Gerinti savo portfelį naudojant alfa ir beta

Kai investuotojas padalija vieną portfelį į du portfelius, alfa portfelį ir beta portfelį, jis ar ji galės labiau valdyti visą rizikų, kurioms ji patiria, derinį. Individualiai pasirinkdami alfa ir beta poveikį, galite padidinti grąžą nuosekliai išlaikydami norimą rizikos lygį savo bendrame portfelyje. Perskaitykite toliau, kad sužinotumėte, kaip tai gali būti naudinga jums. (Taip pat žiūrėkite: „Alfabetų pridėjimas nekeliant rizikos.“)

ABC

Prieš pradėdami, turėsite suprasti keletą pagrindinių terminų ir sąvokų, būtent alfa, beta, sisteminės rizikos ir savitos rizikos.

• Beta yra iš portfelio gauta grąža, kurią galima priskirti prie bendros rinkos grąžos. Beta poveikis yra lygus sisteminės rizikos poveikiui.
• Alfa yra portfelio grąžos dalis, kurios negalima priskirti rinkos grąžai, todėl ji nuo jos nepriklauso. Alfa poveikis yra lygiavertis idiosinkratiškos rizikos poveikiui.
• Sisteminė rizika yra rizika, atsirandanti investuojant į bet kokį rinkos saugumą. Sistemingos asmens vertybinių popierių rizikos lygis priklauso nuo to, kiek jis yra susijęs su visa rinka. Tai kiekybiškai parodo beta ekspozicija.
• Idiosinkratinė rizika yra rizika, patiriama investuojant į vieną vertybinį popierių (arba investicinę klasę). Individualios saugos savitumo rizika labai priklauso nuo jo unikalių savybių. Tai kiekybiškai parodo alfa ekspozicija. (Pastaba: viena alfa pozicija turi savo idiosinkratinę riziką. Kai portfelyje yra daugiau nei viena alfa pozicija, portfelis bendrai atspindi kiekvienos alfa pozicijos idiosinkratinę riziką.)

„Alfa-Beta“ sistema

Šis portfelio grąžos matavimas yra vadinamas alfa-beta sistema. Lygtis gaunama atliekant tiesinės regresijos analizę, naudojant portfelio grąžą, palyginti su rinkos grąža per tą patį laikotarpį. Iš regresinės analizės apskaičiuota lygtis bus paprasta tiesės lygtis, kuri „geriausiai tinka“ duomenims. Iš šios lygties sudarytos linijos nuolydis yra portfelio beta, o y įsiterpimas (ta dalis, kurios negalima paaiškinti rinkos grąža) yra sukurta alfa. (Apie tai skaitykite „Beta: kainų svyravimų įvertinimas“).

„Beta“ ekspozicijos komponentas

Portfelis, sudarytas iš kelių akcijų, iš esmės turės tam tikrą beta poveikį. Atskiro vertybinio popieriaus beta versija nėra fiksuota vertė per tam tikrą laikotarpį. Tai reiškia sistemingą riziką, kurios negalima laikyti pastovia verte. Atskirdamas beta komponentą, investuotojas gali išlaikyti kontroliuojamą nustatytą beta pozicijos kiekį pagal savo rizikos toleranciją. Tai padeda pagerinti portfelio grąžą, pateikiant nuoseklesnę portfelio grąžą.

Alfa ir beta portfeliai sukelia atitinkamai idiosinkratinę ir sisteminę riziką; tačiau tai nebūtinai yra neigiamas dalykas. Investuotojo patiriamos rizikos laipsnis yra koreliuojamas su tikėtinos grąžos laipsniu.

Prieš pasirinkdami beta poveikio lygį, pirmiausia turite pasirinkti indeksą, kuris, jūsų manymu, atspindi bendrą rinką. Bendrai akcijų rinkai paprastai atstovauja „S&P 500“ indeksas. Tai yra plačiausiai naudojamas indeksas rinkos judėjimui įvertinti, nes jame yra daugybė investavimo galimybių.

Jei manote, kad „S&P 500“ tiksliai neatspindi visos rinkos, rasite daugybę kitų indeksų, kurie jums labiau tiktų. Tačiau yra tam tikrų apribojimų, nes daugelyje kitų indeksų nėra daugybė įvairių „S&P 500“ investavimo galimybių. Paprastai tai riboja asmenų naudojimąsi S&P 500 indeksu, norint gauti beta poveikį.

Pasirinkę indeksą, turite pasirinkti norimą savo portfelio beta lygio lygį. Jei investuojate 50% savo kapitalo į „S&P 500 Index“ fondą, o likusią dalį kaupiate grynaisiais, jūsų portfelio beta vertė yra 0, 5. Jei investuojate 70% savo kapitalo į „S&P 500 Index“ fondą, o likusią dalį kaupiate grynaisiais, jūsų portfelio beta vertė yra 0, 7. Taip yra todėl, kad „S&P 500“ atspindi bendrą rinką, o tai reiškia, kad jos beta versija bus 1.

Pasirinkimas beta poveikį yra labai individualus ir bus grindžiamas daugybe veiksnių. Jei valdytojas būtų palyginamas su tam tikru rinkos indeksu, jis tikriausiai pasirinktų aukšto lygio beta poveikį. Jei vadovas siekė absoliučios grąžos, jis ar ji greičiausiai pasirinks gana mažą beta poveikį.

Beta ekspozicijos gavimo būdai

Yra trys pagrindiniai būdai, kaip gauti beta poziciją: nusipirkti indekso fondą, nusipirkti ateities sandorį arba nusipirkti indekso fondo ir ateities sutarčių derinį.

Kiekviena galimybė turi privalumų ir trūkumų. Naudodamas indekso fondą, kad gautumėte beta poziciją, valdytojas pozicijai nustatyti turi naudoti daug grynųjų. Tačiau pranašumas yra tas, kad nėra ribotas laiko tarpas pačiam indeksų fondui pirkti. Pirkdamas ateities indekso indeksus, kad gautumėte beta poziciją, investuotojui reikia tik dalies grynųjų pinigų, kad jis galėtų kontroliuoti tokio paties dydžio poziciją kaip pats indeksas. Trūkumas yra tas, kad reikia pasirinkti atsiskaitymo datą už ateities sandorius, ir ši apyvarta gali sukelti didesnių sandorių išlaidų. (Skaitykite daugiau apie indeksus skyriuje „Investicijos į indeksus“).

Alfa komponentas

Kad investicija būtų laikoma gryna alfa, jos grąža turi būti visiškai nepriklausoma nuo grąžos, priskirtos beta. Kai kurios strategijos, iliustruojančios grynos alfa apibrėžimą, yra statistinis arbitražas, nuosavybės vertybiniais popieriais neutralizuotos apsidraudimo strategijos ir likvidumo priemokų pardavimas fiksuotų pajamų rinkoje.

Kai kurie portfelio valdytojai naudojasi savo alfa portfeliais individualioms akcijoms įsigyti. Šis metodas nėra grynas alfa, o vadybininko įgūdžiai renkantis kapitalą. Tai sukuria teigiamą alfa grąžą, tačiau būtent tai vadinama „sugadinta alfa“. Jis yra sugadintas dėl to, kad kartu įsigyjant nuosavą kapitalą atsiranda beta poveikis, todėl ši grąža nėra gryna alfa.

Individualiems investuotojams, bandantiems atkartoti šią strategiją, bus pasirinktas pastarasis scenarijus, kuriame nurodoma, kaip sugadintas alfa gaminti. Taip yra dėl nesugebėjimo investuoti į profesionaliai valdomus privačius fondus (vadinamus rizikos draudimo fondais), kurių specializacija yra grynos alfa strategijos. (Norėdami sužinoti daugiau apie rizikos draudimo fondus, skaitykite „Trumpa rizikos draudimo fondo istorija“).

Kyla diskusijų dėl šios alfa portfelio paskirstymo. Vienoje metodikoje teigiama, kad portfelio valdytojas turėtų atlikti vieną didelį „alfa“ statymą su alfa portfelio kapitalu, numatytu alfa generavimui. Dėl to būtų galima įsigyti vienintelę individualią investiciją ir būtų sunaudojamas visas kapitalo dydis, nustatytas alfa portfelyje.

Vis dėlto tam tikri investuotojų nesutarimai, nes kai kurie sako, kad viena alfa investicija yra per daug rizikinga, o vadovas turėtų diversifikuoti įvairius alfa pozicijas. (Skaitykite toliau apie alfa skyriuje „Kaip suprasti kintamumo matavimus“).

Esmė

Kai kas gali suabejoti, kodėl norėtumėte, kad portfelio beta versija būtų rodoma. Galų gale, jei galėtumėte visiškai investuoti į grynus alfa šaltinius ir rizikuoti vien nesusijusia grąža, patirdami gryną idiosinkratišką riziką, ar nedarytumėte to? Priežastis slypi pasyvaus ilgalaikio pelno gavimo pranašumuose, kurie istoriškai pasireiškė beta veikimo metu.

Norėdamas labiau kontroliuoti bendrą riziką, su kuria susiduria investuotojas bendrame portfelyje, jis ar ji turi atskirti šį portfelį į du portfelius: alfa portfelį ir beta portfelį. Dabar investuotojas turi nuspręsti, koks beta lygio poveikis būtų pats naudingiausias. Perteklinis šio sprendimo kapitalas vėliau panaudojamas atskirame alfa portfelyje, kad būtų sukurta geriausia alfa-beta sistema.