Vario karalius: manipuliavimo pagrindu sukurta imperija

Nuo 1990 m. Prekių rinka tapo svarbesnė, kai vis daugiau investuotojų, prekybininkų ir prekybininkų perka ateities sandorius, apsidraudžia pozicijas, spėlioja ir dažniausiai išnaudoja visas sudėtingas finansines priemones, sudarančias prekių rinką. Vykdydami visą veiklą, žmonės, priklausomi nuo ateities, kad pašalintų riziką, iškėlė susirūpinimą dėl didelių spekuliantų, manipuliuojančių rinkomis. Šiame straipsnyje apžvelgsime praeitį, kalbant apie vieną didžiausių manipuliavimo rinka prekių pavyzdžiais, ir ką tai reiškė ateities ateities sandoriams.

5 proc.
Vis dar yra paslapties jausmas, supantis Yasuo Hamanaka, dar žinomą kaip p. Copper, ir jo nuostolių, susijusių su Japonijos prekybos įmone „Sumitomo“, mastas. Iš savo ešerių „Sumitomo“ metalo prekybos skyriaus viršininku Hamanaka kontroliavo 5% viso pasaulio vario. Tai skamba kaip maža suma, nes 95 proc. Buvo laikoma kitose rankose. Varis vis dėlto yra nelikvidi prekė, kurios negalima lengvai perkelti visame pasaulyje, kad būtų patenkinti trūkumai. Pvz., Vario kainų kilimas dėl JAV trūkumo nebus nedelsiant atšauktas gabenant prekes iš šalių, kuriose yra perteklinis varis. Taip yra todėl, kad vario perkėlimas iš saugojimo į pristatymą į saugojimą kainuoja pinigus, o šios išlaidos gali panaikinti kainų skirtumus. Varikliai, susiję su vario maišymu visame pasaulyje, ir tai, kad net didžiausi rinkos dalyviai užima tik nedidelę rinkos dalį, padarė „Hamanaka“ 5% labai reikšmingą.

Sąranka
„Sumitomo“ valdė didelius kiekius fizinio vario, varį, sėdintį sandėliuose ir gamyklose, taip pat laikė daugybę ateities sandorių. „Hamanaka“ panaudojo „Sumitomo“ dydį ir dideles grynųjų pinigų atsargas, kad aplenktų ir išspaustų rinką per Londono metalų biržą (LME). Kaip didžiausia metalo birža pasaulyje, LME vario kaina iš esmės padiktavo pasaulinę vario kainą. „Hamanaka“ išlaikė šią kainą dirbtinai aukštą beveik dešimtmetį iki 1995 m., Taip gaudama premiją už „Sumitomo“ fizinio turto pardavimą.

Be „vario“ pardavimo, „Sumitomo“ pasinaudojo komisiniais už kitus jos vykdomus vario sandorius, nes komisiniai skaičiuojami procentais nuo parduodamos, tiekiamos prekės vertės ir tt Dirbtinai aukšta kaina užskaitė bendrovę tuo, kad ji didesnė. komisiniai už visus jos varinius sandorius.

Sumušė šortus
Hamanaka manipuliacija buvo plačiai žinoma tarp daugelio spekuliantų ir rizikos draudimo fondų, be to, kad jis ilgą laiką turėjo tiek fizinių akcijų, tiek ateities vario atsargas. Tačiau kai kas bandydavo sutrumpinti Hamanaką, jis vis leisdavo pinigus į savo pozicijas, perleisdamas šortus tiesiog turėdamas gilesnes kišenes. „Hamanaka“ ilgos grynųjų pinigų pozicijos privertė bet kurį asmenį, kuriam trūko vario, pristatyti prekes ar uždaryti savo pozicijas už premiją.

Jam labai padėjo tai, kad LME, priešingai nei JAV, neturėjo privalomos padėties ataskaitos ir statistikos, rodančios atvirą susidomėjimą. Iš esmės prekybininkai žinojo, kad kaina yra per didelė, tačiau jie neturėjo tikslių duomenų, kiek Hamanaka kontroliavo ir kiek pinigų turėjo atsargoje. Galų gale dauguma sumažino savo nuostolius ir leido „Hamanaka“ susitvarkyti.

Pono Vario kritimas
Niekas nesitęsia amžinai, ir niekuo nesiskyrė Hamanakos kampelis vario rinkoje. Rinkos sąlygos pasikeitė 1995 m., Be to, mažiausiai dėl gavybos Kinijoje atsinaujinimo. Vario kaina jau buvo žymiai didesnė, nei turėjo būti, tačiau padidėjęs pasiūla padarė didesnį spaudimą rinkai taisyti. „Sumitomo“ uždirbo daug pinigų dėl savo manipuliacijų, tačiau bendrovė liko įpareigota, nes ji vis dar ilgai vario, kai ėjo į didelę kritimą.

Dar blogiau, jei sutrumpinę savo poziciją - tai yra apsidraudimas nuo šortų - reikšmingos ilgosios pozicijos paprasčiausiai praras pinigus greičiau, nes jis žais prieš save. Kol Hamanaka stengėsi, kaip nepašalinti daugumos neteisėtai įgytų pajamų, LME ir biržos prekių ateities prekybos komisija (CFTC) pradėjo domėtis manipuliacijomis visame pasaulyje vario rinka.

Neigimas
Sumitomo reagavo į zondą „perkeldamas“ Hamanaką iš savo prekybos posto. P. Vario nušalinimo pakako, kad šortai būtų nuoširdūs. Varis smuko, o „Sumitomo“ paskelbė praradęs daugiau nei 1, 8 milijardo dolerių, o nuostoliai gali siekti net 5 milijardus dolerių, nes ilgosios pozicijos buvo išdėstytos prastoje rinkoje. Jie taip pat teigė, kad Hamanaka buvo nesąžiningi prekybininkai ir jo veiksmai buvo visiškai nežinomi vadovybei. Hamanaka buvo apkaltintas savo vadovo parašų klastojimu formoje ir buvo nuteistas.

„Sumitomo“ reputacija buvo sugadinta, nes daugelis žmonių tikėjo, kad įmonė negalėjo būti nežinojusi apie „Hamanaka“ valdymą vario rinkoje, juolab kad ji iš to pelnė metus. Prekybininkai tvirtino, kad „Sumitomo“ turėjo žinoti, nes jis skyrė daugiau pinigų „Hamanaka“ kaskart, kai spekuliantai bandė sukrėsti jo kainą.

Nukristi
„Sumitomo“ į įtarimus atsakė pateikdamas JPMorgan Chase ir Merrill Lynch. „Sumitomo“ kaltino abu bankus, kad jie tęsia schemą suteikdami paskolas „Hamanaka“ per tokias struktūras kaip ateities sandoriai. Visos korporacijos pradėjo bylinėtis viena su kita ir visos buvo pripažintos kaltais tam tikru mastu. Šis faktas pakenkė Morgano bylai dėl panašaus kaltinimo, susijusio su „Enron“ skandalu ir energijos prekybos verslu „Mahonia Ltd.“. „Hamanaka“ savo ruožtu bausmę atliko be komentarų.

Manipuliacija šiandien
Po manipuliavimo vario rinkos LME buvo pridėta naujų protokolų, kad būtų išvengta panašaus rinkos sukrypimo. Tokių ilgalaikių manipuliacijų, kaip „Hamanaka's“, šiandienos rinkoje beveik neįmanoma padaryti, nes yra daugiau žaidėjų ir daug daugiau nepastovumo, kai kasdien ilginami ir šortai, o realiame laike mirksi kainos pasiūlymai. Iš tikrųjų prekių rinka susiduria su priešinga problema - spekuliantų, turinčių gilias kišenes, trumpalaikių kainų šuolių. Šios problemos pavyzdys yra keistas dviejų dienų medvilnės kainų augimas 2008 m. Kovo mėn.

Pradėjus kurti naujas elektronines prekių biržas, tarpkontinentinę biržą (ICE), atsirado daug spragų. Apsidraudimo fondai ir instituciniai pirkėjai, norintys viršyti CFTC ir valiutų keitimo ribas, apsikeitimo sandorius ir sintetinius išvestinius produktus apsunkino manipuliavimu biržos prekėmis. Deja, tai reiškia, kad ateities sandoriai prarado dalį savo vertės kaip apsidraudimo būdas prekybininkams nuo rinkos rizikos ir kainų svyravimo. Investuotojai ir prekybininkai gali tik tikėtis, kad ICE toliau tobulės ir manipuliavimą prekių rinka pavers praeitimi.