos, griežtesnių reglamentų tikimybė ir tai, kad nėra vietos klaidoms, nes nuostoliai gali greitai susidaryti milijonais.

(Taip pat žr. Kas sukėlė „Flash“ avariją? )

Dabartinė HFT būklė

HFT kaip tam tikras augimo potencialas užsienyje. Vertybinių popierių biržos visame pasaulyje atveria idėją ir kartais priima HFT firmas siūlydamos visą reikiamą paramą. Kita vertus, buvo iškelta bylų dėl biržų dėl tariamo nepagrįsto laiko pranašumo, kurį turi HFT firmos. Didėjančio pasipriešinimo metu Italija buvo pirmoji šalis, 2013 m. Įvedusi specialų HFT mokestį, kurį netrukus ėmė taikyti Prancūzija.

JAV valdžios institucijų atliktas tyrimas įvertino HFT poveikį spartiam kintamumui iždo rinkoje 2014 m. Spalio 15 d. „kad nebuvo vienos suirutės priežasties“, tyrimas neatmetė galimybės, kad ateityje HFT gali kelti riziką, kalbant apie poveikį kainai, likvidumui ar prekybos apimtims.

Esmė

Kompiuterio greičio augimas ir algoritmų plėtra sukūrė iš pažiūros neribotas prekybos galimybes. Tačiau AT ir HFT yra klasikiniai greito vystymosi pavyzdžiai, kurie daugelį metų pralenkė reguliavimo tvarką ir suteikė didžiulius pranašumus santykinai saujai prekybos firmų. Nors ateityje HFT gali pasiūlyti mažesnes galimybes prekiautojams tokiose nusistovėjusiose rinkose kaip JAV, kai kurios kylančios rinkos vis dar gali būti gana palankios didelėms HFT įmonėms.