Ką reikia žinoti apie ekonominę pridėtinę vertę (EVA)

Daugelio kompanijų tikslas yra sukurti vertę akcininkui. Bet kaip išmatuojama vertė? Ar nebūtų puiku, jei būtų paprasta formulė išsiaiškinti, ar įmonė kuria turtus?

Kaip ir daugelis ekonominių formulių, ekonominė pridėtinė vertė (EVA) yra intriguojančiai protinga ir beprotiškai apgaulinga. Ar EVA supaprastina užduotį, kuriant vertybes kuriančias įmones, ar ji purvina vandenis?

Ekonominė pridėtinė vertė - EVA

Kas yra EVA?

EVA yra veiklos metrika, apskaičiuojanti akcininko vertės sukūrimą; tačiau jis išsiskiria iš tradicinių finansinės veiklos rodiklių, tokių kaip grynasis pelnas ir pelnas vienai akcijai (EPS). EVA - tai apskaičiuojamas likęs pelnas, kai įmonės veiklos išlaidos - skola ir nuosavas kapitalas - yra atimamos iš veiklos pelno. Idėja paprasta, bet griežta: tikras kapitalo pelnas turėtų sudaryti kapitalo kainą.

Norėdami suprasti skirtumą tarp EVA ir jo liūdnai pagarsėjusio pusbrolio grynųjų pajamų, paimkime pavyzdį, pagrįstą fiktyvia įmone „Ray's House of Crockery“. „Ray's“ uždirbo 100 000 dolerių iš 1 milijono dolerių kapitalo bazės, nes pardavė troškinių puodus. Tradicinė apskaitos metrika leidžia manyti, kad Ray daro gerą darbą. Jo įmonė siūlo kapitalo grąžą 10%. Tačiau „Ray's“ veikia tik metus, o troškinių puodų rinka vis dar kelia didelę netikrumą ir riziką. Skolos įsipareigojimai ir reikalaujama grąža, kurios reikalauja investuotojai, sudaro 13 proc. Kapitalo išlaidų investicijoms. Tai reiškia, kad nors „Ray's“ naudojasi apskaitos pelnu, bendrovė negalėjo akcininkams suteikti 3 proc.

Priešingai, jei „Ray“ kapitalas yra 100 milijonų dolerių, įskaitant skolą ir akcininkų kapitalą, o šio kapitalo naudojimo išlaidos (skolos palūkanos ir nuosavybės pasirašymo išlaidos) yra 13 milijonų dolerių per metus, Ray savo akcininkams pridės ekonominę vertę tik tada, kai pelnas yra daugiau nei 13 milijonų dolerių per metus. Jei „Ray's“ uždirbs 20 milijonų dolerių, bendrovės „EVA“ bus 7 milijonai dolerių.

Kitaip tariant, EVA imasi bendrovės nuomos mokesčio už investuotojų grynųjų pinigų suskirstymą operacijoms palaikyti. Yra paslėpta galimybė investuotojams kompensuoti kompensaciją už tai, kad jie netenka pinigų iš savo grynųjų pinigų. EVA fiksuoja šias paslėptas kapitalo sąnaudas, kurių tradicinės priemonės nepaiso.

Dešimtajame dešimtmetyje EVA, kurią sukūrė valdymo konsultacinė įmonė Stern Stewart, tapo nepaprastai populiari. Didelės korporacijos, įskaitant „Coca-Cola“, „GE“ ir „AT&T“, pasitelkia EVA, kad galėtų įvertinti turto kūrimo rezultatus. Savo ruožtu, investuotojai ir analitikai dabar tikrina bendrovių EVA, kaip ir anksčiau stebėję EPS ir P / E santykį. Sternas Stewartas nuėjo taip toli, kad idėjo prekės ženklą.

EVA skaičiavimas

Yra keturi EVA skaičiavimo veiksmai:

1. Apskaičiuokite grynąjį veiklos pelną atskaičius mokesčius (NOPAT)
2. Apskaičiuokite bendrą investuotą kapitalą (TC)
3. Nustatykite svertinę vidutinę kapitalo kainą (WACC)
4. Apskaičiuokite EVA

EVA = NOPAT − WACC ∗ TCvietė: NOPAT = Grynasis veiklos pelnas po „TaxWACC“ = „CapitalTC“ svertinės vidutinės kainos = Bendra investuoto kapitalo vertė \ prasideda {suderinta} & \ mathit {EVA} = \ mathit {NOPAT} - \ mathit {WACC} * \ mathit {TC} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ mathit {NOPAT} = \ text {grynasis veiklos pelnas atskaičius mokesčius} \\ & \ mathit {WACC} = \ text {Svertinės vidutinės kapitalo sąnaudos} \\ & \ mathit {TC} = \ tekstas {Visas investuotas kapitalas} \\ \ pabaiga {suderinta} EVA = NOPAT − WACC ∗ TC kur: NOPAT = Grynasis veiklos pelnas po „TaxWACC“ = Svertinė vidutinė kapitalo kapitalo kaina = Bendras investuotas kapitalas Visiem, kas tajaa, tas ir jaa.

Žingsniai yra aiškūs ir paprasti, tačiau išvaizda gali būti apgaulinga. Pradedantiesiems NOPAT vargu ar yra patikimas akcininkų turto rodiklis. NOPAT gali parodyti pelningumą pagal visuotinai priimtus apskaitos principus (BAP), tačiau standartinis apskaitos pelnas retai atspindi grynųjų pinigų sumą, metų pabaigoje paliktą akcininkams. Anot Sterno Stewarto, prieš apskaičiuojant standartinį apskaitos pelną, kad būtų galima apskaičiuoti EVA, reikia atlikti daugybę pajamų ir balanso pakeitimų tokiose srityse kaip MTTP, atsargos, savikaina, prestižo nusidėvėjimas ir amortizacija.

Išskaičiuoti vidutinę svertinę kapitalo kainą (WACC) yra dar sunkiau. WACC yra sudėtinga kapitalo struktūros (skolos ir nuosavybės dalies balanse dalis), akcijų nepastovumo, išmatuoto jos beta, ir rinkos rizikos premijos funkcija. Maži šių įėjimų pokyčiai gali sukelti didelių pokyčių galutiniame WACC skaičiavime.

Taigi, jei EVA vykdomas nuosekliai, jis turėtų padėti mums nustatyti geriausias investicijas - įmones, kurios sukuria daugiau turto nei jų konkurentai. Visi kiti dalykai yra vienodi, o įmonės, turinčios aukštą EVS, laikui bėgant turėtų pralenkti kitas, kurių EVS yra mažesnis arba neigiamas.

Tačiau tikrasis EVA lygis yra svarbesnis nei lygio pokytis. Remiantis Sterno Stewarto atliktais tyrimais, EVA yra kritinis bendrovės akcijų efektyvumo variklis. Jei EVA yra teigiamas, tačiau tikimasi, kad jis taps mažiau teigiamas, tai neduos labai gero signalo. Priešingai, jei įmonė patiria neigiamą EVA, tačiau tikimasi, kad ji išaugs į teigiamą teritoriją, bus pateiktas pirkimo signalas.

Be abejo, Sternas Stewartas vertina EVA beveik nešališkai. Kai kurie tyrimai užginčija glaudų ryšį tarp kylančio EVA ir akcijų kainų pokyčių. Vis dėlto didėjantis šios koncepcijos populiarumas atspindi pagrindinį EVA principą: kapitalo kaina neturėtų būti ignoruojama, o laikoma investuotojų akivaizdoje. Geriausia, kad EVA suteikia analitikams ir visiems kitiems galimybę skeptiškai žiūrėti į EPS ataskaitas ir prognozes.