Kas yra rizikos draudimo fondai?

Rizikos draudimo fondų naudojimas asmeniniuose finansiniuose portfeliuose nuo XXI amžiaus pradžios smarkiai išaugo. Rizikos draudimo fondas iš esmės yra išgalvotas pavadinimas investicinei partnerystei. Tai yra profesionalaus fondo valdytojo, kuris dažnai gali būti žinomas kaip bendrasis partneris, ir investuotojų, kartais vadinamų ribotos atsakomybės partneriais, santuoka.

Kompetentingieji partneriai prisideda prie turto finansavimo, o bendrasis partneris jį valdo pagal fondo strategiją. Rizikos draudimo fondo tikslas - maksimaliai padidinti investuotojų grąžą ir pašalinti riziką. Jei ši struktūra ir tikslai yra panašūs į investicinių fondų struktūrą ir tikslus, jie yra, bet iš esmės tuo ir baigiasi panašumai. Rizikos draudimo fondai paprastai laikomi agresyvesniais, rizikingesniais ir išimtinesniais už investicinius fondus

Pats pavadinimas „rizikos draudimo fondas“ yra kilęs iš prekybos metodų, kuriuos rizikos draudimo fondų valdytojams leidžiama vykdyti, naudojimo. Siekdami šių transporto priemonių tikslo užsidirbti pinigų, nepriklausomai nuo to, ar akcijų rinka pakilo aukščiau, ar sumažėjo, valdytojai gali „apsidrausti“ nuo ilgo (jei jie numato rinkos kilimą) ar trumpinti atsargas (jei tikisi lašas). Nors apsidraudimo strategijos yra naudojamos rizikai sumažinti, dauguma mano, kad jų praktika kelia padidėjusią riziką.

Rizikos draudimo fondų tikslas

Viena bendra beveik visų investicinių fondų tema yra jų rinkos krypties neutralumas; jie tikisi uždirbti pinigų, nepaisant rinkos tendencijų aukštyn ar žemyn. Tokiu būdu rizikos draudimo fondo valdymo komanda labiau primena prekybininkus nei klasikinius investuotojus. Kai kurie investiciniai fondai naudoja tokio tipo metodus labiau nei kiti, o ne visi investiciniai fondai užsiima tikru apsidraudimu.

Kaip teisėtai sudaryti rizikos draudimo fondą

Pagrindinės rizikos draudimo fondo charakteristikos

Rizikos draudimo fondai pasižymi keliomis pagrindinėmis savybėmis, išskiriančiomis juos iš kitų rūšių bendrų investicijų, tokių kaip investiciniai fondai. Ryškiausias skirtumas yra tai, kad jie investuotojams yra riboti.

Tik „akredituoti“ ar kvalifikuoti investuotojai

Rizikos draudimo fondų investuotojai turi atitikti tam tikrus grynosios vertės reikalavimus - paprastai grynąją vertę, viršijančią 1 mln. USD (neįskaitant jų pagrindinės gyvenamosios vietos), arba metines pajamas, kurios pastaruosius dvejus metus viršijo 200 000 USD.

Platesnė investavimo platuma

Rizikos draudimo fondo investicinę visumą riboja tik jo įgaliojimai. Apsidraudimo fondas iš esmės gali investuoti į bet ką - žemę, nekilnojamąjį turtą, išvestines finansines priemones, valiutas ir kitą alternatyvų turtą. Investiciniai fondai, atvirkščiai, paprastai turi laikytis akcijų ar obligacijų.

Dažnai įdarbina finansinius išteklius

Rizikos draudimo fondai dažnai naudos svertą arba skolintus pinigus, kad padidintų savo grąžą, o tai gali sukelti daug platesnę investavimo riziką - tai parodė didelis 2007–2009 m. Nuosmukis. Dėl subprincipinių paskolų nuosmukio, nuo kurio prasidėjo nuosmukis, rizikos draudimo fondai ypač nukentėjo dėl padidėjusios įkeistų skolinių įsipareigojimų ir didelio sverto.

Mokesčio struktūra

Užuot rinkę tik išlaidų santykį, rizikos draudimo fondai imasi ir išlaidų santykio, ir mokesčio už rezultatus. Bendroji mokesčių struktūra yra žinoma kaip „du ir dvidešimt“ (arba „2 ir 20“): 2% turto valdymo mokestis ir 20% sumažinta gauta nauda.

Yra daugiau specifinių savybių, apibrėžiančių rizikos draudimo fondą, tačiau iš esmės dėl to, kad tai yra privačios investavimo priemonės, leidžiančios investuoti tik turtingiems asmenims, rizikos draudimo fondai gali daug ką padaryti, jei tik iš anksto atskleidžia investuotojams strategiją.

Ši plati platuma gali atrodyti labai rizikinga ir kartais taip gali būti. Kai kurie įspūdingiausi finansiniai smūgiai buvo susiję su rizikos draudimo fondais. Vis dėlto šis rizikos draudimo fondams suteiktas lankstumas paskatino talentingiausius pinigų valdytojus gauti puikią ilgalaikę grąžą.

Du ir dvidešimt

Tačiau labiausiai kritikuojama yra kita valdytojų kompensavimo sistemos dalis: „2 ir 20“, kuriomis naudojasi didžioji dauguma šiuo metu veikiančių rizikos draudimo fondų.

Kaip minėta, 2 ir 20 kompensacijų struktūra reiškia, kad rizikos draudimo fondo valdytojas kasmet gauna 2% turto ir 20% pelno. Kritiką susilaukia 2 proc., Ir nėra sunku suprasti, kodėl. Net jei rizikos draudimo fondo valdytojas praranda pinigus, jis vis tiek gauna 2% AUM mokesčio. Vadovas, prižiūrintis 1 milijardo dolerių fondą, galėtų kišti 20 milijonų dolerių per metus kompensacijai, nepakeldamas nei piršto. Blogiau yra tai, kad fondo valdytojas kišenėje sumoka 20 milijonų dolerių, o jo fondas praranda pinigus. Tada jis ar ji turi paaiškinti investuotojams, kodėl jų sąskaitos vertė sumažėjo, tuo pagrįsdami, kad jiems mokama 20 mln. Tai sunkus pardavimas, kuris dažniausiai neveikia. Aukščiau pateiktame išgalvotame pavyzdyje mano konkretus fondas nemokėjo jokio turto valdymo mokesčio ir vietoj to sumažino rezultatus - 25 proc., O ne 20 proc. Tai suteikia rizikos draudimo fondo valdytojui galimybę užsidirbti daugiau pinigų - ne fondo investuotojų sąskaita, o veikiau kartu su jais. Deja, tokia turto valdymo ir mokesčių neapmokestinimo struktūra šiuolaikiniame rizikos draudimo fondų pasaulyje yra reta. Vis dar vyrauja 2 ir 20 struktūra, nors daugelis fondų pradeda naudoti 1 ir 20 sąranką.

Rizikos draudimo fondų rūšys

Rizikos draudimo fondai gali vykdyti įvairaus laipsnio strategijas, įskaitant makro, nuosavybės vertybinius popierius, santykinę vertę, vertybinių popierių su trūkumais ir aktyvizmą. Makro rizikos draudimo fondas investuoja į akcijas, obligacijas ir valiutas tikėdamasis gauti naudos iš makroekonominių kintamųjų, tokių kaip pasaulinės palūkanų normos ir šalių ekonominės politikos pokyčių. Nuosavo kapitalo rizikos fondas gali būti globalus ar konkrečios šalies, investuojantis į patrauklias akcijas, tuo pačiu apsidrauddamas nuo nuosmukio akcijų rinkose trumpindamas pervertintas akcijas ar akcijų indeksus. Santykinės vertės rizikos draudimo fondas pasinaudoja kaina arba paskirsto neefektyvumą. Kitos rizikos draudimo fondų strategijos apima agresyvų augimą, pajamas, kylančias rinkas, vertę ir skolintų vertybinių popierių pardavimą.

Kita populiari strategija yra „fondų fondo“ metodas, kai rizikos draudimo fondas derina ir derina kitus rizikos draudimo fondus ir kitas sujungtas investavimo priemones. Tokiu įvairių strategijų ir turto klasių derinimu siekiama užtikrinti stabilesnę ilgalaikę investicijų grąžą nei bet kurio iš atskirų fondų. Grąža, rizika ir nepastovumas gali būti kontroliuojami derinant pagrindines strategijas ir fondus.

Didžiausių pasaulyje rizikos draudimo fondų sąrašą skaitykite „Kokie yra didžiausi rizikos draudimo fondai pasaulyje?“

Pastebimi rizikos draudimo fondai

Prie svarbių rizikos draudimo fondų šiandien priklauso „Paulson Funds“, įvairių rizikos draudimo fondų, kuriuos įkūrė Johnas Paulsonas, grupė. Paulsonas išgarsėjo po to, kai 2008 m. Jo fondas atgavo milijardus lažybų dėl hipotekos. Paulsonas turi ir kitų specifinių rizikos draudimo fondų, įskaitant, pavyzdžiui, tokius, kurie investuoja tik į auksą.

„Pershing Square“ yra labai sėkmingas ir aukšto lygio aktyvisto rizikos draudimo fondas, kurį valdo Billas Ackmanas. Ackmanas investuoja į įmones, kurios, jo manymu, yra nepakankamai įvertintos, siekiant aktyvesnio vaidmens įmonėje, kad būtų galima atverti vertę. Aktyvisto strategijos paprastai apima direktorių valdybos pakeitimą, naujos vadovybės paskyrimą arba bendrovės pardavimo skatinimą. Carlas Icahnas, žinomas aktyvistas, taip pat vadovauja labai sėkmingiems aktyvistų rizikos draudimo fondams. Tiesą sakant, viena iš jo kontroliuojančiųjų bendrovių, „Icahn Enterprises“ (IEP), yra viešai prekiaujama ir suteikia investuotojams, kurie negali ar nenori tiesiogiai investuoti į rizikos draudimo fondą, galimybę lažintis dėl Icahn'o įgūdžių, kad atvertų savo vertę.

Rizikos draudimo fondų reguliavimas

Kitas išskirtinis rizikos draudimo fondų bruožas: Vertybinių popierių ir biržos komisijos juos reguliuoja mažai, ypač palyginti su investiciniais fondais, pensijų fondais ir kitomis investicinėmis priemonėmis. Taip yra todėl, kad rizikos draudimo fondai daugiausia imasi pinigų iš tų „kvalifikuotų“ ar akredituotų investuotojų - asmenų, kurių grynoji vertė yra aukšta, ir kurie atitinka aukščiau išvardytus grynosios vertės reikalavimus. Nors kai kurie fondai veikia su neakredituotais investuotojais; JAV vertybinių popierių įstatymai nustato, kad kvalifikuoti bent keli rizikos draudimo fondų dalyviai. Vertybinių popierių komisijos vertinimu, jie yra pakankamai rafinuoti ir turtingi, kad suprastų ir valdytų galimą riziką, kylančią dėl didesnio rizikos draudimo fondo investavimo įgaliojimo ir strategijų, ir todėl fondams netaikoma tokia pati reguliavimo priežiūra.

Tačiau nesuklyskite, rizikos draudimo fondai yra reguliuojami ir pastaruoju metu jie vis dažniau patenka į mikroskopą. Rizikos draudimo fondai tapo tokie dideli ir galingi (daugumos skaičiavimais, šiandien veikia tūkstančiai rizikos draudimo fondų, kurie bendrai valdo daugiau nei 1 trilijoną USD), kad SEC pradeda skirti daugiau dėmesio. Panašu, kad tokie pažeidimai, kaip prekyba viešai neatskleista informacija, vyksta daug dažniau, veiklos reguliavimo institucijos sunkiai nukenčia.

Reikšmingas reguliavimo pakeitimas

Prieš penkerius metus rizikos draudimo fondų pramonė patyrė vieną reikšmingiausių reguliavimo pakeitimų, įvyksiančių per kelerius metus. 2012 m. Kovo mėn. Buvo pasirašytas įstatymas „Greitas mūsų verslo steigimo įstatymas“ (JOBS įstatymas). Pagrindinė JOBS įstatymo prielaida buvo skatinti mažų JAV įmonių finansavimą palengvinant vertybinių popierių reglamentavimą.

DARBO AKTAS taip pat padarė didelę įtaką rizikos draudimo fondams. 2013 m. Rugsėjo mėn. Buvo panaikintas rizikos draudimo fondų reklamos draudimas. Balsuodamas 4 prieš 1, SEC patvirtino pasiūlymą leisti rizikos draudimo fondams ir kitoms įmonėms, kurios sukuria privačius siūlymus, reklamuotis, kam nori, nors vis tiek gali priimti investicijas tik iš akredituotų investuotojų. Nors rizikos draudimo fondai gali neatrodyti kaip rizikos kapitalistai, dėl didelių investavimo galimybių jie dažnai yra pagrindiniai kapitalo tiekėjai pradedantiesiems ir mažoms įmonėms. Suteikus rizikos draudimo fondams galimybę prašyti, iš tikrųjų būtų galima padėti mažoms įmonėms augti, nes padidinamas turimo investicinio kapitalo fondas.

D formos reikalavimai

Rizikos draudimo fondo reklamoje fondo investiciniai produktai siūlomi akredituotiems investuotojams ar finansiniams tarpininkams per spaudą, televiziją ir internetą. Rizikos draudimo fondas, norintis paprašyti (reklamuoti) investuotojus, turi pateikti D formos „D formą“ bent 15 dienų prieš pradėdamas reklamuoti. Kadangi rizikos draudimo fondų reklama buvo griežtai draudžiama prieš panaikinant šį draudimą, SEC yra labai suinteresuota, kaip reklamą naudoja privatūs emitentai, todėl ji pakeitė D formos paraiškas. Fondai, teikiantys viešą prašymą, taip pat turės pateikti pakeistą D formą per 30 dienų nuo pasiūlymo nutraukimo. Nesilaikant šių taisyklių, bus uždrausta kurti papildomus vertybinius popierius metams ar daugiau.

Rizikos draudimo fondų pranašumai

Turėtų būti akivaizdu, kad rizikos draudimo fondai teikia tam tikros vertingos naudos, palyginti su tradiciniais investiciniais fondais. Kai kurie pastebimi rizikos draudimo fondų pranašumai yra šie:

• Investicijų strategijos, kurios gali duoti teigiamą grąžą kylančiose ir krintančiose akcijų ir obligacijų rinkose
• Apdraustieji portfelio rizikos draudimo fondai gali sumažinti bendrą portfelio riziką ir nepastovumą bei padidinti grąžą
• Didžiulė rizikos draudimo fondų investavimo stilių įvairovė - daugybė tarpusavyje nesusijusių - suteikia investuotojams galimybę tiksliai pritaikyti investavimo strategiją.
• Prieiga prie talentingiausių pasaulio investicijų valdytojų

Argumentai už

• Pelnas kylančiose ir krintančiose rinkose

• Subalansuoti portfeliai sumažina riziką ir nepastovumą

• Keli investavimo stiliai

• Tvarko aukščiausi investicijų valdytojai

Minusai

• Nuostoliai gali būti dideli

• Mažiau likvidumo nei standartiniai investiciniai fondai

• Užrakina lėšas ilgesniam laikotarpiui

• Pasinaudojus svertu, nuostoliai gali padidėti

Rizikos draudimo fondų trūkumai

Be abejo, rizikos draudimo fondai taip pat nėra nerizikingi:

• Dėl koncentruotos investavimo strategijos rizikos draudimo fondai patiria potencialiai didžiulius nuostolius.
• Rizikos draudimo fondai paprastai yra daug mažiau likvidūs nei investiciniai fondai. Paprastai jie reikalauja, kad investuotojai užrakintų pinigus metų laikotarpiui.
• Pasinaudoję svertu arba pasiskolintais pinigais tai, kas būtų buvę nedideli, gali paversti dideliu nuostoliu.

Rizikos draudimo fondo darbe pavyzdys

Norėdami geriau suprasti rizikos draudimo fondus ir kodėl jie tapo tokie populiarūs tiek investuotojų, tiek pinigų valdytojų atžvilgiu, įsteigkime juos ir stebėkime, kad jie veiktų vienerius metus. Aš savo rizikos draudimo fondą pavadinsiu „Value Opportunities Fund, LLC“. Mano veiklos sutartyje - teisiniame dokumente, kuriame nurodoma, kaip veikia mano fondas - teigiama, kad aš gausiu 25% viso pelno, viršijančio 5% per metus, ir kad galiu investuoti į bet ką bet kurioje pasaulio vietoje.

Pasirašo dešimt investuotojų, kiekvienas iš jų įveda 10 milijonų dolerių, taigi mano fondas prasideda nuo 100 milijonų dolerių. Kiekvienas investuotojas užpildo savo investavimo sutartį - panašiai kaip sąskaitos paraiškos formoje - ir išsiunčia čekį tiesiogiai mano brokeriui arba fondo administratoriui, apskaitos įmonei, teikiančiai visus investicinio fondo apskaitos ir apskaitos tvarkymo darbus. Administratorius įrašys savo investicijas į knygas ir perves lėšas brokeriui. Dabar atidarytas „Vertybių galimybių fondas“ ir aš pradedu tvarkyti pinigus. Kai randu patrauklių galimybių, paskambinu savo brokeriui ir sakau, ką pirkti su 100 milijonų dolerių.

Metai eina, o mano fondas išaugo 40%, taigi dabar jis vertas 140 milijonų dolerių. Dabar pagal fondo veiklos sutartį pirmieji 5% priklauso investuotojams. Taigi 40 milijonų dolerių vertės kapitalo prieaugis pirmiausia sumažėtų 2 milijonais dolerių arba 5% iš 40 milijonų dolerių ir tai atitenka investuotojams. Tas 5% yra žinomas kaip kliūčių rodiklis, nes aš pirmiausia turiu pasiekti tą 5% „kliūties“ grąžą, prieš pradėdamas uždirbti kompensaciją. Likę 38 mln. USD yra padalijami: 25% man ir 75% mano investuotojams.

Remdamasis savo pirmųjų metų veiklos rezultatais ir savo fondo sąlygomis, aš uždirbau 9, 5 mln. USD kompensaciją per vienerius metus. Investuotojai gauna likusius 28, 5 mln. USD kartu su 2 mln. USD ribiniu tarifu, kad gautų 30, 5 mln. Kaip matote, rizikos draudimo fondų verslas gali būti labai pelningas. Jei aš būčiau valdęs 1 milijardą dolerių, mano paimti būtų buvę 95 milijonai dolerių, o mano investuotojams - 305 milijonai dolerių. Be abejo, daugelis rizikos draudimo fondų valdytojų yra apgaulingi už tai, kad uždirba tokias dideles pinigų sumas. Bet taip yra todėl, kad tie, kurie rodo pirštu, nepaminėja, kad mano investuotojai uždirbo 305 mln. Kada paskutinį kartą girdėjote investuotoją į rizikos draudimo fondą skundžiantis, kad jo fondo valdytojas gauna per daug atlyginimų?

Esmė

Rizikos draudimo fondas yra oficiali investuotojų, kurie kartu kaupia pinigus, vadovaudamiesi profesionaliomis valdymo įmonėmis, skirtingai nei investicinis fondas. Nepaisant šio bendro tikslo, rizikos draudimo fondų operacijos aiškiai skiriasi nuo investicinių fondų. Palyginti su investiciniais fondais, rizikos draudimo fondai yra mažiau reguliuojami; turėti griežtesnius minimalius investavimo reikalavimus; vykdyti lankstesnes ir potencialiai rizikingas strategijas ir veikti daug mažiau atskleisdama.

Rizikos draudimo fondų investavimo tikslas yra maksimaliai padidinti grąžą, tačiau valdančios įmonės, siekdamos šio tikslo, naudoja skirtingas strategijas. Nors jie neturi visų tų pačių reikalavimų, kaip ir kitos investicijos, rizikos draudimo fondai vis dar turi prospektą, vadinamą „pasiūlymo memorandumu“, kuriame išsamiai aprašoma konkreti fondo strategija, įskaitant sverto limitus.

Daugelis talentingiausių portfelių valdytojų siekia dirbti rizikos draudimo fondams dėl jiems būdingos mokesčių struktūros. Valdymo mokesčiai ne tik yra didesni nei investicinių fondų mokesčiai, bet ir į rizikos draudimo fondus įtraukiami papildomi mokesčiai, kurių investiciniai fondai neįvertina. Skatinamieji mokesčiai, pagrįsti uždirbtu pelnu, gali svyruoti nuo 10% -30%, nors buvo susitarta dėl didesnių mokesčių. Rizikos draudimo fondo investuotojai tikisi labai didelės grąžos iš savo valdytojų ir dažnai reikalauja atlyginti patirtus nuostolius, kol būsimas pelnas bus įskaičiuotas į skatinamąjį mokestį.

Jungtinėse Valstijose rizikos draudimo fondai veikia pagal skirtingas reguliavimo gaires nei dauguma kitų investavimo būdų. Dauguma rizikos draudimo fondų investuotojų yra „akredituoti“, tai reiškia, kad jie uždirba labai dideles pajamas ir jų grynoji vertė viršija 1 milijoną USD. Kadangi rizikos draudimo fondų dalyviai laikomi „sudėtingais“, šioms investicinėms priemonėms netaikoma SEK reguliavimo priežiūra, todėl jos turi daug didesnį veiklos lankstumą. Dėl šios priežasties rizikos draudimo fondai pelnė abejotiną reputaciją kaip spekuliatyvią turtingųjų prabangą.