Įvadas į komercinį dokumentą

Fiksuotų pajamų vertybinių popierių pasaulį galima suskirstyti į dvi pagrindines kategorijas. Kapitalo rinkas sudaro vertybiniai popieriai, kurių terminas yra ilgesnis nei 270 dienų, o pinigų rinką sudaro visos fiksuotų pajamų priemonės, kurių terminas baigiasi po 270 dienų ar mažiau. Komercinis vekselis patenka į pastarąją kategoriją ir yra įprasta priemonė daugelyje pinigų rinkos investicinių fondų. Ši trumpalaikė priemonė gali būti perspektyvi alternatyva mažmeniniams fiksuotų pajamų investuotojams, kurie siekia geresnės pinigų grąžos.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Komercinis popierius yra įprasta neužtikrintos trumpalaikės skolos, kurią išleido korporacija, forma.
• Komerciniai dokumentai paprastai išleidžiami darbo užmokesčio, mokėtinų sumų, atsargų ir kitų trumpalaikių įsipareigojimų padengimui finansuoti.
• Daugumos komercinių popierių terminas yra nuo kelių savaičių iki mėnesių.
• Komerciniai dokumentai paprastai išleidžiami su nominalia verte su nuolaida ir atspindi vyraujančias rinkos palūkanų normas.

Komercinio popieriaus charakteristikos

Komercinis popierius yra neužtikrinta vekselio forma, mokanti fiksuotą palūkanų normą. Paprastai jį išleidžia dideli bankai ar korporacijos, kad padengtų trumpalaikes gautinas sumas ir įvykdytų trumpalaikius finansinius įsipareigojimus, tokius kaip naujo projekto finansavimas. Kaip ir bet kurios kitos rūšies obligacijos ar skolos priemonės, emitentas siūlo popierių, darant prielaidą, kad jis galės sumokėti palūkanas ir pagrindinę sumą pagal terminą. Jis retai naudojamas kaip ilgalaikių įsipareigojimų finansavimo priemonė, nes tam tikslui geriau tinka kitos alternatyvos.

Komerciniame popieriuje pateikiamas patogus finansavimo metodas, nes jis leidžia emitentams išvengti nuolatinių verslo paskolų kreipimosi ir užtikrinimo kliūčių ir išlaidų, o Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) nereikalauja, kad būtų registruojami vertybiniai popieriai, prekiaujantys pinigų rinkoje. Paprastai jis siūlomas su nuolaida, kurio trukmė gali būti nuo vienos iki 270 dienų, nors dauguma išleidžiama nuo vieno iki šešių mėnesių.

Komercinio popieriaus istorija

Komercinis popierius pirmą kartą buvo įvestas prieš daugiau nei 100 metų, kai Niujorko prekybininkai pradėjo pardavinėti trumpalaikius įsipareigojimus tarpininkams, kurie veikė kaip tarpininkai. Šie prekiautojai supirktų banknotus su nuolaida nuo jų nominalios vertės ir perduos juos bankams ar kitiems investuotojams. Tuomet skolininkas grąžins investuotojui sumą, lygią obligacijos nominaliajai vertei.

Marcusas Goldmanas iš „Goldman Sachs“ buvo pirmasis prekybininkas pinigų rinkoje, įsigijęs komercinį popierių, o jo įmonė po pilietinio karo tapo viena didžiausių komercinio popieriaus platintojų Amerikoje. Federalinis rezervų bankas taip pat pradėjo prekiauti komerciniais popieriais kartu su iždo vekseliais nuo to laiko iki Antrojo pasaulinio karo, kad padidintų arba sumažintų bankų apyvartą.

Po karo komercinius vekselius pradėjo leisti vis daugiau bendrovių, ir ilgainiui tai tapo svarbiausiu skolos instrumentu pinigų rinkoje. Didžiąją šio augimo dalį padėjo išaugti vartojimo kreditų pramonė, nes daugelis kreditinių kortelių išdavėjų suteiktų kortelių turėtojams galimybes ir paslaugas prekybininkams naudodamiesi pinigais, gautais iš komercinio popieriaus. Tada kortelių išdavėjai nusipirktų iš šių prekybininkų gautinas sumas, kurias klientai uždėjo ant kortelių (ir uždirbtų nemažą pelną iš kainų skirtumo).

Devintajame dešimtmetyje kilo diskusija apie tai, ar bankai pažeidė 1933 m. Bankininkystės įstatymą pasirašydami komercinius dokumentus, nes SEC nepriskiria jo obligacijoms. Šiandien komercinis popierius yra pagrindinis trumpalaikio investavimo lygio emitentų finansavimo šaltinis kartu su komercinėmis paskolomis ir vis dar plačiai naudojamas kreditinių kortelių pramonėje.

Komercinio popieriaus rinkos

Komercinis popierius tradiciškai buvo leidžiamas ir jais prekiaujama 100 000 USD nominalo nominalais, o obligacijas, viršijančias šią sumą, galima įsigyti po 1 000 USD. Finansiniai konglomeratai, tokie kaip investicinės firmos, bankai ir investiciniai fondai, istoriškai buvo pagrindiniai pirkėjai šioje rinkoje, o bankų pramonėje egzistuoja ribota šio popieriaus antrinė rinka.

Turtingi pavieniai investuotojai istoriškai taip pat galėjo susipažinti su komercinių popierių pasiūlymais per privatų platinimą. Rinka patyrė rimtą smūgį, kai „Lehman Brothers“ paskelbė bankrotą 2008 m., Ir dėl to buvo įvestos naujos taisyklės ir apribojimai komercinio popieriaus, kurį galima laikyti pinigų rinkos investiciniuose fonduose, rūšiai ir kiekiui. Nepaisant to, šios priemonės tampa vis labiau prieinamos mažmeniniams investuotojams per internetinius išpardavimus, kuriuos remia finansinės dukterinės įmonės.

Komerciniame popieriuje paprastai mokamos didesnės palūkanų normos nei garantuojamose priemonėse, o palūkanų normos paprastai kyla kartu su šalies ekonomikos augimu. Kai kurios finansinės institucijos netgi leidžia savo klientams rašyti čekius ir atlikti pervedimus internetu, naudodamos komercinio popieriaus lėšų sąskaitas, kaip ir grynųjų pinigų arba pinigų rinkos sąskaita.

Tačiau investuotojai turi žinoti, kad šie vekseliai nėra apdrausti FDIC. Jomis užtikrinama tik emitento finansinė galia tokiu pat būdu, kaip ir bet kurios kitos rūšies įmonių obligacijos ar obligacijos. „Standard & Poor's“ ir „Moody's“ reguliariai vertina komercinius vertybinius popierius, naudodamiesi ta pačia reitingų sistema kaip ir įmonių obligacijoms, kurių aukščiausi atitinkami reitingai yra AAA ir Aaa. Kaip ir bet kurios kitos rūšies skolos investicijos, žemesnio reitingo komerciniuose popieriuose siūlomos atitinkamai aukštesnės palūkanų normos. Tačiau šlamšto rinkos nėra, nes komercinį popierių gali siūlyti tik investicinio lygio įmonės.

Komercinio popieriaus numatytosios nuostatos

Praktiškai emitentų ir mokėjimų tarpininkas arba IPA yra atsakingas už komercinio popieriaus emitento įsipareigojimų neįvykdymą pranešti investuotojams ir bet kokiems susijusiems mainų komisiniams. Kadangi komercinis popierius yra neužtikrintas, investuotojams, turintiems įsipareigojimų neįvykdymo popierių, yra labai mažai galimybių, išskyrus atvejus, kai reikalaujama prisiimti kitus įsipareigojimus ar parduoti turimas bendrovės akcijas. Tiesą sakant, didelis įsipareigojimų neįvykdymas iš tikrųjų gali išgąsdinti visą komercinio popieriaus rinką. Daugelis komercinio popieriaus leidėjų įsigyja draudimą kaip atsarginę formą.

Numatymai yra dažnesni nei ankstesniais metais. Iki 2007–2008 m. Finansinės krizės komercinių popierių emitentai JAV neįvykdė maždaug 3% savo emisijų. 2007–2008 m. Šis skaičius smarkiai išaugo. Iš tikrųjų iki 2008 m. Rugsėjo mėn. Neišmokėtas komercinio popieriaus kiekis sumažėjo maždaug 29%, nes baiminamasi nuolatinio įsipareigojimų neįvykdymo.

Vienas garsus komercinio popieriaus įsipareigojimų neįvykdymo pavyzdys įvyko 1970 m., Kai transporto milžinė „Penn Central“ paskelbė bankrotą. Bendrovė neįvykdė visų savo komercinių popierių įsipareigojimų. Tiesioginė pasekmė buvo ta, kad jos kreditoriai prarado pinigus. Aplink plūduriavo tiek „Penn Central“ komercinio popieriaus, kad visa komercinio popieriaus rinka sulaukė smūgio. Emitentai, neturintys ryšių su „Penn Central“, matė, kad investuotojai praranda pasitikėjimą šia priemone. Komercinio popieriaus rinka per mėnesį sumažėjo beveik 10%. Po šio nesutarimo rinkoje tapo įprasta pirkti atsarginių paskolų įsipareigojimus kaip komercinių popierių draudimo formą.

Prekyba komerciniu popieriumi

Maži mažmeniniai investuotojai gali įsigyti komercinį popierių, nors yra keletas apribojimų, kurie jį apsunkina. Dauguma komercinių popierių parduodami ir perparduodami instituciniams investuotojams, tokiems kaip didelės finansinės institucijos, rizikos draudimo fondai ir tarptautinės korporacijos. Mažmeniniam investuotojui reikės prieigos prie labai didelių lėšų, kad būtų galima nusipirkti ir įsigyti komercinius popierius. priešingu atveju, netiesioginės investicijos yra įmanomos per investicinius fondus, biržoje parduodamus fondus (ETF) arba pinigų rinkos sąskaitą, administruojamą ir laikomą depozitoriume.

Tokie veiksniai kaip reguliavimo išlaidos, investuojamo kapitalo dydis ir fizinė galimybė patekti į kapitalo rinkas gali labai apsunkinti individualių ar mažmeninių investuotojų galimybę įsigyti ir įsigyti komercinių popierių.

Pavyzdžiui, komercinis popierius paprastai parduodamas apvaliomis partijomis, kurių bendra vertė yra 100 000 USD. Dėl šios ribos komercinio popieriaus pirkimas paprastai yra išskirtinis instituciniams investuotojams ir turtingiems asmenims. Be to, makleriai tarpininkai, išleidžiantys komercinius popierius kliento vardu, palaiko ankstesnius ryšius su instituciniais pirkėjais, kurie padidina rinkos efektyvumą per didelius pirminių akcijų pirkimus. Tikėtina, kad jie nežiūrės į atskirus investuotojus kaip į kapitalo šaltinį sandoriui finansuoti.

Komercinio popieriaus įkainiai ir įkainiai

Federalinė atsargų valdyba skelbia dabartinius įkainius, mokamus komerciniais popieriais, savo tinklalapyje. FRB taip pat kiekvieną pirmadienį, 14.30 val., Statistiniame pranešime H.15 skelbia AA reitingo finansinio ir nefinansinio komercinio popieriaus normas. Šiam leidiniui naudojami duomenys yra paimti iš „Depozitoriumo pasitikėjimo ir kliringo korporacijos“ (DTCC), ir normos yra apskaičiuojamos remiantis įvertintu ryšiu tarp naujų emisijų atkarpos normų ir jų terminų. Kiekvieną dieną galima gauti papildomos informacijos apie įkainius ir prekybos apimtį už praėjusios dienos veiklą. Kiekvieno neįvykdyto komercinio popieriaus emisijos duomenys taip pat pateikiami kiekvieno trečiadienio pabaigoje ir kiekvieno mėnesio paskutinę darbo dieną.

Esmė

Komercinis popierius tampa vis labiau prieinamas mažmeniniams investuotojams iš daugelio prekybos vietų. Tiems, kurie siekia didesnio derlingumo, šios priemonės greičiausiai atrodys patrauklios dėl jų pranašesnės grąžos su menka rizika. Norėdami gauti daugiau informacijos apie komercinius popierius, susisiekite su savo finansų patarėju arba apsilankykite Federalinės atsargų valdybos svetainėje.