Kokia apskaitinė vertė reiškia investuotojus

Pajamos, skola ir turtas yra akcinės bendrovės finansinės atskaitomybės elementai. Siekdamos atskleisti informaciją, bendrovės suskaido šiuos tris elementus į tikslesnius skaičius, kad investuotojai galėtų juos ištirti. Investuotojai gali apskaičiuoti vertinimo koeficientus iš šių, kad įmonėms būtų lengviau palyginti. Tarp jų, apskaitinė vertė ir kainos bei knygos santykis (P / B santykis) yra svarbūs investuotojams. Bet ar buhalterinė vertė nusipelno visų fanfarų? Perskaitykite toliau.

Vadovėlis: Pagrindinė analizė

Kas yra buhalterinė vertė?

Buhalterinė vertė yra viso įmonės turto matas: atsargos, obligacijos, atsargos, gamybos įranga, nekilnojamasis turtas ir kt. Teoriškai buhalterinė vertė turėtų apimti viską, iki pieštukų ir kabių, kuriuos naudoja darbuotojai, tačiau paprastumo sumetimais įmonės paprastai apima tik didelį turtą, kurį lengvai galima įvertinti kiekybiškai.

Įmonės, turinčios daug mašinų, tokių kaip geležinkeliai, arba daug finansinių priemonių, pavyzdžiui, bankai, paprastai turi didelę apskaitinę vertę. Priešingai, vaizdo žaidimų kompanijos, mados dizaineriai ar prekybos firmos gali turėti mažą vertę arba jos neturi visai, nes jos yra tik tokios geros kaip ten dirbantys žmonės. Buhalterinė vertė pastaruoju atveju nėra labai naudinga, tačiau įmonėms, turinčioms didelį turtą, investuotojams tai dažnai yra Nr.

Paprastas skaičiavimas, padalijant dabartinę bendrovės akcijų kainą iš nurodytos vienos akcijos apskaitinės vertės, suteikia P / B santykį. Jei P / B santykis yra mažesnis nei vienas, akcijos parduodamos už mažesnę nei bendrovės turto vertę. Tai reiškia, kad blogiausiu atveju bankroto atveju įmonės turtas bus parduotas, o investuotojas vis tiek gaus pelną.

Nepavykus bankrutuoti, kiti investuotojai, matydami, kad buhalterinė vertė yra didesnė už akcijų vertę, taip pat nusipirks ir padidins kainą, kad ji atitiktų buhalterinę vertę. Vis dėlto šis požiūris turi daug trūkumų, kurie gali įstrigti nerūpestingam investuotojui.

„Value Play“ ar „Value Trap“?

Jei akivaizdu, kad įmonė prekiauja mažesne nei jos buhalterine verte, turite paklausti savęs, kodėl kiti investuotojai nepastebėjo ir grąžino kainą atgal į buhalterinę vertę ar dar didesnę. P / B santykis yra nesunkus apskaičiavimas, jis skelbiamas atsargų suvestinėse bet kurioje pagrindinėje akcijų tyrimų svetainėje.

Atsakymas galėtų būti toks, kad rinka nesąžiningai muša bendrovę, tačiau taip pat tikėtina, kad nurodyta apskaitinė vertė neatspindi tikrosios turto vertės. Bendrovės apskaito savo turtą skirtingai skirtingose ​​pramonės šakose, o kartais net toje pačioje pramonės šakoje. Tai suklaidina buhalterinę vertę ir sukuria tiek vertės spąstų, kiek vertės galimybių. (Sužinokite, kaip išvengti „čiulpimo“ dėl apgaulingų akcijų „ Value Traps“ parduotuvėse: „Bargain Hunters Beware“ )

Apgaulingas nusidėvėjimas ir apskaitinė vertė

Jūs turite žinoti, kaip agresyviai įmonė nuvertina savo turtą. Tai apima kelerius metus trunkančią finansinę atskaitomybę. Jei kokybiško turto nusidėvėjimas buvo mažesnis nei tikroji jo rinkos vertė, jūs nustatėte paslėptą vertę, kuri gali padėti išlaikyti akcijų kainą ateityje. Jei turtas yra nuvertinamas lėčiau, nei sumažėjo rinkos vertė, tuomet balansinė vertė bus didesnė nei tikroji vertė, sukurdama vertės spąstus investuotojams, kurie žvelgia tik į P / B santykį.

Gamybos įmonės siūlo gerą pavyzdį, kaip nusidėvėjimas gali paveikti apskaitinę vertę. Šios įmonės turi sumokėti milžiniškas pinigų sumas už savo įrangą, tačiau įrangos perpardavimo vertė paprastai mažėja greičiau, nei reikalaujama, kad įmonė ją nusidėvėtų pagal apskaitos taisykles. Įrangai pasenus, ji priartėja prie nieko verta.

Turint buhalterinę vertę, nesvarbu, kokios įmonės sumokėjo už įrangą. Tik svarbu, už ką jie gali tai parduoti. Jei apskaitinė vertė daugiausia grindžiama įranga, o ne tuo, kas greitai nenuvertėja (nafta, žemė ir kt.), Labai svarbu, kad jūs žiūrėtumėte ne tik už santykį ir į komponentus. Net jei turtas yra finansinio pobūdžio ir nėra linkęs manipuliuoti nusidėvėjimu, rinkos vertės (MTM) taisyklės gali sukelti pervertintą buhalterinę vertę bulių rinkose ir per mažą vertę meškų rinkose.

Paskolos, sukeitimai ir paskolos apskaitine verte

Investuotojas, norintis atlikti apskaitinę vertę, turi žinoti apie bet kokius reikalavimus turtui, ypač jei įmonė yra bankroto kandidatė. Paprastai ryšiai tarp turto ir skolų yra aiškūs, tačiau šią informaciją kartais galima atmesti arba paslėpti išnašose. Kaip ir asmuo, užtikrinantis paskolą automobiliui, naudojantis savo namą kaip užstatą, įmonė gali naudoti vertingą turtą paskoloms užsitikrinti, kai patiria sunkumų.

Tokiu atveju turto vertė turėtų būti sumažinta pagal bet kokias su juo susijusias užtikrintas paskolas. Tai ypač svarbu kandidatams į bankroto bylas, nes buhalterinė vertė gali būti vienintelis dalykas, kurį patiria įmonė, todėl negalima tikėtis didelių pajamų, kad būtų galima išpirkti akcijų kainą, kai paaiškėja, kad buhalterinė vertė yra padidinta. (Finansinių ataskaitų išnašose yra labai svarbi informacija, tačiau jas perskaityti reikia įgūdžių. Norėdami gauti daugiau informacijos, patikrinkite finansinės atskaitomybės išnašas.)

Įmonės, tinkamos apskaitos vertės žaidimams

Buhalterinės vertės kritikai greitai pabrėžia, kad sunkiai analizuojamoje JAV akcijų rinkoje tapo sunku rasti tikrą apskaitinę vertę. Kaip bebūtų keista, apie tai buvo nuolat nesutinkama nuo šeštojo dešimtmečio, tačiau vertės investuotojai ir toliau randa apskaitinę vertę.

Bendrovės, turinčios paslėptas vertybes, pasižymi keliomis savybėmis:

• Jie yra seni. Senos įmonės paprastai turėjo pakankamai laiko tokiam turtui kaip nekilnojamasis turtas iš esmės įvertinti.
• Jie dideli. Didelės įmonės, vykdančios tarptautines operacijas, taigi ir turinčios tarptautinį turtą, gali sukurti apskaitinę vertę padidindamos užjūrio žemės kainas ar kitą užsienio turtą.
• Jie yra negražūs. Trečioji perkamos apskaitinės vertės klasė yra negražios įmonės, kurios daro kažką nešvaraus ar nuobodaus. Medienos, žvyro ir naftos vertė didėja didėjant infliacijai, tačiau daugelis investuotojų nepaiso šių turto žaidimų, nes įmonės neturi akinimo ir žaibiškų augimo atsargų.

Lėšų išgryninimas

Net jei radote įmonę, turinčią tikrą paslėptą vertę, ir neturite jokių pretenzijų į ją, turite laukti, kol rinka padarys tokią pačią išvadą, kad galėtumėte parduoti pelną. Bendrovės reideriai ar aktyvūs akcininkai, turintys didelius akcijų paketus, gali pagreitinti procesą, tačiau investuotojas ne visada gali priklausyti nuo pagalbos iš vidaus. Dėl šios priežasties pirkimas vien tik pagal apskaitinę vertę iš tikrųjų gali būti nuostolingas, net kai esate teisus!

Jei įmonė parduoda 15% mažesnę nei buhalterinė vertė, tačiau prireikia kelerių metų, kad kaina pasivytų, tuomet jums geriau būtų buvę 5% obligacija. Mažesnės rizikos obligacijos tuo pačiu laikotarpiu turėtų panašius rezultatus.

Geriausia, jei kainų skirtumas bus pastebimas daug greičiau, tačiau yra per daug netikrumo atspėti, kiek laiko rinkoje užtruks, kad suprastų buhalterinės vertės klaidą, ir į tai reikia atsižvelgti kaip į riziką. (Sužinokite daugiau apie tai, ar jūsų įmonė gali būti tikslinė investuotojų aktyvistė? Arba skaitykite apie aktyvistą akcininką Carlą Icahną žurnale „ Ar galite investuoti kaip Carlas Icahnas?“ )

Geros naujienos

Apsipirkti pagal buhalterinę vertę nėra lengviau nei į kitas investavimo rūšis; tai tiesiog apima kitokio tipo tyrimus. Geriausia strategija yra tai, kad knygos vertė būtų viena to, ko ieškote, dalis. Jūs neturėtumėte vertinti knygos pagal jos viršelį ir neturėtumėte vertinti bendrovės pagal viršelį, kurį ji uždėjo jos buhalterine verte.

Teoriškai mažas kainos ir knygos vertės santykis reiškia, kad turite apsaugą nuo prastų rezultatų. Praktiškai tai daug mažiau tikra. Pasenusi įranga vis tiek gali padidinti buhalterinę vertę, tuo tarpu turto vertės padidėjimas gali būti neįtrauktas. Jei ketinate investuoti remdamiesi buhalterine verte, turite sužinoti tikrąją to turto būklę.

Vis dėlto įsigilinę į apskaitinę vertę, galėsite geriau suprasti įmonę. Kai kuriais atvejais įmonė naudos perteklinį uždarbį norėdama atnaujinti įrangą, o ne išmokėti dividendus ar plėsti veiklą. Nors toks pajamų sumažėjimas per trumpą laiką gali sumažinti įmonės vertę, tai sukuria ilgalaikę apskaitinę vertę, nes įmonės įranga yra verta daugiau, o išlaidos jau buvo diskontuotos.

Kita vertus, jei įmonė, turinti pasenusią įrangą, nuolatos atidėjo remontą, tas remontas ateityje sunaudos pelną. Tai ką nors pasako apie apskaitinę vertę, taip pat apie įmonės charakterį ir jos vadovybę. Iš P / B santykio šios informacijos negausite, tačiau tai yra vienas iš pagrindinių privalumų įsigilinant į apskaitinę vertę ir yra verta laiko.