Susijungimai ir įsigijimai: supratimas apie įmonių perėmimą

Tokie terminai kaip „aušros reidas“, „nuodų tabletės“ ​​ir „ryklį atstumiantys“ gali atrodyti, kad jie priklauso Džeimso Bondo filmams, tačiau juose nėra nieko išgalvoto - jie yra susijungimų ir įsigijimų (M&A) pasaulio dalis. Turėdami atsargas įmonėje, jūs esate dalies savininkas, ir kadangi mes matome vis didesnį ir didesnį sektorių konsolidavimą, tai yra susijungimai ir įsigijimai. Taigi svarbu žinoti, ką šie terminai reiškia jūsų valdoms.

Verslo pasaulio dalis

Susiliejimai, įsigijimai ir perėmimai per amžius buvo verslo pasaulio dalis. Šiuolaikinėje dinamiškoje ekonominėje aplinkoje įmonės dažnai susiduria su sprendimais dėl šių veiksmų - galų gale, vadovybės darbas yra maksimaliai padidinti akcininkų vertę. Po susijungimų ir įsigijimų įmonė gali (bent jau teoriškai) įgyti konkurencinį pranašumą ir galiausiai padidinti akcininkų vertę.

Yra keli būdai, kaip dvi ar daugiau kompanijų gali sujungti savo pastangas. Jie gali būti projekto partneriai, abipusiai susitarti sujungti jėgas ir susijungti, arba viena įmonė gali iš karto įsigyti kitą bendrovę, perimdama visas jos operacijas, įskaitant turimas dalis ir skolas, ir kartais pakeisdama valdymą savo atstovais. Tai yra paskutinis dramatiškų nedraugiškų perėmimų atvejis ir yra daug M&A spalvingo žodyno šaltinis.

Priešiškas perėmimas

„Priešiškas perėmimas“ - tai nedraugiškas įmonės ar reiderio bandymas perimti, kuriai griežtai priešinasi tikslinės įmonės vadovybė ir direktorių valdyba. Tokio tipo perėmimai paprastai yra blogos žinios, turinčios įtakos tikslinės įmonės darbuotojų moralei, kuri greitai gali tapti priešiška įsigyjančiai įmonei. Vandens aušintuvas gali išgirsti grumtynes, pavyzdžiui: „Ar girdėjai, kad jos veda keliasdešimt žmonių mūsų finansų skyriuje ...“. Nors yra priešiškų įmonių perėmimo pavyzdžių, iš esmės juos sunkiau nutraukti nei draugišką susijungimą.

Aušros reidas

„Aušros reidas“ yra korporacinis veiksmas, labiau paplitęs Jungtinėje Karalystėje; tačiau tai taip pat įvyko JAV. Augančio reido metu įmonė ar investuotojas siekia nusipirkti didelę akcijų perėmimo įmonės akcijų paketą, nurodydamas makleriams pirkti akcijas, kai tik atsidaro akcijų rinkos. Privesdamas tarpininkus pirkti tikslinės bendrovės („auka“) akcijas, įsigyjantis asmuo („plėšrūnas“) užmaskuoja savo tapatybę ir tokiu būdu savo ketinimą.

Tada įsigyjantis asmuo sukaupia didelę dalį savo tikslo dabartine akcijų rinkos kaina. Kadangi tai atliekama anksti ryte, tikslinė įmonė paprastai neinformuoja apie pirkinius, kol dar nevėlu, o pirkėjas dabar turi kontrolinį akcijų paketą. JK dabar yra taikomi šios praktikos apribojimai.

„Saturday Night Special“

„Saturday Night Special“ yra staigus vienos įmonės bandymas perimti kitą, pateikiant viešą pasiūlymą. Pavadinimas kilo dėl to, kad šie manevrai būdavo daromi savaitgaliais. Tai taip pat apribojo Williamso įstatymas JAV, pagal kurį vertybinių popierių biržos komisijai turi būti pranešta apie 5% ar daugiau nuosavybės įsigijimų.

Priešais juda

Perėmimai skelbiami praktiškai kiekvieną dieną, tačiau jų paskelbimas nebūtinai reiškia, kad viskas vyks kaip numatyta. Daugeliu atvejų tikslinė įmonė nenori būti perimta. Ką tai reiškia investuotojams? Viskas! Yra daugybė strategijų, kurias vadovybė gali naudoti M&A veikloje, ir beveik visos šios strategijos yra skirtos tam tikru būdu paveikti tikslinės atsargos vertę. Pažvelkime į keletą populiaresnių būdų, kaip įmonės gali apsisaugoti nuo plėšrūnų. Tai yra visų rūšių tai, kas vadinama „ryklį atstumiančiu“.

Auksinis parašiutas

Priemonė „Auksinis parašiutas“ atgraso nuo nepageidaujamo perėmimo siūlant pelningą naudą dabartiniams aukščiausiems vadovams, kurie gali prarasti darbą, jei jų įmonę įsigis kita įmonė. Į vadovų sutartis įrašomos išmokos apima tokius dalykus kaip akcijų pasirinkimo sandoriai, premijos, liberali išeitinė išmoka ir pan. Auksiniai parašiutai gali būti verti milijonų dolerių ir gali kainuoti įsigyjančiajai įmonei daug pinigų, todėl yra stiprus atgrasymo būdas tęsti jų perėmimo pasiūlymą.

Greenmail

Sąvoka „šantažas“, „žaliasis šantažas“ atsiranda tada, kai didelę akcijų paketą laiko nedraugiška įmonė ar reideris, kuris verčia tikslinę įmonę atpirkti akcijas už didelę kainą, kad sunaikintų bet kokį bandymą perimti. Tai taip pat žinoma kaip „bon voyage bonus“ arba „atsisveikinimo bučinys“.

Makaronų gynyba

„Makaronų gynyba“ yra taktika, kuria remdamasi tikslinė įmonė išleidžia daugybę obligacijų, kurios garantuoja, kad, įmonei perėmus, jos bus išpirktos už didesnę kainą. Kodėl tai vadinama makaronų gynyba? Nes jei įmonei gresia pavojus, obligacijų išpirkimo kaina išauga, tarsi makaronai puode! Tai labai naudinga taktika, tačiau tikslinė įmonė turi būti atsargi ir neišleisti tiek skolų, kad negalėtų sumokėti palūkanų.

Tikslą perimančios įmonės taip pat gali naudoti svertinę rekapitalizaciją, kad jos taptų mažiau patrauklios siūlančiai įmonei.

Žmonės piliulę

Čia vadovybė grasina, kad perėmimo atveju valdymo komanda tuo pačiu metu masiškai atsistatydins. Tai ypač naudinga, jei jie yra geros vadybos komanda; jų praradimas gali rimtai pakenkti įmonei ir priversti pretendentą susimąstyti du kartus. Kita vertus, dėl priešiškų perėmimų vadovybė vis tiek dažnai atleidžiama, todėl žmonių gynybos veiksmingumas tikrai priklauso nuo situacijos.

Apsinuodijimo tabletė

Šia strategija tikslinė įmonė siekia, kad jos pačios akcijos taptų mažiau patrauklios pirkėjui. Yra dviejų tipų nuodai. „Flip-in“ nuodų piliulė leidžia esamiems akcininkams (išskyrus siūlančią įmonę) nusipirkti daugiau akcijų su nuolaida. Šio tipo nuodų piliulės paprastai yra įrašomos į bendrovės akcininkų teisių planą. „Flip-in“ nuodų piliulės tikslas yra praskiesti pasiūlymo turėtojo akcijas ir apsunkinti ir branginti perėmimo pasiūlymą.

„Apverstos“ nuodų tabletės leidžia akcininkams susijungimo metu įsigyti įgijėjo akcijų su nuolaida. Jei investuotojai nedalyvauja apsinuodijimo tabletėse įsigydami akcijų su diskontuota kaina, neapmokėtos akcijos nebus pakankamai praskiedžiamos, kad būtų išvengta perėmimo.

Ekstremali nuodų piliulės versija yra „savižudybių tabletė“, kuria pasinaudojusi įmonė gali imtis veiksmų, galinčių sukelti visišką sunaikinimą.

Smėlio maišas

Taikydama „smėlio maišo“ taktiką, tikslinė įmonė atsidurs tikėdama, kad kita, palankesnė įmonė, bandys perimti. Tačiau jei vadovybė per ilgai nešioja smėlio maišus, jie gali atitrūkti nuo savo atsakomybės vadovauti įmonei.

Baltasis Riteris

Baltasis riteris yra įmonė („geras vaikinas“), kuri įsitraukia į draugišką perėmimo pasiūlymą tikslinei įmonei, kuri susiduria su priešišku perėmimu iš kitos šalies („juodasis riteris“). Baltas riteris siūlo tikslinei įmonei išeitį draugiško perėmimo metu.

Esmė

M&A turi visą savo žodyną, kad galėtų išreikšti kai kurias gana kūrybingas strategijas, naudojamas įsigyjant ar kovojant su įsigijimu. Kai kitą kartą perskaitysite naujienų pranešimą, kuriame sakoma, kad jūsų įmonė naudoja nuodų piliulę „Saturday Night Special“ atminimui, dabar jūs žinosite, ką tai reiškia. Dar svarbiau, žinosite, kad galbūt turėsite galimybę pigiau įsigyti daugiau akcijų.