Turto paskirstymas obligacijų portfelyje

Apmokėti vidutinį obligacijų fondą, atsižvelgiant į riziką, nėra ypač sudėtinga užduotis taupiam mažmeniniam investuotojui. Investavimas į obligacijų fondus yra ydingas atvejis, ypač esant žemoms palūkanų normoms. Aukšti obligacijų fondų valdymo mokesčiai kompensuoja didelę jų aktyvaus valdymo ir diversifikavimo naudą. Fiksuotų pajamų fondų valdytojai linkę siekti rezultatų, kurie sektų atitinkamą indeksą, o ne optimizuoti portfelį. Pavyzdžiui, bendra JAV fiksuotų pajamų rinkos kapitalizacija yra populiariausio fiksuotų pajamų indekso - „Lehman US Aggregate“ - pagrindas.

Kaip gali būti taip lengva įveikti geriausius „Wall Street“ žaidimus? Pažvelkime į tai, kaip įvairių klasių diversifikacija yra sėkmingo fiksuotų pajamų investavimo pagrindas ir kaip individualus investuotojas gali šia prielaida įgyti pranašumą prieš fondų valdytojus.

Turto klasių tipai

Fiksuotas pajamas galima suskirstyti į penkias turto klases: vyriausybės išleistus vertybinius popierius, įmonių išleistus vertybinius popierius, nuo infliacijos apsaugotus vertybinius popierius (IPS), hipoteka užtikrintus vertybinius popierius (MBS) ir turtu užtikrintus vertybinius popierius (ABS). Fiksuotų pajamų pasaulyje tęsiasi nepaprastai daug naujovių. Mažmeniniam investuotojui IPS, MBS ir ABS yra palyginti nauji papildymai. JAV pirmauja pasaulyje pagal fiksuotų pajamų asortimentą ir išsamumą - ypač naudodama MBS ir ABS. Kitos šalys plėtoja savo MBS ir ABS rinkas.

Svarbiausia yra tai, kad kiekviena iš šių turto klasių turi skirtingas palūkanų normas ir kredito riziką; todėl šios turto klasės nėra tos pačios koreliacijos. Todėl sujungus šias skirtingas turto klases į fiksuotų pajamų portfelį padidės jo rizikos ir grąžos pobūdis.

Per dažnai investuotojai, vertindami fiksuotų pajamų pasiūlymą, atsižvelgia tik į kredito ar palūkanų normos riziką. Tiesą sakant, yra ir kitų rizikos rūšių, į kurias reikia atsižvelgti. Pavyzdžiui, palūkanų normos svyravimai daro didelę įtaką MBS kainodarai. Investicijos į skirtingas turto klases padeda kompensuoti šias kitas rizikas.

Turto klasės, tokios kaip IPS, MBS ir ABS, paprastai padidina jūsų pajamingumą nepablogindamos kredito kokybės - daugeliui šių klausimų suteikiamas AAA kredito reitingas.

Vyriausybės obligacijos, įmonių obligacijos, IPS ir MBS paprastai yra lengvai prieinamos mažmeniniams investuotojams. ABS nėra tokia likvidi ir yra labiau institucinio turto klasė.

Turto klasių elgesys

Daugelis investuotojų yra susipažinę su vyriausybės ir įmonių obligacijomis bei jų koreliacija per ekonominius ciklus. Kai kurie investuotojai neinvestuoja į vyriausybės obligacijas dėl mažo pajamingumo, vietoje to pasirinkdami įmonių obligacijas. Tačiau ekonominė ir politinė aplinka lemia vyriausybės ir įmonių obligacijų koreliaciją. Slėgis bet kurioje iš šių aplinkybių yra teigiamas vyriausybės obligacijoms. „Skrydis į kokybę“ yra frazė, kurią dažnai girdėsite finansinėje spaudoje. Pažvelkime į keletą kitų turto klasių.

Apsaugoti nuo infliacijos vertybiniai popieriai

Didžiausią šių obligacijų emitentą yra vyriausybės vyriausybės ir jos garantuoja realią grąžos normą, kai jos laikomos iki išpirkimo. Priešingai, įprastos obligacijos garantuoja tik bendrą grąžą. Investuotojai turėtų sutelkti dėmesį į realią grąžos normą, o ne į bendrą grąžą. Realioji norma ir infliacijos lūkesčiai yra šios turto klasės veiksniai. (Norėdami gauti daugiau informacijos apie IPS, skaitykite straipsnį „ Saugomi vertybiniai popieriai - trūkstamas saitas“ .)

Hipotekiniai vertybiniai popieriai

JAV tokios institucijos kaip „Fannie Mae“ ir „Freddie Mac“ perka būsto hipotekas iš bankų ir sujungia jas į MBS, kad galėtų parduoti investicinei bendruomenei. Šių fondų struktūra ir dalys paprastai investuotojui palieka mažą kredito riziką arba jos visai nėra.

Rizika slypi palūkanų normos rizikoje. Šių vertybinių popierių terminas yra judantis tikslas. Priklausomai nuo to, kas vyksta su palūkanų normomis išleidus MBS, obligacijų terminas gali žymiai sutrumpėti ar pailgėti. Taip yra todėl, kad JAV suteikia namų savininkams galimybę refinansuoti savo hipotekas: sumažėjusios palūkanų normos skatina daugelį namų savininkų refinansuoti savo hipotekas; dėl palūkanų normos padidėjimo namų savininkai ilgiau laikosi savo hipotekos. Tai pratęs iš pradžių numatytas MBS išpirkimo datas. Pirkdami MBS, investuotojai paprastai apskaičiuoja tam tikrą išankstinį mokėjimą į savo kainodarą.

Šis gebėjimas refinansuoti hipotekas JAV sukuria įterptą MBS pasirinkimo sandorį, kuris suteikia jiems daug didesnį pelną nei kitos lygiavertės kredito rizikos turto klasės. Tačiau ši galimybė reiškia, kad MBS kainoms didelę įtaką daro palūkanų normos nepastovumas (nepastovumas yra pagrindinis veiksnys, lemiantis visų opcionų kainų nustatymą).

Turtu užtikrinti vertybiniai popieriai

ABS sąvoka yra panaši į MBS, tačiau ABS yra susijusi su kitomis vartotojų skolų rūšimis, iš kurių didžiausios yra kreditinės kortelės ir paskolos automobiliams. Tačiau ABS galima sukurti iš beveik visko, kas turi reikšmingų ir numatomų pinigų srautų ateityje. Pavyzdžiui, dešimtajame dešimtmetyje ABS sukūrimui buvo naudojami autoriniai atlyginimai iš Davido Bowie dainų kolekcijos.

Didelis skirtumas tarp ABS ir MBS yra tas, kad ABS paprastai turi nedidelę išankstinio mokėjimo riziką arba jos visai neturi. Daugumos ABS struktūra yra AAA - aukščiausias kredito reitingas. Kadangi ši turto klasė yra palyginti nauja, ji nebuvo gerai patikrinta per įvairius rinkos ciklus. Dėl šios priežasties ABS neįvykdomos įsipareigojimai ir išankstinio mokėjimo prielaidos gali keistis per stiprų ekonomikos nuosmukį.

Mažmeniniams investuotojams sunku suprasti ABS, o šios turto klasės likvidumas paprastai būna mažiausias iš kitų penkių.

Išvada

Kurdami fiksuotų pajamų portfelį, investuotojai turėtų vertinti diversifikaciją taip pat, kaip investuodami į akcijas - diversifikacija turto klasėje yra tokia pat svarbi. Akcijų investuotojai linkę diversifikuoti įvairius rinkos sektorius (finansus, energetiką ir kt.). Portfelio, kuriame būtų reprezentatyvus visų fiksuotų pajamų turto klasių, sukūrimas yra vienas iš geros investavimo į fiksuotas pajamas ramsčių.

Tačiau investicinių fondų valdytojai paprastai nesilaiko šios nykščio taisyklės, nes bijo, kad nukryps per toli nuo atitinkamų etalonų. Patyrę mažmeniniai investuotojai gali apeiti šį trūkumą ir įgyti pranašumą kurdami savo portfelius. Reikia suderinti mažiausiai penkias aukštos kokybės obligacijas ir atstovavimą visoms fiksuotų pajamų turto klasėms į kopėčių portfelį „pirkti ir laikyti“. (Norėdami gauti daugiau informacijos apie obligacijų kopėčias, skaitykite straipsnį „Obligacijų kopėčių pagrindai“ .) Jei pajamingumo padidinimas neprarandama kredito kokybė, investuotojui suteikiama galimybė sutelkti dėmesį į ribotą obligacijų skaičių.

Vėlgi, šiek tiek padirbėjęs, išmintingas mažmenininkas gali įveikti Wall Street savo žaidimu.