Galinė vertė (TV)
Galutinė vertė (TV) yra verslo ar projekto vertė pasibaigus prognozuojamam laikotarpiui, kai galima įvertinti būsimus pinigų srautus. Galutinė vertė reiškia, kad verslas augs numatytu augimo tempu amžinai po prognozuojamo laikotarpio. Galutinė vertė dažnai sudaro didelę visos įvertintos vertės procentą.
1:22Galinė vertė
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Galutinė vertė (TV) lemia įmonės vertės neterminuotumą po nustatyto prognozės laikotarpio - paprastai penkerių metų.
- Analitikai naudoja diskontuotų pinigų srautų modelį (DCF), kad apskaičiuotų bendrą verslo vertę. DCF sudaro du pagrindiniai komponentai - prognozuojamas laikotarpis ir galutinė vertė.
- Galutinei vertei apskaičiuoti yra du dažniausiai naudojami metodai - neterminuotas augimas (Gordono augimo modelis) ir išėjimas iš kartotinio.
- Nuolatinio augimo metodas daro prielaidą, kad verslas amžinai ir toliau generuos pinigų srautus pastoviu kursu, tuo tarpu išeinantis iš kelių metodų daroma prielaida, kad verslas bus parduotas naudojant kelis rinkos rodiklius.
Terminalo vertės supratimas (TV)
Prognozės tampa ilgesnės, nes laiko horizontas ilgėja. Tai pasakytina ir apie finansus, ypač kai reikia įvertinti įmonės pinigų srautus ateityje. Kartu reikia vertinti verslą. Norėdami „išspręsti“ tai, analitikai naudoja finansinius modelius, tokius kaip diskontuotas grynųjų pinigų srautas (DCF), kartu su tam tikromis prielaidomis, kad gautų bendrą verslo ar projekto vertę.
Diskontuoti pinigų srautai (DCF) yra populiarus metodas, naudojamas galimybių studijose, įmonių įsigijimuose ir vertinant vertybinių popierių rinkoje. Šis metodas grindžiamas teorija, kad turto vertė yra lygi visiems būsimiems pinigų srautams, gautiems iš to turto. Šie pinigų srautai turi būti diskontuojami iki dabartinės vertės taikant diskonto normą, atspindinčią kapitalo kainą, tokią kaip palūkanų norma.
DCF sudaro du pagrindiniai komponentai: prognozuojamas laikotarpis ir galutinė vertė. Prognozuojamas laikotarpis paprastai yra apie penkerius metus. Nukenčia viskas, kas ilgesnė, ir projekcijų tikslumas. Čia svarbu apskaičiuoti galinę vertę.
Galutinei vertei apskaičiuoti yra du dažniausiai naudojami metodai: nuolatinis augimas (Gordono augimo modelis) ir išėjimo iš kartotinis. Pirmasis daro prielaidą, kad verslas amžinai generuos pinigų srautus pastoviu kursu amžinai, o pastarasis daro prielaidą, kad verslas bus parduotas už kelis rinkos rodiklius. Investicijų profesionalai teikia pirmenybę daugialypiam išėjimo metodui, tuo tarpu akademikai palaiko nuolatinio augimo modelį.
Galinės vertės tipai (TV)
Amžinybės metodas
Diskontavimas yra būtinas, nes pinigų laiko vertė sukuria dabartinės ir būsimos tam tikros pinigų sumos vertės neatitikimą. Vertinant verslą, laisvą grynųjų pinigų srautą ar dividendus galima prognozuoti tam tikram laikotarpiui, tačiau įvertinti dabartinius rūpesčius tampa sudėtingesni, nes prognozės tęsiasi ir ateityje. Be to, sunku nustatyti tikslų laiką, kada įmonė gali nutraukti veiklą.
Norėdami pašalinti šiuos apribojimus, investuotojai gali manyti, kad pinigų srautai amžinai augs stabiliu tempu, pradedant nuo tam tikro momento ateityje. Tai rodo galutinę vertę.
Galutinė vertė apskaičiuojama paskutinę pinigų srautų prognozę dalijant iš diskonto normos ir terminalo augimo greičio skirtumo. Galutinės vertės apskaičiavimu įvertinama įmonės vertė pasibaigus prognozuojamam laikotarpiui. Terminalo vertės apskaičiavimo formulė yra:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Kur:
FCF = laisvas grynųjų pinigų srautas per paskutinį prognozuojamą laikotarpį
g = terminalo augimo greitis
d = diskonto norma (kuri paprastai yra vidutinė svertinė kapitalo kaina)
Galutinis augimo tempas yra pastovus tempas, kurio tikimasi, kad įmonė augs amžinai. Šis augimo tempas prasideda paskutinio prognozuojamo grynųjų pinigų srauto laikotarpio pabaigoje, naudojant diskontuotų pinigų srautų modelį, ir tęsiasi. Galutinis augimo tempas paprastai atitinka ilgalaikį infliacijos tempą, tačiau ne didesnis nei istorinis bendrojo vidaus produkto (BVP) augimo tempas.
Išeiti iš kelių metodų
Jei investuotojai mano, kad operacijos yra baigtinės, nereikia naudoti nuolatinio augimo modelio. Vietoj to, galutinė vertė turi atspindėti tuo metu įmonės turto grynąją realizacinę vertę. Tai dažnai reiškia, kad nuosavą kapitalą įsigys didesnė įmonė, o įsigijimų vertė dažnai apskaičiuojama su išėjimo kartotiniais.
Išėjimo kartotiniai įvertina teisingą kainą padauginę iš tokios statistikos, kaip pardavimai, pelnas arba uždarbis prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA), koeficientą, būdingą panašioms įmonėms, kurios neseniai buvo įsigytos. Galutinės vertės formulė, naudojant išėjimo iš daugelio metodą, yra naujausia metrika (ty pardavimai, EBITDA ir kt.), Padauginta iš pasirinktų dauginių (paprastai kitų operacijų paskutinių išėjimo kartotinių vidurkis). Investiciniai bankai dažnai taiko šį vertinimo metodą, tačiau kai kurie vertintojai nesiryžta vienu metu naudoti vidinio ir santykinio vertinimo metodus.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.