Investiciniai fondai: ar dydis iš tikrųjų yra svarbus?

Investiciniai fondai, kurių investuotojai plūsta į šiuos augančius fondus, turi didelę patirtį greitai plėtojant mamutų dydžius. Tačiau įmanoma, kad fondai tampa per dideli ir gali sukelti problemų fondų valdytojams ir investuotojams. Šiame straipsnyje jums parodysime, kaip valdyti spartų šių fondų augimą ir kaip nustatyti, ar šie fondai yra tinkami jūsų investavimo strategijai.

Kaip auga investiciniai fondai?
Kai kalbame apie dydį, turime omenyje bendrą turto bazę arba bendrą pinigų sumą, kurią investicinio fondo valdytojas privalo prižiūrėti ir investuoti.

Neterminuoti investiciniai fondai padidina savo turto dydį dviem būdais:

• Puiki akcijų ir (arba) obligacijų veikla fondo portfelyje. Kai portfelio pagrindinio turto vertė padidėja, fondo turto dydis padidėja.
• Investuotojų pinigų įplaukos. Štai kodėl fondo turtas ir toliau augs, net jei jo grąža yra neigiama.

Kai dydis pradeda trukdyti efektyvumui
Kadangi vis daugiau investuotojų pritraukia konkretų investicinį fondą, valdytojui pristatoma žymiai didelė grynųjų pinigų suma. Susiklosčius tokiai situacijai, rizika yra tai, kad norint kuo greičiau atiduoti grynuosius pinigus, kai kurie valdytojai gali įsigyti papildomų priemonių, kurios nėra optimalios fondo investuotojams.

Norėdami nustatyti, kada dydis pradeda trukdyti vykdyti rezultatus, turime paklausti, kada neigiamas fondo dydžio ir valdymo efektyvumo santykis tampa neigiamas - tai yra, kada neigiamas fondo dydžio poveikis panaikina teigiamą fondo poveikį. viso grąžinimo rezultato. Sunku tiksliai nustatyti, kada tai įvyks; bet paprastai, kai fondo valdytojas nesugeba išlaikyti fondo investavimo strategijos ir gauti grąžos, palyginamos su fondo istoriniais duomenimis, fondas tapo per didelis.

Reikėtų pažymėti, kad indeksų ir obligacijų fonduose dydis nėra problema. Abiem šiais atvejais didesnis yra geriau. Portfelio valdymas yra lengvai valdomas, o fondo veiklos išlaidos paskirstomos didesnei turto bazei, taip sumažinant fondo išlaidų santykį.

Investicinių fondų pramonėje fondo dydis turi būti vertinamas atsižvelgiant į jo investavimo stilių. Kai kurie fondai nukenčia, kai fondas pralenkia savo investavimo stilių. Pavyzdžiui, mažos kapitalizacijos augimo fondas, kuriame turto dydis padidėja nuo 100 milijonų iki 1 milijardo dolerių, tiesiog nėra toks efektyvus pradinėje strategijoje. Dauguma mažų kapitalų fondų valdytojų turi daugiau „akcijų rinkėjų“ požiūrio, o tai pirmiausia ir pritraukia tam tikrus investuotojus į tokio tipo fondus. Mažos kapitalizacijos fondai paprastai turi akcijų, kuriomis mažai prekiaujama, ir paprastai koncentruojasi į mažesnį akcijų skaičių. Jei mažos kapitalizacijos valdytojui sekasi, o fondas pritraukia naujų investuotojų (ir pinigų), fondo valdytojui gali kilti problemų perkant papildomus didelius mažiausiai parduodamų akcijų blokus, nedidinant akcijų kainos ir nepadarant brangesnių. Našumas gali svyruoti, nes fondo valdytojas bando rasti naujų investicijų, gaudamas naują grynųjų pinigų antplūdį.

Kova su fondo dydžio sunkumais
Kai fondo dydis kenkia vadovybės sugebėjimui išlaikyti tą patį investavimo metodą, investicinis fondas turi tris pasirinkimus:

1. Tęskite didesnio fondo valdymą pagal tą pačią strategiją, kuri buvo veiksminga, kai fondas buvo perpus mažesnis.
2. Pakeiskite fondo investavimo metodą, nes tai gali pakenkti investuotojų, įsigijusių į fondą, motyvacijai dėl nurodytos investavimo strategijos.
3. Uždarykite fondą naujiems investuotojams.
4. Konvertuokite atvirojo tipo fondą į uždarojo tipo fondą. Tokiu būdu fondas daugiau nedidės, nes investuotojai į jį mokės papildomus grynuosius pinigus.

Kai stambūs akcijų fondai taps bendrais
Kita problema, su kuria susiduria dideli fondai, yra ta, kad kadangi jas sunkiau aktyviai valdyti, jos dažniausiai tampa tuo, ką pramonė vadina „spintų indekso fondais“. Kitaip tariant, jų portfeliai pradeda panašėti į indeksų fondą. Didėjant turtui, investicinių fondų valdytojai turi paskirstyti turtą didesniam akcijų kiekiui, nes didelių sumų investavimas į vieną konkrečią akciją, kaip minėjome anksčiau, gali paveikti akcijų kainą. Todėl individualus investuotojas, mokėdamas papildomus mokesčius už „aktyvų“ valdymą, gauna panašų rezultatą kaip ir „S&P 500“ indeksas.

Taigi ar mažesnis yra geresnis?
Kai kurie investicijų valdytojai teikia pirmenybę mažesniam fondui, nes tai leidžia greitai pereiti ir iš akcijų. Palyginkite, pavyzdžiui, nedidelį investicinį fondą, kuris gali investuoti 1 mln. USD į akcijas, su dideliu, kuris gali investuoti 30 mln. USD. Kaip galite įsivaizduoti, yra daug lengviau bandyti išeiti iš atsargų, kurių vertė yra 1 milijonas dolerių, nei su 30 milijonų dolerių. 30 mln. USD vertės akcijų pardavimas gali užtrukti keletą dienų, o pardavimas sukels spaudimą akcijų kainai.

Tuo pačiu metu mažesni fondai taip pat gali būti per maži. Visų pirma, nauji mažesni fondai gali parodyti puikius trumpalaikius rezultatus, kurie gali būti klaidinantys, nes kelios sėkmingos akcijos portfelyje gali turėti didelę įtaką fondo rezultatams. Kadangi šie nauji fondai neturi tokio ilgio patirties, kai kuriuos investuotojus galima privilioti įsigyti nepatyrusio valdytojo valdomą fondą. Antra, kadangi fondai yra mažiau diversifikuoti, prastas vienos akcijos rezultatas turės didelį neigiamą poveikį visam portfeliui. Galiausiai mažesnių fondų veiklos išlaidos paprastai būna didesnės dėl mažesnės galimybės pasinaudoti masto ekonomija.

Ne visi dideli fondai yra blogi
Kai kuriems segmentams rinkos dydis tiesiog nesvarbus. Pavyzdžiui, fiksuotų pajamų (obligacijų) fondas turėtų duoti pastovią grąžą, nepaisant jo dydžio. Obligacijų rinka yra daug didesnė nei akcijų rinka, todėl kaina yra mažiau jautri didelio masto sandoriams. Todėl obligacijų fondų valdytojai prižiūri didesnio likvidumo turtą.

Be to, ne visi dideli fondai yra žinomi dėl nepakankamo efektyvumo. Pavyzdžiui, žmonės pradėjo kritikuoti Peterį Lynchą devintojo dešimtmečio pradžioje, kai jo „Fidelity Magellan Fund“ turtas viršijo 1 milijardą JAV dolerių. Tačiau per mažiau nei septynerius metus fondo vertė padidėjo iki 13 milijardų JAV dolerių - šį turto padidėjimą lėmė pagrindinio turto vertės padidėjimas ir didelis lėšų įplaukimas, pritrauktas aukščiausių Peterio Lyncho talentų rinkti talentus. Jam vadovaujant, „Magellan Fund“ aplenkė S&P 500 indeksą 13% per metus nuo 1977 iki 1990 m. Jei jūs, kaip investuotojas, perduotumėte jį, kai jis pasiektų 13 milijardų dolerių, būtumėte praleidęs vieną iš puikių investavimo galimybių. pastarojo meto. Po „Lynch“ vadovo vadovavimo „Magellan“ fondas toliau augo ir 1999 m. Siekė 137 milijardus JAV dolerių. Nors 2013 m. Fondo dydis sumažėjo iki 13 milijardų dolerių, vidutinė metinė fondo grąža vis dar yra išskirtinė - 16, 33%, nes 2013 m.

„Teisingų“ fondų paieška
Kaip „Goldilocks“ rado košės dubenį, kuris buvo „ne per karštas ir ne per šaltas, bet tinkamas“, taip ir jūs galite rasti fondą, kuris nėra per mažas ar per didelis, bet tinkamas. Šios bendrosios taisyklės gali padėti jums nustatyti, ar investicinio fondo dydis yra kliūtis ar nauda fondo grąžai:

• Apsvarstykite dydį atsižvelgiant į investavimo metodą . Nors Peteris Lynchas galėjo susitvarkyti su savo mišraus fondo dydžiu, galite lažintis, kad mažos kapitalizacijos fondas, kurio turto vertė yra 1 milijardas dolerių, taip pat nepamaišys.
• Fondai, kurių turto bazė mažėja, turėtų kelti raudoną vėliavą . Būtinai peržiūrėkite ir palyginkite ankstesnius turimus fondo grynuosius pinigus. Mažėjanti turto bazė reiškia, kad fondas praranda pinigus, nes investuotojai pasitraukia iš savo investicijų arba portfelio turto vertė labai sumažėja.
• Saugokitės lėšų, turinčių didelių grynųjų pinigų . Palyginkite bendrą fondo grynųjų pinigų kiekį einamaisiais metais su jo turimais ankstesniais metais. Nors norint patenkinti bet kuriuos investuotojų prašymus išpirkti investicinius fondus reikia išlaikyti nedidelę portfelio dalį grynaisiais, fondas, turintis didelę savo portfelio dalį grynaisiais (daugiau nei 15%), gali parodyti, kad valdytojui sunku paskirstyti fondo turtas į įvairius vertybinius popierius. Yra ir šios taisyklės išimčių, nes kai kurie fondų valdytojai paprastai naudoja dideles grynųjų pinigų atsargas, kad galėtų numatyti rinkos nuosmukį, tokiu būdu turėdami grynųjų pinigų greitai pasiimti sandorius.

Esmė
Investiciniai fondai auga, o jų augimas gali turėti įtakos jų veikimui, todėl jūs turite įsitikinti, ar jų strategijos atitinka jų tikslus, ar pasiimti pinigus kitur. Turėti didelį augimo fondą, kuriuo tikrai džiaugiesi, yra vienas dalykas - likite juo, nes nežinote, kad geriau, yra kitas dalykas.