Konvertuojamos ir atvirkštinės konvertuojamos obligacijos

Konvertuojamos obligacijos suteikia obligacijų savininkams teisę vėliau konvertuoti savo obligacijas į kitą skolos ar nuosavybės formą už iš anksto nustatytą kainą ir nustatytą akcijų skaičių. Atvirkštinės konvertuojamos obligacijos suteikia emitentui teisę, bet ne pareigą, konvertuoti obligacijos pagrindinę sumą į nuosavybės vertybinius popierius, grynuosius pinigus ar kitą skolos formą nustatytą dieną.

Kitaip tariant, ir konvertuojamos obligacijos, ir atvirkštinės konvertuojamos obligacijos suteikia tas pačias konvertavimo teises - tačiau šios teisės priklauso skirtingoms šalims. Abiejų instrumentų atveju konvertavimo funkcija iš esmės yra įterptųjų išvestinių priemonių rūšis, vadinama opcija. Skirtumas tarp dviejų yra susijęs su opcijų, pritvirtintų prie obligacijos, struktūra.

Kaip veikia konvertuojamos obligacijos

Konvertuojamų obligacijų savininkai neprivalo konvertuoti savo obligacijų į paprastąsias akcijas, tačiau jie gali tai padaryti, jei pasirenka. Konversijos funkcija yra analogiška pirkimo opcijai, kuri buvo pridėta prie obligacijos.

Jei padidėja nuosavybės vertybinių popierių arba skolų, kuriomis pagrįsta konvertavimo ypatybė, rinkos kaina, konvertuojamos obligacijos paprastai parduodamos su priemoka. Jei pagrindinei skolai ar nuosavybei sumažėja kaina, konvertavimo funkcija praranda vertę. Bet net jei konvertuojamo pasirinkimo sandorio vertė bus nedidelė, konvertuojamojo turėtojas vis tiek turi obligaciją, kuri paprastai mokės kuponus ir nominalią vertę suėjus terminui.

Konvertuojamos obligacijos yra lankstus finansavimo būdas įmonėms ir paprastai yra gana naudingos įmonėms, turinčioms didelę rizikos / naudos struktūrą. Šios rūšies obligacijų pajamingumas yra mažesnis nei panašios obligacijos be konvertuojamojo pasirinkimo sandorio, nes ši galimybė obligacijos turėtojui suteikia papildomą aukštumą.

Kaip veikia atvirkštinės konvertuojamos obligacijos

Kaip ir jų konvertuojamųjų obligacijų pusbroliai, atvirkštinės konvertuojamos obligacijos turi įterptą opcionų funkciją. Bet šiuo atveju įterptasis pasirinkimo sandoris yra pardavimo pasirinkimas, kurį obligacijų emitentas laiko bendrovės akcijomis. Pasirinkimas leidžia emitentui nustatytą dieną „įnešti“ obligacijų pagrindinę dalį obligacijų turėtojams už esamas pagrindinės bendrovės skolas, grynuosius pinigus ar akcijas. Pagrindinė įmonė gali būti pati emitentė arba ji gali būti visiškai kita įmonė, niekaip nesusijusi su emitento verslu.

Emitentai paprastai naudojasi atvirkštinės konvertuojamos obligacijos pasirinkimo galimybe, jei pagrindinės akcijos nukrito žemiau nustatytos kainos, dažnai vadinamos akcijų paketo lygiu. Tokiu atveju obligacijų savininkai gaus akcijas, o ne pagrindinę sumą ir bet kokius papildomus kuponus. Akivaizdu, kad tai darant emitentas gali sutaupyti daug pinigų.

Tarkime, kad XYZ bankas išleidžia atvirkštinę konvertuojamąją obligaciją už paties banko skolą su įmontuotu pasirinkimo sandoriu „blue chip“ bendrovės „ABC Corp.“ akcijoms. Nurodytas obligacijų pajamingumas gali būti nuo 10% iki 20%, tačiau jei ABC akcijų vertė smarkiai sumažėja, bankas turi teisę išleisti obligacijų savininkui paprastųjų akcijų paketo akcijas, užuot mokėjęs grynaisiais obligacijos galiojimo metu.

Atvirkštinės konvertuojamos obligacijos paprastai turi trumpą terminą iki išpirkimo. Nenuostabu, kad jų pajamingumas paprastai būna didesnis nei panašių obligacijų be atvirkštinio pasirinkimo - dėl rizikos investuotojams, kurie gali būti priversti priimti bendrovės akcijas vietoj savo pajamų iš palūkanų ir pagrindinės sumos grąžinimo.