Tarpininkavimo funkcijos: platinimas ir agentūrų vaidmenys

Paprastumo sumetimais, ypač mažmeninio investuotojo, dažnai tikslinga investuotoją vadinti makleriu. Kai mes dirbame su vertybinių popierių įmone kaip individualiu asmeniu, mes prašome tos įmonės tarpininkauti sudarant sandorį mūsų vardu. Tačiau įmonė turi daugybę kitų verslų, nesusijusių su mažmenine prekyba. Didžiausią savo vykdomos veiklos dalį gali sudaryti firmos platinimas ir pagrindinė prekyba. Čia apžvelgiame, kokia yra ši veikla ir kaip ji veikia išleidžiant vertybinius popierius.

Pirminis turgus

Ko gero, pelningiausias vertybinių popierių verslo aspektas yra naujų vertybinių popierių emisijų pardavimas dideliems instituciniams ir mažmeniniams investuotojams. Naujų emisijų pardavimas tokiu būdu yra pagrindinė rinka. Iš pradžių šioje verslo veikloje, kuri vadinama platinimu ar finansavimu, dalyvavo tik vertybinių popierių firmos, o mažmeninės prekybos makleris apskritai to nedalyvavo. Tačiau dabar dauguma integruotų firmų turi ir platinimo, ir tarpininkavimo skyrius.

Vykdydama draudimą, įmonė turi naują saugumo problemą kaip savo atsargų dalį ir taip prisiima tam tikrą riziką. Tačiau atlygis už šios rizikos prisiėmimą dažnai yra didžiulis: platinimo įmonė gauna pelną iš pirkimo ir pardavimo kainų skirtumo, taigi natūralu, kad ši įmonė sieks parduoti kuo daugiau emisijos vienetų už aukščiausią kainą. galima. Naujasis emitentas, atvirkščiai, paprastai neprisiima tos pačios rizikos, nes apmokėjimą garantuoja platintojas, neatsižvelgdamas į kainą, už kurią emisija galiausiai parduodama rinkoje, arba net jei ji iš viso parduoda.

Atsižvelgiant į susijusią riziką, vertybinių popierių emitentas ir jo investuotojas bendradarbiauja, kad nustatytų pradinę emisijos kainą, laiką ir kitus apyvartumo veiksnius, kurie padėtų pritraukti investuotojus. Apskritai draudimo kompanija yra susirūpinusi, kad vertybinių popierių kaina gali pablogėti, kol jie yra atsargoje, o tai sumažintų pelną ar net pavers galimą pelną nuostoliais. Norėdami išspręsti didelę kylančią riziką, suformuos panašiai mąstančių investicinių firmų konsorciumas, kuris sušvelnins kai kurias individualias rizikas ir užtikrins greitą vertybinių popierių paskirstymą visiems įmonės klientams, o ne tik vienos įmonės klientams.

Derėdamasi dėl pirminių vertybinių popierių emisijos sąlygų, draudimo įmonė naudojasi visa savo patirtimi prekiaudama antrinėje rinkoje. Firma supranta rinkos, kuriai bus išleista nauja vertybinių popierių emisija, pobūdį (ty, dabartinis vertybinio popieriaus patrauklumas investuotojams ir artimų konkurentų rinkos vertinimas). Viena iš priežasčių, kodėl investicinės firmos įsitraukė į abu rinkos aspektus maždaug XX amžiaus viduryje, yra tai, kad jos turėjo antrinės rinkos žinių, kurios padeda pirminėje rinkoje parduoti.

Pagrindinė prekyba

Sudarius naują vertybinį popierių tarp jo emitento ir platintojo, šis vertybinis popierius laikomas išleistu ir neįvykdytu, todėl jis pradeda prekiauti antrinėje rinkoje. Investicinės firmos antrinėje rinkoje dalyvauja vienu iš dviejų būdų: kaip pagrindinės įmonės, turinčios pardavimui vertybinius popierius savo inventoriuje, arba kaip tarpininkės, veikiančios pirkėjo ar pardavėjo vardu, tačiau jokiu sandorio metu neturinčios vertybinių popierių.

Vykdydama pagrindinę prekybą, investicinė įmonė tikisi gauti pelno pirkdama vertybinius popierius atviroje rinkoje, tam tikrą laiką laikydama juos savo atsargų sąraše ir vėliau parduodama už didesnę kainą. Kaip minėta anksčiau, investicinėms įmonėms yra naudinga verstis pagrindine prekyba, nes jos yra gerai susipažinusios su dabartinėmis rinkos sąlygomis, todėl turi kompetencijos nustatyti tinkamus etalonus pirminės rinkos emisijų kainai nustatyti arba naujų obligacijų emisijų pajamingumui nustatyti.

Kitas privalumas, kurį investicinė įmonė gauna iš pagrindinės prekybos veiklos, yra likvidumas. Kadangi ji gali atlikti bet kurio sandorio pirkimo ar pardavimo sandorį, turėdama savo atsargas, investicinei įmonei nereikia laukti, kad tuo pačiu metu suderins išorės investuotojų pirkimo ir pardavimo pavedimus, kad įvykdytų sandorį. Šis pagrindinės prekybos pranašumas labai padidina rinkos likvidumą ir užtikrina, kad paprastai bus pirkėjas beveik kiekvienam vertybiniam popieriui, net jei mažmeniniai investuotojai paprastai nėra aktyvūs prekiauti tuo vertybiniu popieriumi.

Tarpininko ar agentūros sandoriai

Investicinės bankininkystės srityje vertybinių popierių maklerio vaidmuo yra tas, kurį mažmeniniai investuotojai žino geriausiai. Vykdydamos tarpininkų funkcijas, įmonės veikia kaip tarpininkas ar tarpininkas sudarant antrinėje rinkoje sandorį, iš tikrųjų niekada neturėdamos pačių vertybinių popierių. Brokeris gali atstovauti pirkėjus ir pardavėjus, kurie yra pagrindiniai pirkėjai. Mainais už prekybos palengvinimą ar vykdymą brokeriai ima savo klientams komisinius.

Pagrindinių ir agentūrinių funkcijų susimaišymas

Kai nebeliko skirtumo tarp vertybinių popierių įmonių, dirbančių tik pirminėje rinkoje, ir įmonių, veikiančių tik antrinėje rinkoje, pagrindinės ir agentūros funkcijos susimaišė. Yra keli pagrindinės veiklos, primenančios agentūros vaidmenis, pavyzdžiai ir atvirkščiai.

Tam tikromis aplinkybėmis garantuojančios įmonės nenorės prisiimti atsakomybės už naują emisiją, o išleis ją, kiek įmanoma stengdamosi. Prekiautojas parduos savo klientams kuo didesnę dalį emisijos už geriausią įmanomą kainą, tačiau bet kurią neparduotą dalį gali grąžinti emitentui. Akivaizdu, kad geriausios pastangos yra tinkamos, kai dėl blogų rinkos sąlygų arba dėl emitento spekuliatyvaus pobūdžio visiškas investavimas gali būti neįmanomas.

Kitas pagrindinio ir agento vaidmens kitimas įvyksta, kai įmonė antrinei rinkai išleidžia naujus vertybinius popierius, papildydama savo išleistų ir neapmokėtų akcijų, kurios pradėjo prekybą antrinėje rinkoje, kai buvo baigta pirminė emisija, partiją. Kai kuriais atvejais tokia antraeilė emisija gali būti vadinama privačiu platinimu, o emitentas turi pakankamai gerą reputaciją, todėl platintojas prisiima labai mažai rizikos paskirstyti kokybės problemą kelioms didelėms įstaigoms.

Ne nuosavybės vertybinių popierių atveju antrinė prekyba paprastai vykdoma su vertybinių popierių įmone kaip pagrindiniu. Tačiau retkarčiais vyksta agentūrų prekyba. Pvz., Išleisdamas naują pinigų rinkos vertybinį popierių platintojas gali parduoti vertybinius popierius kaip tarpininkas arba įtraukti juos į atsargas kaip pagrindinę sumą vėlesniam perpardavimui.

Galiausiai, kai investicinė įmonė prekiauja akcijomis iš savo atsargų, veikdama kaip pagrindinė įmonė, vertybinių popierių birža paskiria įmonę kaip registruotą prekybininką ar rinkos formuotoją. Tai suteikia įmonei atsakomybę išlaikyti pozicijas tam tikroje biržoje kotiruojamoje vertybinių popierių biržoje, kad padidėtų jos rinkos likvidumas. Tokiose situacijose pagrindinėje įmonės veikloje nėra centrinės rinkos; sandoriai vykdomi ne biržos rinkoje, kurią sudaro kompiuterinės sistemos, jungiančios prekiautojus ir dideles įstaigas.

Esmė

Investicinės įmonės ne visada buvo dideli, daugialypiai verslo subjektai, kuriuos mes šiandien žinome. Anksčiau pavienės vertybinių popierių firmos verslą vykdė tik vienoje srityje, tačiau XX amžiaus pradžioje investiciniai tarpininkai ėmė veikti kaip vertybinių popierių emisijos vykdytojai ir prekybai vertybiniais popieriais antrinėje rinkoje. Dabar užsakovo ir agento vaidmenys susimaišė, nes investicinės įmonės užsiima tiek pirminėje, tiek antrinėje rinkose.