Kasimas į apskaitinę vertę

Įmonių saugumo investuotojų maisto grandinėje nuosavybės vertybinių popierių investuotojai ne pirmą kartą susiduria su veiklos pelnu. Paprastieji akcininkai gauna tai, kas liko, kai korporacija sumoka savo kreditoriams, privilegijuotiems akcininkams ir mokesčių mokėtojui. Tačiau investavimo pasaulyje buvimas paskutinėje eilutėje dažnai gali būti pati geriausia vieta, o didžiausia pelno pyrago dalis gali būti bendra akcininkų partija. Skaitykite toliau ir sužinokite, kaip gauti pyragą ir jį valgyti.

Nors įmonių skolų savininkai ir privilegijuotieji akcininkai turi teisę į fiksuotą grynųjų pinigų išmokų seriją, šias sumas viršijantys pinigų srautai iš esmės yra bendrųjų akcininkų nuosavybė. Teoriškai, jei paprasti akcininkai balsų dauguma nuspręstų uždaryti korporaciją, jie turėtų teisę į viską, kas liko, sutvarkę skolų savininkų ir privilegijuotų akcininkų reikalavimus. Taigi paprastųjų akcijų vertė yra susijusi su paprastųjų akcininkų likusio reikalavimo prieš korporaciją pinigine verte - grynąja turto verte arba korporacijos bendra nuosavybe.

Ieškinio vertės nustatymas
Tinkamas akcininko likusio reikalavimo vertės nustatymas bet kuriuo konkrečiu momentu yra nuosavybės vertybinių popierių apskaitinė vertė vienai akcijai (BVPS). Buhalterinė vertė yra įmonės turto apskaitinė vertė, atėmus visas pirmiau nurodytas bendrojo kapitalo reikalavimo teises (tokias kaip įmonės įsipareigojimai).

Paprasčiau tariant, tai taip pat yra pradinė išleistų paprastųjų akcijų vertė pridėjus nepaskirstytąjį pelną, atėmus dividendus ir akcijų supirkimą. BVPS yra įmonės balansinė vertė, padalyta iš korporacijos išleistų ir neapmokėtų paprastųjų akcijų.

Nuosavybės vertybinių popierių investuotojai dažnai lygina BVPS su akcijų rinkos kaina kaip rinkos kainos ir BVPS santykį, kad akcijoms būtų priskirta santykinė vertė. Atminkite, kad buhalterinė vertė ir BVPS nevertina įmonės ateities perspektyvų - jie yra tik bendrojo nuosavybės reikalavimo momentiniai momentai bet kuriuo konkrečiu momentu. Abejonės kelia tai, ar įmonė visada turėtų prekiauti didesniu nei 1 karto kainos / BVPS santykiu, jei rinka tinkamai atspindi korporacijos ateities perspektyvas ir atsargų augimo potencialą.

Kodėl BVPS?
Taigi kodėl verta naudoti BVPS kaip analizės įrankį, jei jis nevisiškai išmatuoja atsargų potencialą? Yra keletas rimtų priežasčių:

1. BVPS yra gera pradinė atsargų vertė. Nors techniškai tai nėra tas pats dalykas, kaip akcijų likvidavimo vertė, tai yra jo įgaliojimas. Daugeliu atvejų akcijos gali būti parduodamos ir mažesnės už buhalterinę vertę. Jei įmonės balansas nėra apverstas aukštyn kojomis ir jos veikla neskaidoma, žemas kainos ir BVPS santykis gali būti geras nepakankamo įvertinimo rodiklis.

2. BVPS greitai ir lengvai apskaičiuojama. Jis gali būti ir turėtų būti naudojamas kaip papildymas kitiems vertinimo metodams, tokiems kaip PE metodas ar diskontuotų pinigų srautų metodai. Kaip ir kiti daugialypiai metodai, kainos / BVPS tendenciją galima įvertinti laikui bėgant arba palyginti su daugybe panašių bendrovių, kad būtų galima įvertinti santykinę vertę.

3. Jei įmonė patiria ciklinių nuostolių periodą, ji gali neturėti teigiamo uždarbio ar veiklos grynųjų pinigų srautų. Todėl dabartinei atsargų vertei įvertinti gali būti naudojama alternatyva P / E metodui. Tai ypač taikytina, kai analitikas mažai žino apie įmonės ateities pajamų perspektyvas.

Kaip apskaičiuoti BVPS
Greičiausias būdas apskaičiuoti BVPS yra pažvelgti į įmonės balanso nuosavybės skyrių ir pagalvoti apie tai, kas iš tikrųjų priklauso paprastajam akcininkui - neapmokėtos paprastosios akcijos ir nepaskirstytasis pelnas. Geros žinios yra tai, kad skaičius yra aiškiai nurodytas ir paprastai jo nereikia koreguoti analizės tikslais. Kol buhalteriai padarė gerą darbą (o bendrovės vadovai nėra kreivai nusiteikę), mes galime naudoti bendrą nuosavybės vertybinį popierių savo analitiniams tikslams.

Pavyzdžiui, 2012 m. Sausio 30 d. „Walmart“ balanse nurodoma, kad akcininkų nuosavybė siekia 71, 3 milijardo JAV dolerių. Skaičius yra aiškiai nurodytas kaip tarpinė suma balanso nuosavybės dalyje. Norėdami apskaičiuoti BVPS, turite rasti neapmokėtų akcijų skaičių, kuris taip pat paprastai nurodomas skliaustuose šalia įprastos akcijų etiketės („Yahoo! Finance“, ji yra pagrindinėje statistikoje). Ko mes tikimės, yra ne tik išleistų, bet ir išleistų akcijų skaičius. Abu skaičiai gali būti skirtingi, paprastai todėl, kad emitentas perka savo akcijas. Šiuo atveju akcijų neapibrėžtas skaičius yra 3, 36 milijardo, taigi mūsų BVPS skaičius yra 71, 3 milijardo dolerių, padalytas iš 3, 36 milijardų, o tai lygu 21, 22 dolerių. Kiekvienos paprastųjų akcijų apskaitinė vertė arba likutinė reikalavimo vertė yra 21, 22 USD. Tuo metu, kai išėjo „Walmart“ 2012 m. 10-K, akcijos prekiavo 61 USD ribose, taigi P / BVPS kartotinis tuo metu buvo maždaug 2, 9 karto.

Skaičiavimų atlikimas praktiškai
Dabar atėjo laikas kažkam naudoti skaičiavimą. Pirmas dalykas, kurį galima padaryti, yra palyginti kainą / BVPS numerį su istorine tendencija. Šiuo atveju atrodo, kad bendrovės kaina / BVPS daugkartinė slinko kelerius metus. Geras analitikas norėtų žinoti, kodėl. Slenkanti kaina / BVPS kartotinis gali nerodyti geresnės santykinės vertės. Antra, norėsite palyginti „Walmart“ kainą / BVPS su panašiomis įmonėmis. Atrodo, kad šiuo atveju akcijomis prekiaujama daugkartine apimtimi, kuri iš esmės atitinka jos kolegas. Dėl didžiulio „Walmart“ dydžio čia gali būti reikalinga priemoka.

Dar geresnis būdas yra įvertinti bendrovės apčiuopiamą apskaitinę vienos akcijos vertę (TBVPS). Materialioji buhalterinė vertė yra tas pats dalykas, kaip ir apskaitinė vertė, išskyrus tai, kad neįtraukiama nematerialiojo turto vertė. Nematerialusis turtas, pavyzdžiui, prestižas, yra turtas, kurio nematote ar negalite paliesti. Nematerialusis turtas turi vertę, tik ne taip, kaip daro materialusis turtas; Jūs negalite jų lengvai likviduoti. Apskaičiavę apčiuopiamą balansinę vertę, galime priartėti prie bazinės įmonės vertės. Tai taip pat naudinga priemonė palyginti įmonę, kurios balanse yra daug prestižo, su viena, kurioje nėra prestižo.

Norėdami apskaičiuoti apčiuopiamą balansinę vertę, turime atimti nematerialiojo turto balansinę vertę iš bendrojo nuosavo kapitalo ir tada padalinti rezultatą iš neapmokėtų akcijų. Tęsdami „Walmart“ pavyzdį, prestižo vertė balanse yra 20, 6 milijardo JAV dolerių (mes manome, kad vienintelė nematerialaus turto medžiaga šioje analizėje yra prestižas). TBVPS vertė siekia 15, 01 USD. Išleidžiant 2012 m. „Walmart“ 10-K, kainos / TBVPS santykis yra maždaug 4 kartus. Vėlgi norėtume išnagrinėti santykio tendenciją laikui bėgant ir palyginti ją su panašiomis įmonėmis, kad įvertintume santykinę vertę.

Esmė
Buhalterinės vertės naudojimas yra vienas iš būdų padėti susidaryti nuomonę apie bendrąją akcijų vertę. Kaip ir kiti metodai, apskaitine verte tiriama akcininkų pelno dalis. Skirtingai nuo pajamų ar grynųjų pinigų srautų metodų, tiesiogiai susijusių su pelningumu, apskaitinės vertės metodas matuoja akcininkų reikalavimo vertę tam tikru momentu. Akcijų investuotojas gali pagilinti investavimo tezę, pridėdamas apskaitinės vertės metodą prie savo analizės priemonių rinkinio.