Kaip pasirinkti geriausią akcijų įvertinimo metodą

Pirmą kartą nusprendus, kokį vertinimo metodą naudoti vertinant vertybinius popierius, lengva priblokšti daugybę investuotojams prieinamų vertinimo metodų. Yra vertinimo metodai, kurie yra gana aiškūs, o kiti labiau įtraukia ir yra sudėtingesni.

Deja, nėra nė vieno metodo, kuris geriausiai tiktų kiekvienai situacijai. Kiekviena atsarga yra skirtinga, ir kiekviena pramonė ar sektorius turi unikalių savybių, kurioms gali prireikti kelių vertinimo metodų. Šiame straipsnyje išnagrinėsime dažniausiai naudojamus vertinimo metodus ir kada juos naudoti.

Kaip pasirinkti geriausią akcijų įvertinimo metodą

Dvi vertinimo modelių kategorijos

Vertinimo metodai paprastai skirstomi į dvi pagrindines kategorijas:

Absoliutūs vertinimo modeliai bandymas surasti vidinę ar „tikrąją“ investicijos vertę remiantis tik pagrindais. Pažvelgus į pagrindus, tiesiog reiškia, kad sutelksite dėmesį tik į tokius dalykus kaip dividendai, grynųjų pinigų srautai ir vienos įmonės augimo tempai - ir nesijaudinkite dėl kitų bendrovių. Šiai kategorijai priskiriami vertinimo modeliai: dividendų diskonto modelis, diskontuotų pinigų srautų modelis, likutinių pajamų modelis ir turtu pagrįstas modelis.

Santykiniai vertinimo modeliai, priešingai, veikia lyginant nagrinėjamą įmonę su kitomis panašiomis įmonėmis. Šie metodai apima skaičiuojant kartotinius ir koeficientus, tokius kaip kainos ir uždarbio koeficientas, ir palyginant juos su panašių bendrovių daugikliais. Pvz., Jei įmonės P / E yra mažesnis nei panašios įmonės P / E daugiklis, pradinė įmonė gali būti laikoma neįvertinta. Paprastai santykinį vertinimo modelį yra daug lengviau ir greičiau apskaičiuoti nei absoliutaus vertinimo modelį, todėl daugelis investuotojų ir analitikų pradeda savo analizę šiuo modeliu.

Pažvelkime į keletą populiarių investuotojams prieinamų vertinimo metodų ir sužinokime, kada tikslinga naudoti kiekvieną modelį.

Grynųjų pinigų srautas su nuolaida (DCF)

Dividendų nuolaidų modelis (DDM)

Dividendų nuolaidų modelis (DDM) yra vienas iš pagrindinių absoliučių vertinimo modelių. Dividendų nuolaidų modelis apskaičiuoja „tikrąją“ įmonės vertę, remdamasis dividendais, kuriuos įmonė moka akcininkams. Dividendų panaudojimas įmonės vertei pateisinamas tuo, kad dividendai parodo tikrus pinigų srautus, einančius akcininkui, taigi, įvertinus šių pinigų srautų dabartinę vertę, reikia apskaičiuoti, kiek akcijos turėtų būti vertos.

Pirmasis žingsnis yra nustatyti, ar įmonė moka dividendus.

Antrasis žingsnis yra nustatyti, ar dividendai yra stabilūs ir nuspėjami, nes įmonei nepakanka vien išmokėti dividendus. Bendrovės, kurios moka stabilius ir nuspėjamus dividendus, yra gerai išsivysčiusiose pramonės šakose subrendusios įmonės. Tokio tipo įmonės dažnai geriausiai tinka DDM vertinimo modeliui. Pavyzdžiui, peržiūrėkite žemiau pateiktus bendrovės XYZ dividendus ir pajamas ir nustatykite, ar DDM modelis įmonei būtų tinkamas:

Aukščiau pateiktame pavyzdyje, akcijos pajamos nuolat auga vidutiniškai 5%, o dividendai taip pat auga tuo pačiu tempu. Bendrovės dividendai atitinka jos uždarbio tendenciją, kuri turėtų palengvinti dividendų numatymą ateinantiems laikotarpiams. Taip pat turėtumėte patikrinti išmokėjimo santykį, kad įsitikintumėte, jog santykis yra pastovus. Šiuo atveju santykis yra 0, 125 per visus šešerius metus, todėl ši įmonė yra ideali kandidatė į dividendų nuolaidų modelį.

Pinigų srautų su nuolaida modelis (DCF)

Kas nutiks, jei įmonė nemokės dividendų arba jos dividendų struktūra bus neteisinga? Tokiu atveju patikrinkite, ar įmonė atitinka kriterijus naudoti diskontuotus grynųjų pinigų srautus ar DCF modelį. Vietoj to, kad žiūrėtų į dividendus, DCF modelyje įmonės vertei naudojami įmonės diskontuoti ateities pinigų srautai. Didelis šio požiūrio pranašumas yra tas, kad jis gali būti naudojamas su įvairiomis įmonėmis, kurios nemoka dividendų, ir netgi toms įmonėms, kurios moka dividendus, tokiomis kaip įmonė XYZ ankstesniame pavyzdyje.

DCF modelis turi keletą variantų, tačiau dažniausiai naudojama forma yra dviejų pakopų DCF modelis. Pagal šį pokytį laisvieji pinigų srautai paprastai prognozuojami penkeriems – dešimčiai metų, o tada apskaičiuojama galutinė vertė, kad būtų galima atsižvelgti į visus pinigų srautus po prognozuojamo laikotarpio. Pirmasis reikalavimas norint naudoti šį modelį yra tas, kad įmonė turėtų teigiamus ir nuspėjamus laisvus grynųjų pinigų srautus. Remdamiesi vien tik šiuo reikalavimu pastebėsite, kad daugelis mažų sparčiai augančių ir dar nesubrendusių įmonių bus pašalintos iš rinkos dėl didelių kapitalo išlaidų, kurias paprastai patiria šios įmonės.

Pavyzdžiui, pažvelkime į šios įmonės pinigų srautus:

Šioje apžvalgoje įmonė sukūrė didėjančius teigiamus veiklos grynųjų pinigų srautus, o tai yra gerai. Tačiau iš nemažų kapitalo išlaidų sumos matote, kad įmonė vis dar investuoja didelę dalį savo pinigų į verslą, kad galėtų augti. Dėl šios priežasties ketverius iš šešerių metų įmonės grynieji grynieji srautai yra neigiami, todėl labai sunku ar beveik neįmanoma numatyti pinigų srautus ateinantiems penkeriems – dešimt metų.

Norint efektyviausiai naudoti DCF modelį, tikslinė įmonė paprastai turėtų turėti stabilius, teigiamus ir nuspėjamus laisvus grynųjų pinigų srautus. Bendrovės, turinčios idealius pinigų srautus, tinkančius DCF modeliui, paprastai yra subrendusios įmonės, išgyvenusios augimo etapus.

Suderinamųjų modelis

Paskutinis modelis yra tarsi visiems pritaikytas modelis, kuris gali būti naudojamas, jei negalite įvertinti įmonės, kuri naudojasi kokiu nors kitu modeliu, arba jei tiesiog nenorite praleisti laiko grauždami numerius. Šis modelis nemėgina rasti vidinės akcijų vertės, kaip ir ankstesni du vertinimo modeliai. Vietoj to, jis lygina akcijų kainų daugiklius su etalonu, kad nustatytų, ar akcijos yra palyginti neįvertintos, ar pervertintos. To pagrindimas grindžiamas vienos kainos įstatymu, kuriame teigiama, kad du panašius turtus reikia parduoti už panašias kainas. Intuityvus šio modelio pobūdis yra viena iš priežasčių, kodėl jis yra toks populiarus.

Priežastis, kodėl palyginamąjį modelį galima naudoti beveik visomis aplinkybėmis, yra dėl daugybės daugybių, kurias galima naudoti, pavyzdžiui, nuo kainos uždirbant (P / E), nuo knygos iki knygos (P / B)., kaina pagal pardavimą (P / S), kaina nuo pinigų srautas (P / CF) ir daugelis kitų. Iš šių koeficientų dažniausiai naudojamas P / E santykis, nes jis orientuojasi į bendrovės pajamas, kurios yra viena pagrindinių investicijos vertės veiksnių.

Kada galite palyginti P / E kartoteką? Paprastai galite ja naudotis, jei įmonė prekiauja viešai, nes jums reikės ir akcijų kainos, ir įmonės uždarbio. Antra, įmonė turėtų uždirbti teigiamą pelną, nes palyginimas naudojant neigiamą P / E daugiklį būtų beprasmis. Galiausiai uždarbis turėtų būti geras. Tai yra, pajamos neturi būti per daug nepastovios, o vadovybės naudojama apskaitos praktika neturėtų drastiškai iškraipyti deklaruojamo uždarbio.

Tai tik keli pagrindiniai kriterijai, į kuriuos investuotojai turėtų atsižvelgti, rinkdamiesi, kurį koeficientą ar kartotinius naudoti. Jei P / E kartotinio negalima naudoti, pasirinkite kitą santykį, pvz., Kainos ir pardavimo santykį arba kainos ir pinigų srauto kartotinius.

Esmė

Nei vienas vertinimo modelis netinka kiekvienai situacijai, tačiau žinodamas įmonės ypatybes, gali pasirinkti tinkamiausią situacijai vertinimo modelį. Be to, investuotojai neapsiriboja vien tik vieno modelio naudojimu. Dažnai investuotojai atliks keletą vertinimų, kad sukurtų galimų verčių diapazoną arba visų vertinimų vidurkį į vieną. Atlikdami atsargų analizę, kartais svarbu ne tinkamas įrankis šiam darbui, o veikiau tai, kiek įrankių naudojate, kad gautumėte įvairias įžvalgas iš skaičių.