Kaip vertinti avialinijų atsargas

Oro linijų atsargos paprastai primena visos ekonomikos būklę. Kai ekonomika stipri, oro linijos gauna didesnes pajamas, nes padidėja diskrecijos pajamos, o vartotojai pasirinko daugiau keliauti, o kai ekonomika švelni, oro linijų bendrovės gauna mažesnes pajamas, nes mažesnės diskrecijos pajamos yra mažesnės, o vartotojai sumažina keliones lėktuvu. Tačiau pajamos nėra vienintelis akcijų rezultatų variklis. Pelningumas taip pat keičia šias atsargas, kaip ir tokie faktoriai kaip degalų sąnaudos, užsienio valiutų kursai, kapitalo išlaidos ir buveinės kainos, dėl kurių marža didėja arba mažėja. Lėktuvų atsargos pirmiausia vertinamos atsižvelgiant į šiuos veiksnius ir poveikio vertinimo daugiklius.

Vertinimo metrika

Dažniausiai oro transporto priemonėms įvertinti naudojami skaičiai yra įmonės vertė (EV) iki pelno prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą, amortizaciją ir nuomą (EV / EBITDAR). Dėl didelių šios pramonės šakos fiksuotų išlaidų (susijusių su lėktuvų nuosavybe ir priežiūra) atsiranda didelių nusidėvėjimo, amortizacijos ir nuomos išlaidų. Neįtraukus tų daugiausiai negrynųjų pinigų straipsnių, sukuriamas realistiškesnis ir palyginamiausias veiklos pelno rodiklis. Kaip pavyzdį paimkime „American Airlines Group, Inc.“ (NYSE: AAL) 2015 m. Pirmojo ketvirčio finansinius duomenis. EV gali būti apskaičiuojamas pagal įmonės finansines ataskaitas, tačiau dažnai tai galima lengvai rasti daugelyje finansinių tinklalapių.

Šaltinis: „Yahoo! Finansai

Jei ekstrapoliuosime EBITDAR ištisus metus (nors nerealu manyti, kad visi keturi ketvirčiai turės tą patį EBITDAR, šiam hipotetiniam skaičiavimui, mes manysime, kad tai tiesa), EBITDAR būtų 4, 884 mlrd. USD ir EV / 2015 m. EBITDAR padidės 8, 9 karto.

Pinigų srautų analizė

Taip pat atsižvelgiama į laisvus grynųjų pinigų srautus, nes į šią metriką įtraukiamos aukštos fiksuotų išlaidų struktūros ir pagrindinės kapitalo išlaidos (būtinos šiam verslui). Laisvas grynųjų pinigų srautas paprasčiausiai apskaičiuojamas kaip grynųjų pinigų srautas, atėmus kapitalo išlaidas (abu skaičius galima rasti pinigų srautų ataskaitoje). FCF AAL už tris mėnesius, pasibaigusį 2015 m. Kovo 31 d .:

2, 285 mln. USD - 1, 160 mln. USD = 1, 125 mln

2015 m. Kovo 31 d. AAL turėjo 1, 125 milijono JAV dolerių. Tai palyginti su 20 milijonų dolerių praėjusių metų ketvirčiu, tai yra milžiniškas padidėjimas. Norint nustatyti, ar atsargos yra geros vertės, naudojant FCF, apskaičiuojamas FCF derlius. FCF pajamingumas lygina FCF su akcijų rinkos kapitalizacija. AAL FCF pajamingumas per tris mėnesius iki 2015 m. Kovo mėn .:

1, 125B USD / 34, 42B = 3, 3%

FCF derlius yra stipri palyginamoji priemonė. Įvertinus ją, palyginti su ankstesniais laikotarpiais ir lygiaverte visuma, sudaromos sąlygos įvertinti akcijų patrauklumą ir vertinti, ar jos yra nepakankamai įvertintos, palyginti su rinka ir pramone.

Esmė

Tiek EV / EBITDAR, tiek laisvųjų pinigų srautų (FCF) pajamingumas gali būti naudojamas oro linijų atsargų vertei. Tačiau šie rodikliai neturėtų būti naudojami atskirai. Jie turėtų būti lyginami su ankstesniais laikotarpiais ir su bendraamžiais ir naudojami tendencijų analizei norint nustatyti akcijų patrauklumą. Be to, bet kurios konkrečios įmonės finansinė padėtis ir ankstesni rezultatai turėtų būti vertinami atsižvelgiant į artimiausius konkurentus ir visą pramonės šaką.