Graikai: 4 rizikos įvertinimo veiksniai

Pasirinkimo sandorio kainą gali paveikti daugybė veiksnių, kurie gali padėti arba pakenkti prekybininkams, atsižvelgiant į užimamų pozicijų tipą. Sėkmingi prekybininkai supranta veiksnius, darančius įtaką pasirinkimo sandorių kainodarai, įskaitant graikus - rizikos priemonių rinkinį, kuris parodo, koks pasirinkimo sandorio poveikis laiko vertės mažėjimui, numanomam nepastovumui ir pagrindinio vertybinio popieriaus kainų pokyčiams.

Keturios pagrindinės Graikijos rizikos priemonės yra deltos, teta, vega ir gama.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Delta yra pasirinkimo sandorio kainos ar priemokos pokyčio, atsirandančio pasikeitus pagrindiniam turtui, matas.
• Gama matuoja „Delta“ pokyčio laipsnį laikui bėgant, taip pat pagrindinio turto pokyčio greitį. Gama padeda numatyti pagrindinio turto kainų pokyčius.
• Teta matuoja pasirinkimo sandorio ar jo premijos vertės sumažėjimo laiką. Laiko mažėjimas yra pasirinkimo sandorio vertės erozija bėgant laikui.
• „Vega“ vertina numanomo kintamumo pokyčius arba numatomą bazinio turto kainos nepastovumą.

Opciono sutarčių supratimas

Portfelio apsidraudimui naudojamos opciono sutartys. T. y., Tikslas yra kompensuoti galimus nepalankius kitų investicijų pokyčius. Pasirinkimo sandoriai taip pat naudojami norint spėlioti, ar turto kaina gali pakilti, ar kristi.

Trumpai tariant, pirkimo pardavimo pasirinkimo sandorio turėtojui suteikiama teisė pirkti pagrindinį turtą, o pardavimo pasirinkimo sandoris suteikia savininkui galimybę parduoti pagrindinį turtą. Pasirinkimo sandoriai gali būti naudojami, tai reiškia, kad jie gali būti konvertuojami į pagrindinio turto akcijas už nurodytą kainą, vadinamą pradine kaina. Kiekviena parinktis turi pabaigos datą, vadinamą galiojimo pabaiga, ir su ja susijusi kaina ar vertė vadinama priemoka.

Opciono priemoka arba kaina paprastai nustatoma remiantis opciono kainų modeliu, tokiu kaip Black-Scholes, kuris sukelia kainos svyravimus. Graikai paprastai vertinami kartu su pasirinkimo kainos modeliu, kad padėtų suprasti ir įvertinti susijusią riziką.

Tai, kiek pasirinkimo sandorio premija ar rinkos vertė svyruoja ir baigiasi jo galiojimo laikas, vadinama nepastovumu. Kainų svyravimus gali sukelti daugybė veiksnių, įskaitant įmonės finansines sąlygas, ekonomines sąlygas, geopolitinę riziką ir pokyčius visose rinkose.

Numanomas kintamumas parodo rinkos požiūrį į tikimybę, kad turto kaina pasikeis. Investuotojai naudoja numanomą kintamumą, vadinamą numanomu volu, kad numatytų ar numatytų būsimus vertybinių popierių ar akcijų pokyčius ir pasirinkimo sandorio kainą. Jei tikimasi, kad kintamumas padidės, ty numanomas galingumas didės, premija už opcioną taip pat greičiausiai padidės.

Įtaka opciono kainai

Žemiau esančioje 1 lentelėje išvardytos didžiausios įtakos pirkimo ir pardavimo pasirinkimo sandorių kainai. Pliuso arba minuso ženklas rodo pasirinkimo sandorio kainos kryptį, atsirandančią pasikeitus vienam iš išvardytų kintamųjų.

Pavyzdžiui, kai didėja numanomas kintamumas, padidėja pasirinkimo sandorio kaina, jei kiti kintamieji išlieka statiški.

1 lentelė. Didžiausią įtaką pasirinkimo sandorio kainai

Atminkite, kad rezultatai skirsis priklausomai nuo to, ar prekybininkas yra ilgas, ar trumpas. Jei prekybininkas ilgai naudojasi pasirinkimo sandoriu, numanomas kintamumas padidės, nes paprastai didesnis kintamumas yra įkainotas pasirinkimo sandorio premijoje. Kita vertus, jei prekybininkas nustatė trumpo pirkimo pasirinkimo sandorio poziciją, numanomo nepastovumo padidėjimas turės atvirkštinį (arba neigiamą) poveikį.

Neapibrėžto pasirinkimo sandorio (pardavimo ar pirkimo) rašytojui nebus naudinga dėl padidėjusio nepastovumo, nes rašytojai nori, kad pasirinkimo sandorio kaina kristų. Rašytojai yra opcionų pardavėjai. Kai rašytojas parduoda pirkimo pasirinkimo sandorį, rašytojas nenori, kad akcijų kaina pakiltų aukščiau streiko, nes pardavėjas pasinaudotų pasirinkimo galimybe, jei tai padarys. Kitaip tariant, jei akcijų kaina pakiltų pakankamai aukštai, pardavėjas turėtų parduoti akcijas opciono turėtojui už mažesnę kainą, kai rinkos kaina buvo didesnė.

Opcionų pardavėjai gauna priemoką, kad kompensuotų riziką, kad jie pasinaudos pasirinkimo sandoriais. Pardavimo galimybės dar vadinamos trumpalaikėmis.

2 ir 3 lentelėse pateikiami tie patys kintamieji, kalbant apie ilgojo ir trumpojo pirkimo pasirinkimo sandorius (2 lentelė) bei ilgojo ir trumpojo pirkimo pasirinkimo sandorius (3 lentelė). Atminkite, kad numanomo nepastovumo sumažėjimas, sutrumpėjęs laikas iki galiojimo pabaigos ir pagrindinio vertybinio popieriaus kainos kritimas bus naudingas trumpojo skambučio savininkui.

Tuo pačiu ilgo kvietimo savininkui bus naudingas padidėjęs kintamumas, kuo daugiau laiko liko pasirinkimo sandoriui ir padidės pagrindinės priemonės.

Trumpalaikio investuotojo naudai sumažėja numanomas kintamumas, sutrumpėja laikas iki galiojimo pabaigos ir padidėja pagrindinio vertybinio popieriaus kaina, tuo tarpu ilgojo skolintojo naudai padidėja numanomas kintamumas, ilgesnis laikas liko iki galiojimo pabaigos ir pagrindinio vertybinio popieriaus kainos sumažėjimas.

2 lentelė. Didelė įtaka trumpo ir ilgo pasirinkimo sandorių kainai

3 lentelė. Didelė įtaka trumpojo ir ilgojo pasirinkimo sandorių kainai

Daugelio opcionų sandorių metu palūkanų normos vaidina nereikšmingą vaidmenį. Tačiau mažiau žinomas graikas Rho vertina palūkanų normos pokyčių įtaką pasirinkimo sandorio kainai. Paprastai aukštesnės palūkanų normos brangina pirkimo pasirinkimo sandorius, o pasirinkimo sandoriai tampa pigesni, o visi kiti dalykai yra lygūs.

Visa tai, kas išdėstyta aukščiau, pateikia kontekstą rizikos kategorijų, naudojamų šių kintamųjų santykiniam poveikiui įvertinti, tyrimui.

Atminkite, kad graikai padeda prekybininkams numatyti opciono kainos pokyčius.

Graikai

4 lentelėje aprašytos keturios pagrindinės rizikos priemonės - graikai -, kurias prekybininkas turėtų apsvarstyti prieš atidarydamas pasirinkimo sandorio poziciją.

4 lentelė: Pagrindiniai graikai

Delta

Delta yra pasirinkimo sandorio kainos pokyčio (ty pasirinkimo sandorio premijos) pokyčiai, atsirandantys pasikeitus pagrindiniam vertybiniam popieriui. „Delta“ vertė svyruoja nuo -100 iki 0 pakvietimų atveju ir nuo 0 iki 100 skambučių atveju (padauginta iš 100, norint perkelti dešimtainę skaičių). Puts sukuria neigiamą deltą, nes jie turi neigiamą ryšį su pagrindiniu vertybiniu popieriumi; tai yra, įmokos mažėja, kai padidėja pagrindinė garantija, ir atvirkščiai.

Priešingai, pirkimo pasirinkimo sandoriai turi teigiamą santykį su pagrindinio turto kaina. Jei pagrindinio turto kaina pakyla, taip pat ir pareikalavimo premija, jei kiti kintamieji, pavyzdžiui, numanomas nepastovumas ar laikas, likęs iki galiojimo pabaigos, nekinta.

Jei pagrindinio turto kaina kris, reikalavimo įmoka taip pat mažės, jei visi kiti dalykai išliks nepakitę.

Geras būdas vizualizuoti „Delta“ yra mintis apie lenktynių trasą. Padangos žymi „Delta“, o dujų pedalas - pagrindinę kainą. „Low Delta“ variantai yra panašūs į lenktyninius automobilius su ekonomiškomis padangomis. Jie greitai neįsibėgės, kai greitai įsibėgėsite. Kita vertus, aukštos „Delta“ parinktys yra panašios į lenktynėms skirtas padangas. Jie suteikia daug sukibimo, kai jūs užlipote ant dujų. Delta vertės, artimesnės 1, 0 arba -1, 0, užtikrina aukščiausią sukibimo lygį.

Pavyzdžiui, tarkime, kad vienos parinkties „už pinigus“ delta yra 0, 25, o kitos pasirinkimo „pinigai“ parinkties delta yra 0, 80. Pagrindinio turto kainos padidėjimas 1, 00 USD padidins 0, 25 USD pirmąjį pasirinkimą, o 0, 80 USD padidės antruoju. Prekiautojai, ieškantys didžiausios traukos, gali norėti išmėginti aukštus Deltus, nors šios galimybės yra brangesnės atsižvelgiant į jų kainą, nes tikėtina, kad jos pasibaigs už pinigus.

Pasirinkus pasirinkimą „pinigai“, ty pasirinkimo sandorio pradinė kaina ir pagrindinio turto kaina yra lygi, Delta vertė yra maždaug 50 (0, 5 be dešimtainio poslinkio). Tai reiškia, kad priemoka padidės arba sumažės perpus daugiau taškų, kai vienas taškas pakils aukštyn ar žemyn pagrindiniame vertybiniame popieriuje.

Pvz., Jei už kviečiančią kviečių kvotą grynaisiais pinigais yra 0, 5 delta, o kviečių kaina padidėja 10 centų, premija už opcioną padidės maždaug 5 centais (0, 5 x 10 = 5) arba 250 USD (kiekvienas centas per metus). priemoka verta 50 USD).

Delta keičiasi, kai pasirinkimo sandoriai tampa pelningesni arba gaunami už pinigus. In-the-money reiškia, kad pelnas yra gaunamas dėl to, kad pasirinkimo sandorio pradinė kaina yra palankesnė už bazinę kainą. Didėjant pasirinkimo sandorio galimybėms, „Delta“ priartėja prie 100 kvietimų ir -100 prie kreditų, o kraštutinumai lemia „vienas už vieną“ santykį tarp pasirinkimo sandorio kainos pokyčių ir pagrindinės priemonės kainos pokyčių.

Tiesą sakant, esant Delta vertėms -100 ir 100, pasirinkimo sandoris kainų pokyčių atžvilgiu elgiasi kaip pagrindinis vertybinis popierius. Šis elgesys pasireiškia turint mažai laiko vertės arba jos nėra, nes didžioji pasirinkimo sandorio vertės dalis yra būdinga.

Pelningumo tikimybė

Delta paprastai naudojama nustatant pasirinkimo tikimybę, kad pasibaigs jo pasirinkimo sandoris. Pavyzdžiui, nebetinkamų pinigų pasirinkimo galimybė su 0, 20 „Delta“ turi maždaug 20% ​​tikimybę, kad pasibaigs jų galiojimo laikas, tuo tarpu „0.000 Delta“ pasirinkimo galimybė, kuri yra „pinigai grynuose“, turi maždaug 95% tikimybė, kad pasibaigs pinigų suma.

Daroma prielaida, kad kainos pasiskirsto normaliai, kaip ant monetos.

Aukštu lygiu tai reiškia, kad prekybininkai gali naudoti „Delta“ tam tikros pasirinkimo ar strategijos rizikos įvertinimui. Aukštesnės Deltos gali būti tinkamos didelės rizikos, didelio atlygio strategijoms, turinčioms mažą laimėjimo procentą, o žemesnės Deltos gali būti idealiai tinkamos mažos rizikos strategijoms, turinčioms aukštą laimėjimo procentą.

Delta ir kryptinė rizika

Delta taip pat naudojama nustatant krypties riziką. Teigiamos „Deltos“ yra ilgos (perkamos) rinkos prielaidos, neigiamos - trumpos (parduotos) rinkos prielaidos, o neutralios „Deltos“ yra neutralios rinkos prielaidos.

Pirkdami pirkimo variantą, jūs norite gauti teigiamą „Delta“, nes kaina didės kartu su pagrindinio turto kaina. Pirkdami pardavimo pasirinkimo sandorį, norite gauti neigiamą „Delta“, kur kaina sumažės, jei padidės pagrindinio turto kaina.

Trys dalykai, kuriuos reikia atsiminti kalbant apie „Delta“:

1. Delta linkusi labiau artėti prie galiojimo pabaigos, kai yra beveik pinigų pasirinkimo ar pinigų priėmimo galimybių.

2. Delta toliau vertinama gama, kuri yra Delta pokyčio greičio matas.

3. Delta taip pat gali pasikeisti reaguodama į numanomus nepastovumo pokyčius.

Gama

Gama matuoja Delta pokyčių greitį bėgant laikui. Kadangi „Delta“ vertės nuolat kinta atsižvelgiant į pagrindinio turto kainą, „Gama“ naudojama įvertinti pokyčio greitį ir suteikti prekybininkams idėją, ko tikėtis ateityje. Gama vertės yra didžiausios, kai yra galimybė nusipirkti pinigus, ir mažiausia, kai pinigai yra dideli ar ne.

Nors „Delta“ keičiasi atsižvelgiant į pagrindinę turto kainą, „Gama“ yra konstanta, kuri parodo „Delta“ pokyčio greitį. Tai daro „Gama“ naudingą nustatant „Delta“ stabilumą, kuris gali būti naudojamas nustatyti tikimybę, kad pasirinkimo sandoris pasieks streiko kainą pasibaigus jo galiojimo laikui.

Pavyzdžiui, tarkime, kad dvi parinktys turi tą pačią „Delta“ reikšmę, bet viena parinktis pasižymi didele gama, o kita - maža gama. Pasirinkus didesnę „Gamma“ rizika bus didesnė, nes nepalankus pagrindinio turto pokytis turės per didelę įtaką. Aukštos gama vertės reiškia, kad pasirinkus šį variantą paprastai būna nepastovių svyravimų, o tai kenkia daugumai prekybininkų, ieškančių numatomų galimybių.

Geras būdas galvoti apie „Gama“ yra pasirinkimo tikimybės stabilumo matas. Jei „Delta“ parodo pinigų tikimybę pasibaigus galiojimo laikui, „Gama“ nurodo šios tikimybės stabilumą laikui bėgant.

Pasirinkus didelę gama ir 0, 75 deltą, gali būti mažesnė tikimybė, kad pasibaigs grynieji pinigai, nei mažos gama galimybė su ta pačia delta.

Gama pavyzdys

5 lentelėje parodyta, kiek „Delta“ keičiasi po vieno taško bazinės bazės kainos pokyčio. Kai pirkimo pasirinkimo sandoriai neturi pinigų, jie paprastai turi mažą deltą, nes pagrindinės rinkos pokyčiai sukelia mažus kainų pokyčius. Tačiau delta tampa didesnė, kai tikrinimo galimybė tampa arčiau pinigų.

5 lentelėje „Delta“ kyla, kai skaitome skaičius iš kairės į dešinę, ir ji parodyta su „Gama“ reikšmėmis skirtingais pagrindinės vertės lygiais. Stulpelis, rodantis -200 pelną (nuostolius) (P / L), rodo 930 metinį streiką grynaisiais pinigais, o kiekviena stulpelis žymi bazinio paketo vieno taško pokytį.

„Pinigų“ gama yra –0, 79, tai reiškia, kad už kiekvieną bazinės bazės judesį „Delta“ padidės tiksliai 0, 79. (Tiek „Delta“, tiek „Gama“ dešimtainės dalys buvo perkeltos dviem skaitmenimis dauginant iš 100.)

Jei pereisite dešinėn prie kito stulpelio, kuris žymi vieno taško perkėlimą aukščiau 931 iš 930, galite pamatyti, kad „Delta“ yra –53, 13, 0, 79 padidėjimas nuo –52, 34.

Delta kyla, kai ši trumpojo skambučio galimybė pereina į pinigus, o neigiamas ženklas reiškia, kad pozicija prarandama, nes tai yra trumpa pozicija. (Kitaip tariant, Delta pozicija yra neigiama.)

Taigi, esant neigiamam Delta –51, 34, pozicija praras 0, 51 (suapvalinto) taško premija, kitą kartą padidėjus pagrindiniam vienetui.

Yra keli papildomi dalykai, kuriuos reikia atsiminti apie „Gamma“:

1. „Gama“ yra mažiausia, kai yra galimybė įsigyti daugiau pinigų ir pinigų.

2. Gama yra didžiausia, kai pasirinkimo sandoris artėja prie pinigų.

3. Gama yra teigiama ilgiems pasirinkimams, neigiama - trumpiems.

Teta

Teta matuoja pasirinkimo sandorio ar jo premijos vertės sumažėjimo laiką.

Laiko mažėjimas parodo pasirinkimo sandorio vertės ar kainos eroziją dėl bėgančio laiko. Laikui bėgant tikimybė, kad pasirinkimo sandoris bus pelningas ar už pinigus, sumažės. Laiko mažėjimo tendencija paspartėja, nes pasirinkimo sandorio galiojimo laikas artėja, nes liko mažiau laiko uždirbti pelno iš prekybos.

Teta visada neigiama dėl vienos parinkties, nes laikas juda ta pačia kryptimi. Kai tik prekiautojas įsigyja pasirinkimo sandorį, laikrodis pradeda žymėti, o pasirinkimo sandorio vertė iškart pradeda mažėti, kol jis pasibaigia bevertis tą iš anksto nustatytą galiojimo laiką.

Teta yra gera pardavėjams ir bloga pirkėjams. Geras būdas tai vizualizuoti - įsivaizduoti smėlio laikrodį, kurio viena pusė yra pirkėjas, o kita - pardavėjas. Pirkėjas turi nuspręsti, ar pasinaudoti pasirinkimo galimybe, kol pasibaigs laikas. Tuo tarpu vertė svyruoja iš pirkėjo pusės į pardavėjo smėlio laikrodį. Judėjimas gali būti ne itin greitas, bet tai - nuolatinis pirkėjo vertės praradimas.

„Theta“ vertės ilgoms parinktims visada yra neigiamos ir pasibaigus jų galiojimo laikui visada bus lygi nuliui, nes laikas juda tik viena kryptimi, o laikas baigsis, kai pasibaigs pasirinkimo galimybė.

Teta pavyzdys

Pasirinkimo sandorio premija, neturinti nei vidinės vertės, nei pelno, mažės vis labiau, artėjant galiojimo laikui.

6 lentelėje parodyta „Theta“ reikšmė skirtingais laiko intervalais, kai pasirinkta S&P 500 gr. Streiko kaina yra 930.

Kaip matote, artėjant galiojimo laikui, Theta didėja (T + 25 yra galiojimo laikas). „T + 19“ arba šešias dienas iki galiojimo pabaigos „Theta“ pasiekė 93, 3, o tai šiuo atveju mums sako, kad dabar variantas praranda 93, 30 USD per dieną, palyginti su 45, 40 USD per dieną „T + 0“, kai hipotetinis prekybininkas atidarė poziciją.

6 lentelė. Trumpojo „S&P Dec 930“ pasirinkimo varianto teta vertės

Ilgainiui „Theta“ vertės atrodo sklandžiai ir linijiškai, tačiau, kai galiojimo laikas artėja prie pabaigos, nuolydis tampa daug staigesnis. „Ne pinigų“ ir „ne pinigų“ pasirinkimo sandorių išorinė vertė arba laiko vertė yra labai maža, artėjant prie galiojimo pabaigos, nes tikimybė, kad kaina pasieks streiko kainą, yra maža.

Kitaip tariant, yra mažesnė tikimybė uždirbti pelną, pasibaigus jo galiojimo laikui. Gali būti, kad pinigų pasirinkimo sandoriai pasieks šias kainas ir uždirbs pelną, tačiau jei jų nėra, išorinė vertė turi būti diskontuojama per trumpą laiką.

Keletas papildomų punktų apie Theta, į kuriuos reikia atsižvelgti prekiaujant:

1. Teta gali būti didelė pasirinkus ne pinigų variantus, jei jie pasižymi dideliu numanomu nepastovumu.

2. Paprastai „Theta“ yra didžiausia pasirinkimo galimybių „už pinigus“ pasirinkimui, nes norint uždirbti pelną reikia mažiau laiko, kai keičiasi bazinė vertė.

3. Teta smarkiai padidės, nes laiko mažėjimas paspartėja per pastarąsias kelias savaites iki galiojimo pabaigos ir gali smarkiai pakenkti ilgo pasirinkimo sandorio savininko pozicijai, ypač jei numanomas kintamumas tuo pačiu metu mažėja.

Vega

„Vega“ vertina numanomo kintamumo pokyčius arba numatomą bazinio turto kainos nepastovumą. Kol „Delta“ matuoja faktinius kainų pokyčius, „Vega“ orientuojasi į būsimo kintamumo lūkesčių pokyčius.

Didesnis nepastovumas opcionus brangina, nes yra didesnė tikimybė, kad tam tikru metu smogs streiko kaina.

„Vega“ mums maždaug nurodo, kiek pasirinkimo sandorio kaina padidės ar sumažės padidėjus ar sumažėjus numanomo nepastovumo lygiui. Opcionų pardavėjai gauna naudos iš numanomo kintamumo sumažėjimo, tačiau opcionų pirkėjams tai yra atvirkščiai.

Svarbu atsiminti, kad numanomas nepastovumas atspindi kainų pokyčius opcionų rinkoje. Kai opcionų kainos bus padidintos, nes yra daugiau pirkėjų, numanomas kintamumas padidės.

Ilgų pasirinkimo sandorių prekybininkai gauna naudos iš to, kad kainos yra padidinamos, o trumpalaikių pasirinkimo sandorių prekybininkai gauna naudos iš kainų žeminimo. Štai kodėl ilgieji pasirinkimo variantai turi teigiamą Vega, o trumpi pasirinkimai turi neigiamą Vega.

Papildomi dalykai, kuriuos reikia atsiminti dėl „Vega“:

1. Vega gali padidėti arba sumažėti nekeičiant pagrindinio turto kainos dėl numanomo nepastovumo pokyčių.
2. Vega gali sustiprėti reaguojant į greitus pagrindinio turto judesius.
3. Vega krinta, kai variantas artėja prie galiojimo pabaigos.