Palūkanų normos pariteto panaudojimas prekybai Forex

Palūkanų normos paritetas (IRP) yra pagrindinė lygtis, kuri valdo santykį tarp palūkanų normų ir valiutų kursų. Pagrindinė palūkanų normos pariteto prielaida yra ta, kad apsidraudimo grąža iš investavimo įvairiomis valiutomis turėtų būti vienoda, nepriklausomai nuo jų palūkanų normos lygio.

Yra dvi palūkanų normos pariteto versijos:

1. Padengtų palūkanų normos paritetas
2. Nepadengta palūkanų normos paritetas

Perskaitykite toliau, kad sužinotumėte, kas lemia palūkanų normos paritetą ir kaip jį naudoti prekybai Forex rinkoje.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Palūkanų normos paritetas yra pagrindinė lygtis, reglamentuojanti santykį tarp palūkanų normų ir valiutų kursų.
• Pagrindinė palūkanų normos pariteto prielaida yra ta, kad apsidraudimo grąža iš investavimo įvairiomis valiutomis turėtų būti vienoda, nepriklausomai nuo jų palūkanų normos lygio.
• Paritetą Forex prekybininkai naudoja norėdami rasti arbitražą ar kitas prekybos galimybes.

Išankstinių palūkanų normų skaičiavimas

Išankstiniai valiutų kursai yra valiutos, numatančios kursą ateityje tam tikru metu, o ne dabartiniai valiutų kursai. Išankstinių palūkanų normos supratimas yra labai svarbus palūkanų normos paritetui, ypač kai tai susiję su arbitražu (tuo pačiu metu įsigyjant ir parduodant turtą siekiant gauti naudos iš kainos skirtumo).

Pagrindinė išankstinių palūkanų normos apskaičiavimo su bazine valiuta JAV doleris yra:

Pirmyn norma = Spot Rate × 1 + IRO1 + IRD kur: IRO = užjūrio šalies palūkanų norma \ prasideda {suderinta} ir \ tekstas {Forward Rate} \ = \ \ text {Spot Rate} \ \ times \ \ frac {1 \ + \ \ tekstas {IRO}} {1 \ + \ \ tekstas {IRD}} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ tekstas {IRO} \ = \ \ tekstas {užjūrio šalies palūkanų norma} \\ & \ text {IRD} \ = \ \ text {Vietinės šalies palūkanų norma} \ pabaiga {suderinta} Išankstinė palūkanų norma = Spot Rate × 1 + IRD1 + IRO kur: IRO = užjūrio šalies palūkanų norma

Išankstiniai palūkanų normos iš bankų ir valiutų platintojų gali būti teikiamos laikotarpiams nuo mažiau nei savaitės iki penkerių metų ir vėliau. Kaip ir neatidėliotinų valiutų kotiruotės, išankstiniai sandoriai kotiruojami su pasiūlymo-paklausimo paskirstymu.

Valiuta su mažesnėmis palūkanų normomis prekiaus išankstiniu premija, palyginti su didesne palūkanų norma. Aukščiau pateiktame pavyzdyje JAV doleris prekiauja Kanados dolerio išankstinėmis įmokomis; Kanados doleris, atvirkščiai, prekiauja, naudodamas išankstinę nuolaidą, palyginti su JAV doleriu.

Ar išankstiniai kursai gali būti naudojami numatant ateities palūkanų normą ar palūkanų normą? Abiem atvejais atsakymas yra ne. Daugybė tyrimų patvirtino, kad išankstiniai palūkanų normos yra menkai prastos ateities palūkanų normos prognozuotojos. Atsižvelgiant į tai, kad išankstiniai kursai yra tik valiutų kursai, pakoreguoti atsižvelgiant į palūkanų normos skirtumus, jie taip pat turi mažai numatomą galią numatant būsimas palūkanų normas.

Pavyzdys

Pažvelkite į JAV ir Kanados įkainius kaip į iliustraciją. Tarkime, kad Kanados dolerio palūkanų norma šiuo metu yra 1 USD = 1, 0650 CAD (šiuo metu nepaisoma kainos ir paklausos kainų skirtumų). Taikant aukščiau pateiktą formulę, vienerių metų išankstinė palūkanų norma apskaičiuojama taip:

1 USD = 1, 0650 × 1 + 3, 64% 1 + 3, 15% = 1, 0700 CAD \ text {1 USD} \ = \ 1, 0650 \ \ times \ \ frac {1 \ + \ 3, 64 \%} {1 \ + \ 3, 15 \% } \ = \ 1.0700 \ tekstas {CAD} 1 USD = 1.0650 × 1 + 3.15% 1 + 3.64% = 1.0700 CAD

Išankstinio ir neatidėliotino kurso skirtumas yra žinomas kaip apsikeitimo taškai. Aukščiau pateiktame pavyzdyje apsikeitimo taškai yra 50. Jei šis skirtumas (išankstinis kursas atėmus neatidėliotiną palūkanų normą) yra teigiamas, jis žinomas kaip išankstinis išankstinis mokėjimas; neigiamas skirtumas vadinamas išankstiniu diskontu.

Padengtų palūkanų normos paritetas

Esant padengtų palūkanų normų paritetui, išankstiniai valiutų kursai turėtų apimti dviejų šalių palūkanų normų skirtumą; priešingu atveju atsirastų arbitražo galimybė. Kitaip tariant, palūkanų normos pranašumo nėra, jei investuotojas skolinasi mažos palūkanų normos valiuta, norėdamas investuoti į valiutą, siūlančią aukštesnę palūkanų normą. Paprastai investuotojas atliktų šiuos veiksmus:

1. Pasiskolinkite sumą valiuta su mažesne palūkanų norma.
2. Konvertuokite pasiskolintą sumą į valiutą su didesne palūkanų norma.
3. Pajamas investuokite į palūkanų instrumentą šia aukštesnės palūkanų normos valiuta.
4. Tuo pat metu apsidraudžiama nuo valiutos keitimo rizikos nusipirkus išankstinį sandorį, kad būtų galima konvertuoti investicijas į pirmąją (mažesnę palūkanų normą) valiutą.

Grąža tokiu atveju būtų tokia pati kaip ir grąžos, gautos investuojant į palūkanas teikiančias priemones mažesnės palūkanų normos valiuta. Esant padengtų palūkanų normos pariteto sąlygoms, apsidraudimo nuo valiutos kurso kaštai paneigia didesnę grąžą, kuri atsirastų investuojant į valiutą, pasiūlančią aukštesnę palūkanų normą.

Padengtų palūkanų normos pariteto formulė yra

(1 + id) = FS ∗ (1 + jei) kur: id = palūkanų norma vietine valiuta arba bazine valiutaifif = palūkanų norma užsienio valiuta arba kotiruojama valiutaS = dabartinis neatidėliotinas valiutos kursas \ prasideda { suderinta} ir \ kairė (1 + i_d \ dešinė) = \ frac {F} {S} * \ kairė (1 + i_f \ dešinė) \\ & \ textbf {kur:} \\ & i_d = \ tekstas {Palūkanų norma vietine arba bazine valiuta} \\ & i_f = \ tekstas {Palūkanų norma užsienio valiuta arba kotiruojama valiuta} \\ & S = \ tekstas {Dabartinis neatidėliotinas valiutos kursas} \\ & F = \ tekstas {Išankstinis užsienio valiutos kursas} \ pabaiga {suderinta} (1 + id) = SF ∗ (1 + jei) kur: id = palūkanų norma vietine valiuta arba bazine valiutaifif = palūkanų norma užsienio valiuta valiuta arba kotiruojama valiutaS = Dabartinis neatidėliotinas valiutos kursas

Padengtas palūkanų normos arbitražas

Apsvarstykite šį pavyzdį, kad parodytumėte padengtą palūkanų normos paritetą. Tarkime, kad lėšų skolinimosi palūkanų norma vienerių metų laikotarpiui A šalyje yra 3% per metus, o vienerių metų indėlio norma B šalyje yra 5%. Be to, tarkime, kad abiejų šalių valiutos neatidėliotinų sandorių rinkoje prekiauja lygiaverte (ty, valiuta A = valiuta B).

Investuotojas atlieka šiuos veiksmus:

• Pasiskolinama 3 valiuta A valiuta
• Pasiskolintą sumą konvertuoja į B valiutą pagal neatidėliotiną kursą
• Investuoja šias įplaukas į indėlį, išreikštą B valiuta ir sumokėdamas 5% per metus

Investuotojas gali naudoti vienerių metų išankstinį kursą, kad pašalintų šiame sandoryje kylančią valiutos keitimo riziką, atsirandančią dėl to, kad investuotojas dabar valdo B valiutą, tačiau turi grąžinti lėšas, pasiskolintas A valiuta. Pagal padengtos palūkanų normos paritetą metų išankstinio kurso dydis turėtų būti maždaug lygus 1, 0194 (ty, valiuta A = 1, 0194 valiuta B) pagal aukščiau aprašytą formulę.

Ką daryti, jei vienerių metų išankstinė palūkanų norma taip pat yra lygi paritetui (ty, valiuta A = valiuta B)? Tokiu atveju investuotojas pagal pirmiau pateiktą scenarijų gali gauti 2% nerizikingą pelną. Štai kaip tai veiks. Tarkime, kad investuotojas:

• Pasiskolinama 100 000 A valiutos 3% per vienerius metus.
• Nedelsdami konvertuoja pasiskolintas įplaukas į B valiutą pagal palūkanų normą.
• Visa suma įvedama į vienerių metų indėlį 5 proc.
• Tuo pačiu metu sudaroma vienerių metų išankstinė sutartis dėl 103 000 A valiutos pirkimo.

Po vienerių metų investuotojas gauna 105 000 B valiutos, iš kurių 103 000 panaudojama valiutai A nusipirkti pagal išankstinį sandorį ir grąžinti pasiskolintą sumą, paliekant investuotojui kišenę likutį - 2 000 valiutos B. Šis sandoris žinomas kaip padengtas. palūkanų normos arbitražas.

Rinkos jėgos užtikrina, kad išankstiniai valiutų kursai būtų pagrįsti palūkanų normos skirtumu tarp dviejų valiutų, nes priešingu atveju arbitrai pasinaudotų galimybe gauti arbitražo pelną. Taigi aukščiau pateiktame pavyzdyje vienerių metų išankstinė palūkanų norma būtinai turėtų būti artima 1, 0194.

Nepadengta palūkanų normos paritetas

Nepadengtas palūkanų normos paritetas (UIP) teigia, kad dviejų šalių palūkanų normų skirtumas lygus laukiamam šių dviejų šalių valiutų kursų pokyčiui. Teoriškai, jei palūkanų normos skirtumas tarp dviejų šalių yra 3%, tikimasi, kad šalies, kurioje yra didesnė palūkanų norma, valiuta nuvertės 3%, palyginti su kita valiuta.

Tačiau iš tikrųjų tai yra kita istorija. Nuo 1970 m. Pradžios įvedus kintamąjį valiutų kursą, šalių, kurių palūkanų normos yra aukštos, valiutos buvo linkusios labiau vertinti, o ne nuvertėti, kaip teigiama UIP lygtyje. Šis gerai žinomas susitapatinimas, dar vadinamas „išankstinio premijos galvosūkiu“, buvo keleto akademinių tyrimų objektas.

Anomaliją iš dalies galima paaiškinti „pernešimų prekyba“, kai spekuliantai skolinasi mažomis palūkanų valiutomis, tokiomis kaip Japonijos jena, parduoda pasiskolintą sumą ir investuoja pajamas į didesnio pajamingumo valiutas ir priemones. Japonijos jena buvo mėgstamiausias šios veiklos tikslas iki 2007 m. Vidurio. Iki tų metų jenų prekyba sudarė maždaug 1 trilijonas USD.

Nuolaidus skolintos valiutos pardavimas silpnina ją užsienio valiutų rinkose. Nuo 2005 m. Pradžios iki 2007 m. Vidurio Japonijos jena JAV dolerio atžvilgiu sumažėjo beveik 21%. Japonijos banko tikslinė palūkanų norma tuo laikotarpiu svyravo nuo 0 iki 0, 50%; jei UIP teorija būtų buvusi teisinga, jena JAV dolerio atžvilgiu turėjo būti vertinama remiantis vien tik Japonijos žemesnėmis palūkanų normomis.

Neatrastų palūkanų normos pariteto formulė yra

F0 = S01 + ic1 + ib kur: F0 = Pirmyn rateS0 = Spoticicic = Palūkanų norma šalyje c \ prasideda {suderinta} ir F_0 = S_0 \ frac {1 + i_c} {1 + i_b} \\ & \ textbf {kur: } \\ & F_0 = \ text {Forward rate} \\ & S_0 = \ text {Spot rate} \\ & i_c = \ text {Palūkanų norma šalyje} c \\ & i_b = \ tekstas {Palūkanų norma šalyje} b \ end { išlyginta} F0 = S0 1 + ib 1 + ic kur: F0 = išankstinė palūkanų normaS0 = taškinė palūkanų norma = palūkanų norma c šalyje

Palūkanų normos lygybės santykiai tarp JAV ir Kanados

Pažvelkime į istorinį JAV ir Kanados, didžiausių pasaulio prekybos partnerių, palūkanų normų ir valiutų kursų santykį. Kanados doleris nuo 2000 m. Buvo ypač nestabilus. 2002 m. Sausio mėn. Pasiekęs rekordinę žemiausią JAV 61, 79 cento ribą, kitais metais jis vėl padidėjo iki 80%, o lapkritį jis pasiekė daugiau nei 1, 10 USD. 2007 metai.

Žvelgiant į ilgalaikius ciklus, Kanados doleris nuvertėjo nuo JAV dolerio nuo 1980 iki 1985 m. JAV dolerio kursas nuo 1986 iki 1991 m. Pabrango ir 1992 m. Pradėjo ilgą šuolį, kurio pabaiga - 2002 m. Sausio mėn. Po to žemas kursas stabiliai augo JAV dolerio atžvilgiu per ateinančius penkerius su puse metų.

Paprastumo sumetimais mes naudojame pagrindines palūkanų normas (įkainius, kuriuos komerciniai bankai taiko savo geriausiems klientams), norėdami patikrinti JAV ir Kanados dolerių UIP sąlygas nuo 1988 iki 2008 m.

Remiantis bazinėmis palūkanų normomis, kai kuriais šio laikotarpio taškais UIP vyko, bet kituose nelaikė, kaip parodyta šiuose pavyzdžiuose:

• Nuo 1988 m. Rugsėjo iki 1993 m. Kovo mėn. Kanados pagrindinė palūkanų norma buvo didesnė nei JAV pagrindinė norma. Per šį laikotarpį Kanados dolerio kursas padidėjo, palyginti su JAV kolega, o tai prieštarauja UIP santykiams.
• Didžiąją laiko dalį nuo 1995 m. Vidurio iki 2002 m. Pradžios Kanados pagrindinė palūkanų norma buvo žemesnė už JAV bazinę palūkanų normą. Dėl šios priežasties Kanados doleris didžiąją šio laikotarpio dalį prekiavo išankstinėmis premijomis, palyginti su JAV doleriu. Tačiau Kanados doleris JAV dolerio atžvilgiu nuvertėjo 15%, tai reiškia, kad UIP taip pat nelaikė ir šiuo laikotarpiu.
• UIP sąlyga buvo laikoma didžiąją dalį laikotarpio nuo 2002 m., Kai Kanados doleris pradėjo savo žaliavų kursą, iki 2007 m. Pabaigos, kai jis pasiekė aukščiausią tašką. Kanados pagrindinė palūkanų norma didžiąją šio laikotarpio dalį buvo mažesnė už JAV bazinę palūkanų normą, išskyrus 18 mėnesių laikotarpį nuo 2002 m. Spalio mėn. Iki 2004 m. Kovo mėn.

Apsidraudimo nuo keitimo rizika

Išankstiniai kursai gali būti labai naudingi kaip priemonė apsidrausti nuo valiutų kursų rizikos. Įspėjimas yra tas, kad išankstinio pirkimo sutartis yra labai nelanksti, nes tai yra privaloma sutartis, kurią pirkėjas ir pardavėjas privalo vykdyti pagal sutartą kainą.

Suprasti valiutų keitimo riziką yra vis labiau vertinga praktika pasaulyje, kuriame geriausios investavimo galimybės gali būti užsienyje. Apsvarstykite JAV investuotoją, kuris 2002 m. Pradžioje numatė galimybę investuoti į Kanados akcijų rinką. Bendra lyginamojo S&P / TSX akcijų indekso grąža nuo 2002 m. Iki 2008 m. Rugpjūčio mėn. Buvo 106% arba maždaug 11, 5% per metus. Palyginkite šį našumą su „S&P 500“, kurio grąža tuo laikotarpiu buvo tik 26%, arba 3, 5% per metus.

Štai kickeris. Kadangi valiutos kurso pokyčiai gali padidinti investicijų grąžą, JAV investuotojui, kuris investavo į „S&P / TSX“ 2002 m. Pradžioje, bendra grąža (JAV doleriais) iki 2008 m. Rugpjūčio mėn. Būtų 208% arba 18, 4% per metus. Kanados dolerio kurso padidėjimas JAV dolerio atžvilgiu per tą laiką sveiką grąžą pavertė įspūdinga.

Žinoma, kai 2002 m. Pradžioje Kanados doleris buvo rekordiškai žemas JAV dolerio atžvilgiu, kai kurie JAV investuotojai galėjo jausti poreikį apsidrausti nuo savo valiutų keitimo rizikos. Tokiu atveju, jei jie būtų buvę visiškai apsidraudę minėtu laikotarpiu, jie būtų praleidę papildomą 102% padidėjimą, atsirandantį dėl Kanados dolerio kurso padidėjimo. Atsižvelgiant į užpakalį, protingas žingsnis šiuo atveju būtų buvęs neapsaugoti nuo valiutos kurso rizikos.

Vis dėlto Kanados investuotojams, investuojantiems į JAV akcijų rinką, yra visiškai kitokia istorija. Tokiu atveju „S&P 500“ teikiama 26% grąža nuo 2002 m. Iki 2008 m. Rugpjūčio mėn. Būtų buvusi neigiama 16% dėl JAV dolerio vertės sumažėjimo Kanados dolerio atžvilgiu. Apsidraudimo nuo valiutos kurso rizika (vėlgi, atsižvelgiant į užpakalį) tokiu atveju būtų sušvelninta bent dalis to niūraus rezultato.

Esmė

Palūkanų normos paritetas yra pagrindinės žinios užsienio valiutų prekybininkams. Tačiau norint visiškai suprasti du palūkanų normos paritetų tipus, prekybininkas pirmiausia turi suvokti išankstinių valiutų kursų ir apsidraudimo strategijų pagrindus.

Apsiginklavęs šiomis žiniomis Forex prekybininkas galės pasinaudoti palūkanų normos skirtumais savo naudai. JAV dolerio / Kanados dolerio vertės padidėjimas ir nuvertėjimas rodo, kaip pelningam šiems sandoriams gali būti suteiktos tinkamos aplinkybės, strategija ir žinios.