Rinkos anomalijų suvokimas

Neinvestuojančiame pasaulyje anomalija yra keistas ar neįprastas įvykis. Finansų rinkose anomalijos reiškia situacijas, kai vertybinis popierius ar vertybinių popierių grupė veikia priešingai efektyvios rinkos sąvokai, kai vertinama, kad vertybinių popierių kainos bet kuriuo metu atspindi visą turimą informaciją.

Nuolat išleidžiant ir greitai skleidžiant naują informaciją, kartais sunku pasiekti efektyvias rinkas, o dar sunkiau jas išlaikyti. Yra daug rinkos anomalijų; kai kurios atsiranda vieną kartą ir išnyksta, o kitos yra nuolat stebimos. (Norėdami sužinoti daugiau apie veiksmingas rinkas, skaitykite skyriuje Kas yra rinkos efektyvumas? )

Ar kas nors gali pasipelnyti iš tokio keisto elgesio? Pažvelgsime į populiarias pasikartojančias anomalijas ir išnagrinėsime, ar bet koks bandymas jas išnaudoti gali būti vertas.

Kalendoriaus efektai
Anomalijos, susijusios su tam tikru laiku, vadinamos kalendoriaus efektais. Vieni populiariausių kalendoriaus efektų yra savaitgalio efektas, mėnesio pabaigos efektas, metų pabaigos efektas ir sausio mėnesio efektas.

• Savaitgalio efektas : savaitgalio efektas apibūdina akcijų kainų mažėjimo tendenciją pirmadieniais, tai reiškia, kad pirmadienio uždarymo kainos yra žemesnės nei praėjusio penktadienio uždarymo kainos. Dėl kažkokių nežinomų priežasčių grąža pirmadieniais buvo nuolat mažesnė nei kas antrą savaitės dieną. Tiesą sakant, pirmadienis yra vienintelė darbo diena, kai vidutinė grąžos norma yra neigiama.
  MetaiMenadienisKristadienisKriendienisKeštadienisFradienis 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Šaltinis: Investicijų pagrindai, McGraw Hill, 2006 m.
• Mėnesio pabaigos efektas: Mėnesio pabaigos efektas nurodo akcijų kainų kilimo tendenciją paskutinę mėnesio prekybos dieną ir pirmąsias tris kito mėnesio prekybos dienas.
  MetaiMėnesio pabaigaDainų dienos 1962-20040.138% 0, 024% Šaltinis: Investicijų pagrindai, McGraw Hill, 2006 m.
• Metų pabaigos efektas: Metų pabaigos efektas apibūdina padidėjusią prekybos apimtį ir aukštesnes akcijų kainas paskutinę gruodžio savaitę ir pirmąsias dvi sausio savaites.
  „YearTurn of the Year“ dienų dienų grąža 1950–20040.144% 0, 039% Šaltinis: Investicijų pagrindai, McGraw Hill, 2006 m.
• Sausio mėn. Efektas: Tarp metų pradžios rinkos optimizmo yra viena vertybinių popierių klasė, kuri nuosekliai lenkia kitas. Mažų bendrovių akcijos pranašesnės už rinkos ir kitas turto klases per pirmąsias dvi ar tris sausio savaites. Šis reiškinys vadinamas sausio efektu. (Tęskite skaitymą apie šį efektą sausio mėn. Efektas atgaivina sukauptas atsargas .) Kartais metų pabaigos efektas ir sausio efektas gali būti vertinami kaip ta pati tendencija, nes didelę dalį sausio efekto galima priskirti grąžai. mažų įmonių akcijos.

Kodėl atsiranda kalendoriaus efektai?
Taigi, kas su pirmadieniais? Kodėl dienos pasukamos geriau nei bet kurios kitos dienos? Juokaujama, kad žmonės laimingesni eina į savaitgalį ir nėra tokie laimingi grįždami į darbą pirmadieniais, tačiau neigiamam pirmadienio grąžinimui nėra visuotinai pripažintos priežasties.

Deja, taip nutinka daugeliui kalendorinių anomalijų. Sausio efektas gali būti tinkamiausias paaiškinimas. Jis dažnai priskiriamas mokesčių kalendoriaus posūkiui; Investuotojai išparduoda akcijas metų pabaigoje, kad gautų pinigų prieaugį, ir parduoda prarastas akcijas, kad kompensuotų savo prieaugį mokesčių tikslais. Prasidėjus Naujiesiems metams, vėl kyla pavojus į rinką, ypač į mažų kapitalų akcijas.

Skelbimai ir anomalijos
Ne visos anomalijos yra susijusios su savaitės, mėnesio ar metų laiku. Kai kurie iš jų yra susiję su informacijos apie akcijų padalijimą, pajamas ir susijungimus bei įsigijimus paskelbimu.

• Akcijų padalijimo efektas: Akcijų padalijimas padidina išleistų akcijų skaičių ir sumažina kiekvienos neapmokėtos akcijos vertę, o grynasis nulis daro įtaką bendrovės rinkos kapitalizacijai. Tačiau prieš ir po to, kai bendrovė paskelbia akcijų padalijimą, akcijų kaina paprastai kyla. Kainos padidėjimas yra žinomas kaip akcijų padalijimo efektas. M
  bet kurios bendrovės išleidžia akcijų padalijimus, kai jų akcijos pakilo į kainą, kuri paprastam investuotojui gali būti per brangi. Iš esmės investuotojai į akcijų padalijimus dažnai žiūri kaip į signalą, kad bendrovės akcijos ir toliau augs. Empiriniai duomenys rodo, kad signalas yra teisingas. (Norėdami rasti daugiau informacijos, skaitykite skyriuje Supratimas apie atsargų padalijimą .)
• Trumpalaikis kainų pokytis: po pranešimų akcijų kainos reaguoja ir dažnai toliau juda ta pačia linkme. Pavyzdžiui, paskelbus teigiamą uždarbio staigmeną, akcijų kaina iškart gali pakilti. Trumpalaikis kainų pokytis įvyksta tada, kai akcijų kainų pokyčiai, susiję su pranešimu, tęsiasi ilgai po pranešimo. Trumpalaikis kainų pokytis įvyksta todėl, kad informacija gali nedelsiant neatsispindėti akcijų kainoje.
• Susijungimų arbitražas: Bendrovėms paskelbus apie susijungimą ar įsigijimą, įsigyjamos bendrovės vertė paprastai didėja, o siūlančios įmonės vertė mažėja. Susijungimų arbitražas atliekamas dėl galimo netinkamo kainų nustatymo paskelbus apie susijungimą ar įsigijimą. Pateiktas įsigijimo pasiūlymas negali tiksliai atspindėti tikslinės įmonės vidinės vertės; tai rodo rinkos anomaliją, kurią arbitrai siekia išnaudoti. Arbitrai siekia pasinaudoti modeliu, kurį paprastai pasiūlo pirkėjai, norėdami įsigyti tikslines firmas. (Norėdami daugiau sužinoti apie įmonių įsigijimą ir įsigijimą, skaitykite skyriuje „Susijungimai - ką daryti, kai įmonės suartėja ir įvyksta didžiausios susijungimų ir įsigijimų katastrofos .“)

Prietaringi rodikliai
Be anomalijų, yra keletas neprekybinių signalų, kurie, žmonių įsitikinimu, tiksliai nurodys rinkos kryptį. Čia yra trumpas prietarų rinkos rodiklių sąrašas:

• Super Bowl indikatorius: Kai komanda iš senosios Amerikos futbolo lygos laimi žaidimą, metams rinka užsidarys žemesnė. Kai laimi sena Nacionalinės futbolo lygos komanda, rinka metus baigs aukščiau. Kvailai atrodo, kad „Super Bowl“ rodiklis buvo teisingas daugiau nei 80% laiko per 40 metų laikotarpį, pasibaigiantį 2008 m. Tačiau šis rodiklis turi vieną apribojimą: jame nėra jokios naudos už komandos išplėtimą.
• „Hemline“ indikatorius: Rinkos kyla ir krenta ilgėjant sijonų ilgiui. Kartais šis rodiklis yra vadinamas „plikų kelių, bulių rinkos“ teorija. Kalbant apie nuopelnus, apvado rodiklis buvo tikslus 1987 m., Kai dizaineriai iškeitė iš mini sijonų į grindų ilgio sijonus prieš pat rinkos griūtį. Panašus pokytis įvyko ir 1929 m., Tačiau daugelis ginčijasi, kas įvyko pirmiau, ar pasibaigė katastrofa ar iškirptė.
• Aspirino rodiklis: Akcijų kainos ir aspirino gamyba yra atvirkščiai susijusios. Šis rodiklis rodo, kad kai rinka auga, vis mažiau žmonių reikia aspirino, kad galėtų išgydyti rinkos sukeltus galvos skausmus. Mažesni aspirino pardavimai turėtų rodyti augančią rinką. (Žr. Daugiau prietaringų anomalijų, susijusių su pačiais pačiausiu pasaulio akcijų rodikliais. )

Kodėl anomalijos išlieka?
Šie padariniai vadinami anomalijomis dėl priežasties: jie neturėtų atsirasti ir tikrai neturėtų tęstis. Niekas tiksliai nežino, kodėl nutinka anomalijos. Žmonės pateikė keletą skirtingų nuomonių, tačiau daugelis anomalijų neturi įtikinamų paaiškinimų. Panašu, kad su jais taip pat yra vištienos arba kiaušinio scenarijus - tai, kas įvyko pirmiausia, yra labai diskutuotina.

Pelnas iš anomalijų
Labai mažai tikėtina, kad kas nors galėtų nuolat gauti naudos iš anomalijų išnaudojimo. Pirma problema yra tai, kad istorija turi kartotis. Antra, net jei anomalijos pasikartotų kaip laikrodis, atsižvelgiant į prekybos sąnaudas ir mokesčius, pelnas gali sumažėti arba išnykti. Galiausiai bet kokia grąža turės būti pakoreguota pagal riziką, kad būtų galima nustatyti, ar prekyba anomalijos būdu investuotojui leido įveikti rinką. (Norėdami sužinoti daugiau apie veiksmingas rinkas, skaitykite „ Darbas per efektyvią rinkos hipotezę“ .)

Išvada
Anomalijos atspindi rinkos neefektyvumą. Kai kurios anomalijos atsiranda vieną kartą ir išnyksta, kitos - pakartotinai. Istorija nenuspėja būsimojo pasirodymo, todėl nereikia tikėtis, kad kiekvienas pirmadienis bus pražūtingas ir kiekvienas sausis bus puikus, tačiau taip pat bus dienų, kurios „patvirtins“ šias anomalijas tiesa!