Palyginamas sandoris
Palyginamas sandoris (privalomasis sandoris) yra įmonės, kuriai siekiama susijungimo ir įsigijimo (M&A), vertinimo metodo pagrindas. Pirkėjai su savo investiciniais bankininkais ieško palyginamų sandorių - kuo naujesni, tuo geriau - kurie įtraukė įmones, kurių verslo modelis yra panašus į vertinamą įmonę. Be to, kuo daugiau sandorių duomenų, tuo geriau, kad būtų galima teisingai įvertinti. Šis vertinimo metodas gali padėti suderinti tikslinės rinkos tarpuskaitos kainą, kurią akcininkai norėtų priimti.
SUMAŽINAMASIS palyginamasis sandoris
Specifinė vertinimo metrika, plačiai naudojama palyginamai operacijų analizei, yra EV-EBITDA daugiklis. EV yra įmonės vertė, o EBITDA yra pajamos prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją. EBITDA paprastai matuojama remiantis LTM (pastaruosius dvylika mėnesių). Palyginamasis sandorio metodas paprastai naudojamas kartu su kitomis vertinimo metodikomis, įskaitant diskontuotus pinigų srautus, kainos ir uždarbio santykį, kainos ir pardavimo santykį, kainos ir pinigų srauto santykį ir kitus, kurie gali būti svarbūs tam tikrai pramonei. Viešai prieinami duomenys leidžia įvertinti tikslo vertę, tačiau jei daugelis ankstesnių sandorių, kurie buvo naudojami kaip privalomieji dalykai, yra tarp privačių bendrovių, duomenų, tikėtina, trūks.
Palyginamo sandorio pavyzdys
2017 m. Gegužės 23 d. „Becton“, „Dickinson and Company“ (BD) pateikė S-4 formą SEK dėl numatomo „CR Bard, Inc.“ („Bard“) įsigijimo. Padavimo metu paaiškėjo, kad Bard išlaikė Goldman Sachs kaip finansinį patarėją, kad šis pateiktų sąžiningumo nuomonę už kainą, kurią pasiūlė BD. Pateikimo 74 puslapyje buvo išvardyti devyni palyginamieji sandoriai nuo 2011 iki 2016 m. Kadangi sveikatos priežiūros paslaugų pramonė pastaraisiais metais buvo daug konsoliduota, „Goldman Sachs“ turėjo daug privalomų duomenų apie sandorius, todėl „Bard“ akcininkams ir bendrovės direktorių valdybai reikėjo atlikti išsamią analizę, kad būtų apsvarstytas „BD“ perėmimo pasiūlymas.
Bardo finansinis patarėjas apskaičiavo buvusio sandorio EV-LTM ir EBMDA kartotinių intervalų intervalą, taip pat mediana. Palyginamoji operacijų analizė buvo vienas iš šio sandorio vertinimo metodų (kiti - kainos ir uždarbio bei kainos ir uždarbio augimo daugikliai), tačiau ji buvo pagrindinė, nes laikoma investicinio banko M&A praktikos standartu. Nors tai yra standartinė technika, ji nelaikoma paskutiniu žodžiu vertinant tikslinę įmonę. Šiame pavyzdyje „Goldman Sachs“ atsisako pripažinti, kad jos palyginama operacijų analizė kartu su kita vertinimo metrikos analize „nereiškia, kad tai vertinimai ir nebūtinai atspindi kainas, kuriomis gali būti parduotos įmonės ar vertybiniai popieriai“.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.