Kodėl atsargos nesugrius kaip 1987 m .: „Goldman Sachs“

„S&P 500“ indeksas (SPX) praėjusią savaitę nukrito 3, 9% nuo rekordinio lygio ir pirmadienį vėl smarkiai krito žemyn, sukeldamas nuogąstavimus, kad investuotojai imasi seniai pataisytos 10% ar daugiau korekcijos, o gal meškų rinkos. „Goldman Sachs Group Inc.“ duomenimis, didžiausias „2017 m.“ Atsitraukimas buvo tik 2, 8 proc. Paskutiniai nuosmukiai paskatino vis daugiau „Goldman“ klientų paklausti, ar jie turėtų pasiruošti pakartoti 1987 m. Akcijų rinkos krizę, žinomą. kaip juodasis pirmadienis, kai pardavimo užsakymų lavina „Dow Jones Industrial Average“ (DJIA) sumažino apie 22%. Remiantis dabartine JAV savaitraščio „Kickstart“ ataskaita, Goldmanas tvirtina, kad šios baimės yra perpildytos, ir sako, kad yra rimtų esminių nuolatinio šykštumo priežasčių.

Stiprūs pagrindai

Goldmanas pabrėžia, kad 2018-ieji prasidėjo spartėjančiu BVP augimu, kylančiomis prekių kainomis ir silpnesnėmis, nei tikėtasi, JAV doleriais. Visa tai derina, kad padidėtų įmonių pajamos. Be to, ataskaitoje pažymima, kad akcijų kainų padidėjimą iki šiol 2018 m. Lėmė didėjantis EPS, iš dalies dėl pelno mokesčio reformos, o ne plečiantis vertinimo kartotinis. Atskirų investuotojų įmonių akcijų supirkimas ir akcijų paklausa taip pat yra pagrindiniai veiksniai, lemiantys 3000 proc. „S&P 500“ scenarijų, kuris reikštų 8, 6 proc. Padidėjimą, palyginti su penktadienio pabaiga. Jų pagrindinis „S&P 500“ - 2850 atvejis, tai prilygsta 3, 2% padidėjimui.

2018 metai nėra 1987 metai

Iki 2018 m. Buvo dar 12 metų nuo 1950 m., Kai „S&P 500“ sausį padidėjo 5% ar daugiau, skaičiuojant vienam „Goldman“, o šiemet 5, 7% daugiau. Per tuos 12 ankstesnių metų vidutinis sausio mėnesio prieaugis buvo 7%, o per likusius 11 mėnesių mediana - 17%. Vienintelis iš tų metų, kai rinka atsitraukė nuo vasario iki gruodžio, buvo 1987 m., Po kurio sausio mėn. Sumažėjo 10%. O Goldmanas 2018 metus mato kaip labai skirtingus nuo 1987 m.

1987 m. Buvo perkaitusi rinka, kurią lėmė vertės padidinimo koeficientų išplėtimas, o ne didėjantis „Goldman“ uždarbis. Sausio mėn. „S&P 500“ padidėjo 13%, vėliau rugpjūčio mėn. Buvo sumažinta dar 20%, o po to nugriauta 20% - 1987 m. Spalio 19 d., Juodąjį pirmadienį. Nepaisant to, priduria Goldmanas, „S&P 500“ pavyko uždaryti 1987 m., Padidėjus 2%. .

2018 metai atrodo kitaip. „Goldman“ tikisi, kad „S&P 500“ priekinis P / E kartotinis išliks stabilus, 18 kartų didesnis nei EPS. Jų prognozuojamą 3000 indekso atvejį lemia tik optimistinis EPS scenarijus. „Goldman“ tikisi, kad 2018 m. Ir 2019 m. Federalinis rezervų bankas padidins keturis procentus, o 10-mečio JAV iždo rašto pajamingumas 2018 m. Pabaigoje pasieks 3, 0%. Jie prognozuoja, kad kylančios palūkanų normos stabdys tolesnį nuosavybės padidėjimą. vertinimo kartotiniai.

Sektoriaus veikla

Goldmanas ištyrė 2018 m. Sausio mėn. Sektoriaus rezultatus, kuriuose S&P padidėjo 5, 7%. Didžiausi laimėtojai buvo: vartotojo nuožiūra, + 8, 2%; finansai, + 7, 6%; ir informacinės technologijos, + 7, 6 proc. Labiausiai atsiliko: komunalinės paslaugos, -4, 6%; nekilnojamasis turtas, -3, 7%; ir vartotojų kabės, +1, 1 proc. Kylančios palūkanų normos buvo pagrindinis komunalinių paslaugų ir nekilnojamojo turto sektorių, kurių dividendų pajamingumas yra didelis, ir obligacijų pakaitalų investuotojams, orientuotiems į pajamas, pagrindinis veiksnys.

Priežastys atsargumui

Pvz., Pavyzdžiui, Goldmanas perspėja, kad konsensuso EPS vertinimai per visus 2018 metus gali būti per daug optimistiški ir viršijantys tikruosius rezultatus, yra daug atsargumo priežasčių, net jei atsargos išvengia tokio nuosmukio kaip 1987 m. Tai gali sukelti staigų akcijų trūkumą, kurie praleidžia analitikų rožines prognozes. Goldmanas taip pat sako, kad grynasis EPS pelnas, atsirandantis dėl mokesčių reformos, gali būti pervertintas, nes dėl įtemptų darbo rinkų padidėja atlyginimai ir kovojama dėl rinkos dalies, verčiančios mažinti kainas.

Tuo tarpu akcijų ateities sandorių rinkos užfiksavo aukščiausią grynąją ilgąją poziciją nuo 2007 m., Pažymi Goldmanas, ty tada, kai prasidėjo paskutinė meškų rinka. Tai gali būti priešingas rodiklis. Be to, dabartines akcijų kainas didžiąja dalimi palaiko marža skola. Pasak Goldmano, NYSE grynosios maržos skolos ir rinkos kapitalizacijos santykis yra didžiausias nuo mažiausiai 1980 m.