Buffett'io pelkė: ar „Apple“ konkurencinis pranašumas yra tvarus? (AAPL)

„Apple Inc.“ (NASDAQ: AAPL) yra viena didžiausių kompanijų pasaulyje, kurios 2016 m. Birželio mėn. Rinkos riba siekia 540 milijardų JAV dolerių. Bendrovė pasiekė šį mastą, nepaisant to, kad pasiūlė palyginti nedaug produktų. „Apple“ sukūrė vieną stipriausių prekės ženklų pasaulyje, pasitelkdama naujoves ir aukščiausią estetiką, naudodama tokius transformacinius produktus kaip „iPod“, „iPhone“ ir „iTunes“. Šis stiprus prekės ženklas ir keletas žlugdančių technologijų pirmojo ženklo statusas leido „Apple“ imti priemoką už savo produktus ir palaikyti aukštą pelno maržą. Bendrovė 2016 m. Pradžioje išlaikė plačią ekonominę struktūrą, tačiau mažėjančios maržos ir investuoto kapitalo grąža gali reikšti, kad ateinančiais metais sumažės konkurencinis pranašumas. „Apple“ turi skatinti savo kolegas diegti naujoves, kad išlaikytų savo griovį į priekį.

Ekonominės pelėsiai

Ekonominį griovį lemia konkurenciniai pranašumai, apsaugantys įmonės vietą jos pramonėje. Šie veiksniai sukuria kliūtis naujiems rinkos dalyviams ir riboja kitų konkurentų galimybes sukaupti rinkos dalį. Masto ekonomija, tinklo poveikis, reguliavimas, intelektinė nuosavybė ir prekės ženklo stiprumas yra penki svarbiausi griovių pločio ir tvarumo veiksniai. Bendrovės, neapsaugotos bent vienu iš šių elementų, patirs intensyvią konkurenciją, ypač brandžios pramonės šakose.

„Apple“ kokybinė griovių analizė

Per daugelį protingų naujovių, dizaino ir rinkodaros metų „Apple“ įkūrė labai didelę lojalumą prekės ženklui. Šis prekės ženklas 2015 m. Buvo įvertintas kaip vertingiausias pasaulyje „Forbes“ ir buvo vertas maždaug 145 milijardų dolerių, o tai buvo daugiau nei dvigubai daugiau nei kitas aukščiausio rango prekės ženklas. „Apple“ produktai įgijo aukštos kokybės asmeninės elektronikos reputaciją taupiems vartotojams, turintiems disponuojamų pajamų. Tai padarė juos patraukliais pastebimo vartojimo daiktais, nors jų skverbimasis į rinką buvo ypač didelis. Kai mažesnių kainų konkurentai sekė „Apple“ į nešiojamųjų skaitmeninės muzikos ir išmaniųjų telefonų rinkas, suvokiama kokybė ir prekės ženklo pripažinimas apsaugojo „Apple“ pardavimų apimtį ir maržas.

„App Store“ ir „iTunes“ taip pat padėjo sukurti tinklo efektą, kai rinka tapo patrauklesne terpe mainams. Turinio kūrėjams buvo naudinga, jei vienoje platformoje turėjo prieigą prie didesnio skaičiaus vartotojų, tuo tarpu vartotojai, naudodamiesi ir vertindami muziką ar programas, naudodavosi centrine vieta. „Apple“ taip pat prižiūrėjo vadinamąjį sieninį sodą, turintį savo operacines sistemas, klientų palaikymą ir prekyvietes, kurie visi buvo pakankamai ribojantys, kad išlaikytų labiau sulaikytą vartotojų bazę ir palengvintų pridėtinės vertės paslaugų pardavimą.

„Apple“ yra didelė įmonė, kuri naudojasi masto ekonomija, tačiau šiuo atžvilgiu ji neturi ryškaus pranašumo prieš didžiausius konkurentus. Esamoje konkurencijoje dalyvauja didžiulės firmos, kurios gali suderinti arba pranokti „Apple“ gamybos, administravimo ar rinkodaros efektyvumą. Nors „Apple“ turi intelektinę nuosavybę ir patentų apsaugą, palyginamų produktų, esančių keliose pagrindinėse kategorijose, pasirinkimas rodo, koks siauros griovys yra šiuo atžvilgiu. „Apple“ egzistuoja labai konkurencingoje aplinkoje, kurioje estetika gali būti nukopijuota, o kitos firmos nuolatos dės naujoves. Norėdami išlaikyti šį pranašumą sparčiai besivystančioje aplinkoje, „Apple“ turi periodiškai kurti radikaliai ardantį naują produktą. Tai nėra lengva užduotis, ir nesugebėjimas revoliucionuoti naujų rinkų ilgainiui lems maržos suspaudimą ir griovių eroziją.

Moat: Mano mėgstamiausia finansinė kadencija

Kiekybinė griovių analizė

Ekonominę griaustinę galima kiekybiškai identifikuoti pagal pelno maržų dydį ir stabilumą. Jei investuoto kapitalo grąža (ROIC) viršija svertinę vidutinę kapitalo kainą (WACC) verslui, greičiausiai tai turi griozdo. „Apple“ ROIC per dvylika mėnesių, pasibaigusių 2016 m. Kovo mėn., Buvo 25, 5%, ty gerokai mažesnė už pastarąjį aukščiausią lygį - 42%. Bendrovės WACC buvo 7, 85%, darant prielaidą, kad faktinės svertinės palūkanos yra 2, 54%, nuosavybės rizikos premija - 6, 16%, beta - 1, 5 ir skolos ir kapitalo santykis yra 0, 38. ROIC gerokai viršija WACC rodo plačią griovį.

Bendroji „Apple“ marža per dvylika mėnesių, pasibaigusių 2016 m. Kovo mėn., Buvo 39, 8% - tai buvo daugiau nei penkerių metų žemiausia riba - 37, 6% ir mažesnė nei penkerių metų aukščiausia - 43, 9%. Panašiai krito ir 29, 4% veiklos marža paskutinio platinimo viduryje. Kiekybinė grėsmė „Apple“ ekonominiam grioviui yra akivaizdi, tačiau nuo 2016 m. Kovo mėn. Jos sistemingo nykimo nebuvo daug.