Ką „Multiple Enterprise“ vertė investuotojams sako

Investicijos į vertę reiškia investavimo į įmones, kurios prekiauja žymiai mažiau nei jų istorinis vidurkis ir rinka, strategiją. Ciklinės įmonės, tokios kaip energija, medžiagos ir kasyba, yra laikomos vertės atsargomis tuo metu, kai ciklas yra apatinėje dalyje. Tačiau bet kokia įmonė, nepriklausomai nuo pramonės, gali būti laikoma verte skirtinguose verslo ciklo taškuose.

Vertės akcijoms būdingas mažas kartotinis, didelis išmokėjimo santykis ir didelis pajamingumas. Norint išsiaiškinti, taikomi bendrieji koeficientai - kaina iki uždarbio (P / E), kaina iki apskaitos (P / B), įmonės vertė (EV), uždarbis prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA) arba įmonė dauginama. akcijų prekybos vertė. P / E žvelgia į šiandienos akcijų kainą, palyginti su uždarbiu. P / B susieja šiandienos akcijų kainą su įmonės buhalterine verte.

Kiekvienas iš šių kartotinių turi trūkumų. Tačiau daugialypė įmonė yra visa apimanti ir paprastai laikoma naudingiausia analizuojant dabartinį akcijų vertinimą.

Įmonių daugybė

„Enterprise Multiple“ naudojimas vertybinių popierių vertei nustatyti

Kompleksinė įmonė atsižvelgia į įmonės skolą ir grynųjų pinigų kiekį, be akcijų kainos, ir susieja šią vertę su įmonės grynųjų pinigų pelningumu. Aukšti išmokėjimo koeficientai rodo, kad įmonė grąžina akcininkams grynuosius pinigus dividendų pavidalu, užuot investavusi pelną į bendrovę. Didelis pelningumas, ypač laisvų grynųjų pinigų srautas, lemia pelną akcininkui, kai bus išleistos visos grynųjų pinigų išlaidos verslui vykdyti ir investicijos į kapitalo išlaidas. Įmonių kartotiniai gali skirtis priklausomai nuo pramonės šakos. Palyginkite kelis su kitomis pramonės įmonėmis ar apskritai su vidutine pramonės šaka.

Daugybė, dar vadinama EBITDA dauginimu, apskaičiuojama taip:

Įmonių daugybė = įmonės vertė / EBITDA

Kas yra įmonės vertė?

Įmonės vertė yra bendra įmonės vertė. Kai daugikliai, naudojantys akcijų kainą, žvelgia tik į akcijų nuosavybės pusę, įmonės vertę sudaro įmonės skolos, grynieji pinigai ir mažumos interesai. Jis apskaičiuojamas kaip rinkos kapitalizacija (akcijų kaina ir neapmokėtos akcijos), pridėjus grynąją skolą (visa skola atėmus grynuosius pinigus ir jų ekvivalentus) ir mažumos dalis. Investuotojai naudoja įmonės vertę, kad nustatytų, kaip skolų finansavimas, atitinkamos palūkanų išmokos ir bendros įmonės daro įtaką įmonės vertei.

Kas yra EBITDA?

EBITDA apskaičiuojama pagal pelno (nuostolių) ataskaitą. Kaip rodo pavadinimas, jis apskaičiuojamas kaip veiklos pelnas, pridedant nusidėvėjimą ir amortizaciją. Analitikai ir įmonės tai naudoja kaip tikrojo įmonės grynųjų pinigų srauto pelną, nes nusidėvėjimas ir amortizacija yra nepiniginiai straipsniai, o mokesčiai ir palūkanos nėra laikomi įmonės veiklos dalimi, net jei šie du straipsniai daro įtaką pajamoms.

(Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite EBITDA: Apskaičiavimo iššūkis .)

Įmonių daugybės nustatymas

Tinkama ir optimali kapitalo struktūra yra raktas į įmonės sugebėjimą veikti pelningai, todėl į tai turėtų būti atsižvelgiama vertinant atsargas.

EV yra tinkamas būdas įvertinti visos įmonės vertę, o ne tik akcijų kainą, pagal kurią vertinama tik akcijų kapitalizacija akcijų rinkoje, nepaisant bendrovės grynųjų pinigų, mažumos interesų ir skolų. Daugkartinė įmonė palygina bendrą įmonės vertę, palyginti su jos grynaisiais pinigais. Tai dažnai yra labiau pageidautina nei P / E, nes manoma, kad EBITDA yra mažiau jautrus manipuliavimui nei uždarbis ir P / B, nes tai yra geresnis grynųjų pinigų pelningumas nei apskaitinė vertė. Tačiau ne be trūkumų. Vertindami labai svertas įmones, apsvarstykite galimybę naudoti tinkamesnes kartotines, kai skolų aptarnavimas, ilgalaikis turtas ar buhalterinė vertė padidina pelningumą.

Atsargos, kurių įmonėje yra daugiklis, mažesnis nei 7, 5 karto, remiantis paskutiniais 12 mėnesių (LTM), paprastai laikomos verte. Tačiau naudoti griežtą ribą paprastai nėra tikslinga, nes tai nėra tikslusis mokslas. Dažnai investuotojai geruoju įėjimo tašku laikys kelis kartelius žemiau rinkos, bendrovės kolegas ir istorinį akcijų vidurkį.

Tačiau ciklinės atsargos paprastai smarkiai išsisklaido tarp smailės (aukšto) ir žemiausio (žemo). Tai sukuria poreikį atsižvelgti į dabartinę daugialypę situaciją, įskaitant pramonės ir įmonės ciklą, pramonės pagrindus ir katalizatorius, didinančius atsargas, palyginti su savo bendraamžiais. Atsižvelgdami į šiuos veiksnius, lemsite, ar daugialypis bankomatas yra nebrangus, ar brangus.

(Sužinokite apie skirtingų pramonės šakų atsargų skirtumus cikliniuose ir necikliškuose .)

Saugokitės vertės spąstų

Vertės spąstai yra atsargos, kurių daugiklis yra mažas. Tai sukuria vertės investicijos iliuziją, tačiau pramonės ar įmonės pagrindai nukreipti į neigiamą grąžą.

Investuotojai linkę manyti, kad ankstesni vertybiniai popieriai rodo būsimą grąžą, o mažėjant akcijų paketui, jie dažnai pasinaudoja galimybe įsigyti tokią „pigią“ vertę. Pramonės ir įmonės pagrindų žinojimas gali padėti įvertinti tikrąją akcijų vertę.

Vienas paprastas būdas tai padaryti yra įvertinti numatomą (išankstinį) pelningumą (EBITDA) ir nustatyti, ar prognozės atitinka testą. Pirmyn kartotiniai turėtų būti mažesni nei dabartiniai LTM kartotiniai; jei jie yra didesni, tai paprastai reiškia, kad pelnas mažės, o akcijų kaina dar neatspindi šio nuosmukio. Kartais priekiniai kartotiniai gali atrodyti labai nebrangiai. Vertės spąstai įvyksta, kai šie išankstiniai kartotiniai atrodo pernelyg pigūs, tačiau iš tikrųjų prognozuojama, kad EBITDA yra per didelis, o akcijų kaina jau nukrito, ir tai greičiausiai atspindi rinkos atsargumą. Taigi svarbu žinoti įmonės ir pramonės katalizatorius.

(Peržiūrėkite vertės spąstus: „Bargain Hunters“ saugokitės tolesnio skaitymo . )

Esmė

Norint investuoti į akcijas, reikia žinoti įmonės pagrindus, įvertinti jos kolegas ir naudoti bendrą vardiklį, pvz., Įmonės daugialypį. Daugiamandatėje įmonėje nurodomas, kaip nebrangios ar brangios akcijos šiandien prekiauja, atsižvelgiant į praeities ir numatomus pinigų srautus. Tačiau įmonės daugialypės versijos naudojimas nėra nepriekaištingas ir net jei atsargos yra daugialypės, rinkos vertinimas gali būti neigiamas.

(Norėdami sužinoti iš pradinės vertės investuotojo, skaitykite „Protingas investuotojas“: Benjaminas Grahamas .)