Infliacijos ir BVP svarba

Tikėtina, kad investuotojai beveik kiekvieną dieną išgirsta terminus infliacija ir bendrąjį vidaus produktą (BVP). Jie dažnai jaučia, kad šie rodikliai turi būti ištirti, nes chirurgas prieš operuodamas ištyrė paciento diagramą. Tikėtina, kad turime tam tikrą sąvoką, ką jie reiškia ir kaip jie sąveikauja, tačiau ką mes darome, kai geriausi pasaulio ekonomikai nesugeba susitarti dėl esminių skirtumų tarp to, kiek turėtų augti JAV ekonomika, ar kiek infliacija yra per daug finansų rinkoms tvarkyti? Individualūs investuotojai turi rasti supratimo lygį, padedantį jiems priimti sprendimus, nepanardindami jų į duomenų krūvas. Sužinokite, ką infliacija ir BVP reiškia rinkai, ekonomikai ir jūsų portfeliui.

Terminija

Prieš pradėdami kelionę į makroekonominį kaimą, apžvelkime mūsų vartojamą terminologiją.

Infliacija
Infliacija gali reikšti padidėjusį pinigų kiekį arba padidėjusį kainų lygį. Kai girdime apie infliaciją, girdime apie kainų kilimą, palyginti su tam tikru etalonu. Jei pinigų pasiūla padidėjo, tai paprastai pasireikš aukštesnėmis kainomis - tai tiesiog laiko klausimas. Šios diskusijos tikslais mes apsvarstysime infliaciją, išmatuotą pagal pagrindinį vartotojų kainų indeksą (CPI), kuris yra standartinis infliacijos, naudojamos JAV finansų rinkose, matavimas. Pagrindinis VKI iš savo formulės neįtraukia maisto ir energijos, nes šios prekės pasižymi didesniu kainų nepastovumu nei likęs VKI. (Norėdami daugiau sužinoti apie infliaciją, skaitykite „ Viskas apie infliaciją“, „ Infliacijos padarinių mažinimas ir užmiršta infliacijos problema“ .)

BVP

Bendrasis vidaus produktas Jungtinėse Valstijose atspindi bendrą JAV ekonomikos produkciją. Svarbu nepamiršti, kad investuotojams pateikti BVP duomenys jau yra pakoreguoti atsižvelgiant į infliaciją. Kitaip tariant, jei buvo apskaičiuota, kad bendrasis BVP yra 6% didesnis nei praėjusiais metais, bet tuo pačiu laikotarpiu infliacija buvo 2%, BVP augimas bus nurodytas kaip 4% arba grynasis augimas per tą laikotarpį. (Norėdami sužinoti daugiau apie BVP, skaitykite Makroekonominė analizė, Ekonominiai rodikliai, kuriuos reikia žinoti. Kas yra BVP ir kodėl jis toks svarbus? )

Subtilus infliacijos ir BVP šokis

Slidus šlaitas

Santykis tarp infliacijos ir ekonominės produkcijos (BVP) yra labai subtilus šokis. Akcijų rinkos investuotojams gyvybiškai svarbus metinis BVP augimas. Jei bendra ekonominė produkcija mažėja arba tik laikosi stabiliai, dauguma bendrovių negalės padidinti savo pelno, kuris yra pagrindinis akcijų rezultatų variklis. Tačiau per didelis BVP augimas taip pat pavojingas, nes greičiausiai tai įvyks padidėjus infliacijai, kuri mažina akcijų rinkos naudą, nes mūsų pinigai (ir būsimasis įmonių pelnas) tampa mažiau vertingi. Dauguma ekonomistų šiandien sutinka, kad 2, 5-3, 5% BVP augimas per metus yra didžiausias, kurį mūsų ekonomika gali saugiai palaikyti, nesukeldama neigiamo šalutinio poveikio. Bet iš kur atsiranda šie skaičiai? Norėdami atsakyti į šį klausimą, turime pateikti naują kintamąjį - nedarbo lygį. (Susijusią informaciją skaitykite užimtumo ataskaitos apklausoje .)

Tyrimai parodė, kad per pastaruosius 20 metų metinis BVP augimas virš 2, 5% lėmė nedarbo sumažėjimą 0, 5% kiekvienu procentiniu punktu, viršijančiu 2, 5%. Tai skamba kaip puikus būdas nužudyti du paukščius vienu akmeniu - padidinkite bendrą augimą ir sumažinkite nedarbo lygį, tiesa? Deja, tačiau šie teigiami santykiai pradeda nutrūkti, kai užimtumas tampa labai žemas arba beveik užimamas. Ypač žemas nedarbo lygis pasirodė esąs brangesnis nei vertingas, nes beveik visiško užimtumo sąlygomis veikianti ekonomika sukels du svarbius dalykus:

1. Bendra prekių ir paslaugų paklausa padidės greičiau nei pasiūla, todėl kainos kils.
2. Dėl įtemptos darbo rinkos įmonės turės kelti atlyginimus. Šis padidėjimas paprastai perduodamas vartotojams padidėjus kainoms, nes bendrovė siekia padidinti pelną. (Norėdami daugiau perskaityti, skaitykite „ Infliacija pagal„ Cost-Push Versus Demand-Pull “ .)

Laikui bėgant, BVP augimas sukelia infliaciją, o infliacija sukelia hiperinfliaciją. Įdiegus šį procesą, jis greitai gali tapti savarankiškai stiprinančia grįžtamojo ryšio kilpa. Taip yra todėl, kad pasaulyje, kuriame didėja infliacija, žmonės išleis daugiau pinigų, nes žino, kad ateityje jis bus mažiau vertingas. Dėl to trumpuoju laikotarpiu toliau didėja BVP, dėl to toliau didėja kainos. Taip pat infliacijos poveikis nėra tiesinis; 10% infliacija yra daug daugiau nei dvigubai žalinga nei 5% infliacija. Tai yra pamokos, kurių pažangiausia ekonomika išmoko per patirtį; JAV jums reikia grįžti tik apie 30 metų, norint rasti ilgalaikį aukštos infliacijos periodą, kuris buvo ištaisytas tik išgyvenant skausmingą didelio nedarbo ir prarastos gamybos laikotarpį, nes potencialūs pajėgumai nenaudojami.

„Pasakyk kada“

Taigi kokia infliacija yra „per daug“? Uždavus šį klausimą paaiškėja dar viena didžiulė diskusija, ginčijamasi ne tik JAV. bet visame pasaulyje - centrinių bankininkų ir ekonomistų. Yra tokių, kurie reikalauja, kad išsivysčiusios ekonomikos turėtų siekti 0% infliacijos arba, kitaip tariant, stabilių kainų. Vis dėlto bendras sutarimas yra tai, kad nedidelė infliacija iš tikrųjų yra geras dalykas.

Didžiausia šio argumento, skatinančio infliaciją, priežastis yra darbo užmokestis. Jei sveika ekonomika, rinkos jėgos kartais reikalauja, kad įmonės sumažintų realųjį atlyginimą arba atlyginimą po infliacijos. Teoriniame pasaulyje 2% darbo užmokesčio padidėjimas per metus, kai infliacija yra 4%, daro tokį patį grynąjį poveikį darbuotojui kaip ir 2% sumažėjęs darbo užmokestis laikotarpiais, kai nėra jokios infliacijos. Tačiau realiame pasaulyje nominalus (tikrasis doleris) darbo užmokestis mažinamas retai, nes darbuotojai yra linkę bet kuriuo metu atsisakyti priimti atlyginimus. Tai yra pagrindinė priežastis, dėl kurios dauguma šių dienų ekonomistų (įskaitant atsakingus už JAV pinigų politiką) sutinka, kad nedidelė infliacija, maždaug 1–2% per metus, yra naudingesnė nei žalinga ekonomikai.

Federalinis rezervų ir pinigų politika

Iš esmės JAV arsenale yra du ginklai, padėsiantys nukreipti ekonomiką stabilaus augimo keliu be per didelės infliacijos; pinigų politika ir fiskalinė politika. Fiskalinė politika vykdoma iš vyriausybės mokesčių ir federalinio biudžeto formavimo forma. Nors fiskalinė politika gali būti labai efektyvi tam tikrais atvejais, kad paskatintų ekonomikos augimą, dauguma rinkos stebėtojų tikisi, kad pinigų politika imsis didžiausių sunkumų, kad ekonomika išliktų stabili. Jungtinėse Valstijose Federalinės atsargų valdybos atviros rinkos komitetui (FOMC) pavesta įgyvendinti pinigų politiką, kuri apibrėžiama kaip bet koks veiksmas, kuriuo siekiama apriboti ar padidinti ekonomikoje cirkuliuojančių pinigų kiekį. Sumažintas, tai reiškia, kad Federalinis rezervų bankas (Fed) gali padaryti pinigus paprastesnius ar sunkiau gaunamus, tokiu būdu skatindamas išlaidas ekonomikai skatinti ir apribodamas galimybes gauti kapitalą, kai augimo tempai pasiekia netvarų lygį.

Prieš išeidamas į pensiją, Alanas Greenspanas dažnai (pusiau rimtai) buvo minimas kaip galingiausias žmogus planetoje. Iš kur susidarė toks įspūdis? Greičiausiai taip buvo todėl, kad pono Greenspano (dabar Beno Bernanke'io), kaip Federalinio rezervo pirmininko, pareigos suteikė jam specialių, nors ir ne seksualių, įgaliojimų - daugiausia galimybių nustatyti federalinių fondų kursą. „Fed Fund“ kursas yra žemiausia norma, pagal kurią pinigai gali keistis rankomis tarp finansinių institucijų JAV. Nors Fed fondų normos (arba diskonto normos) pokyčių poveikis ekonomikai reikia laiko, jis pasirodė esąs labai efektyvus, jei reikia, koreguojant bendrą pinigų pasiūlą. (Norėdami tęsti skaitymą apie Fed, skaitykite Pinigų politikos formavimas, Federalinis rezervas ir Atsisveikinimas su Alanu Greenspanu .)

Paklausti nedidelę FOMC vyrų ir moterų grupę, keletą kartų per metus sėdinčią prie stalo, pakeisti didžiausios pasaulio ekonomikos eigą yra griežta tvarka. Tai tarsi bandymas valdyti Teksaso dydžio laivą per Ramųjį vandenyną - tai galima padaryti, tačiau šio laivo vairas turi būti mažas, kad būtų kuo mažiau sutrikdytas aplink jį esantis vanduo. Tik taikydami nedidelį priešingą spaudimą arba, kai reikia, atleisdami nedidelį spaudimą, Fed gali ramiai vesti ekonomiką saugiausiu ir pigiausiu keliu į stabilų augimą. Trys ekonomikos sritys, kurias Fed atidžiausiai stebi, yra BVP, nedarbas ir infliacija. Dauguma duomenų, su kuriais jie turi dirbti, yra seni duomenys, todėl tendencijų supratimas yra labai svarbus. Geriausiu atveju Fed tikisi visada būti priekyje kreivės ir numatyti, kas rytoj bus už kampo, kad šiandien būtų galima manevruoti.

Velnias yra detalėse

Diskusijos, kaip apskaičiuoti BVP ir infliaciją, vyksta tiek, kiek yra apie tai, ką su jais daryti, kai jie bus paskelbti. Tiek analitikai, tiek ekonomistai dažnai ims atskirti BVP skaičių arba šiek tiek diskontuoti infliacijos rodiklius, ypač kai tai atitinka jų padėtį tuo metu rinkoje. Kai atsižvelgsime į hedoninius „kokybės gerinimo“, „svorio pakeitimo“ ir sezoniškumo koregavimus, neliks tiek daug, kas nebuvo atsižvelgiama, išlyginta ar įvertinta vienaip ar kitaip. Vis dėlto yra naudojama metodika ir tol, kol joje nėra esminių pakeitimų, galime pažvelgti į VKI pokyčius (matuojant infliacija) ir žinoti, kad lyginame iš nuoseklios bazės.

Poveikis investuotojams

Atidžiai stebėti infliaciją yra svarbu investuotojams su fiksuotomis pajamomis, nes norint nustatyti, kokia šių dienų pinigų vertė ateityje, būsimas pajamų srautas turi būti diskontuotas pagal infliaciją. Akcijų investuotojams reali ar tikėtina infliacija yra tai, kas mus motyvuoja prisiimti padidėjusią riziką investuodama į akcijų rinką, tikėdamiesi gauti aukščiausią realią grąžą. Tikroji grąža (visos mūsų vertybinių popierių rinkos diskusijos turėtų būti susietos su šia didžiausia metrika) yra investicijų grąža, kuri liko stovėti po komisinių, mokesčių, infliacijos ir visų kitų trintančių išlaidų. Kol infliacija yra nedidelė, vertybinių popierių rinka suteikia geriausias galimybes tai palyginti su fiksuotomis pajamomis ir grynaisiais.

Kartais yra naudingiausia tiesiog įvertinti infliaciją ir BVP nominaliąja verte ir judėti toliau; juk yra daug dalykų, kuriems reikia mūsų, kaip investuotojų, dėmesio. Vis dėlto vertinga retkarčiais atsigręžti į pagrindines teorijas, kurios sutampa su skaičiais, kad galėtume tinkamai įvertinti savo investicijų grąžos galimybes. (Apie tai skaitykite skyrelyje „Kada infliacija naudinga ekonomikai?“)