Susijungimai ir įsigijimai - susijungimai ir įsigijimai

Kas yra susijungimai ir įsigijimai - susijungimai ir įsigijimai?

Susijungimai ir įsigijimai (M&A) yra bendras terminas, naudojamas apibūdinti įmonių ar turto konsolidavimą vykdant įvairius finansinius sandorius, įskaitant įmonių susijungimą, įsigijimą, konsolidavimą, pasiūlymų siūlymą, turto pirkimą ir valdymo įsigijimą. Sąvoka „susijungimai ir įsigijimai“ taip pat reiškia darbo vietas finansų įstaigose, kurios užsiima tokia veikla.

1:48

Kas yra įsigijimas?

Susijungimo esmė

Sąvokos „susijungimai“ ir „įsigijimai“ dažnai vartojamos pakaitomis, nors iš tikrųjų jos turi šiek tiek skirtingas reikšmes. Kai viena įmonė perima kitą subjektą ir įsitvirtina kaip naujas savininkas, pirkimas vadinamas įsigijimu. Teisiniu požiūriu tikslinė įmonė nustoja egzistuoti, pirkėjas įsigyja verslą, o pirkėjo akcijomis toliau prekiaujama, o tikslinės įmonės akcijomis prekiaujama.

Kita vertus, susijungimas apibūdina dvi maždaug tokio paties dydžio firmas, kurios suvienija jėgas, kad galėtų judėti į priekį kaip vienas naujas subjektas, o ne liktų atskirai priklausančios ir valdomos. Šis veiksmas yra žinomas kaip „lygiaverčių susijungimas“. Abiejų bendrovių akcijos yra perleidžiamos, o jos vietoje išleidžiamos naujos bendrovės akcijos. Aptariamas pavyzdys: „Daimler-Benz“ ir „Chrysler“ nustojo egzistavę, kai abi įmonės susijungė, ir buvo įsteigta nauja įmonė „Daimler Chrysler“. Pirkimo sandoris taip pat bus vadinamas susijungimu, kai abu generaliniai direktoriai sutiks, kad sujungimas yra naudingiausias abiejų jų bendrovių interesams.

Įsigijimo veiksmas

Nepalankūs sandoriai, kai tikslinės įmonės nenori būti perkami, visada laikomi įsigijimais. Todėl pirkimo sandoris klasifikuojamas kaip susijungimas ar įsigijimas atsižvelgiant į tai, ar pirkimas yra draugiškas, ar priešiškas, ir kaip jis skelbiamas. Kitaip tariant, skirtumas yra tas, kaip apie susitarimą pranešama tikslinės bendrovės direktorių valdybai, darbuotojams ir akcininkams. Pavyzdžiui, „Nestle“ pastaruoju metu vykdo įvairius įsigijimus.

Susijungimų ir įsigijimų tipai

Čia yra sandorių, kurie patenka į susijungimų ir įsigijimų sąrašą, sąrašas:

Susijungimas

Susijungdami dviejų bendrovių direktorių valdybos patvirtina jungimą ir prašo akcininkų pritarimo. Po susijungimo įsigyjama įmonė nustoja egzistuoti ir tampa įsigyjančios bendrovės dalimi. Pavyzdžiui, 2007 m. Įvyko skaitmeninių kompiuterių ir „Compaq“ susijungimo sandoris, pagal kurį „Compaq“ perėmė skaitmeninius kompiuterius.

Įsigijimas

Paprasto įsigijimo metu įsigyjančioji įmonė įgyja didžiąją dalį įsigyjamos įmonės akcijų, kuri nekeičia jos pavadinimo ir nekeičia jos teisinės struktūros. Šio sandorio pavyzdys yra „Manulife Financial Corporation“ 2004 m. Įsigytas John Hancock Financial Services, kuriame abi bendrovės išsaugojo savo pavadinimus ir organizacinę struktūrą.

Konsolidacija

Konsolidacija sukuria naują įmonę. Abiejų bendrovių akcininkai privalo patvirtinti konsolidavimą. Po patvirtinimo jie gauna naujos įmonės paprastąsias akcijas. Pavyzdžiui, 1998 m. „Citicorp“ ir „Traveller's Insurance Group“ paskelbė apie konsolidaciją, kurios rezultatas buvo „Citigroup“.

Pasiūlymo pasiūlymas

Konkurso metu viena įmonė siūlo įsigyti negrąžintos kitos įmonės akcijų už konkrečią kainą. Įsigyjanti įmonė perduoda pasiūlymą tiesiogiai kitiems bendrovės akcininkams, apeidama vadovybę ir direktorių valdybą. Pavyzdžiui, 2008 m. „Johnson & Johnson“ pateikė pasiūlymą įsigyti „Omrix Biopharmaceuticals“ už 438 milijonus dolerių. Nors įsigyjančioji įmonė gali ir toliau egzistuoti, ypač jei yra tam tikrų akcininkų, kurie nesutaria, dauguma konkursų pasiūlymų sukelia susijungimus.

Turto įsigijimas

Įsigyjant turtą, viena įmonė įgyja kitos įmonės turtą. Bendrovė, kurios turtas yra įsigyjamas, turi gauti akcininkų sutikimą. Turto pirkimas yra tipiškas bankroto proceso metu, kai kitos įmonės siūlo įvairius bankrutuojančios įmonės, kuri likviduojama galutinai perduodant turtą įsigyjančioms įmonėms, turtą.

Valdymo įgijimas

Įsigydami vadybą, dar vadinamą vadovybės vykdomu išpirkimu (MBO), įmonės vadovai įsigyja kitos įmonės kontrolinį akcijų paketą, padarydami jį privačiu. Šie buvę vadovai dažnai bendradarbiauja su finansininku ar buvusiais įmonių pareigūnais, siekdami padėti finansuoti operaciją. Tokie įmonių įsigijimų ir įsigijimų sandoriai paprastai yra neproporcingai finansuojami iš skolų, ir dauguma akcininkų privalo tai patvirtinti. Pavyzdžiui, 2013 m. „Dell“ korporacija paskelbė, kad ją įsigijo jos vyriausiasis vadovas Michaelas Dellas.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Susijungimų ir įsigijimų (M&A) terminas reiškia vienos įmonės derinimo procesą su kita.
• Įsigyjant, viena įmonė perka tiesiai. Įsigyta įmonė nekeičia savo juridinio pavadinimo ar struktūros, tačiau dabar priklauso patronuojančiai įmonei.
• Susijungimas yra dviejų firmų junginys, kuris vėliau suformuoja naują juridinį asmenį po vieno įmonės pavadinimo antrašte.
• Įsigijimų ir įsigijimų sandoriai sukuria nemažą pelną investicinės bankininkystės pramonei, tačiau ne visi susijungimo ar įsigijimo sandoriai yra artimi.
• Po susijungimo kai kurioms įmonėms pasiseka ir sėkmingai auga, o kitoms nepavyksta įspūdingai.

Susijungimų struktūra

Susijungimai gali būti organizuojami keliais skirtingais būdais, remiantis dviejų sandoryje dalyvaujančių bendrovių santykiais.

• Horizontalusis susijungimas: dvi bendrovės, kurios tiesiogiai konkuruoja ir naudojasi tomis pačiomis produktų linijomis ir rinkomis.
• Vertikalus susijungimas: klientas ir įmonė arba tiekėjas ir įmonė. Pagalvokite apie kūgio tiekėją, susijungiantį su ledų gamintoju.
• „Congeneric“ susijungimai: dvi įmonės, kurios skirtingai aptarnauja tą pačią vartotojų bazę, pavyzdžiui, televizorių gamintojas ir kabelių bendrovė.
• Rinkos išplėtimas: dvi įmonės, parduodančios tuos pačius produktus skirtingose ​​rinkose.
• Produktų pratęsimo susijungimas: dvi įmonės, parduodančios skirtingus, bet susijusius produktus toje pačioje rinkoje.
• Konglomeracija: dvi įmonės, kurios neturi bendrų verslo sričių.

Susijungimai taip pat gali būti atskirti šiais dviem finansavimo būdais - kiekvienas iš jų turi savo pasekmių investuotojams.

• Pirkimo susijungimai: Kaip rodo pavadinimas, toks susijungimas įvyksta, kai viena įmonė perka kitą bendrovę. Pirkimas atliekamas grynaisiais pinigais arba išleidžiant kokią nors skolos priemonę. Pardavimas yra apmokestinamas, o tai pritraukia įsigyjančias įmones, kurios naudojasi mokesčių lengvatomis. Įsigytas turtas gali būti nurašytas iki faktinės pirkimo kainos, o skirtumas tarp apskaitinės vertės ir turto pirkimo kainos gali nusidėvėti kasmet, sumažinant įsigyjančios įmonės mokėtinus mokesčius.
• Konsoliduotieji susijungimai: Sujungus šią įmonę, sukuriama visiškai nauja įmonė, abi įmonės yra perkamos ir sujungiamos į naują įmonę. Mokesčių sąlygos yra tokios pačios kaip pirkimo susijungimo sąlygų.

Informacija apie įsigijimus

Kaip ir kai kurie susijungimo sandoriai, įsigyjant bendroves, įmonė gali nusipirkti kitą bendrovę grynaisiais, atsargomis ar jų deriniu. Mažesniuose sandoriuose įprasta, kad viena įmonė įsigyja visą kitos įmonės turtą. Bendrovė X perka visą bendrovės Y turtą grynaisiais, tai reiškia, kad įmonė Y turės tik grynuosius pinigus (ir skolą, jei tokių yra). Žinoma, Y įmonė tampa tik kriaukle ir ilgainiui likviduos arba pateks į kitas verslo sritis.

Kitas įsigijimo sandoris, žinomas kaip „atvirkštinis susijungimas“, suteikia galimybę privačiai bendrovei per palyginti trumpą laiką tapti viešu akcijų sąrašu. Atvirkštinis susijungimas įvyksta tada, kai privačios įmonės, turinčios dideles perspektyvas ir norinčios įgyti finansavimą, perka viešai kotiruojamą korporaciją be teisėtos verslo operacijų ir riboto turto. Privati ​​bendrovė atšaukia susijungimus į akcinę bendrovę ir kartu tampa visiškai nauja viešąja korporacija, turinčia apyvartinių akcijų.

Vertinimo klausimai

Abi bendrovės, dalyvaujančios abiejose susijungimų ir įsigijimų sandorių pusėse, tikslinę bendrovę vertins skirtingai. Pardavėjas akivaizdžiai įvertins įmonę kuo aukštesne kaina, o pirkėjas bandys ją nusipirkti už kuo mažesnę kainą. Laimei, įmonę galima objektyviai įvertinti tiriant panašias pramonės įmones ir pasikliaujant šiais rodikliais:

1. Palyginamieji koeficientai: Toliau pateikiami du daugybės palyginamųjų rodiklių, kuriais remdamiesi įsigyjančios įmonės gali pagrįsti savo pasiūlymus, pavyzdžiai:
2. Kainos ir uždarbio santykis (P / E santykis): Naudodama šį santykį, įsigyjančioji įmonė pateikia pasiūlymą, kuris yra tikslinės įmonės uždarbio daugiklis. Ištyrus visų tos pačios pramonės grupės atsargų P / E, įsigyjančiajai įmonei bus duotos geros gairės, koks turėtų būti tikslinis P / E kartotinis.
3. Įmonės vertės ir pardavimo santykis (EV / pardavimai): esant šiam santykiui, įsigyjančioji įmonė vėl pateikia pasiūlymą kaip pajamų padalijimą, vėl žinodama apie kitų pramonės įmonių kainų ir pardavimo santykį. .
4. Pakaitinės išlaidos: keliais atvejais įsigijimai yra pagrįsti tikslinės įmonės pakeitimo sąnaudomis. Paprastumo dėlei tarkime, kad įmonės vertė yra tiesiog visos jos įrangos ir personalo išlaidų suma. Įsigyjanti įmonė gali tiesiogine prasme nurodyti tikslą parduoti už tą kainą, arba ji sukurs konkurentą tomis pačiomis sąnaudomis. Natūralu, kad reikia daug laiko surinkti gerą valdymą, įsigyti turtą ir įsigyti reikiamą įrangą. Šis kainos nustatymo būdas tikrai neturėtų daug prasmės paslaugų pramonėje, kur pagrindinį turtą - žmones ir idėjas - sunku įvertinti ir plėtoti.
5. Diskontuoti pinigų srautai (DCF): Pagrindinė M&A vertinimo priemonė, diskontuotų grynųjų pinigų srautų analizė nustato įmonės dabartinę vertę pagal numatomus būsimus pinigų srautus. Prognozuojami laisvieji pinigų srautai (grynosios pajamos + nusidėvėjimas / amortizacija - kapitalo išlaidos - apyvartinio kapitalo pokytis) yra diskontuojami iki dabartinės vertės, naudojant įmonės svertinius vidutinius kapitalo kaštus (WACC). Reikia pripažinti, kad DCF yra sudėtinga susitvarkyti, tačiau tik keli įrankiai gali konkuruoti su šiuo vertinimo metodu.

Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.

Susijusios sąlygos

Įsigijimo nuojauta yra gyva ir gerai Įsigijimas yra korporacinis veiksmas, kurio metu viena įmonė perka didžiąją dalį ar visas kitos bendrovės akcijas, kad įgytų tos bendrovės kontrolę. plačiau Bendrovės veiksmo apibrėžimas Firmos veiksmas yra bet kuris įvykis, paprastai patvirtinamas firmos direktorių valdybos, kuris atneša esminių pokyčių įmonėje ir daro įtaką jos suinteresuotosioms šalims. Sužinokite daugiau, kaip įvyksta susijungimai ir kodėl susijungimas yra susitarimas, sujungiantis dvi esamas bendroves į vieną naują bendrovę. Yra keletas susijungimų rūšių ir priežasčių. daugiau Susijungimų arbitražo paaiškinimas Susijungimų arbitražas yra dviejų susijungiančių bendrovių akcijų pirkimas ir pardavimas tuo pačiu metu, siekiant gauti „nerizikingą“ pelną. daugiau kaip veikia įmonių perėmimas Perėmimas įvyksta tada, kai įsigyjanti įmonė pasiūlo perimti tikslinės įmonės kontrolę, dažnai pirkdama kontrolinę akcijų paketą. daugiau Fiksuoto dolerio vertės apykaklė Apibrėžtis Fiksuoto dolerio vertės apykaklė yra strategija, kai įsigyjama įmonė gali apsisaugoti nuo įsigyjančios įmonės akcijų kainų svyravimo. daugiau partnerių nuorodų