Grunto gręžimo gruntas

Gręžimas jūroje yra paprasta sąvoka, tačiau labai sunkus verslas. Kadangi didžioji dalis lengvai prieinamų krante esančių naftos ir dujų atsargų jau yra plėtojama, energetikos kompanijos vis dažniau kreipėsi į užsienį, norėdamos papildyti atsargas ir patenkinti gamybos poreikius. Nors po jūros dugnu laukia daug naftos ir dujų, prieiti prie jo nėra taip paprasta. Veikimas po vandeniu yra panašus į veikimą kosmose - jis yra priešiškas žmonėms ir mašinoms, todėl jam reikalinga speciali įranga ir kompetencija.

Gręžimo jūroje pramonė yra kelių milijardų dolerių per metus įmonė. Nors pagrindiniai žaidėjai, tokie kaip „ Transocean“ (NYSE: RIG), „ Diamond Offshore“ (NYSE: DO), „ Ensco“ (NYSE: ESV) ir „ Noble“ (NYSE: NE), sudaro nemažą procentą veikiančių platformų, visame pasaulyje yra dešimtys mažesnių žaidėjų. o šio sektoriaus viešai parduodamų įmonių rinkos kapitalizacija viršija 50 milijardų JAV dolerių. (Prieš pradėdami mokytis šiame sektoriuje, sužinokite, kaip šios įmonės uždirba pinigus naudodamos naftos ir dujų pramonės gruntą .)

NUOTRAUKOS: 10 geriausių ekologiškų pramonės šakų

Verslo istorija
Prireikė daugiau nei 30 metų, kol žmonės pradėjo ieškoti naftos kur nors kitur, nei po sausu kraštu. Pirmieji panardinti šuliniai buvo išgręžti rezervuare (Grand Lake, St. Mary's) Ohajo valstijoje 1890-aisiais, o pirmieji druskingo vandens šuliniai buvo išgręžti netrukus Kalifornijos Summerland lauke. Pirmosios jūrinės platformos buvo iš esmės modifikuotos žemės platformos, ir tik 1947 m. Pirmasis šulinys buvo išgręžtas visiškai nepastebimoje vietoje (Meksikos įlankoje). Nuo to laiko šioje srityje vyko nuolatinės naujovės, o pramonė smarkiai išsiplėtė. Dabar yra keletas sričių, kurių technologiškai žvalgyba yra neprieinama, o energijos išteklių eksploatavimas jūroje yra pagrindinis pasaulio energetikos ekonomikos veiksnys.

Pagrindinės sąlygos
Kaip ir kiekviename sektoriuje, yra keletas pagrindinių terminų, kuriuos investuotojai turi žinoti. Svarbiausia terminija apima įmonės naudojamų platformų tipą, nes skirtingos platformos turi skirtingas uždarbio galimybes ir paklausos ypatybes.

• Džekas
  „Jackups“ yra labiausiai paplitusi jūrinių gręžimo įrengimų rūšis ir dažniausiai yra nepastovūs normos ir paklausos atžvilgiu. Jackupai turi baržos sekciją, plūduriuojančią ant vandens (ir laiko gręžimo įrangą), ir kelias kojas (paprastai tris, bet kartais ir daugiau), kurios tęsiasi iki jūros dugno. Paprastai domkratai traukiami į tikslinę gręžimo vietą, o jiems atvežus, kojos pakeliamos į jūros dugną.
  Įdiegtos šios platformos paprastai yra tvirtos ir tvirtos, o gręžimo platforma yra aukščiau bangų. Kadangi jie fiziškai liečia jūros dugno dugną, jie paprastai yra naudojami tik santykinai sekliame vandenyje - iki maždaug 400 pėdų vandens. Daugelis šaškių gręžiamos per skylutes platformoje, tačiau kai kurios (vadinamos „uždengiamomis“) gręžiamos per baržos šoną. (Susipažinkite su finansinėmis ataskaitomis, kad patektumėte į tinkamas bendroves ir leistumėte grąžai; patikrinkite naftos žvalgymo ir gavybos pelną .)
  
• Pusiau povandeninis
  Pusiau povandeniniai aparatai yra šiek tiek kitokie nei jackups. Pusiau povandeniniai stumbrai plūduriuoja ant panardintų pontonų ir turi darbinį denį, esantį virš paviršiaus. Po paviršiumi yra inkarai ir bambos, kurie iš esmės suriša įrenginį, nors kai kurie turi ir varomas sistemas, kurios gali padėti išlaikyti įrenginį ant taikinio. Ateinant kartoms, šių įrengimų talpa padidėjo, o moderniausios kartos pusiau povandeniniai įrenginiai gali veikti iki 10000 pėdų vandens. Nors jackups gali uždirbti didelę dienos normą tam tikromis aplinkybėmis, pusiau panardinamosios normos paprastai būna nuo trijų iki penkių kartų didesnės.
  
• Drillships
  Kaip ir povandeniniai povandeniniai laivai, gręžimo laivai gali veikti įvairiomis aplinkybėmis ir dažnai naudojami vietose, kur yra labai gilus vanduo. Kaip ir povandeniniai povandeniniai laivai, gręžimo laivų eksploatavimo riba paprastai yra 10 000 pėdų - šis apribojimas labiau susijęs su gręžimo pratęsimu per tą daug vandens, priešingai nei bet kokie paties laivo apribojimai.
  Gręžimo laivai iš esmės atrodo (ir veikia) kaip labai dideli laivai, gręžiant per skylę korpuse (vadinamą mėnulio baseinu). Šie laivai yra visiškai nepriklausomi ir varomi savarankiškai. Nors gręžimo laivai nėra tokie pat stabilūs kaip pusiau povandeniniai įrenginiai, jie yra mobilūs ir gali gabenti daug įrangos - todėl jie yra geras pasirinkimas gręžiant tiriamuosius šulinius. Kaip ir pusiau povandeniniai, dienos gręžinių laivų dienos normos dažnai yra šiek tiek didesnės nei tos, kurios buvo naudojamos didžiųjų laivų.

Svarbi metrika
Esant per dideliam supaprastinimo pavojui, pajamos už gręžinius jūroje yra dienos normos ir panaudojimo lygio funkcija, o dienos normos atspindi kainą, o utilizavimas - apimtį. Dienos norma yra pinigų suma, kurią įmonė gauna už dienos gręžimo veiklą. Kaip ir kiekviena kaina, dienos įkainis priklauso ir nuo paslaugos poreikio, ir nuo jos teikimo išlaidų. Įkainiai paprastai greitai padidėja, kai paklausa kyla, o už specialią įrangą (naudojamą sunkiomis ar atšiauriomis sąlygomis) visada reikia mokėti. (Tai, kaip įmonė apskaito savo išlaidas, turi įtakos tam, kaip pateikiamos grynosios pajamos ir pinigų srautai; skaitykite Naftos ir dujų apskaitos skirtumų apskaita .)

Panaudojimas reiškia procentinę įmonės flotilės dalį, kuri tuo laikotarpiu aktyviai dalyvavo ir uždirbo pinigų. Panaudojimas yra tiek pasiūlos (kiek įrengimų turi pramonė) ir paklausos (kiek energetikos įmonių reikia ar nori) ir judėjimo ciklais funkcija. Gręžtuvai jūroje paprastai imasi kainų, tačiau įmonėms nėra įprasta pašalinti platformas iš paslaugų (ypač senesnes platformas, kurių eksploatavimas yra brangesnis), kai kainos mažėja.

Investuotojai taip pat turėtų žinoti įmonės filosofiją dėl sutarčių ir neatidėliotinų palūkanų normų. Nors kai kurios kompanijos nori sudaryti sutartis su visomis savo platformomis (ir kartais šios sutartys galioja kelerius metus), kitos nori pasirūpinti savo galimybėmis ir sutikti su bet kokia dabartine palūkanų norma (neatidėliotina palūkanų norma). Šis sprendimas labai susijęs su vadovybės komandos tolerancija rizikai ir jos galimybe tiksliai prognozuoti būsimas palūkanų normas. Bendrovės, priimančios neatidėliotiną kainų nustatymą ciklinio pakilimo metu, gali uždirbti iš konkurentų, dirbančių pagal sutartis, tačiau priešingai yra ir mažėjančios paklausos laikotarpiais. (Šios galimybės yra viena iš svarbiausių politinių prekių; žr. „ Ateities energetikos rinkoje skatinimas“ .)

Laivyno amžius yra metrika, kuri atrodo akivaizdi, tačiau iš tikrųjų yra šiek tiek sudėtingesnė. Akivaizdu, kad tai vidutinis bendrovės laivyno amžius. Tai, ką parko amžius gali pasakyti investuotojui, yra šiek tiek sudėtingesnis. Senesnė įranga paprastai yra mažiau galinga ir jai gali prireikti aukštesnės nuolatinės priežiūros. Paprastai mažiau galingas įrenginys reiškia, kad gręžinio gręžimas užtrunka ilgiau, todėl klientai paprastai nemokės tiek pinigų už senesnį įrenginį - bent jau tada, kai yra pakankamai platformų, kurias klientai gali sau leisti pasirinkti.

Kita vertus, senesni laivynai jau pastebėjo, kad jų nusidėvėjimas yra didžiulis, todėl gali būti pigiau valdyti apskaitą. Panašiai ir bendrovė, nusprendusi naudoti senesnį laivyną, paprastai taupo pinigus kapitalo išlaidoms, o tai gali reikšti didesnius dividendus akcininkams ar švaresnį balansą. Paprastai tariant, jaunesnis laivynas yra labiau pageidautinas ciklo pradžioje ir gręžimo ciklo viršuje, tačiau senesni laivynai yra labiau pageidaujami, kai gręžimo veikla mažėja arba esant cikliškai žemai.

Pavojai
Didžiausia gręžimo jūrinėje pramonėje rizika kyla dėl to, kad ji yra ir paslaugų pramonė, priklausoma nuo klientų ir jų biudžetų, ir labai jautri žaliavų kainoms. Jei didieji naftos ir dujų gamintojai numato mažesnes energijos kainas, jie sumažina savo gręžimo biudžetą. Siekdamos sušvelninti kai kuriuos verslo neaiškumus, kai kurios gręžimo įmonės sudaro daugiametes sutartis dėl savo paslaugų. Tokios sutartys yra gręžėjų kompromisas - tai suteikia jiems garantuotą verslo knygą, tačiau užfiksuojama tokiu įkainiu, kuris gali būti konkurencingas arba ne, tačiau po metų. (Nežinote, kur nukreiptos naftos kainos? Ši teorija pateikia tam tikrą įžvalgą; žr. „ Nafta kaip turtas“: „Hotelling's Theory On Price“ .)

Pertekliniai pajėgumai taip pat yra įprasta rizika pramonėje. Kai dienos įkainiai pakyla į aukščiausią asortimento ribą, įmonės suaktyvina sukrautas platformas ir užsako naujas statybas. Istoriškai pertekliniai pajėgumai buvo didesnė problema „jackup“ rinkoje, kur statybų išlaidos ir pristatymo laikas yra trumpesni ir kur praktiškiau yra šaldytuvų platformas (tai yra, laikyti jas laisvėje, laukiant būsimos paklausos).

Vyriausybinis reguliavimas kelia kintančią riziką pramonei. Nuo 2010 m. Išsiliejus „BP Macondo“ naftos produktams, JAV vyriausybė patvirtino teisę skelbti gręžimo moratoriumus savo atviroje jūroje. Tokie moratoriumai iš esmės nutraukia bet kokią veiklą dengtoje teritorijoje ir pakeičia ankstesnes sutartis. Viso pasaulio vyriausybės turi skirtingą reguliavimo priežiūros ir taisyklių lygį. Kai kuriose srityse (ypač besivystančiose šalyse) reikalavimai yra minimalūs, tačiau visada kyla rizika, kad bus priimtas didesnis reglamentavimas ir brangesni eksploatavimo reikalavimai.

Stichinės ir žmogaus sukeltos nelaimės yra dar viena akivaizdi rizika pramonei. Uraganai gali sugadinti arba sunaikinti įrangą, o operatoriai beveik visada atidės gręžimo darbus, kai tikimasi audros. Žmogaus sukeltos nelaimės gali apimti daug daugiau žemės paviršiaus - pradedant nuo nedidelių gaisrų įrenginio platformoje ir baigiant didelėmis avarijomis, dėl kurių įrenginys gali būti prarastas. Nors didelė katastrofų padaryta žala buvo palyginti nedažna, ji kelia pavojų.

Vertinimas
Iš dalies dėl verslo cikliškumo gręžimo jūroje įmonių vertinimas yra sudėtingesnis nei įprastos pramonės įmonės vertinimas. Kai tradiciniai santykiai, tokie kaip kaina / pajamos, atrodo žemi, tai dažnai rodo didžiausias pajamas ir laiką, kai reikia vengti atsargų.

Grynųjų pinigų srautų modeliavimas turėtų veikti, tačiau visų modelių problema yra ta, kad kuo ilgiau jie plečiasi, jie tampa vis netikslesni. Taupus investuotojas gali sugebėti tiksliai numatyti rinkos sąlygas ir iš to kylantį įmonės pelningumą bei kapitalo sąnaudų biudžetą, tačiau tai yra gana sunku. Kaip alternatyva, investuotojai gali pabandyti sukurti „vidutinio ciklo“ modelius, kurie bandytų numatyti vidutinį pelningumo ir grynųjų pinigų srauto lygį per visą ciklą, tačiau ir jie yra sudėtinga.

Geriau ar blogiau, išankstinis įmonės vertės (EV) santykis su pajamomis prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA) yra dažniausiai naudojamas šių atsargų įvertinimo rodiklis. Apskritai šis sektorius prekiauja 7, 0–8, 0 karto EV / EBITDA.

Taip pat gali būti naudingi vertinimo metodai, kuriais bandoma įvertinti pagrindinę turto vertę. Kaina pagal kainą yra paprasta ir pažįstama formulė. Šio sektoriaus atsargos paprastai parduodamos nuo 2, 0 iki 5, 0 kartų už kainą už knygą - taigi, kai santykiai yra „dvigubai“, kurie gali būti pirkimo signalas, o santykiai „keturiuose“ rodo, kad sektorius yra arčiau viršūnė.

Palyginimui, turto pakeitimo kaina bandoma įvertinti, kiek kainuotų pakeisti dabartinį bendrovės laivyną. Deja, tai nėra labai prieinama metrika individualiam investuotojui - nėra lengva rasti dabartines kotiruotes naujos statybos platformose, o norint tinkamai įvertinti automobilių parko amžių ir galimybes reikia daug žinių.

Šie metodai taip pat nebūtinai yra naudingi atskirai - įmonė gali pasirodyti pigi, nes jos EV / pakaitinė vertė atrodo maža, tačiau atlikęs papildomą tyrimą investuotojas mato, kad įmonei niekada nepavyko gauti maržos, lygiavertės kitoms pramonės įmonėms. Atitinkamai, investuotojams, norintiems naudoti turto vertės nustatymo metriką, reikia juos įvertinti taip pat, kaip bendrovės pelningumas lyginamas su kitais. (Ši paprasta priemonė gali padėti investuotojams nustatyti, ar vertybinių popierių atsargos yra geros; patikrinkite, ar verta investuoti naudojant „Enterprise Multiple“ .)

Išvada
Gręžimo jūroje pramonė yra dinamiška ir ji visuomet ieško naujų sprendimų, kurie kadaise buvo sunkiai įveikiamos technologinės problemos. Derinkite tebesitęsiantį visuotinį naftos potraukį, realybę, kad greičiausiai svarbiausi atradimai slypi jūroje, ir gerėjančias gręžtuvų technologines galimybes, ir šis sektorius greičiausiai sulauks Wall Street dėmesio.

Tai sudėtingas ir cikliškas sektorius, ir tai nėra tinkama vieta pradedantiems investuotojams pirmuosius akcijų pirkimus. Vis dėlto labiau patyrusiems ir rizikingam investuotojams ši apžvalga yra gera vieta pradėti ir greitai pradėti pagrindinius dalykus pramonėje. Apsiginklavę šiomis žiniomis, pradėkite gilintis į individualius pramonės įmonių finansus ir pažiūrėkite, ar laukia patrauklių investavimo perspektyvų.