Fed fondo palūkanų normų padidėjimo poveikis auksui

Nors populiari nuomonė, kad palūkanų normos pakėlimas daro smarkų poveikį aukso kainoms, nežinoma, kokį poveikį palūkanų normai daro auksas, jei toks yra, nes palūkanų normos ir aukso kainos yra mažai susijusios. Kylančios palūkanų normos net gali smarkiai paveikti aukso kainas.

Populiarus įsitikinimas apie palūkanų normas ir auksą

Federaliniam rezervui toliau lėtai normalizuojant palūkanų normas, daugelis investuotojų mano, kad aukštesnės palūkanų normos aukso kainas sukels žemyn. Daugelis investuotojų ir rinkos analitikų mano, kad kylant palūkanų normoms obligacijos ir kitos fiksuotų pajamų investicijos tampa patrauklesnės, pinigai pateks į didesnio pajamingumo investicijas, tokias kaip obligacijos ir pinigų rinkos fondai, ir iš aukso, kuris neduoda pajamingumo. iš viso.

Istorinė tiesa

Nors plačiai paplitęs įsitikinimas, kad ryški neigiama koreliacija yra susijusi su palūkanų normomis ir aukso kainomis, ilgalaikė palūkanų normų ir aukso kainų pokyčių ir tendencijų apžvalga rodo, kad tokio ryšio nėra. Palūkanų normų ir aukso kainos koreliacija per pastarąjį pusmetį, nuo 1970 m. Iki dabar, buvo tik apie 28%, o tai nelaikoma reikšminga koreliacija.

Aštuntajame dešimtmetyje atliktos didžiulės aukso bulių rinkos tyrimas atskleidė, kad aukso brangimas iki visų laikų aukščiausių XX amžiaus kainų įvyko iškart, kai palūkanų normos buvo aukštos ir sparčiai kilo. Trumpalaikės palūkanų normos, kurias atspindi vienerių metų iždo vekseliai (iždo vekseliai), žemiausia, 1971 m. Buvo 3, 5%. Iki 1980 m. Ta pati palūkanų norma padidėjo daugiau nei keturgubai ir pakilo iki 16%. Per tą patį laikotarpį aukso kaina išaugo nuo 50 USD už unciją iki anksčiau neįsivaizduojamos 850 USD už unciją. Apskritai per tą laiką aukso kainos turėjo tvirtą teigiamą koreliaciją su palūkanų normomis ir kilo kartu su jomis.

Išsamesnis tyrimas patvirtina bent jau laikiną teigiamą koreliaciją tuo laikotarpiu. 1973 m. Ir 1974 m. - tuo metu, kai federalinių fondų norma sparčiai kilo, auksas leido pradėti staigų augimą. Aukso kainos šiek tiek nukrito 1975 ir 1976 m., Kartu su krentančiomis palūkanų normomis, ir tik vėl pradėjo sparčiai kilti 1978 m., Kai palūkanų normos pradėjo dar vieną staigų kilimą į viršų.

Dešimtojo dešimtmečio pradžioje prasidėjusi užsitęsusi aukso rinka atsirado per tą laiką, kai palūkanų normos nuolat mažėjo.

Paskutinėje 2000 m. Aukso bulių rinkoje palūkanų normos smarkiai krito, kylant aukso kainoms. Tačiau vis dar nėra daug įrodymų apie tiesioginį ir ilgalaikį ryšį tarp kylančių normų ir krintančių aukso kainų arba mažėjančių palūkanų normų ir kylančių aukso kainų, nes aukso kainos pasiekė aukščiausią tašką prieš stipriausią palūkanų normos kritimą.

Nors palūkanų normos nebuvo laikomos beveik lygios nuliui, aukso kaina pakilo žemyn. Remiantis įprastine aukso ir palūkanų normos rinkos teorija, aukso kainos turėjo augti ir nuo 2008 m. Finansų krizės. Be to, net kai 2004–2006 m. Federalinių fondų norma padidėjo nuo 1 iki 5%, auksas ir toliau tobulėjo, jo vertė padidėjo įspūdinga 49%.

Kas skatina aukso kainas

Aukso kaina galiausiai nėra palūkanų normos funkcija. Kaip ir pagrindinės prekės, ilgainiui tai yra pasiūlos ir paklausos funkcija. Tarp dviejų paklausa yra stipresnis komponentas. Aukso atsargų lygis kinta tik lėtai, nes reikia 10 ar daugiau metų, kol atrastas aukso telkinys virsta gaminančia kasykla. Kylančios ir aukštesnės palūkanų normos gali būti bulių kainos aukso atžvilgiu vien dėl to, kad paprastai atsargos yra juntamos.

Didžiausią investicinio kapitalo nutekėjimą dažniausiai patiria akcijų, o ne aukso rinka, kai kylančios palūkanų normos daro fiksuotų pajamų investicijas patrauklesnes. Kylančios palūkanų normos investuotojus beveik visada skatina labiau suderinti savo investicinius portfelius obligacijų, o mažiau akcijų - atžvilgiu. Didesnis obligacijų pajamingumas taip pat linkęs investuotojus mažiau norėti pirkti į akcijas, kurių daugikliai gali būti žymiai pervertinti. Aukštesnės palūkanų normos reiškia padidėjusias įmonių finansavimo sąnaudas - išlaidas, kurios paprastai daro tiesioginį neigiamą poveikį grynajam pelno dydžiui. Šis faktas tik daro didesnę tikimybę, kad kylančios normos lems atsargų nuvertėjimą.

Kadangi akcijų indeksai daro visų laikų rekordus, juos visada galima smarkiai sumažinti. Kai akcijų rinka smarkiai mažėja, viena iš pirmųjų alternatyvių investicijų, į kurią investuotojai svarsto galimybę pervesti pinigus, yra auksas. Aukso kainos 1973 ir 1974 m. Padidėjo daugiau nei 150%, tuo metu, kai pakilo palūkanų normos, o „S&P 500“ indeksas krito daugiau nei 40%.

Atsižvelgiant į istorines tendencijas, susijusias su faktine akcijų rinkos ir aukso kainų reakcija į palūkanų normos didėjimą, didesnė tikimybė, kad kylančios palūkanų normos akcijų kainas neigiamai paveiks ir kad auksas gali būti naudingas kaip alternatyvi investicija į akcijas.

Taigi, nors kylančios palūkanų normos gali padidinti JAV dolerį, o aukso kainos mažėti (aukso kainos nurodomos USD), tokie veiksniai kaip akcijų kainos ir kintamumas kartu su bendrąja pasiūla ir paklausa yra tikrieji aukso kainos varikliai.