Išankstinės sutartys: Visų išvestinių priemonių fondas

Sudėtingiausia investicinių produktų rūšis patenka į plačią išvestinių vertybinių popierių kategoriją. Daugeliui investuotojų išvestinių priemonių koncepcija yra sunkiai suprantama. Tačiau kadangi išvestines finansines priemones paprastai naudoja vyriausybinės agentūros, bankų įstaigos, turto valdymo įmonės ir kitos korporacijos, norėdamos valdyti savo investavimo riziką, svarbu, kad investuotojai turėtų bendrų žinių apie tai, ką šie produktai atspindi ir kaip jie naudojami investuojant. profesionalai.

Pirmyn išvestinių sutarčių apžvalga

Išankstiniai sandoriai, kaip vienos rūšies išvestiniai produktai, gali būti naudojami kaip pavyzdys, suteikiantis bendrą supratimą apie sudėtingesnes išvestines priemones, tokias kaip ateities, opcionų ir apsikeitimo sandoriai. Išankstiniai išankstiniai sandoriai yra labai populiarūs, nes jų nereglamentuoja vyriausybė, jie suteikia privatumo tiek pirkėjui, tiek pardavėjui, be to, juos galima pritaikyti atsižvelgiant į pirkėjo ir pardavėjo specifinius poreikius. Deja, dėl nepermatomų išankstinių sandorių ypatybių išankstinių sandorių rinkos dydis iš esmės nėra žinomas. Tai, savo ruožtu, išankstines rinkas mažiausiai supranta iš įvairių išvestinių finansinių priemonių rinkų.

Dėl didžiulio skaidrumo trūkumo, susijusio su išankstinių sutarčių naudojimu, gali kilti daug galimų problemų. Pavyzdžiui, šalys, kurios naudoja išankstinius sandorius, susiduria su įsipareigojimų neįvykdymo rizika, jų prekyba gali būti sudėtinga dėl to, kad trūksta oficialios tarpuskaitos rūmų, ir jos patiria didelius nuostolius, jei išvestinių finansinių priemonių sutartis sudaroma netinkamai. Dėl šios priežasties išankstinėse rinkose gali kilti rimtų finansinių problemų, susijusių su šalimis, kurios užsiima tokio tipo sandoriais, visai visuomenei. Iki šiol rimtos problemos, tokios kaip sistemingas įsipareigojimų nevykdymas tarp išankstinių sutarčių, nebuvo įgyvendintos. Nepaisant to, ekonominė sąvoka „per didelis, kad žlugtų“ visada kels susirūpinimą, jei tik išankstinės sutartys bus sudarytos didelėms organizacijoms. Ši problema tampa dar didesne problema, kai atsižvelgiama tiek į pasirinkimo, tiek į apsikeitimo sandorių rinkas.

Prekybos ir atsiskaitymo tvarka

Išankstiniai sandoriai prekiauja ne biržos rinkoje. Jie neprekiauja tokiose biržose kaip NYSE, NYMEX, CME ar CBOE. Pasibaigus išankstiniam pirkimui, už sandorį atsiskaitoma dviem būdais. Pirmasis būdas yra procesas, žinomas kaip „pristatymas“. Pagal šį atsiskaitymo būdą šalis, kuri yra išankstinė išankstinė pozicija, sumokės šaliai, kuriai trūksta pozicijos, kai turtas bus pristatytas ir operacija bus baigta. Nors sandorio „pristatymo“ sąvoką lengva suprasti, trumpalaikę poziciją turinčiai šaliai gali būti labai sunku įgyvendinti pagrindinį turtą. Todėl išankstinio pirkimo sutartis taip pat gali būti sudaryta naudojant procesą, vadinamą „atsiskaitymu grynaisiais“.

Atsiskaitymas grynaisiais yra sudėtingesnis nei atsiskaitymas už pristatymą, tačiau vis dar gana lengvai suprantamas. Tarkime, tarkime, kad metų pradžioje grūdų įmonė pagal išankstinį susitarimą tų pačių metų lapkričio 30 d. Iš ūkininko nusipirks 1 milijoną kukurūzų kukurūzų už 5 dolerius už kušetą. Tarkime, kad lapkričio pabaigoje atviroje rinkoje kukurūzai parduodami už 4 USD už bušelį. Šiame pavyzdyje grūdų įmonė, kuri ilgisi išankstinės sutarties pozicijos, turės iš ūkininko gauti turtą, kurio vertė dabar yra 4 USD už bušelį. Tačiau kadangi metų pradžioje buvo susitarta, kad grūdų įmonė mokės 5 USD už košę, grūdų įmonė gali tiesiog paprašyti, kad ūkininkas atviroje rinkoje parduotų kukurūzus po 4 USD už košelę, o javų įmonė sudarytų 1 dolerio piniginė išmoka už bušelį ūkininkui. Pagal šį pasiūlymą ūkininkas vis tiek gautų 5 USD už kukurūzų kubelį. Kalbant apie kitą sandorio pusę, grūdų įmonė atviroje rinkoje paprasčiausiai nusipirktų reikiamų kukurūzų kukurūzų už 4 USD už kubilą. Grynasis šio proceso padarinys būtų 1 USD iš grūdų įmonės už ūkininkų išmoką už kukurūzų šašlyką. Šiuo atveju atsiskaitymas grynaisiais buvo naudojamas vien tam, kad supaprastintų pristatymo procesą.

Valiutų išankstiniai išvestiniai sandoriai

Išvestinės sutartys gali būti pritaikytos taip, kad jos taptų sudėtingomis finansinėmis priemonėmis. Valiutos išankstinis kontraktas gali būti panaudotas norint paaiškinti šį momentą. Prieš paaiškinant valiutos išankstinį sandorį, pirmiausia svarbu suprasti, kaip valiutos kotiruojamos visuomenei, palyginti su tuo, kaip instituciniai investuotojai jas naudoja finansinei analizei atlikti.

Jei turistas apsilanko Times Square mieste Niujorke, jis greičiausiai ras valiutos keityklą, skelbiančią užsienio valiutos ir JAV dolerio kursus. Šio tipo konvencijos naudojamos dažnai. Tai žinoma kaip netiesioginė citata ir tikriausiai tai būdas, kuriuo dauguma mažmeninių investuotojų mąsto keisdamiesi pinigais. Tačiau atliekant finansinę analizę instituciniai investuotojai naudoja tiesioginio kotiruočių metodą, kuris nurodo vietinės valiutos vienetų skaičių užsienio valiutos vienetui. Šį procesą nustatė vertybinių popierių pramonės analitikai, nes instituciniai investuotojai yra linkę galvoti ne apie tai, kiek akcijų akcijų galima nusipirkti su vienu vienetu, atsižvelgiant į vietinės valiutos kiekį, reikalingą norint įsigyti vieną nurodytos akcijos vienetą. vietine valiuta. Atsižvelgiant į šį konvencijos standartą, tiesioginė citata bus naudojama paaiškinti, kaip išankstinius sandorius galima panaudoti aprėptai palūkanų arbitražo strategijai įgyvendinti.

Tarkime, kad JAV valiutų prekybininkas dirba įmonėje, kuri Europoje už produktus paprastai parduoda už eurus, ir kad tuos eurus galiausiai reikia konvertuoti atgal į JAV dolerius. Šios rūšies pozicijų prekybininkas greičiausiai žinotų neatidėliotiną JAV dolerio ir išankstinių kursų kursą atviroje rinkoje, taip pat nerizikingą abiejų priemonių grąžos normą. Pavyzdžiui, valiutų prekybininkas žino, kad JAV dolerio neatidėliotina kursas vienam eurui atviroje rinkoje yra 1, 35 JAV dolerio už eurą, metinė JAV nerizikinga norma yra 1%, o Europos metinė nerizikinga norma yra 4%. Vienerių metų valiutos išankstinis sandoris atviroje rinkoje yra kotiruojamas 1, 50 JAV dolerio už eurą kursu. Turėdamas šią informaciją valiutų prekybininkas gali nustatyti, ar yra padengtų palūkanų arbitražo galimybė, ir kaip nustatyti poziciją, kuri naudodama išankstinį sandorį uždirbs nerizikingą įmonės pelną.

Padengtas palūkanų arbitražas

Aptariama palūkanų arbitražo strategija

Norėdami inicijuoti dengiamą palūkanų arbitražo strategiją, valiutų prekybininkas pirmiausia turėtų nustatyti, kokia turėtų būti išankstinė JAV dolerio ir euro sutartis efektyvios palūkanų normos aplinkoje. Siekdamas padaryti šį sprendimą, prekybininkas padalija JAV dolerio neatidėliotiną kursą vienam eurui iš vieno plius Europos metinė nerizikinga norma ir tada padaugina tą rezultatą iš vieno plius metinė JAV nerizikinga norma.

[1, 35 / (1 + 0, 04)] x (1 + 0, 01) = 1, 311

Tokiu atveju vienerių metų išankstinė sutartis tarp JAV dolerio ir euro turėtų būti parduodama už 1, 311 JAV dolerių už eurą. Kadangi vienerių metų išankstinė sutartis atviroje rinkoje parduodama už 1, 50 JAV dolerio už eurą, valiutų prekybininkas žinotų, kad išankstinis sandoris atviroje rinkoje yra per didelis. Atitinkamai, nuovokus valiutos prekybininkas žinotų, kad viskas, kas per brangu, turėtų būti parduota norint gauti pelno, todėl valiutos prekybininkas pardavė išankstinį sandorį ir nusipirks euro valiutą neatidėliotinų pinigų rinkoje, kad uždirbtų nerizikingą grąžos normą. investicijos.

Taikomą palūkanų arbitražo strategiją galima pasiekti atliekant keturis paprastus veiksmus:

1 žingsnis: Valiutų prekybininkas turėtų paimti 1 298 USD ir panaudoti jį 0, 962 EUR nusipirkti.

Norėdami nustatyti JAV dolerių ir eurų sumą, reikalingą padengtų palūkanų arbitražo strategijai įgyvendinti, prekybininkas valiuta padalins neatidėliotiną 1, 35 USD už eurą kainą viena ir plius Europos 4% metinė nerizikinga norma.

1, 35 / (1 + 0, 04) = 1, 298

Tokiu atveju sandoriui palengvinti prireiktų 1 988 USD. Tada valiutos prekybininkas nustatytų, kiek eurų reikia šiam sandoriui palengvinti, kuris paprasčiausiai nustatomas padalijus vieną iš vieno ir pridedant Europos 4% nerizikingą metinę normą.

1 / (1 + 0, 04) = 0, 962

Reikiama suma yra 0, 962 EUR.

2 žingsnis: Prekybininkui reikės parduoti išankstinį kontraktą, kad metų pabaigoje būtų galima sumokėti 1, 0 EUR už 1, 50 USD.

3 žingsnis: Prekiautojui reikėtų išlaikyti euro poziciją metams, uždirbant palūkanas pagal Europos nerizikingą 4% normą. Šios pozicijos vertė padidėtų nuo 0, 962 iki 1, 00 euro.

0, 962 x (1 + 0, 04) = 1, 000

4 žingsnis: Galiausiai, pasibaigus išankstiniam sutarties galiojimo laikui, prekybininkas pristatys 1, 00 EUR ir gaus 1, 50 USD. Ši operacija būtų prilyginta nerizikingai 15, 6% grąžos normai, kurią galima nustatyti padalijus 1, 50 USD iš 1, 298 USD ir atėmus vieną iš sumos norint nustatyti grąžos normą tinkamais vienetais.

(1, 50 / 1, 298) - 1 = 0, 156

Šios aprėptos palūkanų arbitražo strategijos mechanizmai yra labai svarbūs investuotojams, kad jie suprastų, nes jie parodo, kodėl palūkanų normos paritetas turi būti teisingas visą laiką, kad investuotojai netektų neriboto pelno be rizikos.

Išankstiniai sandoriai ir kitos išvestinės priemonės

Kaip paaiškinta šiame straipsnyje, išankstiniai sandoriai gali būti pritaikyti kaip labai sudėtingos finansinės priemonės. Šių sutarčių rūšių apimtis ir gylis išplečiasi eksponentiškai, kai atsižvelgiama į skirtingas pagrindinių finansinių priemonių rūšis, kurios gali būti naudojamos išankstinio sandorio strategijai įgyvendinti. Pavyzdžiai: nuosavybės išankstinių sandorių, susijusių su atskirais vertybiniais popieriais ar indeksų portfeliais, naudojimas fiksuotų pajamų išankstiniais vertybiniais popieriais, tokiais kaip iždo vekseliai, ir palūkanų normos išankstiniai sandoriai pagal tokias palūkanų normas kaip LIBOR, kurie pramonėje labiau žinomi kaip išankstiniai palūkanų normos. susitarimus.

Galiausiai investuotojai turėtų suprasti, kad išankstiniai išvestiniai finansiniai instrumentai paprastai laikomi ateities, opcionų ir apsikeitimo sandorių pagrindais. Taip yra todėl, kad ateities sandoriai iš esmės yra standartizuotos išankstinės sutartys, turinčios oficialų mainų ir kliringo centrą. Pasirinkimo sandoriai iš esmės yra išankstiniai sandoriai, pagal kuriuos investuotojui suteikiama galimybė, bet ne įsipareigojimas, baigti sandorį tam tikru metu. Apsikeitimo sandoriai iš esmės yra susietos išankstinių sutarčių grandinės, reikalaujančios, kad investuotojai periodiškai imtųsi tam tikrų veiksmų per tam tikrą laiką.

Esmė

Supratęs sąsają tarp išankstinių sutarčių ir kitų išvestinių finansinių priemonių, investuotojai gali pradėti suprasti turimas finansines priemones, išvestinių priemonių įtaką rizikos valdymui ir tai, kiek išvestinių finansinių priemonių rinka gali būti didelė ir svarbi daugeliui vyriausybės institucijų. agentūros, bankų įstaigos ir korporacijos visame pasaulyje.